Free-Cashflow-Unternehmen

Wesentliche Erkenntnisse

• Der Free Cash Flow to the Firm (FCFF) ist eine wesentliche finanzielle Kennzahl, die den nach allen Ausgaben, Investitionen und Steuern aus dem operativen Geschäft generierten Cashflow angibt und Einblicke in die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens und seine Fähigkeit, Verpflichtungen zu erfüllen, bietet.
• Die FCFF-Berechnung kann mit verschiedenen Formeln angepasst werden, ihr Kernzweck besteht jedoch darin, den Cashflow zu bewerten, der nach betrieblichen Reinvestitionen für die Ausschüttung an Investoren wie Anleihegläubiger und Aktionäre zur Verfügung steht.
• Ein positiver FCFF deutet darauf hin, dass ein Unternehmen nach Abzug der Ausgaben überschüssige Barmittel generiert, was möglicherweise Dividendenzahlungen oder Schuldenabbau ermöglicht, während ein negativer FCFF auf finanzielle Herausforderungen oder strategische Reinvestitionen durch wachstumsorientierte Unternehmen hindeuten könnte.
• Anleger sollten FCFF-Kennzahlen kritisch bewerten, da Unternehmen die angegebenen Werte durch Bilanzierungstechniken oder vorübergehende Cash-Management-Strategien wie Zahlungsaufschub oder Beschleunigung von Forderungen manipulieren könnten.
• Das Verständnis des FCFF ermöglicht es Anlegern, Aktienbewertungen besser zu beurteilen, da er die langfristigen Cash-Generierungsfähigkeiten eines Unternehmens widerspiegeln und als Maßstab für Investitionsentscheidungen dienen kann.
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Was ist der Free Cash Flow to the Firm (FCFF)?

Der Free Cash Flow to the Firm (FCFF) bezeichnet die Barmittel, die zur Ausschüttung zur Verfügung stehen, nachdem ein Unternehmen seine Abschreibungen, Steuern, das Working Capital und Investitionen gedeckt hat. Als entscheidender Indikator für die Rentabilität hilft der FCFF bei der Messung der finanziellen Gesundheit eines Unternehmens nach allen Ausgaben und Reinvestitionen. Der FCFF zeigt die Barmittel, die ein Unternehmen seinen Investoren in Form von Dividenden, Aktienrückkäufen oder Schuldentilgungen zurückgeben kann, und ist damit ein wesentlicher Maßstab für die Finanzanalyse.

Investopedia / Michela Buttignol

Wie der Free Cash Flow to the Firm (FCFF) Investitionsentscheidungen beeinflusst

Der FCFF ist der Cashflow, der den Investoren zur Verfügung steht, nachdem ein Unternehmen seine Kosten bezahlt und in Vermögenswerte wie Lagerbestände und Ausrüstung investiert hat. Der FCFF bezieht Anleihegläubiger und Aktionäre als Begünstigte ein, wenn das für die Investoren verbleibende Geld betrachtet wird.

Der FCFF dient als Indikator für die Geschäftstätigkeit und Leistung eines Unternehmens. Der FCFF berücksichtigt alle Mittelzuflüsse in Form von Einnahmen, alle Mittelabflüsse in Form von gewöhnlichen Ausgaben und alle reinvestierten Barmittel zur Unternehmensentwicklung. Das nach Durchführung all dieser Tätigkeiten verbleibende Geld stellt den FCFF eines Unternehmens dar.

Der Free Cash Flow ist wohl der wichtigste finanzielle Indikator für den Aktienwert eines Unternehmens. Der Wert einer Aktie wird als Summe der erwarteten zukünftigen Cashflows des Unternehmens angesehen. Aktien werden jedoch nicht immer korrekt bewertet. Das Verständnis des FCFF eines Unternehmens ermöglicht es Anlegern zu prüfen, ob eine Aktie fair bewertet ist. Der FCFF zeigt die Fähigkeit eines Unternehmens, Dividenden zu zahlen, Aktien zurückzukaufen oder Schulden zu tilgen. Jeder Anleger, der in eine Unternehmensanleihe oder das öffentliche Eigenkapital eines Unternehmens investieren möchte, sollte dessen FCFF prüfen.

Ein positiver FCFF bedeutet, dass das Unternehmen nach Abzug der Ausgaben noch Barmittel übrig hat. Ein negativer FCFF bedeutet, dass das Unternehmen nicht genug verdient hat, um Kosten und Investitionen zu decken. In diesem Fall sollten Anleger untersuchen, warum die Kosten höher sind als die Einnahmen. Dies könnte auf eine Geschäftsstrategie zurückzuführen sein, wie bei schnell wachsenden Technologieunternehmen mit externer Finanzierung, oder es könnte auf finanzielle Probleme hindeuten.

Methoden zur Berechnung des Free Cash Flow to the Firm (FCFF)

Die Berechnung des FCFF kann verschiedene Formen annehmen, und es ist wichtig, jede Version zu verstehen. Die gebräuchlichste Gleichung ist die folgende:

FCFF = NI + NC + (I × (1 - TR)) - LI - IWC wobei: NI = Nettoeinkommen NC = Nicht zahlungswirksame Aufwendungen I = Zinsen TR = Steuersatz LI = Langfristige Investitionen IWC = Investitionen in das Working Capital

Der Free Cash Flow to the Firm kann auch mit anderen Formeln berechnet werden. Andere Formulierungen der obigen Gleichung umfassen:

FCFF = CFO + (IE × (1 - TR)) - CAPEX wobei: CFO = Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit IE = Zinsaufwand CAPEX = Investitionsausgaben

FCFF = (EBIT × (1 - TR)) + D - LI - IWC wobei: EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern D = Abschreibungen

FCFF = (EBITDA × (1 - TR)) + (D × TR) - LI - IWC wobei: EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen auf Sachanlagen und immaterielle Vermögenswerte

Praktische Berechnung des Free Cash Flow to the Firm (FCFF)

Wenn wir uns die Kapitalflussrechnung von Exxon ansehen, stellen wir fest, dass das Unternehmen im Jahr 2018 einen operativen Cashflow von 8,519 Milliarden US-Dollar (unten in blau) hatte. Das Unternehmen investierte außerdem in neue Anlagen und Ausrüstungen und kaufte Vermögenswerte im Wert von 3,349 Milliarden US-Dollar (in blau). Der Kauf ist ein Investitionsausgaben (CAPEX) Mittelabfluss. Im gleichen Zeitraum zahlte Exxon 300 Millionen US-Dollar an Zinsen, die einem Steuersatz von 30 % unterlagen.¹

So wird der FCFF mit dieser Formel berechnet:

FCFF = CFO + (IE × (1 - TR)) - CAPEX

Im obigen Beispiel würde der FCFF wie folgt berechnet werden:

FCFF = 8.519 Millionen USD + (300 Millionen USD × (1 - 0,30)) - 3.349 Millionen USD = 5,38 Milliarden USD

Unterscheidung zwischen Cashflow und Free Cash Flow to the Firm (FCFF)

Der Cashflow ist der Nettozu- und -abfluss von Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten in und aus einem Unternehmen. Ein positiver Cashflow bedeutet, dass die liquiden Mittel eines Unternehmens steigen, was es ihm ermöglicht, Schulden zu begleichen, zu reinvestieren, Geld an die Aktionäre zurückzugeben und Ausgaben zu decken.

Der Cashflow wird in der Kapitalflussrechnung ausgewiesen, die drei Abschnitte mit detaillierten Aktivitäten enthält. Diese drei Abschnitte sind der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit, der Investitionstätigkeit und der Finanzierungstätigkeit.

Der FCFF ist der Cashflow, den ein Unternehmen durch seine Geschäftstätigkeit erwirtschaftet, nachdem alle Mittelabflüsse für Investitionen in Anlagevermögen wie Sachanlagen und Ausrüstungen abgezogen wurden und nachdem Abschreibungen, Cashflow-Steuern, Working Capital und Zinsen berücksichtigt wurden. Mit anderen Worten: Der FCFF ist der verbleibende Cashflow, nachdem ein Unternehmen die Betriebsausgaben und Investitionsausgaben gedeckt hat.

Wichtige Überlegungen bei der Bewertung des Free Cash Flow to the Firm (FCFF)

Obwohl der FCFF wertvolle Erkenntnisse für Anleger bietet, ist er nicht unfehlbar. Findige Unternehmen haben immer noch Spielraum, wenn es um bilanzielle Tricksereien geht. Ohne regulatorische Standards sind sich Anleger oft uneinig, welche Posten als Investitionsausgaben zu betrachten sind.

Anleger müssen daher Unternehmen mit hohen FCFF-Werten im Auge behalten, um zu prüfen, ob diese Unternehmen Investitionsausgaben sowie Ausgaben für Forschung und Entwicklung zu niedrig ansetzen. Unternehmen können den FCFF vorübergehend steigern, indem sie Zahlungen verzögern, den Forderungseinzug verschärfen und Lagerbestände abbauen. Diese Aktivitäten verringern kurzfristige Verbindlichkeiten und Veränderungen des Working Capitals, die Auswirkungen sind jedoch wahrscheinlich vorübergehend.

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Wie hilft ein starker Free Cash Flow Unternehmen, sich nach einem Kursrückgang zu erholen?

U.S. Securities Exchange Commissions. "Form 10-Q, March 31, 2018-Exxon Mobile Corporation." Page 6.

U.S. Securities Exchange Commissions. "Form 10-Q, March 31, 2018-Exxon Mobile Corporation." Page 6.

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