Geldmarktfonds

Geldmarktfonds: Was sie sind, wie sie funktionieren, Vor- und Nachteile

Wichtige Erkenntnisse

Ein Geldmarktfonds ist eine Art von Investmentfonds, der in hochwertige, kurzfristige Schuldtitel, Bargeld und Zahlungsmitteläquivalente investiert.
Geldmarktfonds gelten im Anlagespektrum als äußerst risikarm.
Ein Geldmarktfonds erwirtschaftet Erträge (steuerpflichtig oder steuerfrei, je nach Portfolio), aber nur geringe Wertsteigerungen.
Geldmarktfonds können genutzt werden, um Geld vorübergehend zu parken, bevor es anderswo investiert wird oder eine erwartete Barauszahlung ansteht.
Während Geldmarktkonten, eine Art Sparkonto, durch die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) oder die National Credit Union Administration (NCUA) versichert sind, sind Geldmarktfonds dies nicht.

Was ist ein Geldmarktfonds?

Ein Geldmarktfonds ist eine Art von Investmentfonds, der in hochliquide, kurzfristige Instrumente investiert. Zu diesen Instrumenten gehören:

Bargeld

Zahlungsmitteläquivalente Wertpapiere

Schuldtitel mit hoher Bonität und kurzer Laufzeit (wie US-Staatsanleihen)

Geldmarktfonds sollen Anlegern eine hohe Liquidität bei einem sehr geringen Risikoniveau bieten. Geldmarktfonds werden auch als Geldmarkt-Investmentfonds bezeichnet und sind durch die Securities Investor Protection Corporation (SIPC) versichert.

Wie ein Geldmarktfonds funktioniert

Geldmarktfonds funktionieren wie ein typischer Investmentfonds. Sie geben rücknehmbare Anteile oder Aktien an Anleger aus und sind verpflichtet, die von Finanzaufsichtsbehörden aufgestellten Richtlinien einzuhalten (z. B. die der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)). Fondsanteilseigner können ihr Geld in der Regel jederzeit abheben, jedoch kann die Anzahl der Abhebungen innerhalb eines bestimmten Zeitraums begrenzt sein.1

Ein Geldmarktfonds kann in die folgenden Arten von schuldbasierten Finanzinstrumenten investieren:23

Bankakzepte (BA): Kurzfristige Schuldtitel, die von einer Geschäftsbank garantiert werden

Einlagenzertifikate (CDs): Von Banken ausgegebene Sparzertifikate mit kurzer Laufzeit

Commercial Paper: Ungesicherte kurzfristige Unternehmensschulden

Rückkaufvereinbarungen (Repo): Kurzfristige Staatsanleihen

US-Staatsanleihen: Kurzfristige Staatschuldtitel

Die Renditen dieser Instrumente hängen von den geltenden Marktzinssätzen ab; daher hängen auch die Gesamtrenditen der Geldmarktfonds von den Zinssätzen ab.

Ein aktiver Anleger, der Zeit und Kenntnisse hat, um die besten kurzfristigen Schuldtitel zu finden – die die besten Zinssätze bei seinem bevorzugten Risikoniveau bieten – kann sich entscheiden, selbstständig in die verschiedenen verfügbaren Instrumente zu investieren. Ein weniger versierter Anleger oder einer mit weniger Freizeit zieht es hingegen vor, den Weg des Geldmarktfonds zu wählen, indem er die Geldverwaltungsaufgabe an die Fondsbetreiber delegiert.

Wichtig

Geldmarktfonds sind durch die SIPC abgedeckt, aber nicht durch die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), die Geldmarkt-Sparkonten, Online-Sparkonten und CDs abdeckt.45

Geldmarktfonds konkurrieren mit ähnlichen Anlageoptionen wie Bankgeldmarktkonten (MMAs), Ultrakurzfristige Anleihenfonds und Enhanced-Cash-Fonds. Diese Anlageoptionen können Investitionen in eine breitere Palette von Vermögenswerten und das Streben nach höheren Renditen beinhalten.

Der Nettoinventarwert (NAV)-Standard

Alle Merkmale eines Standard-Investmentfonds gelten für einen Geldmarktfonds, mit einem wesentlichen Unterschied. Ein Geldmarktfonds strebt an, einen Nettoinventarwert (NAV) von 1 $ pro Anteil aufrechtzuerhalten. Überschüssige Erträge aus Zinsen der Portfoliobestände werden als Dividenden an die Anleger ausgeschüttet.2 Anleger können Anteile von Geldmarktfonds über Investmentfondsgesellschaften, Brokerfirmen und Banken kaufen oder zurückgeben.

Ein Grund, warum Geldmarktfonds so beliebt sind, ist die Aufrechterhaltung des NAV von 1 $. Diese Anforderung zwingt die Fondsmanager zu regelmäßigen Zahlungen an die Anleger und sorgt für einen regelmäßigen Einkommensstrom für diese.3 Sie ermöglicht auch einfache Berechnungen und die Verfolgung der Nettogewinne, die der Fonds erzielt.

Breaking the Buck

Gelegentlich kann ein Geldmarktfonds unter den NAV von 1 $ fallen. Dies schafft einen Zustand, der manchmal mit dem umgangssprachlichen Begriff "Breaking the Buck" bezeichnet wird. Wenn dieser Zustand eintritt, kann er auf vorübergehende Preisschwankungen am Geldmarkt zurückgeführt werden. Wenn er jedoch anhält, kann der Zustand einen Moment auslösen, in dem das Anlageergebnis des Geldmarktfonds seine Betriebskosten oder Anlageverluste nicht mehr übersteigt.

Wenn der Fonds beispielsweise übermäßige Hebelwirkung beim Kauf von Instrumenten eingesetzt hat – oder die allgemeinen Zinssätze auf ein sehr niedriges Niveau nahe Null gefallen sind – und der Fonds den Buck gebrochen hat, könnte eines dieser Szenarien zu einem Zustand führen, in dem der Fonds keine Rücknahmeanträge erfüllen kann. Wenn dies geschieht, können Aufsichtsbehörden eingreifen und die Liquidation des Fonds erzwingen. Fälle von Breaking the Buck sind jedoch sehr selten.

1994 trat der erste Fall von Breaking the Buck auf. Der Community Bankers U.S. Government Money Market Fund wurde zu 0,96 $ pro Anteil liquidiert.6 Dies war das Ergebnis großer Verluste, die der Fonds nach einer Phase intensiver Derivateinvestitionen erlitten hatte.

Nach der Insolvenz von Lehman Brothers im Jahr 2008 brach auch der Reserve Primary Fund den Buck. Der Fonds hielt Millionen von Lehman-Brothers-Schuldverschreibungen, und panische Rücknahmen seiner Anleger ließen seinen NAV auf 0,97 $ pro Anteil fallen. Dies führte zur Liquidation des Fonds und löste Chaos an den Geldmärkten aus.73

Um dies zu verhindern, erließ die SEC 2010 neue Regeln zur besseren Verwaltung von Geldmarktfonds. Diese Regeln sollten mehr Stabilität und Widerstandsfähigkeit bieten, indem sie strengere Beschränkungen für Portfoliobestände einführten und Bestimmungen zur Erhebung von Liquiditätsgebühren und zur Aussetzung von Rücknahmen vorsahen.8

Im Jahr 2023 erließ die SEC weitere Reformen als Reaktion auf Kapitalabflüsse von Anlegern aus ihren Geldmarktfonds während der COVID-19-Pandemie 2020.9

Kurzer Fakt

Wie andere Anlagepapiere werden Geldmarktfonds nach dem Investment Company Act von 1940 reguliert.10

Arten von Geldmarktfonds

Geldmarktfonds werden je nach Klasse der angelegten Vermögenswerte, Laufzeit und anderen Merkmalen in verschiedene Typen eingeteilt.

Prime-Geldmarktfonds

Ein Prime-Geldmarktfonds investiert in variabel verzinsliche Schuldtitel und Commercial Paper von Nicht-Staatsanleihen. Diese können von Unternehmen, US-Behörden und staatlich geförderten Unternehmen (GSEs) ausgegeben werden.

Staatsanleihen-Geldmarktfonds

Ein Staatsanleihen-Geldmarktfonds investiert mindestens 99,5 % seines Gesamtvermögens in Bargeld, Staatsanleihen und Rückkaufvereinbarungen, die vollständig durch Bargeld oder Staatsanleihen besichert sind.2 Treasury-Fonds sind ebenfalls in Staatsanleihen-Geldmarktfonds enthalten, die in standardmäßige US-Staatsanleihen wie Treasury Bills, Treasury Bonds und Treasury Notes investieren.

Steuerbefreiter Geldmarktfonds

Ein steuerbefreiter Geldmarktfonds (auch Kommunal-Geldmarktfonds genannt) bietet Erträge, die von der US-Bundeseinkommenssteuer befreit sind. Je nach den genauen Wertpapieren, in die er investiert, kann diese Art von Fonds auch von der staatlichen Einkommenssteuer befreit sein. Kommunalanleihen und andere Schuldtitel bilden hauptsächlich die Basis solcher Geldmarktfonds.2

Einige Geldmarktfonds zielen darauf ab, institutionelle Gelder mit einer hohen Mindestanlagesumme (oft 1 Million $) anzuziehen.

Kurzer Fakt

Einzelhandels-Geldmarktfonds sind aufgrund ihrer geringen Mindestanlagen für Privatanleger zugänglich.

Regulierung von Geldmarktfonds

In den USA unterliegen Geldmarktfonds der Zuständigkeit der SEC. Diese Regulierungsbehörde definiert die erforderlichen Richtlinien für die Merkmale, Laufzeit und Vielfalt der zulässigen Anlagen in einem Geldmarktfonds.

Gemäß den Bestimmungen investiert ein Geldmarktfonds hauptsächlich in erstklassige Schuldtitel, und diese sollten eine Laufzeit von unter 13 Monaten haben. Das Portfolio eines Geldmarktfonds muss eine gewichtete durchschnittliche Laufzeit (WAM) von 60 Tagen oder weniger aufweisen. Diese Anforderung bedeutet, dass die durchschnittliche Laufzeit aller investierten Instrumente – im Verhältnis zu ihrem Gewicht im Fondsportfolio – nicht mehr als 60 Tage betragen darf. Diese Begrenzung stellt sicher, dass nur hochliquide Instrumente für Anlagen in Frage kommen. Dadurch wird das Geld der Anleger nicht in langlaufenden Instrumenten gebunden, die die Liquidität beeinträchtigen könnten.11

Ein Geldmarktfonds darf nicht mehr als 5 % in einen einzelnen Emittenten investieren, um emittentenspezifische Risiken zu vermeiden. Staatlich ausgegebene Wertpapiere und Rückkaufvereinbarungen sind jedoch eine Ausnahme von dieser Regel.10 Geldmarktfonds müssen außerdem eine Mindestliquidität von mindestens 25 % des Fondsgesamtvermögens in täglich liquiden Vermögenswerten und mindestens 50 % in wöchentlich liquiden Vermögenswerten vorweisen.12

Vor- und Nachteile von Geldmarktfonds

Sehr geringes Risiko

Hohe Liquidität

Bessere Renditen als Bankkonten

Versichert durch SIPC

Nicht FDIC-versichert

Keine Kapitalwertsteigerung

Empfindlich gegenüber Zinsschwankungen, Geldpolitik

Der Hauptvorteil eines Geldmarktfonds ist, dass er ein sicherer Weg ist, in sichere und hochliquide, bargeldäquivalente, schuldbasierte Vermögenswerte mit kleineren Anlagebeträgen zu investieren. Im Bereich der investmentfondsähnlichen Anlagen gelten Geldmarktfonds als risikoarme, renditeschwache Anlagen.

Viele Anleger parken lieber erhebliche Barbeträge in solchen Fonds für kurze Zeit. Geldmarktfonds eignen sich jedoch nicht für langfristige Anlageziele wie die Altersvorsorge, da sie kaum Kapitalwertsteigerung bieten.

Geldmarktfonds erscheinen Anlegern attraktiv, da sie keine Ausgabeaufschläge (d.h. keine Ein- oder Ausstiegsgebühren) haben. Viele Fonds bieten Anlegern auch steuerlich begünstigte Gewinne, indem sie in Kommunalanleihen investieren, die auf Bundesebene und in einigen Fällen auch auf Staatsebene steuerfrei sind.

Geschichte der Geldmarktfonds

Geldmarktfonds wurden Anfang der 1970er Jahre in den USA konzipiert und auf den Markt gebracht. Sie gewannen schnell an Popularität, weil sie eine einfache Möglichkeit für Anleger waren, ein Bündel von Wertpapieren zu erwerben, die im Allgemeinen bessere Renditen boten als ein standardmäßiges verzinstes Bankkonto.13

Commercial Paper ist zu einer gängigen Komponente vieler Geldmarktfonds geworden. Historisch hielten diese Fonds nur Staatsanleihen. Dieser Übergang weg von ausschließlich Staatsanleihen führte jedoch zu höheren Renditen, brachte aber auch Risiken mit sich: Die Abhängigkeit von Unternehmensschulden führte zur Krise des Reserve Primary Fund.14

Zusätzlich zu den Reformen, die die SEC 2010 einführte, nahm die Behörde 2014 auch einige grundlegende strukturelle Änderungen an der Art und Weise vor, wie sie Geldmarktfonds reguliert.

Diese Änderungen verlangten von institutionellen Prime-Geldmarktfonds, ihren NAV variabel zu halten und keinen stabilen Preis mehr beizubehalten. Einzelhandels- und US-Staatsanleihen-Geldmarktfonds durften die stabile Politik von 1 $ pro Anteil beibehalten. Die Vorschriften gaben den Verwaltungsräten von Nicht-Staatsanleihen-Geldmarktfonds auch neue Instrumente an die Hand, um Runs zu bewältigen.10

Im Jahr 2023 wurden weitere Reformen durchgeführt, um die Liquidität zu verbessern, indem Bestimmungen gestrichen wurden, die es Geldmarktfonds erlaubten, Gebühren zu erheben, wenn ihre wöchentlichen liquiden Vermögenswerte unter die Schwelle fielen.9

Money Market Funds Today

Heute sind Geldmarktfonds zu einer der tragenden Säulen der heutigen Kapitalmärkte geworden. Für Anleger bieten sie ein diversifiziertes, professionell verwaltetes Portfolio mit hoher täglicher Liquidität. Viele Anleger nutzen Geldmarktfonds als Ort, um ihr Bargeld zu parken, bis sie sich für andere Anlagen entscheiden oder kurzfristige Finanzierungsbedürfnisse entstehen.

Die Zinssätze, die für die verschiedenen Instrumente verfügbar sind, aus denen sich das Portfolio eines Geldmarktfonds zusammensetzt, sind die Schlüsselfaktoren, die die Rendite eines bestimmten Geldmarktfonds bestimmen. Ein Blick auf historische Daten reicht aus, um ausreichende Details darüber zu liefern, wie sich die Renditen von Geldmarktfonds entwickelt haben.

Zwischen 2010 und 2015 führte die Geldpolitik der Federal Reserve dazu, dass die kurzfristigen Zinssätze um 0% schwankten.15 Diese nahezu Nullzinssätze bedeuteten, dass Anleger Renditen erzielten, die im Vergleich zu früheren Jahrzehnten deutlich niedriger waren. Darüber hinaus verringerte sich mit der Verschärfung der Regulierung nach der Finanzkrise 2008 die Anzahl der investierbaren Wertpapiere.

Eine weitere Wirtschaftspolitik der letzten Jahre, die sich negativ auf Geldmarktfonds ausgewirkt hat, ist die quantitative Lockerung (QE). QE ist eine unkonventionelle Geldpolitik, bei der eine Zentralbank Staatsanleihen oder andere Wertpapiere vom Markt kauft, um die Zinssätze zu senken und die Geldmenge zu erhöhen.16

Da große Volkswirtschaften weltweit – einschließlich der USA – nach der Finanzkrise 2008 Maßnahmen der quantitativen Lockerung ergriffen, floss ein großer Teil des QE-Geldes als sicherer Hafen in Geldmarktfonds. Diese Mittelwanderung führte dazu, dass die Zinssätze über einen langen Zeitraum niedrig blieben und die Renditen von Geldmarktfonds sanken.

Geldmarktfonds vs. Geldmarktkonto

Ein Geldmarktfonds ist nicht dasselbe wie ein Geldmarktkonto. Ersteres ist eine Anlage, die von einer Investmentfondsgesellschaft angeboten wird. Wie andere Anlageformen ist sie mit Risiken verbunden und bietet keine Kapitalgarantie.

Ein Geldmarktkonto hingegen ist eine Art Sparkonto, das von einer Bank oder Kreditgenossenschaft angeboten wird. Geldmarktkonten sind durch die FDIC oder NCUA versichert und ermöglichen Kontoinhabern, Schecks auszustellen oder eine Debitkarte zu verwenden. Allerdings können sie auch mit Einschränkungen verbunden sein, wie z. B. einer begrenzten Anzahl von Abhebungen pro Monat. Dies macht sie weniger flexibel als ein reguläres Girokonto.175

Sie sind sogar weniger riskant als Geldmarktfonds, da sie keinen Marktschwankungen ausgesetzt sind, können aber aus diesem Grund auch etwas geringere Renditen aufweisen.

Sind Geldmarktfonds eine gute Anlage?

Das hängt von Ihren Zielen ab. Geldmarktfonds gehören oft zu den sichersten aller Anlagen mit einem Zielwert von 1 $ pro Anteil. Geldmarktfonds sind nur bei wenigen Gelegenheiten (im Zusammenhang mit Finanzkrisen) unter diesen Wert gefallen („broken the buck“) und haben sich schnell wieder erholt. Sie sind jedoch nicht für langfristige Anlageziele wie die Altersvorsorge geeignet.

Wie sicher ist Geld in einem Geldmarktfonds?

Geldmarktfonds sind relativ sichere Anlagen; in den USA sind sie durch die Securities Investor Protection Corporation (SIPC) geschützt.4 Sie sind jedoch nicht durch die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) versichert.5

Was ist der Vorteil der Nutzung eines Geldmarktfonds?

Geldmarktfonds bieten Anlegern eine hohe Liquidität bei einem sehr geringen Risiko. Sie sind ein nützlicher und rentabler Ort, um Bargeld für einen relativ kurzen Zeitraum anzulegen, anstatt es auf einem traditionellen Sparkonto zu belassen, wo es kaum Zinsen bringt.