Gaprisk

Wichtige Erkenntnisse

• Das Gap-Risiko bezieht sich auf die Möglichkeit, dass der Kurs einer Aktie zwischen zwei Trades ohne dazwischenliegende Transaktionen erheblich springt.
• Solche Kurslücken entstehen in der Regel aufgrund negativer Nachrichten, die ein Unternehmen betreffen und drastische Änderungen des Aktienwerts verursachen.
• Das Gap-Risiko ist den Finanzmärkten inhärent und kann je nach Engagement Anleger und Händler betreffen.

Was ist Gap-Risiko?

Das Gap-Risiko ist das Risiko, dass der Kurs einer Aktie von einem Trade zum nächsten dramatisch fällt. Ein Gap tritt auf, wenn sich der Kurs eines Wertpapiers ohne dazwischenliegenden Handel von einem Niveau zum anderen nach oben oder unten bewegt.

Solche Bewegungen treten in der Regel bei negativen Unternehmensnachrichten auf. Dies kann dazu führen, dass der Aktienkurs gegenüber dem Schlusskurs des Vortages erheblich fällt. Die Auswirkungen auf Anleger und Händler hängen von ihrem Engagement ab. Wir werden einige Strategien zur Minderung der Auswirkungen erläutern.

Verständnis des Gap-Risikos

Ein Gap ist eine Diskontinuität im Kurs eines Wertpapiers, die sich häufig entwickelt, wenn die Märkte geschlossen sind. Gaps können auftreten, wenn eine Nachricht oder ein Ereignis nach den regulären Handelszeiten eintritt und dazu führt, dass der Eröffnungskurs deutlich höher oder niedriger ist als der Schlusskurs des Vortages.1

Das Gap-Risiko ist die Chance, von einem solchen Gap erwischt zu werden. Das Gap-Risiko wird traditionell mit Aktien in Verbindung gebracht, da die Börse über Nacht geschlossen ist und Nachrichten während dieser Stunden nicht in den Kurs einfließen können. Das Risiko eines Gaps steigt, je länger die Märkte geschlossen sind.

Anleger, die Positionen über das Wochenende und insbesondere über lange Feiertagswochenenden halten, sollten besonders vorsichtig sein. Auf dem Devisenmarkt ist das Gap-Risiko geringer, da dieser 24 Stunden am Tag, oft sieben Tage die Woche, gehandelt wird.

Gap-Risiko in der Praxis: Beispiele

Das Gap-Risiko kann sich sowohl in Abwärts- als auch in Aufwärtsbewegungen der Kurse äußern. Lassen Sie uns zwei Szenarien zur Veranschaulichung betrachten:

Abwärts-Gap-Risiko (Long-Position): Angenommen, Sie haben am Ende des Handelstages 100 Aktien der XYZ-Aktie zu 50 $ pro Aktie gekauft. Über Nacht veröffentlicht das Unternehmen unerwartete negative Nachrichten. Am nächsten Morgen öffnet die XYZ-Aktie mit einem Gap nach unten bei 40 $ pro Aktie.

In diesem Fall haben Sie aufgrund des Abwärts-Gaps einen Verlust von 20 % erlitten (50-40 = 10 x 100 Aktien = 1.000 $), ohne die Möglichkeit, Ihre Position zu verlassen, während der Kurs fiel.

Aufwärts-Gap-Risiko (Short-Position): Stellen Sie sich nun vor, Sie haben 100 Aktien der ABC-Aktie zu 50 $ pro Aktie leerverkauft. Nach Börsenschluss gibt ABC überraschend positive Gewinne bekannt. Am nächsten Tag öffnet die Aktie mit einem Gap bei 60 $.

Auch hier haben Sie aufgrund des Aufwärts-Gaps einen Verlust von 20 % auf Ihre Short-Position erlitten (60-50 = 10 x 100 Aktien = 1.000 $).

Diese beiden Beispiele veranschaulichen, wie sich das Gap-Risiko sowohl auf Long- als auch auf Short-Positionen auswirken kann und möglicherweise zu erheblichen Verlusten führt, ohne dass auf Kursbewegungen reagiert werden kann.

Bild von Sabrina Jiang © Investopedia 2021

Strategien zur Steuerung des Gap-Risikos

Swingtrader können ihr Gap-Risiko minimieren, indem sie vor der Veröffentlichung der Gewinne eines Unternehmens nicht handeln oder offene Positionen schließen. Wenn ein Trader beispielsweise am Tag vor der Veröffentlichung der Gewinne des ersten Quartals eine offene Long-Position in Alcoa Corporation (AA) hält, würde dieser Trader seine Bestände vor Börsenschluss verkaufen, um jedes Gap-Risiko zu vermeiden. Die Gewinnsaison für US-Aktien beginnt in der Regel ein bis zwei Wochen nach dem letzten Monat eines jeden Quartals. Anleger können anstehende Gewinnankündigungen auf einer Website wie Yahoo Finance verfolgen.

Anleger müssen das Gap-Risiko bei der Bestimmung ihrer Positionsgröße für Trades, die sie länger als einen Tag halten, berücksichtigen. Selbst wenn ein Händler seine Positionsgröße dadurch bestimmt, dass er einen bestimmten Prozentsatz seines Handelskapitals pro Trade riskiert, kann ein Kurs-Gap zu einem wesentlich größeren realisierten Verlust führen. Um dem entgegenzuwirken, könnten Anleger ihre Positionsgröße vor einer erwarteten Volatilität halbieren. Wenn ein Händler beispielsweise vorhat, einen Swing-Trade in einer Woche zu halten, in der die Federal Reserve eine Zinsentscheidung trifft, könnte er sein Risiko pro Trade von 2 % auf 1 % seines Handelskapitals reduzieren.

Anleger können das Gap-Risiko auch durch die Verwendung höherer Risiko-Ertrags-Verhältnisse ausgleichen. Ein Anleger verwendet beispielsweise ein Risiko/Ertrags-Verhältnis von 5:1. Das bedeutet, dass er für jede Einheit Risiko 5 Einheiten Ertrag erwartet. Wenn sich dieses Risiko aufgrund eines Gaps verdoppelt, wird das Verhältnis effektiv zu 2,5:1, da sich der potenzielle Verlust verdoppelt hat, während der potenzielle Ertrag gleich bleibt. Dieses neue Verhältnis bietet immer noch eine positive Erwartung, wenn die Handelsstrategie eine Gewinnrate von etwa 29 % aufweist. Hier ist der Grund: Bei einem Verhältnis von 2,5:1 müssen Sie oft genug gewinnen, sodass (Gewinnrate × 2,5) > (Verlustrate × 1). Wenn wir dies als Gleichung setzen und lösen, erhalten wir: 2,5x = (1-x) × 1, wobei x die Gewinnrate ist. Die Lösung dieser Gleichung ergibt x ≈ 0,286 oder etwa 29 %. Um das ursprüngliche Verhältnis von 5:1 trotz doppeltem Risiko tatsächlich beizubehalten, müsste ein Anleger ein Belohnungs-Risiko-Verhältnis von 10:1 bei seinen Trades anstreben, was unter vielen Marktbedingungen oft unpraktisch ist.

Beispiel für Gap-Risiko-Management

Wenn ein Anleger beispielsweise 1.000 Aktien der Bank of America Corp. (BAC) gekauft hat, könnte er sich gegen jedes Gap-Risiko absichern, indem er auch 100 Einheiten des Direxion Daily Financial Bear 3X (FAZ) ETF kauft.

Diese Strategie fungiert als Absicherung, da FAZ ein inverser gehebelter ETF ist, der darauf abzielt, das Dreifache der entgegengesetzten täglichen Performance des Russell 1000 Financial Services Index zu erzielen. Da die Bank of America ein wichtiger Bestandteil dieses Index ist, würde ein signifikanter Rückgang des Aktienkurses von BAC (einschließlich eines Gaps nach unten) wahrscheinlich bis zu einem gewissen Grad durch einen Gewinn im FAZ ETF ausgeglichen werden.

Die 3-fache Hebelwirkung ermöglicht es dem Anleger, weniger Einheiten von FAZ zur Absicherung seiner BAC-Position zu verwenden. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass diese Absicherung nicht perfekt ist und mit eigenen Risiken verbunden ist, insbesondere wenn sie aufgrund des täglichen Rebalancings von gehebelten ETFs länger als einen Tag gehalten wird.

Was beeinflusst die Gap-Bildung?

Gaps entstehen in der Regel aufgrund von Faktoren, die auftreten, wenn die Märkte geschlossen sind. Dazu können unerwartete Gewinnveröffentlichungen, die den Markt überraschen, wichtige Wirtschaftsankündigungen wie Zinsentscheidungen oder BIP-Berichte sowie bedeutende geopolitische Ereignisse wie Kriege oder Naturkatastrophen gehören. Darüber hinaus können Analysten-Hoch- oder -Herabstufungen, Fusionen und Übernahmen, Insolvenzen, Lieferkettenunterbrechungen und große Produkteinführungen zur Bildung von Gaps beitragen. Der gemeinsame Nenner dieser Faktoren ist ihr Potenzial, die Anlegerstimmung oder die finanziellen Aussichten eines Unternehmens während der handelsfreien Zeiten drastisch zu verändern.

Gibt es verschiedene Arten von Gaps?

Ja, Händler unterscheiden in der Regel vier Haupttypen von Gaps, die jeweils eine eigene Bedeutung haben. Common Gaps treten regelmäßig am Markt auf und werden in der Regel schnell geschlossen. Breakaway Gaps signalisieren den Beginn eines neuen Trends und treten häufig auf, wenn eine Aktie aus einer Handelsspanne ausbricht. Runaway- oder Continuation-Gaps treten in der Mitte eines Trends auf und deuten auf eine starke Fortsetzung der aktuellen Marktrichtung hin. Schließlich treten Exhaustion Gaps in der Nähe des Endes eines Trends auf und können eine mögliche Umkehrung signalisieren. Das Verständnis dieser verschiedenen Gap-Typen kann Händlern helfen, Marktbewegungen zu interpretieren und fundiertere Entscheidungen zu treffen.

Wie können Händler Optionen nutzen, um das Gap-Risiko zu minimieren?

Anleger können verschiedene Optionsstrategien einsetzen, um sich gegen das Gap-Risiko abzusichern. Ein gängiger Ansatz ist der Kauf von Protective Puts für Long-Aktienpositionen, die einen Kurssockel bieten und potenzielle Verluste aus Abwärts-Gaps begrenzen. Eine weitere Strategie ist die Verwendung von Collars, bei der Puts gekauft und Calls auf eine Aktie, die man besitzt, verkauft werden, wodurch effektiv eine Bandbreite möglicher Ergebnisse entsteht. In Situationen, in denen die Richtung eines potenziellen Gaps ungewiss ist, könnten Anleger Straddles oder Strangles einsetzen, die von signifikanten Bewegungen in beide Richtungen profitieren können. Diese Optionsstrategien können ein gewisses Maß an Schutz vor unerwarteten Kurssprüngen bieten, sind jedoch mit eigenen Kosten und Risiken verbunden, die sorgfältig abgewogen werden müssen.

Kann die technische Analyse bei der Vorhersage des Gap-Risikos helfen?

Obwohl Gaps oft unvorhersehbar sind, können bestimmte Instrumente der technischen Analyse helfen, potenzielles Gap-Risiko zu antizipieren. Die Volumenanalyse kann nützlich sein, da ein ungewöhnlich hohes Volumen nahe Börsenschluss auf eine erhöhte Wahrscheinlichkeit eines Gaps bei der nächsten Eröffnung hindeuten kann. Bestimmte Chartmuster, wie Flaggen oder Wimpel, können manchmal Gap-Bildungen vorausgehen. Volatilitätsindikatoren können ebenfalls wertvoll sein, da eine zunehmende Volatilität auf ein höheres Gap-Risiko hindeuten kann. Darüber hinaus kann das Bewusstsein für geplante Ereignisse wie Gewinnveröffentlichungen oder die Veröffentlichung von Wirtschaftsdaten Händler auf potenzielle Gap-auslösende Faktoren aufmerksam machen. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass diese Instrumente zwar Hinweise geben können, aber nicht das Auftreten oder die Richtung von Gaps garantieren können, und sie sollten in Verbindung mit anderen Formen der Analyse und Risikomanagementstrategien verwendet werden.