Geldgewichtete Rendite

Was ist der geldgewichtete Renditesatz (MWRR)?

Ein geldgewichteter Renditesatz (MWRR) bewertet die Performance einer Anlage unter Berücksichtigung des Zeitpunkts und der Höhe von Zahlungsströmen wie Dividenden und Entnahmen. Der MWRR ist gleichbedeutend mit dem internen Zinsfuß (IRR) und bietet eine umfassende Sicht, die das Anlegerverhalten in die Performancebewertung einbezieht. Im Gegensatz zum zeitgewichteten Renditesatz (TWRR), der Zahlungsstromeffekte eliminiert, gibt der MWRR Aufschluss darüber, wie sich Ihre Handlungen auf die Anlagerendite auswirken.

Wichtige Erkenntnisse

• Der geldgewichtete Renditesatz bewertet die Anlageperformance durch Einbeziehung der Höhe und des Zeitpunkts von Zahlungsströmen und bietet so eine personalisiertere Renditebetrachtung.
• Der MWRR ist gleichbedeutend mit dem internen Zinsfuß und unterscheidet sich vom zeitgewichteten Renditesatz, indem er das Anlegerverhalten durch Mittelzu- und -abflüsse berücksichtigt.
• Die Berechnung des MWRR kann komplex sein und erfordert in der Regel Tabellenkalkulationssoftware, die den Prozess durch Funktionen wie IRR vereinfacht.
• Der MWRR ist für Anleger vorteilhaft, die verstehen möchten, wie sich ihre individuellen Einzahlungen und Entnahmen auf die Gesamtanlagerendite auswirken.
• Im Gegensatz zum TWRR beseitigt der MWRR die verzerrenden Effekte von Zahlungsstromschwankungen nicht, was ihn weniger geeignet für den Vergleich der Performance von Anlageverwaltern macht.
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Die Mechanik des geldgewichteten Renditesatzes verstehen

Es gibt viele Möglichkeiten, Vermögensrenditen zu messen, daher ist es wichtig zu wissen, welche Methode bei der Überprüfung der Vermögensperformance verwendet wird. Der MWRR berücksichtigt die Höhe und den Zeitpunkt von Zahlungsströmen und misst somit effektiv die Portfoliorenditen.

Der MWRR gleicht den anfänglichen Anlagewert mit zukünftigen Zahlungsströmen ab, einschließlich Dividenden, Entnahmen, Einzahlungen und Verkaufserlösen. Mit anderen Worten, der MWRR hilft dabei, die Rendite zu bestimmen, die erforderlich ist, um mit dem anfänglichen Anlagebetrag zu beginnen, unter Berücksichtigung aller Änderungen der Zahlungsströme während des Anlagezeitraums, einschließlich der Verkaufserlöse.

Berechnung des geldgewichteten Renditesatzes

Die Formel für den MWRR lautet wie folgt:

PVO=PVI=CF0+CF1(1+IRR)+CF2(1+IRR)2+CF3(1+IRR)3+...CFn(1+IRR)nwhere:PVO=PV OutflowsPVI=PV InflowsCF0=Initial cash outlay or investmentCF1,CF2,CF3,...CFn=Cash flowsN=Each periodIRR=Initial rate of return\begin{aligned} &PVO = PVI = CF_{0} \, +\, \frac{CF_{1}}{(1\, +\, IRR)}\, +\, \frac{CF_{2}}{(1\, +\, IRR)^{2}}\,\\ &\qquad\quad\, +\, \frac{CF_{3}}{(1\, +\, IRR)^{3}}\,\, +\,... \frac{CF_{n}}{(1\, +\, IRR)^{n}}\,\\ &\textbf{where:}\\ &PVO = \text{PV Outflows}\\ &PVI = \text{PV Inflows}\\ &CF_0 = \text{Initial cash outlay or investment}\\ &CF_1, CF_2, CF_3, ... CF_n = \text{Cash flows}\\ &N = \text{Each period}\\ &IRR = \text{Initial rate of return}\\ \end{aligned}​

Die MWRR-Formel kann komplex sein und erfordert oft Ausprobieren. Eine Tabellenkalkulation oder ein Taschenrechner vereinfacht die Schätzung der Renditen, daher zeigen wir, wie man sie mit einer Tabellenkalkulation berechnet:

Kaufen Sie eine Aktie für 50 $ und erhalten Sie eine jährliche Dividende von 2 $.

Notieren Sie zwei Dividendenzahlungen über zwei Jahre.

Verkaufen Sie die Aktie im dritten Jahr für 65 $.

Geben Sie diese Zahlungsströme in eine Tabellenkalkulation ein (ursprünglicher Kauf, Dividenden, Endverkauf).

Verwenden Sie die IRR-Funktion der Tabellenkalkulation und lassen Sie die Ratenschätzung weg, um den MWRR zu bestimmen.

In der Tabellenkalkulation erfordert die IRR-Funktion Werte, und Sie können eine optionale Ratenschätzung eingeben:

Um die Funktion zu verwenden, markieren Sie die Zellen, die Ihre Zahlungsstromwerte enthalten, sodass die Spalten- und Zellennummern in das Feld zwischen den Klammern eingegeben werden, überspringen Sie die Ratenschätzung und drücken Sie die Eingabetaste.

Analyse von Zahlungsströmen beim geldgewichteten Renditesatz

Der MWRR funktioniert wie der IRR: er ist der Abzinsungssatz, bei dem der d-Wert gleich Null ist, oder bei dem der Barwert der Zuflüsse den Abflüssen entspricht.

Daher ist es wichtig, die Zahlungsströme in ein Portfolio und aus einem Portfolio zu identifizieren, einschließlich Vermögensverkäufen. Einige der Zahlungsströme, die ein Anleger in einem Portfolio haben könnte, sind:

Abflüsse

Die Kosten eines jeden gekauften Investments

Reinvestierte Dividenden oder Zinsen

Entnahmen

Zuflüsse

Die Erlöse aus einem verkauften Investment

Erhaltene Dividenden oder Zinsen

Einzahlungen

Vergleich von geldgewichteten und zeitgewichteten Renditesätzen

Der MWRR wird oft mit dem zeitgewichteten Renditesatz (TWRR) verglichen, aber sie unterscheiden sich in wesentlichen Punkten. Der TWRR ist ein Maß für die zusammengesetzte Wachstumsrate eines Portfolios. Der TWRR wird verwendet, um die Renditen von Anlageverwaltern zu vergleichen, indem Verzerrungen durch Geldzu- und -abflüsse beseitigt werden.

Die Ermittlung der Erträge eines Portfolios kann schwierig sein, da Einzahlungen und Entnahmen die Renditen verzerren. Anleger können nicht einfach den Anfangsbestand nach der ersten Einzahlung vom Endbestand abziehen, da der Endbestand sowohl die Rendite der Investitionen als auch etwaige Einzahlungen oder Entnahmen während der Anlagedauer im Fonds widerspiegelt.

Der TWRR unterteilt die Rendite eines Anlageportfolios in separate Intervalle, basierend darauf, ob Geld in den Fonds eingezahlt oder daraus abgezogen wurde. Der MWRR unterscheidet sich dadurch, dass er das Anlegerverhalten über die Auswirkungen von Mittelzu- und -abflüssen auf die Performance berücksichtigt, aber die Intervalle, in denen Zahlungsströme auftraten, nicht trennt, wie es der TWRR tut. Daher können Mittelab- oder -zuflüsse den MWRR beeinflussen. Wenn es keine Zahlungsströme gibt, sollten beide Methoden die gleichen oder ähnliche Ergebnisse liefern.

Erkennen der Grenzen des geldgewichteten Renditesatzes

Der MWRR berücksichtigt alle Zahlungsströme aus dem Fonds oder der Einlage, einschließlich Entnahmen. Bei langfristigen Anlagen legt der MWRR den Schwerpunkt auf die Performance, wenn der Fonds am größten ist, weshalb er "geldgewichtet" ist.

Diese Gewichtung kann Fondsmanager aufgrund von Zahlungsströmen bestrafen, die sie nicht kontrollieren können. Mit anderen Worten, wenn ein Anleger kurz vor einem Performance-Anstieg einen großen Geldbetrag in ein Portfolio einzahlt, wird dies als positive Handlung gewertet. Dies liegt daran, dass das größere Portfolio (in Dollar gerechnet) stärker vom Portfoliowachstum profitiert, als wenn die Einzahlung nicht erfolgt wäre.

Umgekehrt wird es als negative Handlung angesehen, wenn ein Anleger vor einem Performance-Schub Mittel abzieht. Der nun kleinere Fonds hat (in Dollar gerechnet) weniger Nutzen aus dem Portfoliowachstum, als wenn die Entnahme nicht stattgefunden hätte.

Was sind die Vorteile des MWRR?

Der MWRR ermöglicht es Ihnen zu sehen, ob Ihre Anlage eine konstante Rendite mit einem Zinssatz erzielt. Wenn Ihr Satz nicht konstant ist, beginnt Ihre Rendite zu fallen.

Sollte ich geldgewichtet oder zeitgewichtet verwenden?

Der MWRR ermöglicht es Ihnen zu sehen, wie sich Ihre Änderungen auf Ihre Anlage auswirken, was seine Nützlichkeit als Vergleichsinstrument einschränkt, Ihnen aber zeigt, wie Ihre Entscheidungen sie beeinflusst haben. Der TWRR ermöglicht es Ihnen zu sehen, wie Ihre Anlage ohne Ihre Änderungen abschneidet, was Ihnen den Vergleich mit ähnlichen Anlagen ermöglicht. Welche Sie verwenden, hängt davon ab, was Sie sehen möchten.

Was ist besser, zeitgewichtet oder geldgewichtet?

Während beide anzeigen, wie sich Ihre Anlage entwickelt hat, zeigen sie die Performance unter Berücksichtigung unterschiedlicher Anlagehandlungen. Daher ist keines besser oder schlechter; sie können zusammen oder einzeln verwendet werden, um zu bestimmen, wie sich eine Anlage entwickelt.