Gamma Hedging

Was ist Gamma-Hedging?

Gamma-Hedging ist eine Handelsstrategie, die versucht, ein konstantes Delta in einer Optionsposition aufrechtzuerhalten, oft eine, die delta-neutral ist, wenn sich der Basiswert im Preis ändert. Es wird verwendet, um das Risiko zu verringern, das entsteht, wenn das zugrunde liegende Wertpapier starke Aufwärts- oder Abwärtsbewegungen macht, insbesondere in den letzten Tagen vor dem Verfall.

Das Gamma einer Optionsposition ist die Änderungsrate ihres Deltas für jede 1-Punkt-Bewegung des Preises des Basiswerts. Gamma ist ein wichtiges Maß für die Konvexität des Werts eines Derivats in Bezug auf den Basiswert. Eine Delta-Hedging-Strategie reduziert dagegen nur die Auswirkung relativ kleiner Preisänderungen des Basiswerts auf den Optionspreis.

Gamma-Hedging ist anspruchsvoll und notwendig für fortgeschrittenen Optionshandel, insbesondere nahe dem Verfall.

Wichtige Erkenntnisse

• Gamma-Hedging zielt darauf ab, das Delta einer Optionsposition zu stabilisieren und Risiken zu reduzieren, die mit großen Preisänderungen des Basiswerts verbunden sind, insbesondere je näher der Verfall rückt.
• Im Gegensatz zum Delta-Hedging, das gegen kleine Preisänderungen schützt, fügt Gamma-Hedging eine Schutzschicht gegen signifikante Preisänderungen hinzu, indem das Delta angepasst wird.
• Die Kombination von Delta- und Gamma-Hedging kann einen umfassenden Schutz bieten und sicherstellen, dass eine Optionsposition auch bei erheblichen Marktbewegungen sicher bleibt.
• Die Rolle von Gamma ist entscheidend für die Messung der Deltaänderung bei Preisänderungen des Basiswerts und bietet Einblicke in die Preisstabilität von Optionen.
• Händler verwenden oft eine Mischung aus Delta- und Gamma-Hedging, um sich sowohl gegen kleine als auch gegen große Preisschwankungen abzusichern, wobei sowohl unmittelbare als auch weiterreichende Auswirkungen auf ihre Optionspositionen berücksichtigt werden.

Die Funktionsweise des Gamma-Hedgings verstehen

Eine gamma-neutrale Optionsposition ist eine, die gegen große Bewegungen eines Basiswerts immunisiert wurde. Das Erreichen einer gamma-neutralen Position ist eine Methode des Risikomanagements im Optionshandel, indem ein Vermögensportfolio aufgebaut wird, dessen Delta-Änderungsrate nahe Null liegt, selbst wenn der Basiswert steigt oder fällt. Dies wird als Gamma-Hedging bezeichnet. Ein gamma-neutrales Portfolio ist somit gegen die zeitliche Preissensitivität zweiter Ordnung abgesichert.

Gamma-Hedging besteht darin, einem Portfolio zusätzliche Optionskontrakte hinzuzufügen, normalerweise im Gegensatz zur aktuellen Position. Wenn beispielsweise viele Calls in einer Position gehalten werden, könnte ein Händler eine kleine Put-Optionsposition hinzufügen, um einen unerwarteten Preisverfall in den nächsten 24 bis 48 Stunden auszugleichen, oder eine sorgfältig ausgewählte Anzahl von Call-Optionen zu einem anderen Ausübungspreis verkaufen. Gamma-Hedging ist eine anspruchsvolle Aktivität, die sorgfältige Berechnungen erfordert, um korrekt durchgeführt zu werden.

Gamma und Delta vergleichen: Wichtige Unterschiede erklärt

Gamma ist der vom griechischen Alphabet inspirierte Name einer Standardvariablen aus dem Black-Scholes-Modell, der ersten Formel, die als Standard für die Optionspreisbildung anerkannt wurde. In dieser Formel gibt es zwei besondere Variablen, die Händlern helfen zu verstehen, wie sich Optionspreise in Bezug auf die Preisbewegungen des Basiswerts ändern: Delta und Gamma.

Delta sagt einem Händler, wie stark sich der Preis einer Option voraussichtlich ändert, wenn sich der zugrunde liegende Aktien- oder Vermögenswert geringfügig ändert – insbesondere bei einer Preisänderung um einen Dollar.

Gamma bezieht sich auf die Änderungsrate des Deltas einer Option in Bezug auf die Änderung des Preises einer zugrunde liegenden Aktie oder eines anderen Vermögenswerts. Im Wesentlichen ist Gamma die Änderungsrate des Optionspreises. Einige Händler betrachten Gamma jedoch auch als die erwartete Änderung, die sich aus der zweiten aufeinanderfolgenden Änderung des Preises des Basiswerts um einen Dollar ergibt. Durch Hinzufügen von Gamma und Delta zum ursprünglichen Delta erhält man die erwartete Bewegung bei einer Änderung des Basiswerts um zwei Dollar.

Kombination von Delta- und Gamma-Hedging-Strategien

Delta-Gamma-Hedging ist eine Optionsstrategie, die sowohl Delta- als auch Gamma-Hedges kombiniert, um das Risiko von Änderungen des Basiswerts – und auch des Deltas selbst – zu mindern, wenn sich der Basiswert bewegt. Mit reinem Delta-Hedging ist eine Position gegen kleine Änderungen des Basiswerts geschützt. Große Änderungen verändern jedoch den Hedge (ändern das Delta), sodass die Position anfällig wird. Durch Hinzufügen eines Gamma-Hedges bleibt der Delta-Hedge intakt.

Bei Verwendung von Gamma- und Delta-Hedges zusammen müssen Anleger die Hedges anpassen, wenn sich das Delta des Basiswerts ändert. Bei einem Delta-Gamma-Hedge hängt die Anzahl der gekauften oder verkauften Aktien von der Preisrichtung und der Größe der Änderung des Basiswerts ab.

Ein Händler, der Delta-Neutralität anstrebt, führt in der Regel Geschäfte durch, die nur minimal auf kleine, kurzfristige Preisänderungen reagieren. Ein Händler, der versucht, delta-hedged oder delta-neutral zu sein, tätigt in der Regel ein Geschäft, das nur sehr geringe Veränderungen aufgrund kurzfristiger Preisschwankungen geringeren Ausmaßes aufweist. Solche Geschäfte setzen oft darauf, dass die Volatilität oder die Nachfrage nach den Optionen signifikant steigt oder fällt. Aber selbst Delta-Hedging schützt einen Optionshändler am Tag vor dem Verfall nicht besonders gut. An diesem Tag, da nur noch so wenig Zeit bis zum Verfall bleibt, kann selbst eine normale Preisschwankung des Basiswerts sehr erhebliche Preisänderungen bei der Option verursachen. Delta-Hedging reicht unter diesen Umständen daher nicht aus.

Gamma-Hedging wird einem Delta-Hedge hinzugefügt, um gegen große Wertpapierveränderungen zu schützen, insbesondere wenn Optionen kurz vor dem Verfall stehen.

Wichtig

Händler streben oft einen Delta-Gamma-Hedge an, der delta-neutral ist, doch einige bevorzugen es, spezifische Delta-Positionen beizubehalten – positiv, negativ, aber gamma-neutral.

Gamma-Hedging vs. Delta-Hedging: Eine vergleichende Analyse

Wie wir oben gesehen haben, werden Delta- und Gamma-Hedging oft zusammen verwendet. Ein einfacher Delta-Hedge kann durch den Kauf von Call-Optionen und gleichzeitigen Leerverkauf einer bestimmten Anzahl von Aktien des Basiswerts erstellt werden. Bleibt der Aktienkurs gleich, steigt aber die Volatilität, könnte der Händler einen Gewinn erzielen, sofern nicht der Zeitwertverfall diese Gewinne zunichtemacht. Ein Händler könnte der Strategie einen Short Call mit einem anderen Ausübungspreis hinzufügen, um den Zeitwertverfall auszugleichen und gegen eine große Bewegung des Deltas zu schützen; das Hinzufügen dieses zweiten Calls zur Position ist ein Gamma-Hedge.

Wenn der zugrunde liegende Aktienkurs steigt und fällt, kann ein Anleger Aktien kaufen oder verkaufen, wenn er die Position neutral halten möchte. Dies kann die Volatilität und die Kosten des Handels erhöhen. Delta- und Gamma-Hedging müssen nicht vollständig neutral sein, und Händler können im Laufe der Zeit anpassen, wie viel positives oder negatives Gamma sie ausgesetzt sind.