Franchise P E

Wichtige Erkenntnisse

• Franchise P/E ist der Barwert neuer Geschäftsmöglichkeiten.
• Hohe Franchise-P/E-Werte deuten auf ein erhebliches Wachstumspotenzial für ein Unternehmen hin.
• Franchise P/E wird durch den Vermögensumschlag und die Gewinnmargen beeinflusst.
• Die DuPont-Analyse kann helfen, das Franchise P/E durch einen erhöhten Vermögensumschlag zu steigern.

Was ist Franchise P/E?

Franchise P/E (Kurs-Gewinn-Verhältnis) schätzt den Barwert der neuen Geschäftsmöglichkeiten eines Unternehmens, was sein Wachstumspotenzial und seine Rentabilitätsaussichten widerspiegelt. Tangible P/E, manchmal auch Basis-P/E genannt, plus Franchise P/E ergeben zusammen das intrinsische P/E, das Investoren hilft, den potenziellen Wert des Unternehmens zu bewerten.

Tiefergehende Betrachtung des Franchise P/E

Franchise P/E wird hauptsächlich durch die Unterschiede zwischen der Rendite der neuen Geschäftsmöglichkeit und den Eigenkapitalkosten bestimmt. Unternehmen mit hohen Franchise-P/E-Verhältnissen sind solche, die in der Lage sind, kontinuierlich aus ihren Kernstärken Kapital zu schlagen. Ihr Franchise-Wert misst ihre Fähigkeit, sich im Laufe der Zeit durch Investitionen zu erweitern, die über dem Marktdurchschnitt liegende Renditen erzielen. Unternehmen, die ihren Vermögensumschlag erhöhen oder ihre Gewinnmarge ausweiten, erhöhen ihr Franchise P/E und das beobachtete P/E-Verhältnis.

Der Eigenkapitalwert oder Marktwert eines Unternehmens ist die Summe aus seinem materiellen Wert (tangible value) und seinem Franchise-Wert (franchise value). Die Aufschlüsselung des KGV ergibt zwei Hauptkomponenten: das tangible P/E (das Basis-KGV eines Unternehmens mit konstanten Gewinnen) und den Franchise-Faktor, der die mit neuen Investitionen verbundenen Renditen erfasst. Der Franchise-Faktor trägt zum KGV auf die gleiche Weise bei, wie der Franchise-Wert zum Aktienwert beiträgt.

Berechnung des Franchise P/E

Die Formel für Franchise P/E lautet:

Formel für Franchise P/E

Franchise PE=(beobachtet) intrinsisch PE−tangible PE=Franchise-Faktor×Wachstumsfaktorwobei:Intrinsisches P/E=Tangibles P/E+Franchise-P/ETangibles P/E=Statischer Wert des UnternehmensFranchise-P/E=Wachstumswert des UnternehmensFranchise-Faktor (FF)=Berücksichtigt die erforderliche Rendite auf neue InvestitionenWachstumsfaktor (G)=Berücksichtigt den Barwert der Überschussrendite aus neuen Investitionen\begin{aligned}&\text{Franchise } \frac{P}{E}\\&\quad=\text{(beobachtet) intrinsisch }\frac{P}{E}\\&\qquad-\text{tangible }\frac{P}{E}=\text{Franchise-Faktor}\\&\qquad\times\text{Wachstumsfaktor}\\&\textbf{wobei:}\\&\text{Intrinsisches }P/E=\text{Tangibles }P/E\\&\quad+\text{Franchise-}P/E\\&\text{Tangibles }P/E=\text{Statischer Wert des Unternehmens}\\&\text{Franchise-}P/E=\text{Wachstumswert des Unternehmens}\\&\text{Franchise-Faktor (FF)}=\text{Berücksichtigt die}\\&\quad\text{erforderliche Rendite auf neue Investitionen}\\&\text{Wachstumsfaktor (G)}=\text{Berücksichtigt den Barwert}\\&\quad\text{der Überschussrendite aus neuen}\\&\quad\text{Investitionen}\end{aligned}​

Verständnis der Franchise-Faktor-Formel

Franchise-Faktor=\frac{1}{r}-\frac{1}{\textit{ROE}} \textit{Franchise-Faktor}=\frac{1}{r}-\frac{1}{\textit{ROE}} Franchise-Faktor=r1​−ROE1​

Aufschlüsselung des Wachstumsfaktors (G)

G=\textit{Wachstumsfaktor}=\frac{g}{r-g}&\\g=\textit{ROE}\times b=\textit{ROE}\frac{1}{d}&\\d=\frac{D_1}{E_1}=\frac{1-g}{\textit{ROE}}&\end{aligned}G=Wachstumsfaktor=r−gg​g=ROE×b=ROEd1​d=E1​D1​​=ROE1−g​​​

Diese können weiter modifiziert werden:

Intrinsisches Leading P/E = P0 / E1 = (1 - b) / (r - g) = (1 / r) + [1 / r - 1 / ROE]*g / (r - g)

Intrinsisches Trailing P/E = P0 / E0 = (1 / r) + [1 / r - 1 / ROE + (1 - g / ROE)]*g / (r - g)

Praktische Anwendungen von Franchise P/E

Mit dem Franchise-Faktor kann die Auswirkung auf das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) eines Unternehmens pro Einheit Wachstum in neuen Investitionen berechnet werden. Beispielsweise würde ein Franchise-Faktor von 3 bedeuten, dass das KGV eines Unternehmens um drei Einheiten für jede Einheit Wachstum des Buchwerts des Unternehmens steigen würde. Der Franchise-Faktor kann als Produkt der jährlichen Investitionsrenditen, die über den Marktrenditen liegen, und der Dauer dieser Renditen berechnet werden.

Ein höherer Vermögensumschlag erhöht das Franchise-P/E-Verhältnis, eine der Komponenten des intrinsischen P/E-Werts. Dies folgt aus der DuPont-Analyse, die die Eigenkapitalrendite in drei grundlegende Komponenten zerlegt: Nettogewinnmarge, Vermögensumschlag und Eigenkapitalmultiplikator.

Erkundung der DuPont-Analyse für Franchise P/E

\begin{aligned}\textit{DuPont-Analyse}&=\textit{Nettogewinnmarge}\\&\quad\times\textit{Vermögensumschlag}\\&\quad\times\textit{Eigenkapitalmultiplikator}\end{aligned}DuPont-Analyse​=Nettogewinnmarge×Vermögensumschlag×Eigenkapitalmultiplikator​

Daher können wir die DuPont-Gleichung verwenden:

ROE (↑) = NI/E = NI/revenue * revenue/A (↑) * A/E

g (↑) = ROE (↑) * (1-d)

Intrinsisches P/E = (1/r) + (((1/r) - (1/ROE(↑)))* g(↑)/(r-g(↑)))

= (1/r) + (((1/r) - (1/ROE)(↓))* (g/(r-g))(↑))

= intrinsisches P/E (↑)

Und wenn Unternehmen mehr Dividenden ausschütten, sinkt der intrinsische P/E-Wert eines Unternehmens:

d (↑)

g (↓) = ROE * (1-d(↑))

Intrinsisches P/E = (1/r) + (((1/r) - (1/ROE))* g(↓)/(r-g(↓)))

= (1/r) + (((1/r) - (1/ROE))* (g/(r-g))(↓))

= intrinsisches P/E (↓)