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Eignung beim Investieren: Bedeutung, Arten und FAQs

Wichtige Erkenntnisse

Eignung ist ein ethischer Standard, der sicherstellt, dass Investitionen den Zielen, Bedürfnissen und der Risikotoleranz der Anleger entsprechen.
Finanzprofis müssen die Eignung prüfen, bevor sie Empfehlungen aussprechen.
FINRA setzt Eignungsstandards gemäß ihrer Regel 2111 in den USA durch.
Eignung gewährleistet maßgeschneiderte Anlageberatung und schützt Kunden vor ungeeigneten Finanzprodukten.

Was ist Eignung im Finanzwesen?

Eignung bezieht sich auf einen ethischen, durchsetzbaren Standard in Bezug auf Investitionen. Finanzprofis sind bei der Betreuung von Kunden an die Eignung gebunden. Makler, Geldverwalter und andere Finanzberater sind verpflichtet, Schritte zu unternehmen, die sicherstellen, dass ein Vermögenswert oder Produkt geeignet ist, bevor sie eine Empfehlung aussprechen. Es sollte den Zielen, Bedürfnissen und der Risikotoleranz des Anlegers entsprechen.

Die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) überwacht und setzt diesen Standard in den USA durch und legt die Eignungsanforderungen in ihrer Regel 2111 fest.

Eignung in Finanzdienstleistungen verstehen

Jedes Finanzunternehmen oder jede Person, die mit einem Anleger zu tun hat, muss die Frage beantworten: „Ist diese Anlage für meinen Kunden geeignet?" Das Unternehmen oder die zugehörige Person muss eine rechtlich angemessene Grundlage oder ein hohes Maß an Vertrauen haben, dass das Wertpapier, das sie dem Anleger anbietet, mit den Zielen des Anlegers (wie Risikotoleranz) übereinstimmt, wie in seinem Anlageprofil angegeben.

Sowohl Finanzberater als auch Broker-Dealer müssen eine Eignungsverpflichtung erfüllen, was bedeutet, Empfehlungen abzugeben, die im besten Interesse des zugrunde liegenden Kunden sind. Die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) reguliert beide Arten von Finanzinstituten unter Standards, die sie verpflichten, ihren Kunden angemessene Empfehlungen zu geben. Ein Makler oder Broker-Dealer arbeitet jedoch auch im Auftrag des Broker-Dealer-Unternehmens, weshalb das Konzept der Eignung definiert werden musste, um Anleger vor räuberischen Praktiken zu schützen.

FINRA-Regel 2111 erkunden

FINRA-Regel 2111 besagt, dass das Anlageprofil des Kunden „unter anderem das Alter des Kunden, andere Anlagen, finanzielle Situation und Bedürfnisse, Steuerstatus, Anlageziele, Anlageerfahrung, Anlagehorizont, Liquiditätsbedarf [und] Risikotoleranz" umfasst. Eine Anlageempfehlung eines Maklers oder einer anderen regulierten Einheit würde diese Regel automatisch auslösen.

Keine Anlage, außer offensichtlichen Betrugsfällen, ist von Natur aus geeignet oder ungeeignet für einen Anleger. Stattdessen hängt ihre Eignung von der Situation und der Persönlichkeit des Anlegers ab.

Zum Beispiel sind für eine 95-jährige Witwe, die von einem festen Einkommen lebt, spekulative Anlagen wie Optionen und Futures, Pennystocks usw. äußerst ungeeignet. Die Witwe hat eine geringe Risikotoleranz für Anlagen, die das Kapital verlieren könnten. Andererseits könnte eine Führungskraft mit beträchtlichem Nettovermögen und Anlageerfahrung diese spekulativen Anlagen als Teil ihres Portfolios in Kauf nehmen.

Arten von Eignungspflichten

Die Eignung auf angemessener Grundlage verlangt, dass ein Makler eine angemessene Basis hat, um aufgrund angemessener Sorgfalt zu glauben, dass die Empfehlung für zumindest einige Anleger geeignet ist. Angemessene Sorgfalt muss dem Unternehmen oder der zugehörigen Person ein Verständnis der potenziellen Risiken und Vorteile des empfohlenen Wertpapiers oder der empfohlenen Strategie vermitteln.

Die kundenspezifische Eignung verlangt, dass ein Makler basierend auf dem individuellen Anlageprofil eines Kunden eine angemessene Grundlage hat, um zu glauben, dass die Empfehlung für diesen Kunden geeignet ist. Der Makler muss versuchen, eine breite Palette kundenspezifischer Faktoren zu erhalten und zu analysieren, um diese Entscheidung zu untermauern, einschließlich des Alters des Kunden, seiner Risikotoleranz, seines Liquiditätsbedarfs und seines Anlagehorizonts.

Die quantitative Eignung verlangt, dass ein Makler mit tatsächlicher oder faktischer Kontrolle über das Konto eines Kunden eine angemessene Grundlage für die Annahme hat, dass eine Reihe von empfohlenen Transaktionen, auch wenn sie einzeln betrachtet geeignet sind, insgesamt im Hinblick auf das Anlageprofil des Kunden nicht übermäßig und ungeeignet ist. Diese Verpflichtung soll ungewöhnlich hohe Transaktionskosten und übermäßige Portfolioumschichtungen, sogenanntes „Churning", abdecken, um Provisionsgebühren zu generieren.

Vergleich von Eignungs- und Treuhandanforderungen

Menschen verwechseln oft die Begriffe Eignung und Treuhand. Beide zielen darauf ab, den Anleger vor vorhersehbarem Schaden oder übermäßigem Risiko zu schützen. Die Eignungsstandards sind jedoch nicht dieselben wie die Treuhandstandards; die Ebenen der Beraterverantwortung und der Fürsorge für den Anleger sind unterschiedlich.

Ein Anlagetreuhänder ist jede Person, die die rechtliche Verantwortung für die Verwaltung des Geldes einer anderen Person hat. Anlageberater und Vermögensverwalter, die in der Regel gebührenbasiert arbeiten, sind an Treuhandstandards gebunden. Broker-Dealer, die üblicherweise durch Provisionen vergütet werden, müssen im Allgemeinen nur eine Eignungsverpflichtung erfüllen.

Wichtig

Die Regulierung Best Interest (Regulation BI) der SEC ist so etwas wie ein Ersatz (ein schwacher, wie Kritiker behaupten) für die Treuhänderregel des Arbeitsministeriums von 2017, die verlangt hätte, dass alle Finanzprofis, die mit Altersvorsorgeplänen arbeiten oder Ruhestandsplanungsberatung anbieten – Berater, Broker-Dealer und Versicherungsvertreter – gesetzlich an den Treuhandstandard gebunden sind. Im Jahr 2018 hob das Berufungsgericht des Fünften Bezirks der USA die Regel offiziell auf, was sie effektiv zunichte machte.

Finanzberater, die Treuhänder sind, haben die Verantwortung, geeignete Anlagen zu empfehlen, während sie gleichzeitig die Treuhandanforderungen einhalten, die Interessen ihrer Kunden über ihre eigenen oder die ihres Unternehmens zu stellen. Beispielsweise darf der Berater keine Wertpapiere für sein eigenes Konto kaufen, bevor er sie für ein Konto eines Kunden empfiehlt oder kauft. Treuhandstandards verbieten auch Trades, die zu höheren Provisionsgebühren für den Berater oder sein Anlageunternehmen führen könnten.

Der Berater muss bei der Erteilung von Anlageberatung genaue und vollständige Informationen und Analysen verwenden. Um jede Unangemessenheit oder den Anschein von Unangemessenheit zu vermeiden, wird der Treuhänder potenzielle Interessenkonflikte gegenüber dem Kunden offenlegen und dann die Interessen des Kunden vor die eigenen stellen. Darüber hinaus führt der Berater Transaktionen nach einem „Best Execution"-Standard durch, bei dem er bemüht ist, den Handel oder Kauf zu den niedrigsten Kosten und mit höchster Effizienz auszuführen.

Eignung vs. Best Interest Standards

Das Gebot, im besten Interesse des Kunden zu handeln, ein wesentlicher Bestandteil des Treuhandstandards, fehlt im Eignungsstandard deutlich, obwohl einige argumentieren, dass es impliziert sei. Ab 2022 waren die beiden offiziell stärker miteinander verflochten.

Im Juni 2020 übernahm FINRA die Regulation Best Interest und „änderte" technisch gesehen ihre Regel 2111, um sie anzupassen, so dass „ein Broker-Dealer, der den Best Interest Standard erfüllt, zwangsläufig auch den Eignungsstandard erfüllt."

Während die Details, welche Regel wann gilt, etwas unklar sind, scheint das Fazit zu sein, dass ein bei FINRA registrierter Makler jetzt verpflichtet ist, sowohl Regulation Best Interest als auch Regel 2111 in Bezug auf Empfehlungen an Privatanleger einzuhalten.

Kann ein Kunde auf seine Rechte gemäß FINRA 2111 verzichten?

Nein, Anlegerkunden können nicht auf ihre Rechte gemäß FINRA-Regel 2111 verzichten. Die FINRA-Regeln enthalten sogenannte „Anti-Waiver"-Bestimmungen. Diese Bestimmungen machen alle Vereinbarungen ungültig, die darauf abzielen, auf die Einhaltung von FINRA-Regeln, dem Securities and Exchange Act, dem Uniform Securities Act und den staatlichen Blue-Sky-Gesetzen zu verzichten.

Was sollte eine Eignungsprüfung berücksichtigen?

Die Eignungsprüfung eines Maklers umfasst die Entscheidung, ob eine Anlage für einen bestimmten Kunden geeignet ist, bevor sie empfohlen wird. Um dies zu bestimmen, muss der Makler bestimmte Dinge über den Anleger berücksichtigen, darunter:

Alter

Anlageziele

Anlagezeitrahmen

Risikotoleranz

Finanzielle Situation und Verpflichtungen

Liquiditätsbedarf

Aktuelles Anlageportfolio und Vermögenswerte

Anlagekenntnisse, Fachkenntnisse und Erfahrung

Steuerstatus

Was sind Eignungsanforderungen?

FINRA-Regel 2111 führt drei spezifische Arten von Eignungsanforderungen auf:

Angemessene Grundlage: Der Makler muss hinreichend zuversichtlich sein, dass die Anlage für zumindest einige einzelne Anleger geeignet sein könnte. Im Grunde bedeutet dies, ausreichende Due Diligence in Bezug auf die Anlage durchzuführen, um sicherzustellen, dass sie legitim ist, und zu verstehen, wie sie funktioniert, welche Vorteile sie hat und welche Risiken bestehen könnten.

Kundenspezifisch: Der Makler muss mit dem Alter, der Denkweise, der finanziellen Situation und den Bedürfnissen des Kunden sowie dem Anlageprofil/den Zielen vertraut sein, um zu dem Schluss zu kommen, dass die Anlage für diesen spezifischen Anleger geeignet ist.

Quantitativ: Der Makler hat eine angemessene Grundlage für die Annahme, dass eine Reihe von empfohlenen Transaktionen, auch wenn sie einzeln betrachtet geeignet sind, nicht übermäßig und für den Kunden ungeeignet sind. Diese Anforderung bezieht sich auf das „Churning" eines Kontos – viele Trades zu tätigen oder ein Handelsmuster zu verfolgen, das hauptsächlich dazu dient, Provisionen zu generieren.

FINRA. "Suitability."

FINRA. "2111. Suitability."

U.S. Securities and Exchange Commission. "Regulation Best Interest, Form CRS and Related Interpretations."

United States Court of Appeals for the Fifth Circuit. "No. 17-10238, Appeals from the United States District Court for the Northern District of Texas, March 15, 2018."

Federal Register. "Regulation Best Interest: The Broker-Dealer Standard of Conduct."

FINRA. "Regulatory Notice 20-18: FINRA Amends Its Suitability, Non-Cash Compensation and Capital Acquisition Broker (CAB) Rules in Response to Regulation Best Interest."

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