Geschlossene Investmentfonds

Wie ein Closed-End-Fonds funktioniert und sich von einem Open-End-Fonds unterscheidet

Wichtige Erkenntnisse

Geschlossene Fonds geben eine festgelegte Anzahl von Aktien in einem einmaligen Börsengang aus und werden an Börsen gehandelt, im Gegensatz zu offenen Fonds, die kontinuierlich Aktien ausgeben und zurückkaufen.
Diese Fonds können aufgrund von Marktbedingungen mit einem Aufschlag oder Abschlag auf ihren Nettoinventarwert gehandelt werden, was potenzielle Chancen für Anleger bietet.
Geschlossene Fonds nutzen oft Leverage, um Renditen zu steigern, was im Vergleich zu offenen Fonds zu höheren potenziellen Gewinnen und Risiken führen kann.
Während geschlossene Fonds möglicherweise höhere Renditen bieten, sind sie weniger liquide als offene Fonds und größtenteils nur über Broker erhältlich.

Was ist ein geschlossener Fonds?

Ein geschlossener Fonds verkauft einmalig eine festgelegte Anzahl von Aktien über einen Börsengang (IPO), um Anlagekapital zu beschaffen. Diese Aktien werden dann an einer Börse gehandelt, wobei keine neuen Aktien ausgegeben oder neue Gelder in den Fonds aufgenommen werden.

Im Gegensatz dazu nimmt ein offener Fonds, wie die meisten Investmentfonds und Exchange Traded Funds (ETFs), einen ständigen Fluss neuer Anlagegelder auf. Er gibt neue Aktien aus und kauft auf Anfrage eigene Aktien zurück.

Viele Kommunalanleihenfonds und einige globale Investmentfonds sind geschlossene Fonds.

Die Dynamik geschlossener Fonds verstehen

Wie viele Investmentfonds hat ein geschlossener Fonds einen Manager, der das Portfolio überwacht und aktiv Vermögenswerte kauft, verkauft und hält.

Wie Aktien und ETFs ändern sich die Preise von Aktien geschlossener Fonds während des Handelstages. Die Muttergesellschaft gibt keine weiteren Aktien aus, und der Fonds kauft keine Aktien zurück, außer bei Intervallfonds, die Aktien zurückkaufen können.

Geschlossene Fonds und offene Investmentfonds haben viele Gemeinsamkeiten. Beide schütten Erträge und Kapitalgewinne an ihre Aktionäre aus. Beide berechnen eine jährliche Kostenquote für ihre Dienstleistungen. Darüber hinaus müssen die Unternehmen, die sie anbieten, bei der Securities and Exchange Commission (SEC) registriert sein.1

Vergleich von geschlossenen und offenen Fonds

Geschlossene Fonds unterscheiden sich in wesentlichen Punkten von offenen Fonds. Sie beschaffen eine festgelegte Kapitalmenge, indem sie eine festgelegte Anzahl von Aktien in einem einzigen Angebot verkaufen. Nach dem Verkauf aller Aktien wird der Fonds geschlossen.

Die meisten Investmentfonds und ETFs nehmen ständig neue Anlegergelder an, geben zusätzliche Aktien aus und kaufen Aktien von Aktionären zurück, die verkaufen möchten.

Ein geschlossener Fonds wird an einer Börse notiert, an der die Aktien während des gesamten Handelstages wie Aktien gehandelt werden.

Offene Investmentfonds bewerten ihre Aktien einmal täglich, bei Handelsschluss, basierend auf dem Nettoinventarwert des Portfolios. Der Aktienkurs eines geschlossenen Fonds schwankt gemäß den üblichen Kräften von Angebot und Nachfrage und den sich ändernden Werten der Fondsbestände.

Geschlossene Fonds werden nur auf Sekundärmärkten gehandelt und benötigen für Transaktionen ein Brokerage-Konto. Offene Fonds werden in der Regel direkt von der emittierenden Gesellschaft gekauft.

Diversifiziertes Portfolio

Professionelles Management

Transparente Preisgestaltung

Potenzial für höhere Renditen

Anfällig für Volatilität

Weniger liquide als offene Fonds

Nur über Broker erhältlich

Kann stark abgezinst werden

Wie der Nettoinventarwert (NAV) geschlossene Fonds beeinflusst

Die Preisgestaltung ist ein einzigartiges Merkmal geschlossener Fonds. Der NAV des Fonds wird regelmäßig auf der Grundlage seines Vermögenswerts berechnet. Der Preis, zu dem er an der Börse gehandelt wird, ist jedoch marktgetrieben. Das bedeutet, dass ein geschlossener Fonds mit einem Aufschlag oder Abschlag auf seinen NAV gehandelt werden kann. Ein Aufschlagspreis bedeutet, dass der Preis einer Aktie über dem NAV liegt, während ein Abschlag das Gegenteil ist, unter dem NAV.

Dafür gibt es mehrere Gründe. Der Marktpreis eines Fonds kann steigen, weil er sich auf einen Sektor konzentriert, der bei Anlegern derzeit beliebt ist, oder weil sein Manager bei Anlegern hohes Ansehen genießt. Oder eine Geschichte von Underperformance oder Volatilität kann Anleger gegenüber dem Fonds misstrauisch machen und den Aktienwert drücken.

Bewertung der Performance geschlossener Fonds

Geschlossene Fonds kaufen ihre Aktien nicht von Anlegern zurück. Das bedeutet, dass sie keine hohen Barreserven vorhalten müssen, sodass ihnen mehr Geld für Investitionen zur Verfügung steht.

Sie können auch stark auf Leverage – geliehenes Geld – zurückgreifen, um ihre Renditen zu steigern.

Dadurch können geschlossene Fonds potenziell höhere Renditen bieten als offene Investmentfonds.

Beispiele bemerkenswerter geschlossener Fonds

Es gibt viele verschiedene Arten von geschlossenen Fonds. Dazu können Business Development Companies (BDCs), Immobilienfonds, Rohstofffonds und Anleihenfonds gehören. Die größte Art von geschlossenen Fonds, gemessen am verwalteten Vermögen, sind Kommunalanleihenfonds. Diese großen Fonds investieren in die Schuldverschreibungen von Landes- und Kommunalverwaltungen sowie Bundesbehörden. Die Manager dieser Fonds streben oft eine breite Diversifikation an, um Risiken zu minimieren, können aber auch auf Leverage zurückgreifen, um Renditen zu maximieren.

Manager bauen auch geschlossene globale, internationale und Schwellenländerfonds auf, die Aktien und festverzinsliche Instrumente mischen.

Kurzer Fakt

Globale Fonds kombinieren US-amerikanische und internationale Wertpapiere. Internationale Fonds kaufen nur nicht-US-amerikanische Wertpapiere. Schwellenländerfonds konzentrieren sich auf schnell wachsende und volatile ausländische Sektoren und Regionen.

Einer der größten geschlossenen Fonds ist der Eaton Vance Tax-Managed Global Diversified Equity Income Fund (EXG). Gegründet im Jahr 2007, hatte er zum 31. Dezember 2023 ein Gesamtnettovermögen von 2,7 Milliarden US-Dollar.2 Das primäre Anlageziel ist die Erzielung laufender Erträge und Gewinne, mit einem sekundären Ziel der Kapitalzuwachs.

Was sind die Vorteile eines geschlossenen Fonds?

Aktien eines geschlossenen Fonds werden während des gesamten Handelstages an einer Börse gehandelt, und dieser marktgetriebene Preis kann von seinem NAV abweichen. Dies kann Möglichkeiten bieten, von höheren oder niedrigeren Werten zu profitieren.

Wie unterscheiden sich geschlossene Fonds von offenen Fonds?

Ein offener Investmentfonds gibt neue Aktien aus, sobald ein Anleger sich für einen Kauf entscheidet, und kauft sie zurück, wenn sie verfügbar sind. Ein geschlossener Fonds gibt Aktien nur einmal aus. Geschlossene Fonds neigen auch dazu, Leverage oder geliehenes Geld zu verwenden, um ihre Renditen für Anleger zu steigern. Das bedeutet höhere potenzielle Gewinne in guten Zeiten und höhere potenzielle Risiken in schlechten Zeiten.

Was sind die Nachteile geschlossener Fonds?

Einer der wesentlichen Nachteile geschlossener Fonds ist, dass keine neuen Aktien ausgegeben werden. Um Zugang zu einem geschlossenen Fonds zu erhalten, müssten Sie also jemanden finden, der bereit ist, Aktien mit einem Aufschlag zu verkaufen, oder warten, bis einige auf dem Markt verfügbar werden.