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Was ist eine Goldene Aktie?

Eine Goldene Aktie ist eine Aktienart, die ihrem Aktionär ein Vetorecht bei Änderungen der Satzung des Unternehmens einräumt. Sie besitzt besondere Stimmrechte, die es ihrem Inhaber ermöglichen, einen anderen Aktionär daran zu hindern, mehr als einen bestimmten Anteil an Stammaktien zu erwerben.

Stammaktien sind anderen Stammaktien in Bezug auf Gewinne und Stimmrechte gleichgestellt. Diese Aktien haben auch die Fähigkeit, eine Übernahme oder Akquisition durch ein anderes Unternehmen zu blockieren. Goldene Aktien werden häufig von Regierungen und privaten Unternehmen ausgegeben und sind von strategischer Bedeutung für die nationale Sicherheit und die Wirtschaftspolitik. Sie wurden in einigen Bereichen der Europäischen Union verboten, sind aber im Vereinigten Königreich und in Brasilien noch in Gebrauch.

Wichtige Erkenntnisse

• Eine Goldene Aktie gewährt ihrem Inhaber ein Vetorecht bei Satzungsänderungen eines Unternehmens und sichert so die Kontrolle gegenüber anderen Aktionären.
• Goldene Aktien werden häufig in privatisierten Unternehmen eingesetzt, um sich vor feindlichen Übernahmen zu schützen und den staatlichen Einfluss zu erhalten.
• Diese Aktien können von öffentlichen Unternehmen oder Regierungen ausgegeben werden und kontrollieren mindestens 51 % der Stimmrechte in der Einheit.
• Während Goldene Aktien im Vereinigten Königreich und in Brasilien beliebt waren, hat die Europäische Union sie größtenteils als unverhältnismäßig verboten.
• Goldene Aktien sind für Sektoren, die die nationale Sicherheit und bedeutende öffentliche Interessen betreffen, von entscheidender Bedeutung, auch wenn sie übermäßige Kontrolle zentralisieren können.

Wie Goldene Aktien funktionieren und ihre Bedeutung

Öffentliche Unternehmen oder Regierungen können Goldene Aktien ausgeben, wobei jede mindestens 51 % der Stimmrechte kontrolliert. Im Falle eines Unternehmens kann es Goldene Aktien nur ausgeben, nachdem Sonderbeschlüsse gefasst und die Satzung und der Gesellschaftsvertrag geändert wurden. Dieses Dokument regelt oder bestimmt die Beziehung eines Unternehmens zu externen Unternehmen.

Goldene Aktien erlangten in den 1980er Jahren Popularität, als die britische Regierung Unternehmen privatisierte, aber die Kontrolle behalten wollte. Regierungen in anderen Teilen Europas und der Sowjetunion folgten diesem Beispiel.

Während das Vereinigte Königreich überwiegend Goldene Aktien verwendet, nutzen auch Brasilien und andere Länder sie, um staatliche Unternehmen zu kontrollieren. Die Europäische Union hingegen hat die Verwendung Goldener Aktien durch Unternehmen und Regierungen größtenteils verboten. Wohl erlaubt die EU Regierungen den Schutz lebenswichtiger Dienstleistungen, aber sie erlaubt keine Goldenen Aktien und bezeichnet sie als ungerechtfertigt und unverhältnismäßig im Interesse des Unternehmens und der Wirtschaft.

Vorteile und Nachteile von Goldenen Aktien

Die britische Regierung sah gute Gründe, Goldene Aktien bei neu privatisierten Unternehmen einzusetzen. Goldene Aktien würden Unternehmen vor feindlichen Übernahmen schützen, insbesondere vor internationalen Bietern. Diese Strategie hilft öffentlichen Unternehmen, die Kontrolle über ihre Interessen gegenüber Wettbewerbern zu behalten.

Goldene Aktien waren auch für Unternehmen wichtig, die eine Schlüsselrolle in der Volkswirtschaft eines Landes spielten und Einfluss auf die öffentliche Politik sowie die nationale Sicherheit hatten.

Allerdings haben Goldene Aktien auch Nachteile. Kritiker sagen, dass sie den Inhabern zu viel Kontrolle geben, oft über die Wünsche anderer Aktionäre hinaus.

Beispiele aus der Praxis für Goldene Aktien in Aktion

Embraer S.A. (ERJ), ein brasilianisches Unternehmen, ist ein Beispiel für die Verwendung einer Goldenen Aktie. Das Unternehmen bietet Luftfahrtdienstleistungen an und stellt kommerzielle, militärische und landwirtschaftliche Flugzeuge her. Embraer begann als privates und staatliches Unternehmen und begann im Jahr 2000 mit öffentlichen Aktienangeboten. Die brasilianische Regierung hat jedoch ein Vetorecht, da sie eine Goldene Aktie an dem Unternehmen hält.

Im Jahr 2019 stimmte die Regierung dem Verkauf der kommerziellen Flugzeugsparte des Unternehmens an die Boeing Corporation (BA) zu. Im April 2020 scheiterten die Gespräche jedoch, und Boeing zog sich aus dem 4,2-Milliarden-Dollar-Deal zurück, so MSN. Der brasilianische Präsident Jair Bolsonaro erwähnte die Goldene Aktie, als er sich zu der gescheiterten Fusion äußerte: "Es gibt eine Goldene Aktie ... vielleicht beginnen neue Verhandlungen mit einem anderen Unternehmen."1

Ein weiteres Beispiel ist die British Airports Authority (BAA), der ehemalige Eigentümer der Flughäfen Heathrow und Gatwick. Die britische Regierung behielt eine Goldene Aktie an dem Unternehmen, das 1987 privatisiert wurde. Im Jahr 2003 entschied ein Gericht der Europäischen Union, dass der staatliche Anteil an der Flughafenbehörde gegen Gesetze verstoße.2