Geldtheorie

Wichtige Erkenntnisse

• Die Geldtheorie argumentiert, dass Veränderungen der Geldmenge die wirtschaftliche Aktivität erheblich beeinflussen.
• Die Federal Reserve nutzt den Mindestreservesatz, den Diskontsatz und Offenmarktgeschäfte, um die Geldmenge zu steuern.
• Die Modern Monetary Theory besagt, dass Regierungen mit souveränen Währungen Defizite finanzieren können, ohne Inflation zu verursachen, sofern ungenutzte Wirtschaftskapazitäten vorhanden sind.
• Kritiker warnen, dass eine Erhöhung der Geldmenge zu Inflation führen und Ersparnisse entwerten kann, wenn sie nicht richtig gesteuert wird.
• Fiskalpolitik und Geldtheorie müssen oft zusammenwirken, um wirtschaftliche Stabilität zu gewährleisten, insbesondere in wirtschaftlichen Abschwüngen.

Was ist Geldtheorie?

Die Geldtheorie besagt, dass Veränderungen der Geldmenge die Wirtschaftstätigkeit und Stabilität beeinflussen. Zentralbanken wie die Federal Reserve beeinflussen Wachstum und Inflation durch politische Instrumente, die die Liquidität anpassen.

Dargestellt durch die Gleichung MV = PQ, wobei Geldmenge und Umlaufgeschwindigkeit Preise und Produktion bestimmen, steht die Theorie im Gegensatz zur Modern Monetary Theory (MMT), die Staatsausgaben betont. Kritiker glauben, dass übermäßige Geldschöpfung das Risiko von Inflation und wirtschaftlichem Ungleichgewicht birgt.

Wie die Geldtheorie die Wirtschaftstätigkeit beeinflusst

Laut der Geldtheorie steigt die Wirtschaftstätigkeit, wenn die Geldmenge einer Nation steigt, und umgekehrt. Eine einfache Formel regiert die Geldtheorie: MV = PQ.

M steht für die Geldmenge, V ist die Umlaufgeschwindigkeit (wie oft der durchschnittliche Dollar pro Jahr ausgegeben wird), P ist der Preis für Waren und Dienstleistungen, und Q ist die Menge der Waren und Dienstleistungen. Unter der Annahme eines konstanten V steigen bei einer Erhöhung von M entweder P, Q oder sowohl P als auch Q.

Das allgemeine Preisniveau steigt tendenziell stärker als die Produktion von Waren und Dienstleistungen, wenn sich die Wirtschaft der Vollbeschäftigung nähert. Wenn die Wirtschaft unterausgelastet ist, wird Q gemäß der Geldtheorie schneller steigen als P.

In vielen Entwicklungsländern wird die Geldtheorie von der Zentralregierung kontrolliert, die auch die meisten geldpolitischen Entscheidungen trifft. In den USA legt der Federal Reserve Board (FRB) die Geldpolitik ohne staatliche Eingriffe fest.

Der FRB strebt an, die Preise stabil zu halten, Vollbeschäftigung zu fördern und die Zinssätze für ein stetiges BIP-Wachstum zu steuern.1

Die Idee ist, dass Märkte am besten funktionieren, wenn die Wirtschaft einen reibungslosen Verlauf nimmt, mit stabilen Preisen und ausreichendem Zugang zu Kapital für Unternehmen und Privatpersonen.

Schlüsselkomponenten der US-Geldpolitik

In den USA ist es die Aufgabe des FRB, die Geldmenge zu kontrollieren. Die Federal Reserve (Fed) hat drei Haupthebel:

Mindestreservesatz: Der Prozentsatz an Reserven, den eine Bank gegenüber Einlagen halten muss. Eine Senkung des Satzes ermöglicht es den Banken, mehr zu verleihen, wodurch die Geldmenge erhöht wird.

Diskontsatz: Der Zinssatz, den die Fed Geschäftsbanken berechnet, die zusätzliche Reserven leihen müssen. Ein Rückgang des Diskontsatzes wird Banken dazu ermutigen, mehr von der Fed zu leihen und daher mehr an ihre Kunden zu verleihen.

Offenmarktgeschäfte (OMO): OMO bestehen aus dem Kauf und Verkauf von Staatspapieren. Der Kauf von Wertpapieren von Großbanken erhöht die Geldmenge, während der Verkauf von Wertpapieren die Geldmenge in der Wirtschaft verringert.

Die Phillips-Kurve: Verbindung von Inflation und Arbeitslosigkeit in der Geldtheorie

Die Phillips-Kurve ist ein wirtschaftliches Konzept, das die umgekehrte Beziehung zwischen Arbeitslosigkeit und Inflation veranschaulicht. Eingeführt vom Ökonomen A.W. Phillips im Jahr 1958, zeigt die Kurve, dass mit sinkender Arbeitslosigkeit die Inflation tendenziell steigt und umgekehrt.

Die Theorie hinter der Phillips-Kurve besagt, dass eine niedrigere Arbeitslosigkeit zu einer höheren Nachfrage nach Arbeitskräften führt, was die Löhne in die Höhe treibt. Wenn die Löhne steigen, geben Unternehmen diese erhöhten Arbeitskosten in Form höherer Preise an die Verbraucher weiter, was Inflation verursacht. Umgekehrt verlangsamt sich bei hoher Arbeitslosigkeit das Lohnwachstum, und die Inflation tendiert dazu, zu sinken, da die Nachfrage nach Gütern und Dienstleistungen nachlässt.

Im Kontext der Geldtheorie liefert die Phillips-Kurve die wichtigste Erkenntnis für Zentralbanken und politische Entscheidungsträger hinsichtlich der Abwägungen zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit. Es ist eine Vereinfachung, aber Zentralbanken sind normalerweise am meisten an diesen beiden konkurrierenden Themen interessiert. Meistens wird bei der Behandlung des einen das andere eher negativ beeinflusst.

Beachten Sie, dass Zentralbanken oft mit unsicheren oder einzigartigen Situationen umgehen müssen. Zum Beispiel stellte in den 1970er Jahren das Phänomen der Stagflation – bei dem hohe Inflation und hohe Arbeitslosigkeit gleichzeitig auftraten – die Einfachheit des ursprünglichen Phillips-Kurven-Modells in Frage. Dies führte zum Konzept der "natürlichen Arbeitslosenquote", bei der die Inflation unabhängig von der Arbeitslosenquote stabil ist.

Vergleich traditioneller und moderner Geldtheorien

Die Geldtheorie in ihrer traditionellen Form bezieht sich auf die Untersuchung, wie Geld in einer Wirtschaft funktioniert. Klassische und neoklassische Geldtheorien betonen typischerweise die Bedeutung der Kontrolle der Geldmenge zur Aufrechterhaltung der Preisstabilität.

In jüngerer Zeit stellt die Modern Monetary Theory (MMT) einen neueren und unkonventionellen Ansatz zur Geldökonomie dar. Die MMT stellt die Mainstream-Ansicht in Frage, indem sie argumentiert, dass eine Regierung, die ihre eigene Währung ausgibt, nicht so wie Haushalte oder Unternehmen kein Geld mehr haben kann. Laut Befürwortern der MMT kann eine solche Regierung immer mehr Geld drucken, um Defizite zu finanzieren, ohne zwangsläufig Inflation auszulösen, solange die Wirtschaft ungenutzte Kapazitäten hat, wie arbeitslose Arbeitskräfte und unzureichend genutzte Ressourcen.

Einer der Hauptunterschiede zwischen der traditionellen Geldtheorie und der MMT ist die Sichtweise auf Staatsverschuldung. In der traditionellen Geldtheorie wird die Anhäufung großer Staatschulden als potenziell schädlich angesehen, da sie zu höheren Zinssätzen, einer Verdrängung privater Investitionen und einem erhöhten Inflationsrisiko führen könnte. Die MMT hingegen behauptet, dass Staatsverschuldung weniger problematisch ist, insbesondere in Ländern mit souveränen Währungen wie den Vereinigten Staaten, da diese Länder immer mehr Geld schaffen können, um ihre Schulden zu begleichen. Anstatt sich auf den Abbau von Defiziten zu konzentrieren, argumentiert die MMT, dass sich die Regierung auf Ausgaben konzentrieren sollte, um Vollbeschäftigung und wirtschaftliche Stabilität zu erreichen.

Ein prominentes modernes Beispiel für einen Politiker, der Unterstützung für die MMT geäußert hat, ist Alexandria Ocasio-Cortez. Die demokratische Abgeordnete aus New York hat sich dafür eingesetzt, MMT-Prinzipien in Diskussionen über Wirtschaftspolitik und Staatsausgaben einzubeziehen. Im Januar 2019 erklärte Ocasio-Cortez, dass MMT "ein größerer Teil unserer Diskussion" sein sollte, wenn es um die Finanzierung ehrgeiziger politischer Maßnahmen wie ihres vorgeschlagenen "Green New Deal" geht.23

Kurzer Fakt

Zentralbanken müssen die Geldpolitik ausbalancieren. Sie können Märkte dazu ermutigen, aktiver zu werden (und damit ein höheres Inflationsrisiko einzugehen), oder sie können Märkte davon abhalten, sich aufzuheizen (und damit ein höheres Arbeitslosigkeitsrisiko einzugehen).

Herausforderungen und Kritik an der Geldtheorie

Nicht jeder ist der Meinung, dass es klug ist, die Geldmenge im Umlauf zu erhöhen. Einige Ökonomen warnen, dass ein solches Verhalten zu mangelnder Disziplin führen und, wenn es nicht richtig gemanagt wird, zu einem Inflationsanstieg führen kann, der den Wert der Ersparnisse schmälert, Unsicherheit auslöst und Unternehmen von Investitionen abhält, um nur einige zu nennen.4

Auch die Prämisse, dass Steuern diese Probleme lösen können, ist in die Kritik geraten. Mehr Geld von Gehältern abzuziehen ist eine äußerst unpopuläre Politik, insbesondere wenn die Preise steigen, was bedeutet, dass viele Politiker zögern, solche Maßnahmen zu ergreifen.

Kritiker weisen auch darauf hin, dass höhere Steuern letztlich einen weiteren Anstieg der Arbeitslosigkeit auslösen und die Wirtschaft noch weiter schädigen werden.

Japan wird oft als Beispiel angeführt. Das Land fährt seit Jahrzehnten Haushaltsdefizite mit gemischten Ergebnissen. Kritiker weisen regelmäßig darauf hin, dass die anhaltenden Defizitausgaben dort mehr Menschen in die Arbeitslosigkeit getrieben und wenig zur Steigerung des BIP-Wachstums beigetragen haben.

Koordination von Geldtheorie und Fiskalpolitik

Die Geldtheorie konzentriert sich hauptsächlich auf das Management der Geldmenge, der Zinssätze und der Inflation durch die Maßnahmen der Zentralbanken. Ihr Hauptziel ist es, Preisstabilität zu gewährleisten und Konjunkturzyklen zu steuern. Ein anderer Ansatz umfasst die Fiskalpolitik. Die Fiskalpolitik umfasst Regierungsentscheidungen bezüglich Besteuerung und öffentlicher Ausgaben, die darauf abzielen, die Gesamtnachfrage, die Beschäftigung und das Wirtschaftswachstum zu beeinflussen.

Die Beziehung zwischen Geldtheorie und Fiskalpolitik wird besonders in Zeiten wirtschaftlicher Abschwünge oder Phasen hoher Inflation wichtig. Wenn die Regierung beispielsweise die Fiskalpolitik nutzt, um die Ausgaben zu erhöhen oder die Steuern zu senken, um die Nachfrage anzukurbeln, kann dies zu höheren Defiziten führen. Wenn diese Maßnahmen die Nachfrage zu stark ankurbeln, muss die Zentralbank möglicherweise eingreifen, indem sie die Geldpolitik strafft (z. B. durch Anhebung der Zinssätze oder Verringerung der Geldmenge). Daher müssen die beiden Politiken oft koordiniert zusammenwirken, um wirtschaftliche Stabilität zu erreichen.

Allerdings können Märkte leiden, wenn Geld- und Fiskalpolitik nicht aufeinander abgestimmt sind. Wenn die Regierung beispielsweise eine aggressive Fiskalpolitik mit hohen Ausgaben verfolgt, während die Zentralbank versucht, die Inflation durch kontraktive geldpolitische Maßnahmen zu kontrollieren, können die widersprüchlichen Ansätze beide unwirksam machen. Ein fiskalischer Impuls könnte die Gesamtnachfrage erhöhen, während eine straffe Geldpolitik gleichzeitig die Ausgaben unterdrücken könnte, indem sie Kredite verteuert.

Was ist der Unterschied zwischen der keynesianischen Wirtschaftslehre und der Geldtheorie?

Die keynesianische Wirtschaftslehre konzentriert sich auf die Fiskalpolitik zur Steuerung der Wirtschaft, d. h. darauf, wie die Regierung ihr Geld ausgibt und Steuern festlegt. Die Geldtheorie glaubt, dass die Geldmenge und nicht die Fiskalpolitik zur Steuerung der Wirtschaft eingesetzt werden sollte.

Was ist ein Nachteil des Monetarismus?

Da der Monetarismus die Geldmenge zur Steuerung der Wirtschaft berücksichtigt, ist einer seiner Nachteile, dass er Aspekte des "Geldes" wie Aktien und Anleihen nicht berücksichtigt, die verändern können, wie Menschen auf Veränderungen der Geldmenge reagieren.

Was ist die Geldbasis?

Die Geldbasis ist die Menge an Geld/Bargeld, die in einer Wirtschaft zirkuliert, die aus zwei Teilen besteht: Bargeld im Umlauf und Bankeinlagen.