Grossspread

Was ist der Bruttospread?

Der Bruttospread ist die Vergütung, die die Konsortialführer eines Börsengangs (IPO) erhalten. Ein IPO ist der Prozess, bei dem ein privates Unternehmen durch die Ausgabe von Aktien an die Börse gebracht wird. Der Bruttospread ist die Differenz zwischen dem Übernahmepreis, den das emittierende Unternehmen erhält, und dem tatsächlichen Preis, der der Öffentlichkeit angeboten wird. Mit anderen Worten, der Bruttospread ist der Anteil oder Gewinn des Finanzinstituts aus dem IPO. Der Bruttospread wird auch als "gross underwriting spread", "spread" oder "production" bezeichnet.

Wichtige Erkenntnisse

• Der Bruttospread ist die Vergütung, die die Konsortialführer eines Börsengangs (IPO) erhalten.
• Der Großteil der Gewinne, die das Konsortialunternehmen durch den Deal erzielt, wird oft über den Bruttospread erreicht.
• Die durch den Bruttospread erzielten Mittel decken Management- und Übernahmegebühren sowie Verkaufszugeständnisse an Broker-Dealer ab.

Den Bruttospread verstehen

Der Bruttospread deckt die Kosten des Konsortialunternehmens für die Durchführung eines IPO. Der Großteil der Gewinne, die das Konsortialunternehmen durch den Deal erzielt, wird oft über den Bruttospread erreicht. Ein Unternehmen kann mehr als einen Konsortialführer wählen, da diese möglicherweise einen bestimmten Fachbereich haben.

Ein Unternehmen, das Gelder oder Kapital von Investoren aufnehmen möchte, würde eine Investmentbank beauftragen, als Konsortialführer für seinen IPO zu fungieren. Die Konsortialführer der Investmentbank und das Unternehmen legen fest, wie viel Geld der IPO einbringen wird und wie viel die Bank für ihre Dienstleistungen bezahlt wird.

Das Unternehmen und die Konsortialführer reichen eine Erklärung bei der Securities and Exchange Commission (SEC) ein, um den IPO zu registrieren. Die SEC prüft daraufhin den Antrag, und sobald festgestellt wurde, dass die erforderlichen Informationen bereitgestellt wurden, wird ein Einreichungsdatum für den IPO festgelegt.

Die Investmentbank kauft die Aktien, um den IPO zu finanzieren, und verkauft die Aktien zu einem höheren Preis an ihr Vertriebsnetzwerk. Die Differenz zwischen Kaufpreis und Verkaufspreis ist der Bruttospread, der den Gewinn des Konsortialführers darstellt.

Bruttospread und Übernahmekosten

Die durch den Bruttospread erzielten Mittel müssen in der Regel mehrere Übernahmekosten decken, darunter die Gebühr des Managers sowie die Übernahmegebühr, die von den Mitgliedern des Konsortialsyndikats verdient wird. Der Bruttospread deckt auch die Konzession, also die Preisspanne, die der Broker-Dealer beim Verkauf der Aktien erhält.

Der Manager hat Anspruch auf den gesamten Bruttospread. Jedes Mitglied des Übernahmesyndikats erhält einen (nicht unbedingt gleichen) Anteil an der Übernahmegebühr und der Konzession. Ein Broker-Dealer, der kein Mitglied des Konsortialsyndikats ist, aber Aktien verkauft, erhält nur einen Anteil an der Konzession. Das Mitglied des Konsortialsyndikats, das diesem Broker-Dealer die Aktien zur Verfügung stellt, behält die Übernahmegebühr. Der Bruttospread deckt auch Rechts- und Buchhaltungskosten sowie etwaige Registrierungsgebühren.

Proportional steigt die Konzession mit dem gesamten Bruttospread. Gleichzeitig sinken die Management- und Übernahmegebühren mit dem Bruttospread. Der Effekt der Größe auf die Aufteilung der Gebühren ist in der Regel auf unterschiedliche Skaleneffekte zurückzuführen. Der Umfang der Arbeit des Investmentbankers, z.B. beim Verfassen des Prospekts und der Vorbereitung der Roadshow, ist einigermaßen fix, während der Umfang der Verkaufsarbeit variabel ist. Größere Deals erfordern möglicherweise nicht unbedingt mehr Arbeit für den Investmentbanker. Ein größerer Deal könnte jedoch einen viel größeren Verkaufsaufwand erfordern, was eine Erhöhung des Anteils der Verkaufskonzession erforderlich macht. Alternativ können Junior-Banken einem Syndikat beitreten, auch wenn sie einen kleineren Anteil der Gebühren in Form einer niedrigeren Verkaufskonzession erhalten.

Beispiel für den Bruttospread

Nehmen wir an, als Beispiel, die Unternehmen ABC erhält 36 $ pro Aktie für ihren Börsengang. Wenn die Konsortialführer die Aktie dann für 38 $ pro Aktie an die Öffentlichkeit verkaufen, beträgt der Bruttospread – die Differenz zwischen dem Übernahmepreis und dem öffentlichen Angebotspreis – 2 $ pro Aktie. Der Bruttospread kann durch Variablen wie die Größe der Emission, das Risiko und Marktpreisschwankungen oder Volatilität beeinflusst werden.

Bruttospread-Verhältnis

Der Bruttospread kann als Verhältnis ausgedrückt werden. Im obigen Beispiel beträgt die Differenz zwischen dem Preis, den die Investmentbank dem Emittenten gezahlt hat, und dem öffentlichen Angebotspreis 2 $ pro Aktie. Folglich beträgt das Bruttospread-Verhältnis ungefähr 5.3% (oder 2 $ / 38 $ pro Aktie).

Je höher das Bruttospread-Verhältnis, desto größer ist der Anteil der IPO-Erlöse, der an die Investmentbank geht. Ein Bruttospread-Verhältnis kann je nach Größe des Deals und Herkunftsland zwischen 3-7% variieren.

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