Gordon-Wachstumsmodell

Gordon Growth Model Erklärt: Aktienbewertungsformel

Was ist das Gordon-Wachstumsmodell (GGM)?

Das Gordon-Wachstumsmodell (GGM), ein wichtiges Instrument der finanziellen Bewertung, hilft dabei, den inneren Wert einer Aktie auf der Grundlage erwarteter zukünftiger Dividenden zu bestimmen, die mit einer konstanten Rate wachsen. Als eine unkomplizierte Variante des Dividendendiskontierungsmodells (DDM) ist es besonders wertvoll für die Analyse von Unternehmen mit stabilem Dividendenwachstum.

Das Modell diskontiert die unendliche Reihe zukünftiger Dividenden auf den Barwert und bietet Anlegern Einblicke, ob eine Aktie im Verhältnis zu ihrem aktuellen Marktpreis unter- oder überbewertet ist. Durch die Verwendung von Dividenden pro Aktie, Wachstumsraten und der erforderlichen Rendite als Eingabewerte vereinfacht GGM die Bewertung des fairen Werts einer Aktie, insbesondere für Unternehmen mit vorhersehbaren Dividendenzahlungen.

Wichtige Erkenntnisse

Das Gordon-Wachstumsmodell (GGM) ist ein Werkzeug zur Bestimmung des inneren Werts einer Aktie auf der Grundlage einer Reihe von Dividenden, die mit einer konstanten Rate wachsen.
GGM eignet sich am besten für Unternehmen mit stabilem Dividendenwachstum, da es annimmt, dass die Dividenden auf unbestimmte Zeit mit einer konstanten Rate steigen.
Die Formel umfasst drei Haupteingabewerte: erwartete Dividenden pro Aktie, die Wachstumsrate dieser Dividenden und die erforderliche Rendite.
Zu den Einschränkungen gehören die Abhängigkeit von stabilem Dividendenwachstum und potenzielle Probleme bei der Bewertung, wenn die erforderliche Rendite niedriger ist als die Wachstumsrate.
Wenn der berechnete innere Wert höher ist als der aktuelle Marktpreis, gilt die Aktie als unterbewertet und rechtfertigt einen Kauf; wenn niedriger, ist sie überbewertet, was einen Verkauf nahelegt.
Erhalten Sie personalisierte, KI-gestützte Antworten auf der Grundlage von über 27 Jahren vertrauenswürdiger Expertise.
Investopedia / Xiaojie Liu

Die Formel des Gordon-Wachstumsmodells verstehen

Die Formel des Gordon-Wachstumsmodells basiert auf der Mathematik einer unendlichen Reihe von Zahlen, die mit einer konstanten Rate wachsen. Die wichtigsten Eingabewerte des Modells sind Dividenden pro Aktie (DPS), die Wachstumsrate dieser Dividenden und die erforderliche Rendite (ROR).

P=D1r−gwo:P=Aktueller Aktienkursg=Konstante erwartete Wachstumsrate fürDividenden, auf unbestimmte Zeitr=Konstante Eigenkapitalkosten für dasUnternehmen (oder Rendite)D1=Wert der Dividenden des nächsten Jahres\begin{aligned} &P = \frac{ D_1 }{ r - g } \\ &\textbf{wo:} \\ &P = \text{Aktueller Aktienkurs} \\ &g = \text{Konstante erwartete Wachstumsrate für} \\ &\text{Dividenden, auf unbestimmte Zeit} \\ &r = \text{Konstante Eigenkapitalkosten für das} \\ &\text{Unternehmen (oder Rendite)} \\ &D_1 = \text{Wert der Dividenden des nächsten Jahres} \\ \end{aligned}P=r−gD1wo:P=Aktueller Aktienkursg=Konstante erwartete Wachstumsrate fürDividenden, auf unbestimmte Zeitr=Konstante Eigenkapitalkosten für dasUnternehmen (oder Rendite)D1=Wert der Dividenden des nächsten Jahres

Quelle: Stern School of Business, New York University.1

Warum das Gordon-Wachstumsmodell wichtig ist

Das GGM versucht, den fairen Wert einer Aktie unabhängig von den vorherrschenden Marktbedingungen zu berechnen und berücksichtigt die Dividendenzahlungsfaktoren und die erwarteten Marktrenditen. Wenn der aus dem Modell ermittelte Wert höher ist als der aktuelle Handelskurs der Aktien, gilt die Aktie als unterbewertet und qualifiziert sich für einen Kauf, und umgekehrt.

Dividenden pro Aktie stellen die jährlichen Zahlungen dar, die ein Unternehmen an seine Stammaktionäre leistet, während die Wachstumsrate der Dividenden pro Aktie angibt, um wie viel die Dividendenrate pro Aktie von einem Jahr zum nächsten steigt. Die erforderliche Rendite ist die Mindestrendite, die Anleger beim Kauf einer Aktie zu akzeptieren bereit sind, und es gibt mehrere Modelle, die Anleger zur Schätzung dieser Rate verwenden.

Wichtige Annahmen hinter dem Gordon-Wachstumsmodell

Das Gordon-Wachstumsmodell bewertet die Aktie eines Unternehmens unter der Annahme eines konstanten Wachstums der Dividendenzahlungen, die ein Unternehmen an seine Stammaktionäre leistet. Das GGM geht davon aus, dass ein Unternehmen ewig existiert und Dividenden pro Aktie zahlt, die mit einer konstanten Rate steigen.

Um den inneren Wert einer Aktie zu schätzen, nimmt das Modell die unendliche Reihe von Dividenden pro Aktie und diskontiert sie mit der erforderlichen Rendite auf die Gegenwart.2

Herausforderungen und Einschränkungen des Gordon-Wachstumsmodells

Die Haupteinschränkung des Gordon-Wachstumsmodells liegt in seiner Annahme eines konstanten Wachstums der Dividenden pro Aktie. Es ist sehr selten, dass Unternehmen aufgrund von Konjunkturzyklen und unerwarteten finanziellen Schwierigkeiten oder Erfolgen ein konstantes Dividendenwachstum aufweisen. Dies beschränkt das Modell auf Unternehmen mit stabilen Wachstumsraten.

Das zweite Problem betrifft das Verhältnis zwischen dem Abzinsungsfaktor und der im Modell verwendeten Wachstumsrate. Wenn die erforderliche Rendite geringer ist als die Wachstumsrate der Dividenden pro Aktie, ergibt sich ein negativer Wert, der das Modell unbrauchbar macht. Wenn die erforderliche Rendite gleich der Wachstumsrate ist, geht der Wert pro Aktie gegen unendlich.1

Warnung

Das Gordon-Wachstumsmodell ist nur zur Bewertung von Unternehmen geeignet, die regelmäßig Dividenden zahlen. Es kann für Wachstumsaktien unzuverlässig sein, da diese Unternehmen Gewinne oft reinvestieren, anstatt sie als Dividenden auszuschütten.

Praktisches Beispiel für das Gordon-Wachstumsmodell in Aktion

Als hypothetisches Beispiel betrachten Sie ein Unternehmen, dessen Aktie zu 110 $ pro Aktie gehandelt wird. Dieses Unternehmen benötigt eine Mindestrendite von 8 % (r) und wird im nächsten Jahr eine Dividende von 3 $ pro Aktie (D1) zahlen, die voraussichtlich um 5 % jährlich (g) steigen wird.

Der innere Wert (P) der Aktie wird wie folgt berechnet:

P=$3.08−.05=$100\begin{aligned} &\text{P} = \frac{ \$3 }{ .08 - .05 } = \$100 \\ \end{aligned}P=.08−.05$3=$100

Nach dem Gordon-Wachstumsmodell sind die Aktien derzeit am Markt um 10 $ überbewertet.

Vor- und Nachteile der Verwendung des Gordon-Wachstumsmodells

Vorteile

Das GGM wird häufig zur Ermittlung des inneren Werts verwendet und gilt als die am einfachsten zu verstehende Formel.

Das Modell ermittelt den Wert einer Aktie ohne Berücksichtigung der Marktbedingungen, was die Berechnung vereinfacht.

Dieser unkomplizierte Ansatz bietet auch eine Möglichkeit, Unternehmen unterschiedlicher Größe und in verschiedenen Branchen zu vergleichen.

Nachteile

Das Gordon-Wachstumsmodell ignoriert nicht-dividendenbezogene Faktoren (wie Markentreue, Kundenbindung und immaterielle Vermögenswerte), die zum Wert eines Unternehmens beitragen können.

Es geht davon aus, dass die Dividendenwachstumsrate eines Unternehmens stabil ist.

Es kann nur zur Bewertung von Aktien verwendet werden, die Dividenden ausschütten, was beispielsweise die meisten Wachstumsaktien ausschließt.

Vor- und Nachteile des Gordon-Wachstumsmodells

GGM ist eine einfache und unkomplizierte Methode zur Ermittlung des inneren Werts einer Aktie.

Ermöglicht den Vergleich zwischen Unternehmen unterschiedlicher Größe und Branche.

Erfordert keine Kenntnis der aktuellen Marktbedingungen, was die Berechnung komplexer machen kann.

Berücksichtigt keine nicht-dividendenbezogenen Faktoren, die ebenfalls zum Wert eines Unternehmens beitragen können.

Geht von stabilem, kontinuierlichem Dividendenwachstum aus.

Kann nur für Unternehmen verwendet werden, die Dividenden ausschütten.

Was sagt Ihnen das Gordon-Wachstumsmodell?

Das Gordon-Wachstumsmodell versucht, den fairen Wert einer Aktie unabhängig von den vorherrschenden Marktbedingungen zu berechnen und berücksichtigt die Dividendenzahlungsfaktoren und die erwarteten Marktrenditen.1 Wenn der GGM-Wert höher ist als der aktuelle Marktpreis der Aktie, gilt die Aktie als unterbewertet und sollte gekauft werden. Wenn der Wert dagegen niedriger ist als der aktuelle Marktpreis der Aktie, gilt die Aktie als überbewertet und sollte verkauft werden.

Welche Eingabewerte hat das Gordon-Wachstumsmodell?

Die drei Eingabewerte des GGM sind Dividenden pro Aktie (DPS), die Wachstumsrate der Dividenden pro Aktie und die erforderliche Rendite (RoR). DPS sind die jährlichen Zahlungen, die ein Unternehmen an seine Stammaktionäre leistet, während die DPS-Wachstumsrate die jährliche Steigerungsrate der Dividenden ist. Die erforderliche Rendite ist die Mindestrendite, zu der Anleger die Aktie eines Unternehmens kaufen werden.1

Was sind die Nachteile des Gordon-Wachstumsmodells?

Die Haupteinschränkung des GGM liegt in seiner Annahme eines konstanten Wachstums der Dividenden pro Aktie. Es ist sehr selten, dass Unternehmen aufgrund von Konjunkturzyklen und unerwarteten finanziellen Schwierigkeiten oder Erfolgen ein konstantes Dividendenwachstum aufweisen. Das Modell ist daher auf Unternehmen mit stabilen Wachstumsraten der Dividenden pro Aktie beschränkt. Ein weiteres Problem betrifft das Verhältnis zwischen dem Abzinsungsfaktor und der im Modell verwendeten Wachstumsrate. Wenn die erforderliche Rendite geringer ist als die Wachstumsrate der Dividenden pro Aktie, ergibt sich ein negativer Wert, der das Modell unbrauchbar macht. Wenn außerdem die erforderliche Rendite gleich der Wachstumsrate ist, geht der Wert pro Aktie gegen unendlich.1

Fazit: Bewertung des Gordon-Wachstumsmodells

Das Gordon-Wachstumsmodell ist eine beliebte Formel zur Ermittlung des inneren Werts einer Aktie. Wenn das Ergebnis des Modells höher ist als der Marktpreis einer Aktie, gilt die Aktie als unterbewertet und als potenzieller Kauf. Wenn das GGM-Ergebnis niedriger ist als der aktuelle Handelskurs, wird die Aktie als überbewertet angesehen und sollte als Verkauf betrachtet werden.

Ein Nachteil des Gordon-Wachstumsmodells ist seine Annahme, dass Dividendenzahlungen immer mit einer konstanten Rate wachsen. Dies macht es nur nützlich, wenn man die Aktie solcher ausgewählten Unternehmen betrachtet, deren Dividenden dieser Annahme entsprechen. Wenn die erforderliche Rendite geringer ist als die Dividendenwachstumsrate, ist das Ergebnis negativ und wertlos.

Erhalten Sie personalisierte, KI-gestützte Antworten auf der Grundlage von über 27 Jahren vertrauenswürdiger Expertise.

Stern School of Business, New York University. "Dividend Discount Models," Seiten 1-5.

Stern School of Business, New York University. "Dividend Discount Models," Seite 11.

Geschäft

Unternehmensfinanzierung

Finanzanalyse