Futureskontrakt

Was ist ein Terminkontrakt?

Terminkontrakte (Futures) sind standardisierte rechtliche Vereinbarungen, die den Kauf oder Verkauf einer bestimmten Ware, eines Vermögenswerts oder Wertpapiers zu einem vorher festgelegten Preis an einem bestimmten zukünftigen Datum vorschreiben. Diese Kontrakte erleichtern den Handel an Terminbörsen, indem sie standardisierte Bedingungen für Qualität und Menge sicherstellen und so effiziente Marktabläufe ermöglichen. Käufer verpflichten sich zum Kauf des Basiswerts bei Fälligkeit des Kontrakts, während Verkäufer sich zu dessen Lieferung verpflichten. Durch das Verständnis von Terminkontrakten können Marktteilnehmer gegen Preisschwankungen absichern oder auf Marktbewegungen spekulieren, was diese Kontrakte zu wichtigen Instrumenten sowohl für das Risikomanagement als auch für Anlagestrategien macht.

Wichtige Erkenntnisse

• Terminkontrakte sind standardisierte Vereinbarungen zum Kauf oder Verkauf eines Basiswerts zu einem vorher festgelegten Preis an einem zukünftigen Datum, die an regulierten Börsen gehandelt werden.
• Diese Kontrakte dienen zwei Hauptzwecken: der Absicherung (Hedging), bei der Teilnehmer Preise gegen Marktschwankungen sichern, und der Spekulation, bei der Händler auf zukünftige Preisbewegungen setzen, um Gewinne zu erzielen.
• Im Gegensatz zu Termingeschäften (Forwards), die privat ausgehandelt und anpassbar sind, bieten Terminkontrakte durch standardisierte Bedingungen Transparenz und werden an Börsen gehandelt, was ein hohes Maß an Regulierung und Aufsicht gewährleistet.
• Die Mechanik des Terminhandels kann bei Fälligkeit zu Barausgleichen oder physischer Lieferung führen, was den Teilnehmern an diesen Märkten eine weitere Überlegungsebene hinzufügt.
• Der Handel mit Terminkontrakten erfordert ein Margin-Konto und beinhaltet in der Regel komplexe Risikomanagementstrategien, die sowohl für Privatanleger als auch für institutionelle Anleger attraktiv sind.
• Investopedia / Joules Garcia

Ein tiefer Einblick in Terminkontrakte

Terminkontrakte (Futures) sind Finanzkontrakte, die die Parteien verpflichten, einen Vermögenswert zu einem bestimmten zukünftigen Datum und Preis zu handeln. Der Käufer muss kaufen und der Verkäufer muss den Basiswert zum vereinbarten Preis verkaufen, unabhängig von dessen Marktpreis bei Fälligkeit.

Basiswerte umfassen physische Rohstoffe oder andere Finanzinstrumente. Terminkontrakte legen die Menge des Vermögenswerts fest und sind für den Handel an einer Terminbörse standardisiert. Terminkontrakte können zur Absicherung oder zur Handelsspekulation verwendet werden.

Die Begriffe „Terminkontrakt" (Futures contract) und „Futures" bedeuten dasselbe. Zum Beispiel könnte man jemanden sagen hören, er habe Öl-Futures gekauft, was dasselbe bedeutet wie ein Öl-Terminkontrakt. „Terminkontrakt" bezieht sich normalerweise auf eine bestimmte Art, wie Öl-, Gold-, Anleihen- oder S&P 500-Index-Futures. Terminkontrakte sind auch eine der direktesten Möglichkeiten, in Öl zu investieren. Der Begriff „Futures" ist allgemeiner und wird oft verwendet, um sich auf den gesamten Markt zu beziehen, wie z. B. „Er ist ein Futures-Händler."

Terminkontrakte sind standardisiert, während Termingeschäfte (Forwards) dies nicht sind. Forwards sind ähnliche Arten von Vereinbarungen, die einen zukünftigen Preis in der Gegenwart festschreiben, aber Forwards werden außerbörslich (OTC) gehandelt und haben anpassbare Bedingungen, die zwischen den Gegenparteien vereinbart werden. Terminkontrakte hingegen haben unabhängig von der Gegenpartei stets die gleichen Bedingungen.

Praktische Anwendungen von Terminkontrakten

Terminkontrakte werden von zwei Kategorien von Marktteilnehmern genutzt: Hedger und Spekulanten.

Hedger

Produzenten oder Käufer nutzen Futures, um den Preis festzulegen, zu dem eine Ware verkauft oder gekauft wird. Sie verwenden Terminkontrakte, um sicherzustellen, dass sie einen Käufer und einen zufriedenstellenden Preis haben und sich gegen etwaige Marktveränderungen absichern.

Ein Ölproduzent muss sein Öl verkaufen. Er kann Terminkontrakte nutzen, um einen Preis festzulegen, zu dem er verkaufen wird, und dann das Öl an den Käufer liefern, wenn der Terminkontrakt ausläuft. Ebenso kann ein Fertigungsunternehmen Öl für die Herstellung von Widgets benötigen. Da es gerne im Voraus plant und jeden Monat Öl geliefert bekommt, kann auch dieses Unternehmen Terminkontrakte nutzen. Auf diese Weise kennen sie im Voraus den Preis, den sie für das Öl zahlen werden (den Terminkontraktpreis), und sie wissen, dass sie das Öl nach Auslaufen des Kontrakts erhalten werden.

Spekulanten

Da sich viele Rohstoffpreise tendenziell in vorhersagbaren Mustern bewegen, ist es möglich, durch den Handel mit Futures Gewinne zu erzielen, selbst wenn man kein direktes Interesse am zugrunde liegenden Rohstoff hat. Händler und Fondsmanager nutzen Futures, um auf den Preis eines Vermögenswerts zu spekulieren.

Ein Händler könnte Getreide-Futures kaufen, wenn er glaubt, dass der Getreidepreis vor der Lieferung steigen wird. Unerwartete Änderungen des Wetters oder der Wachstumsbedingungen können dazu führen, dass der Futures-Preis steigt oder fällt.

Erkundung verschiedener Arten von Terminkontrakten

Futures können Preise für jede Ware oder jeden Vermögenswert mit einem ausreichend großen Markt festlegen. Einige der am häufigsten gehandelten Futures-Arten sind im Folgenden aufgeführt:

Agrar-Futures: Dies waren die ursprünglichen Terminkontrakte, die an Märkten wie der Chicago Mercantile Exchange verfügbar waren. Neben Getreide-Futures gibt es auch handelbare Futures-Kontrakte für Fasern (wie Baumwolle), Schnittholz, Milch, Kaffee, Zucker und sogar Vieh.

Energie-Futures: Diese bieten Zugang zu den gängigsten Brennstoffen und Energieprodukten wie Rohöl und Erdgas.

Metall-Futures: Diese Kontrakte werden mit Industriemetallen wie Gold, Stahl und Kupfer gehandelt.

Währungs-Futures: Diese Kontrakte bieten Zugang zu Veränderungen der Wechselkurse und Zinssätze verschiedener nationaler Währungen.

Finanz-Futures: Kontrakte, die mit dem zukünftigen Wert eines Wertpapiers oder Index gehandelt werden. Beispielsweise gibt es Futures für den S&P 500 und den Nasdaq-Index. Es gibt auch Futures für Schuldtitel wie US-Staatsanleihen und deutsche Bundesobligationen (BOBL).

Terminkontrakt vs. Termingeschäft (Forward)

Ein Terminkontrakt (Futures) ähnelt einem Termingeschäft (Forward), bei dem ein Käufer und ein Verkäufer vereinbaren, einen Preis und eine Menge eines Produkts für die Lieferung zu einem späteren Zeitpunkt festzulegen. Beide Kontraktarten können sowohl für Spekulationen als auch für Absicherungen verwendet werden.

Es gibt jedoch auch wichtige Unterschiede. Während ein Terminkontrakt eine standardisierte Vereinbarung ist, die an einer Börse gehandelt werden kann, ist ein Termingeschäft lediglich eine private Vereinbarung zwischen einem Käufer und einem Verkäufer. Obwohl es möglich ist, Forwards auf OTC-Märkten zu handeln, sind sie weniger reguliert und für Privatanleger weniger zugänglich. Dies bedeutet, dass es auch mehr Möglichkeiten gibt, eine Forward-Vereinbarung an die Bedürfnisse von Käufer und Verkäufer anzupassen.

Wie Terminkontrakte funktionieren

Stellen Sie sich vor, ein Ölproduzent plant, im nächsten Jahr eine Million Barrel Öl zu produzieren. Es wird in 12 Monaten lieferbereit sein. Nehmen wir an, der aktuelle Preis beträgt 75 $ pro Barrel. Der Produzent könnte das Öl produzieren und es dann in einem Jahr zu den aktuellen Marktpreisen verkaufen.

Angesichts der Volatilität der Ölpreise könnte der Marktpreis zu diesem Zeitpunkt stark vom aktuellen Preis abweichen. Wenn der Ölproduzent glaubt, dass das Öl in einem Jahr teurer sein wird, könnte er sich entscheiden, jetzt keinen Preis festzulegen. Wenn er jedoch 75 $ für einen guten Preis hält, könnte er einen garantierten Verkaufspreis durch den Abschluss eines Terminkontrakts festschreiben.

Zur Preisbildung von Futures wird ein mathematisches Modell verwendet, das den aktuellen Kassapreis (Spotpreis), den risikofreien Zinssatz, die Restlaufzeit, Lagerkosten, Dividenden, Dividendenrenditen und Convenience-Yields berücksichtigt. Nehmen wir an, die einjährigen Öl-Futures-Kontrakte werden mit 78 $ pro Barrel bewertet. Durch den Abschluss dieses Kontrakts ist der Produzent in einem Jahr verpflichtet, eine Million Barrel Öl zu liefern, und erhält garantiert 78 Millionen $. Der Preis von 78 $ pro Barrel wird unabhängig davon gezahlt, wie die Kassamarktpreise zu diesem Zeitpunkt sind.

Kontrakte sind standardisiert. Beispielsweise beträgt ein Ölkontrakt an der Chicago Mercantile Exchange (CME) 1.000 Barrel Öl. Wenn also jemand einen Preis (Verkauf oder Kauf) für 100.000 Barrel Öl festschreiben möchte, müsste er 100 Kontrakte kaufen/verkaufen. Um einen Preis für eine Million Barrel Öl festzuschreiben, müsste er 1.000 Kontrakte kaufen/verkaufen.

Die Futures-Märkte werden von der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) reguliert. Die CFTC ist eine Bundesbehörde, die 1974 vom Kongress gegründet wurde, um die Integrität der Preisbildung auf den Futures-Märkten zu gewährleisten, einschließlich der Verhinderung von missbräuchlichen Handelspraktiken, Betrug und der Regulierung von Brokerfirmen, die im Futures-Handel tätig sind.

Der Prozess des Handels mit Terminkontrakten

Privatanleger und Portfoliomanager sind nicht daran interessiert, den Basiswert zu liefern oder zu erhalten. Ein Privatanleger hat kaum Bedarf, 1.000 Barrel Öl zu erhalten, könnte aber daran interessiert sein, einen Gewinn aus den Preisbewegungen des Öls zu erzielen.

Terminkontrakte können rein gewinnorientiert gehandelt werden, solange der Handel vor Ablauf geschlossen wird. Viele Terminkontrakte verfallen am dritten Freitag des Monats, aber die Kontrakte variieren, daher überprüfen Sie die Kontraktspezifikationen aller Kontrakte, bevor Sie sie handeln.

Nehmen wir zum Beispiel an, es ist Januar und April-Kontrakte werden bei 55 $ gehandelt. Wenn ein Händler glaubt, dass der Ölpreis vor dem Verfall im April steigen wird, könnte er den Kontrakt bei 55 $ kaufen. Dies gibt ihm die Kontrolle über 1.000 Barrel Öl. Er muss dafür jedoch nicht 55.000 $ (55 $ x 1.000 Barrel) zahlen. Vielmehr verlangt der Broker nur eine anfängliche Margin-Zahlung, in der Regel einige tausend Dollar pro Kontrakt.

Der Gewinn oder Verlust der Position schwankt im Konto, wenn sich der Preis des Terminkontrakts bewegt. Wenn der Verlust zu groß wird, fordert der Broker den Händler auf, mehr Geld zur Deckung des Verlusts einzuzahlen. Dies wird als Wartungsmargin (Maintenance Margin) bezeichnet.

Der endgültige Gewinn oder Verlust des Handels wird realisiert, wenn der Handel geschlossen wird. In diesem Fall, wenn der Käufer den Kontrakt bei 60 $ verkauft, macht er einen Gewinn von 5.000 $ [($60-$55) x 1.000]. Wenn der Preis dagegen auf 50 $ fällt und er die Position dort schließt, verliert er 5.000 $.

Warum heißt es Terminkontrakt?

Ein Terminkontrakt (Futures contract) verdankt seinen Namen der Tatsache, dass der Käufer und der Verkäufer des Kontrakts heute einen Preis für einen Vermögenswert oder ein Wertpapier vereinbaren, der in der Zukunft geliefert werden soll.

Sind Futures und Forwards dasselbe?

Diese beiden Arten von Derivatkontrakten funktionieren weitgehend gleich, aber der Hauptunterschied besteht darin, dass Futures börsengehandelt sind und standardisierte Kontraktspezifikationen aufweisen. Diese Börsen sind stark reguliert und bieten transparente Kontrakt- und Preisdaten. Forwards hingegen werden außerbörslich (OTC) gehandelt, wobei die Bedingungen und Kontraktspezifikationen von den beiden beteiligten Parteien angepasst werden.

Was passiert, wenn ein Terminkontrakt bis zu seinem Verfall gehalten wird?

Sofern die Kontraktposition nicht vor ihrem Verfall glattgestellt wird, ist der Leerverkäufer (Short) verpflichtet, die Lieferung an den Long zu leisten, der sie annehmen muss. Je nach Kontrakt können die ausgetauschten Werte in bar abgewickelt werden. Meistens zahlt oder erhält der Händler einfach einen Barausgleich, je nachdem, ob der Basiswert während der Haltedauer gestiegen oder gefallen ist. In einigen Fällen erfordern Terminkontrakte jedoch eine physische Lieferung. In diesem Szenario wäre der Anleger, der den Kontrakt bei Verfall hält, für die Lagerung der Güter verantwortlich und müsste Kosten für Materialhandhabung, physische Lagerung und Versicherung tragen.

Wer nutzt Terminkontrakte?

Spekulanten können Terminkontrakte nutzen, um auf den zukünftigen Preis eines Vermögenswerts oder Wertpapiers zu wetten. Hedger (Absicherer) nutzen Futures, um einen Preis heute festzulegen und so die Marktunsicherheit zwischen heute und dem Zeitpunkt der Lieferung oder des Erhalts der Ware zu verringern. Arbitrageure handeln Terminkontrakte in oder über verbundene Märkte hinweg und nutzen dabei theoretische Fehlbewertungen, die vorübergehend bestehen können.

Wie kann ich Futures handeln?

Abhängig von Ihrem Broker und Ihrem Kontostatus bei diesem Broker können Sie berechtigt sein, Futures zu handeln. Sie benötigen ein Margin-Konto und müssen dafür zugelassen sein. Qualifizierte Händler in den USA haben oft die Möglichkeit, Futures an verschiedenen Börsen zu handeln, wie der Chicago Mercantile Exchange (CME), ICE Futures U.S. (Intercontinental Exchange) und der CBOE Futures Exchange (CFE).