Freeriden

Was ist Freeriding?

Der Begriff „Freeriding“ im Finanzwesen bezeichnet eine illegale Handelspraxis. Dabei werden Wertpapiere verkauft, bevor der ursprüngliche Kauf abgewickelt wurde, was gegen die Regulation T der Federal Reserve Board-Regeln verstößt. Dies kann zur Kontosperrung und zu erheblichen Handelsbeschränkungen führen. Das Verständnis der operativen Dynamik von Freeriding, einschließlich Abrechnungsdaten und möglicher Verstöße, ist für aktive Händler entscheidend, um Strafen zu vermeiden.1

Wichtige Erkenntnisse

• Freeriding tritt auf, wenn ein Händler Wertpapiere kauft und verkauft, ohne den Kauf zuerst abzuwickeln, und damit gegen Regulation T verstößt.
• Regulation T schreibt vor, dass Anleger ausreichend Kapital auf ihrem Cash-Konto haben müssen, bevor sie Wertpapiere verkaufen.
• Freeriding kann zu einer 90-tägigen Sperrung oder Einschränkung des Cash-Kontos eines Händlers führen.
• Die Nutzung von Margin-Konten kann Händlern helfen, das Risiko von Freeriding zu vermeiden.
• Unbeabsichtigtes Freeriding ist häufig und tritt oft auf, wenn Händler nicht abgerechnete Verkaufserlöse zum Kauf neuer Wertpapiere verwenden.
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Wie Freeriding gegen Handelsvorschriften verstößt

Regulation T (Reg T) ist eine Reihe von Bestimmungen, die regeln, wie Anleger ihre Cash-Konten beim Handel nutzen können, sowie wie viel Kredit sie von Brokern und Händlern zur Ausführung ihrer Geschäfte erhalten können. Eine der von der Fed im Rahmen von Reg T festgelegten Bundesvorschriften besagt, dass Anleger ausreichend Kapital auf ihren Cash-Konten haben müssen, um Wertpapiere zu kaufen, bevor sie verkauft werden.

Freeriding passiert normalerweise, wenn ein Händler ein Wertpapier kauft und verkauft, ohne genügend Kapital auf seinem Konto zu haben, um den Kauf zu decken. Aber wie ist das möglich? Verschiedene Wertpapiere haben nach einer Transaktion unterschiedliche Abrechnungsdaten. Dies wird als T plus die Anzahl der Tage, die für die Abwicklung benötigt werden, ausgedrückt. Zum Beispiel:

Aktien- und börsengehandelte Fonds (ETF)-Transaktionen werden an zwei Geschäftstagen abgewickelt (T+2)

Investmentfonds- und Optionsgeschäfte werden an einem Tag abgewickelt (T+1)

Angenommen, ein Händler kauft Aktien eines Unternehmens. Der Verkauf wird zwei Tage nach dem Kaufdatum abgewickelt. Wenn er seine Aktien verkauft, wird sein Konto fast sofort mit dem Erlös gutgeschrieben. Der Händler kann diesen Erlös dann verwenden, um den ursprünglichen Kauf bei dessen Abwicklung zu decken. Im Grunde verkauft der Händler die Aktien, bevor er sie tatsächlich kauft.

Kurzfakt

Freeriding bezeichnet auch eine illegale Praxis, bei der ein Mitglied eines Emissionskonsortiums einen Teil einer neuen Wertpapieremission zurückhält und später zu einem höheren Preis verkauft.

Diese Praxis ist illegal und wird von der Securities and Exchange Commission (SEC) und der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) verboten.12 Broker und Händler müssen jedes Cash-Konto, das sie des Freeriding verdächtigen, für einen Zeitraum von 90 Tagen sperren. Wenn ein Konto eingeschränkt ist, kann ein Händler zwar weiterhin Wertpapiere kaufen, aber der Kauf muss noch am selben Tag mit Bargeld erfolgen, nicht am Abrechnungstag.

Händler können unbeabsichtigt des Freeriding schuldig sein, wenn sie Wertpapiere mit dem Erlös eines noch nicht abgeschlossenen Verkaufs kaufen. Stellen Sie sich zum Beispiel einen Händler vor, der Aktien im Wert von 100 $ verkauft und den Erlös am nächsten Tag zum Kauf einer anderen Aktie verwendet. Aktiengeschäfte werden an zwei Geschäftstagen abgewickelt, daher ist der Verkauf vor Abschluss des ersten Verkaufs Freeriding. Nach den bundesstaatlichen Regulierungsrichtlinien sollte sein Cash-Konto für 90 Tage gesperrt werden.1

Investmentbanker und Broker-Dealer können Freeriding betreiben, indem sie IPO-Aktien zurückhalten, um sie später zu einem höheren Preis zu verkaufen.

Wichtige Überlegungen zur Vermeidung von Freeriding

Sie können Freeriding begehen, selbst wenn Sie genug Bargeld haben, um einen Kauf zu bezahlen. Laut Gesetz beschreibt Freeriding jeden Verkauf, der stattfindet, bevor der Kauf abgewickelt ist, unabhängig davon, ob der Händler bereits über ausreichende Mittel verfügt.1

Händler können ein Margin-Konto nutzen, um die Möglichkeit von Freeriding während des Handels zu vermeiden. Ein Margin-Konto ist ein Darlehen, das einem Anleger von einem Broker oder Händler gewährt wird, damit er Geschäfte tätigen kann. Die mit dem Konto gekauften Wertpapiere und alle vom Anleger eingezahlten Barmittel dienen als Sicherheit. Im Gegenzug verpflichtet sich der Anleger, einen bestimmten Zinsbetrag auf das Darlehen zu zahlen.

Anleger, die auf brokerverwalteten Margin-Konten handeln, haben seltener Probleme, da der Broker dem Kunden Bargeld zur Deckung der Transaktion leiht und so einen Schutz vor Freeriding-Verstößen bietet.

Wichtig

Anleger, die die Vorschriften nicht vollständig verstehen, können unbeabsichtigt gegen Freeriding-Gesetze verstoßen. Daher ist es wichtig, vor Handelsbeginn gründlich zu recherchieren.

Beispiel: Wie Freeriding auftritt

Hier ist ein hypothetisches Beispiel, das zeigt, wie Freeriding funktioniert. Angenommen, Sie besitzen Aktien von Boston Scientific (BSX) und (der Einfachheit halber) haben Sie keine anderen Bestände oder Bargeld auf Ihrem Konto. Am Montag entscheiden Sie sich, Aktien zu verkaufen. Sie verwenden dann das Bargeld aus dem Verkauf, um am selben Tag Aktien von Johnson & Johnson (JNJ) zu kaufen. Dann entscheiden Sie sich, die JNJ-Aktien am Dienstag zu verkaufen – einen vollen Tag bevor der Verkauf Ihrer BSX-Aktien abgewickelt wird.

Da die Abwicklung der BSX-Transaktion erst am Mittwoch (T+2) erfolgte, gab es kein Bargeld, um den Kauf von JNJ und den Verkauf dieser Aktien zu decken. Um Freeriding zu vermeiden, hätte der Anleger bis nach der Abwicklung (Donnerstag) warten müssen, bevor er die JNJ-Aktien verkauft.

Wie dieses Beispiel zeigt, können aktive Händler leicht gegen Freeriding-Regeln verstoßen, wenn sie die Regeln für Cash-Konten nicht vollständig verstehen. Eines der größten Probleme mit Freeriding ist, dass viele Anleger nicht wissen, dass sie es tun oder dass die Möglichkeit, so etwas zu tun, illegal ist. Aus diesem Grund ist es wichtig, sich mit der Funktionsweise von Freeriding sowie mit den SEC-Regeln vertraut zu machen, die diese Praxis verbieten.