Fusion

Wichtige Erkenntnisse

• Fusionen sind strategische Schritte, die oft darauf abzielen, die Marktreichweite zu erweitern, Kosten zu senken oder den Aktionärswert zu steigern, indem die Stärken zweier Unternehmen zu einer einzigen Einheit zusammengeführt werden.
• Es gibt verschiedene Arten von Fusionen je nach Unternehmenszielen, darunter Konglomerat-, Mischkonzern-, Markterweiterungs-, horizontale und vertikale Fusionen, jede mit eigenen Zielen und Vorteilen.
• Eine horizontale Fusion betrifft Unternehmen derselben Branche, die sich zusammenschließen, um größere Marktanteile und Skaleneffekte zu erzielen, wie bei der Fusion von Daimler-Benz und Chrysler im Jahr 1998 zu beobachten.
• Konglomeratsfusionen vereinen Unternehmen mit unzusammenhängenden Geschäftsbereichen, wie die Fusion von The Walt Disney Company und ABC, mit dem Ziel, Synergien und Aktionärswert zu schaffen.
• Vertikale Fusionen vereinen Unternehmen auf unterschiedlichen Stufen der Lieferkette, um die Leistung zu optimieren und Kosten zu sparen, wie beispielsweise die Fusion von AOL und Time Warner im Jahr 2000.
• Investopedia / Joules Garcia

Was ist eine Fusion?

Eine Fusion vereint zwei Unternehmen zu einem. Unternehmen fusionieren aus verschiedenen Gründen, und es gibt verschiedene Arten von Fusionen. Fusionen und Übernahmen (M&A) werden häufig durchgeführt, um die Reichweite eines Unternehmens zu vergrößern, in neue Segmente zu expandieren oder Marktanteile zu gewinnen. All dies dient der Steigerung des Aktionärswerts. Oftmals enthalten Fusionen eine No-Shop-Klausel, um Käufe oder Fusionen durch weitere Unternehmen zu verhindern.

Den Fusionsprozess verstehen

Eine Fusion ist die freiwillige Verschmelzung zweier Unternehmen zu im Wesentlichen gleichen Bedingungen zu einer neuen juristischen Person. Die Unternehmen, die einer Fusion zustimmen, sind in Bezug auf Größe, Kunden und Betriebsumfang in etwa gleich. Aus diesem Grund wird manchmal der Begriff "Fusion unter Gleichen" verwendet. Übernahmen sind im Gegensatz zu Fusionen in der Regel nicht freiwillig und beinhalten, dass ein Unternehmen ein anderes aktiv kauft.

Fusionen werden am häufigsten durchgeführt, um Marktanteile zu gewinnen, Betriebskosten zu senken, in neue Gebiete zu expandieren, gemeinsame Produkte zu vereinen, Umsätze zu steigern und Gewinne zu erhöhen – all dies sollte den Aktionären der Unternehmen zugutekommen. Nach einer Fusion werden Aktien des neuen Unternehmens an die bestehenden Aktionäre beider ursprünglicher Unternehmen verteilt.

Verschiedene Arten von Fusionen erkunden

Es gibt verschiedene Arten von Fusionen, je nach den Zielen der Unternehmen. Unternehmen aus den Bereichen Technologie, Gesundheitswesen, Einzelhandel und Finanzen fusionieren häufig. Hier sind einige der häufigsten Arten von Fusionen.

Konglomeratsfusionen: Definition und Beispiele

Dies ist eine Fusion zwischen zwei oder mehr Unternehmen, die in nicht zusammenhängenden Geschäftsbereichen tätig sind. Die Unternehmen können in verschiedenen Branchen oder geografischen Regionen operieren. Eine reine Konglomeratsfusion betrifft zwei Unternehmen, die nichts gemeinsam haben. Eine gemischte Konglomeratsfusion hingegen findet zwischen Organisationen statt, die zwar in nicht zusammenhängenden Geschäftsbereichen tätig sind, aber durch die Fusion tatsächlich Produkt- oder Markterweiterungen anstreben.

Unternehmen ohne Überschneidungen fusionieren nur, wenn es den Aktionärswert steigert, indem es Synergien schafft, die den Wert und die Leistung steigern und Kosten sparen. Ein Beispiel für eine Konglomeratsfusion ist die Fusion von The Walt Disney Company mit der American Broadcasting Company (ABC) im Jahr 1995.1

Mischkonzernfusionen: Vereinigung ähnlicher Sektoren

Eine Mischkonzernfusion, auch als Produkterweiterungsfusion bezeichnet, vereint Unternehmen im selben Markt oder Sektor. Diese Art kombiniert zwei oder mehr Unternehmen, die im selben Markt oder Sektor tätig sind und sich überschneidende Faktoren wie Technologie, Marketing, Produktionsprozesse sowie Forschung und Entwicklung (F&E) aufweisen. Eine Produkterweiterungsfusion wird erreicht, wenn eine neue Produktlinie eines Unternehmens zu einer bestehenden Produktlinie des anderen Unternehmens hinzugefügt wird. Wenn zwei Unternehmen im Rahmen einer Produkterweiterung zu einem werden, können sie Zugang zu einer größeren Verbrauchergruppe und damit zu einem größeren Marktanteil erhalten. Ein Beispiel für eine Mischkonzernfusion ist die Fusion von Citigroup mit Travelers Insurance im Jahr 1998, zwei Unternehmen mit sich ergänzenden Produkten.2

Markterweiterungsfusionen: Reichweite vergrößern

Diese Art von Fusion findet zwischen Unternehmen statt, die dieselben Produkte verkaufen, aber in unterschiedlichen Märkten konkurrieren. Unternehmen streben Markterweiterungsfusionen an, um Zugang zu einem größeren Markt und einem größeren Kundenstamm zu erhalten. Zum Beispiel fusionierten Eagle Bancshares und RBC Centura im Jahr 2002, um ihre Märkte zu erweitern.3

Wichtig

Eine Fusion ist die freiwillige Verschmelzung zweier Unternehmen zu im Wesentlichen gleichen Bedingungen zu einer neuen juristischen Person.

Horizontale Fusionen: Konsolidierung von Wettbewerbern

Eine horizontale Fusion findet zwischen Unternehmen statt, die in derselben Branche tätig sind. Die Fusion ist in der Regel Teil einer Konsolidierung zwischen zwei oder mehr Wettbewerbern, die dieselben Produkte oder Dienstleistungen anbieten. Solche Fusionen sind in Branchen mit weniger Unternehmen üblich, und das Ziel ist es, ein größeres Unternehmen mit größerem Marktanteil und Skaleneffekten zu schaffen, da der Wettbewerb zwischen weniger Unternehmen tendenziell höher ist. Die Fusion von Daimler-Benz und Chrysler im Jahr 1998 gilt als horizontale Fusion.4

Vertikale Fusionen: Integration von Lieferketten

Eine vertikale Fusion findet statt, wenn zwei Unternehmen, die Teile oder Dienstleistungen für ein Produkt herstellen, fusionieren. Eine vertikale Fusion tritt auf, wenn zwei Unternehmen, die auf unterschiedlichen Ebenen innerhalb derselben Branchenlieferkette tätig sind, ihre Geschäfte zusammenlegen. Solche Fusionen werden durchgeführt, um Synergien zu steigern, die durch Kostensenkungen erzielt werden, die sich aus der Fusion mit einem oder mehreren Lieferunternehmen ergeben. Eines der bekanntesten Beispiele für eine vertikale Fusion ereignete sich im Jahr 2000, als der Internetanbieter America Online (AOL) mit dem Medienkonglomerat Time Warner fusionierte.5

Praxisbeispiele bedeutender Fusionen

Anheuser-Busch InBev (BUD) ist ein Beispiel dafür, wie Fusionen funktionieren und Unternehmen zusammenschließen. Das Unternehmen ist das Ergebnis mehrerer Fusionen, Konsolidierungen und Markterweiterungen im Biermarkt. Das umbenannte Unternehmen Anheuser-Busch InBev ist das Ergebnis der Fusionen von drei großen internationalen Getränkeunternehmen – Interbrew (Belgien), Ambev (Brasilien) und Anheuser-Busch (USA).6

Ambev fusionierte mit Interbrew und vereinte damit die dritt- und fünftgrößten Brauereien der Welt. Als Ambev und Anheuser-Busch fusionierten, vereinten sie die größte und zweitgrößte Brauerei der Welt.78 Dieses Beispiel stellt sowohl eine horizontale Fusion als auch eine Markterweiterung dar, da es sich um eine Branchenkonsolidierung handelte und die internationale Reichweite aller Marken des fusionierten Unternehmens erweiterte.

Die größten Fusionen der Geschichte beliefen sich auf jeweils über 100 Milliarden Dollar. Im Jahr 2000 übernahm Vodafone Mannesmann in einer Transaktion im Wert von 190 Milliarden Dollar und schuf damit das größte Mobilfunkunternehmen der Welt.9 Im Jahr 2000 fusionierten AOL und Time Warner vertikal in einem 164-Milliarden-Dollar-Deal, der als einer der größten Fehlschläge aller Zeiten gilt.10 Im Jahr 2014 kaufte Verizon Communications den 45-prozentigen Anteil von Vodafone an Vodafone Wireless für 130 Milliarden Dollar.11

Was ist eine horizontale Fusion?

Eine horizontale Fusion liegt vor, wenn konkurrierende Unternehmen fusionieren – Unternehmen, die dieselben Produkte oder Dienstleistungen verkaufen. Die Fusion von T-Mobile und Sprint ist ein Beispiel für eine horizontale Fusion. Eine vertikale Fusion hingegen ist eine Fusion von Unternehmen mit unterschiedlichen Produkten, wie die Kombination von AT&T und Time Warner.

Was ist eine SPAC-Fusion?

Eine SPAC-Fusion (Special Purpose Acquisition Company) findet in der Regel statt, wenn eine börsennotierte SPAC die öffentlichen Märkte nutzt, um Kapital für den Kauf eines operativen Unternehmens zu beschaffen. Das operative Unternehmen fusioniert mit einer SPAC und wird zu einem börsennotierten Unternehmen.

Was ist eine Reverse-Merger-Fusion?

Ein Reverse Merger, auch als Reverse Takeover (RTO) bekannt, liegt vor, wenn ein privates Unternehmen ein börsennotiertes Unternehmen kauft. Zum Beispiel vollendete die New York Stock Exchange (NYSE) im Jahr 2006 einen Reverse Merger mit Archipelago Holdings.12