Gse

Was ist ein staatlich gefördertes Unternehmen (GSE)?

Ein staatlich gefördertes Unternehmen (GSE) ist eine quasi-staatliche Einrichtung, die gegründet wurde, um den Kreditfluss in bestimmten Sektoren der US-Wirtschaft zu verbessern. Diese Agenturen wurden durch Kongressakte geschaffen – obwohl sie sich in Privatbesitz befinden – und erbringen öffentliche Finanzdienstleistungen. Der Hauptzweck von GSEs ist es, den Kreditfluss in verschiedenen Sektoren wie Wohnungswesen und Landwirtschaft zu verbessern.

Zum Beispiel wurde die Federal Home Loan Mortgage Corp. (Freddie Mac) als GSE im Wohnungssektor gegründet. Sie sollte den Hausbesitz unter der Mittel- und Arbeiterschicht fördern. Freddie Mac gilt als Hypotheken-GSE.1

Ein weiteres Beispiel für ein Hypotheken-GSE ist die Federal National Mortgage Association (Fannie Mae). Diese Einrichtung wurde eingeführt, um den Kreditfluss auf dem Wohnungsmarkt zu verbessern (und gleichzeitig die Kosten dieses Kredits zu senken).2

In einem breiteren wirtschaftlichen Kontext spielen GSEs eine integrale Rolle für die Stabilität des Finanzmarktes. Zum Beispiel erhöht Freddie Mac die Verfügbarkeit von Hypothekenkrediten für Familien mit niedrigem bis mittlerem Einkommen und unterversorgte Gebiete.

Wichtige Erkenntnisse

• Staatlich geförderte Unternehmen (GSEs) verbessern den Kreditfluss in bestimmten US-Wirtschaftssektoren wie Wohnungswesen und Landwirtschaft.
• GSEs wie Fannie Mae und Freddie Mac kaufen Kredite von Kreditgebern, verleihen jedoch nicht direkt an Verbraucher.
• Diese Einrichtungen geben Agenturanleihen aus, die aufgrund des höheren Kreditrisikos höhere Renditen bieten als Staatsanleihen.
• Obwohl sie sich in Privatbesitz befinden, genießen GSEs eine implizite staatliche Unterstützung, sind aber keine Regierungsbehörden.
• GSEs spielten während der Subprime-Hypothekenkrise 2008 eine entscheidende Rolle bei der Stabilisierung der Wirtschaft.

Verständnis der Funktionsweise staatlich geförderter Unternehmen

GSEs verleihen kein Geld direkt an die Öffentlichkeit. Stattdessen garantieren sie Kredite Dritter und kaufen Kredite auf dem Sekundärmarkt, wodurch sie Kreditgebern und Finanzinstituten Geld zur Verfügung stellen.

GSEs geben auch kurz- und langfristige Anleihen aus, die als Agenturanleihen bezeichnet werden. Wie unabhängig ein Emittent von Agenturanleihen von der Bundesregierung ist, beeinflusst sein Ausfallrisiko. Die meisten Anleger in Agenturanleihen müssen auf ihre Zinszahlungen keine staatlichen und lokalen Steuern zahlen. Anleihen von Fannie Mae und Freddie Mac sind von diesen Steuern nicht befreit.3

GSE-Anleihen haben die Unterstützung der US-Regierung, sind aber nicht vollständig von ihr garantiert. Im Gegensatz zu Staatsanleihen sind sie keine direkten Verpflichtungen der Regierung. Aus diesem Grund bieten diese Wertpapiere eine etwas höhere Rendite als Staatsanleihen, da sie ein etwas höheres Maß an Kredit- und Ausfallrisiko aufweisen.3

Wichtige Beispiele für staatlich geförderte Unternehmen

Das Farm Credit System (FCS), das erste GSE, wurde 1916 für Landwirte gegründet.4 Es existiert noch heute als Netzwerk von bundesstaatlich genehmigten, kreditnehmer eigenen Institutionen, die Landwirten, Viehzüchtern und landwirtschaftsbezogenen Unternehmen einfache Kredite gewähren.

Das FCS erhält sein Finanzierungskapital von der Federal Farm Credit Banks Funding Corporation, die Anleihen auf den Wertpapiermärkten verkauft.5 Ein weiteres landwirtschaftliches GSE, die Federal Agricultural Mortgage Corporation (Farmer Mac), wurde 1988 gegründet. Es garantiert die rechtzeitige Rückzahlung von Kapital und Zinsen an landwirtschaftliche Anleiheinvestoren, kauft Kredite von Kreditgebern, bietet Finanzierung für Kreditgeber und Ackerlandinvestoren und gibt langfristige Standby-Kaufverpflichtungen aus.6

Um den Wohnungssektor anzukurbeln, richtete die Regierung 1932 das Federal Home Loan Bank (FHLB)-System ein, das sich im Besitz von mehr als 6.500 kommunalen Finanzinstituten befindet.78 Fannie Mae, Ginnie Mae und Freddie Mac wurden später, 1938, 1968 bzw. 1970, gegründet.9 Obwohl sie in einiger Hinsicht ähnlich sind, ist Ginnie Mae technisch gesehen kein GSE. Die Wohnungs-GSEs kaufen Hypotheken von Kreditgebern auf den sekundären Hypothekenmärkten. Die Erlöse aus dem Verkauf werden von den Kreditgebern verwendet, um Kreditnehmern oder Hypothekenschuldnern mehr Kredite zu gewähren.

Kurzer Fakt

Ginnie Mae befindet sich im Besitz der Regierung und ist Teil des US-Ministeriums für Wohnungsbau und Stadtentwicklung (HUD), anders als Fannie Mae. Daher wird es nicht als GSE betrachtet.10

Sallie Mae wurde 1972 gegründet, um den Bildungssektor zu bedienen. Während die Einrichtung ursprünglich im Auftrag des US-Bildungsministeriums bundesstaatliche Studienkredite bediente und einzog, beendete sie 2004 ihre Verbindungen zur Regierung.11 Sallie Mae bietet jetzt private Studienkredite an, zusammen mit Beratung zur Finanzierung der Hochschulbildung und bundesstaatlichen Darlehensprogrammen.

Wichtige Überlegungen zu staatlich geförderten Unternehmen

GSE-Kredite auf dem Sekundärmarkt sind so groß, dass GSEs zu den größten Finanzinstituten in den USA gehören. Der Zusammenbruch auch nur eines GSE könnte zu einer Abwärtsspirale an den Märkten führen, was zu einer wirtschaftlichen Katastrophe führen könnte. Da sie eine implizite Garantie der Regierung haben, dass sie nicht scheitern dürfen, werden GSEs von Kritikern als heimliche Empfänger von Unternehmenswohlfahrt angesehen.

Nach der Subprime-Hypothekenkrise 2008 erhielten Fannie Mae und Freddie Mac 187 Milliarden Dollar an staatlicher Hilfe.12 Diese hohe Summe sollte die negativen Auswirkungen abmildern, die die Welle von Zahlungsausfällen auf den Wohnungsmarkt und die nationale Wirtschaft hatte. Sie wurden auch unter staatliche Zwangsverwaltung gestellt. Beide Agenturen haben seitdem ihre jeweiligen Bailouts zurückgezahlt, bleiben jedoch unter der Kontrolle der Federal Housing Finance Agency.13

Was ist ein staatlich gefördertes Unternehmen?

Ein staatlich gefördertes Unternehmen (GSE) ist eine Einrichtung, die der Kongress geschaffen hat, um den Kreditfluss in bestimmten Bereichen der US-Wirtschaft, insbesondere im Immobiliensektor, zu erhöhen. GSEs unterscheiden sich von Regierungsbehörden. Der Hauptunterschied besteht darin, dass GSEs privat gehaltene Organisationen sind, während Regierungsbehörden direkt von der Bundesregierung betrieben werden.

Was ist ein Beispiel für ein staatlich gefördertes Unternehmen (GSE)?

Die Federal National Mortgage Association (Fannie Mae), die Federal Home Loan Mortgage Corp. (Freddie Mac) und das Federal Home Loan Bank (FHLB)-System sind staatlich geförderte Unternehmen (GSEs) auf dem Wohnungsfinanzierungsmarkt. Sallie Mae (SLM) war ein GSE für Studienkredite, das heute ein normales privates Unternehmen ist. Und das Farm Credit System (FCS) und die Federal Agricultural Mortgage Corp. (Farmer Mac) sind landwirtschaftliche GSEs.

Ist Freddie Mac ein staatlich gefördertes Unternehmen?

Ja. Freddie Mac ist ein staatlich gefördertes Unternehmen auf dem Wohnungsfinanzierungsmarkt. Als Wohnungs-GSE ist Freddie Mac ein „bundesstaatlich zugelassenes, im Aktionärsbesitz befindliches privates Unternehmen mit dem öffentlichen Auftrag, Stabilität im Hypothekenmarkt für Wohnimmobilien zu gewährleisten und dessen Liquidität zu erhöhen“.14 Freddie Mac hilft auch, die Verfügbarkeit von Hypothekenkrediten für Familien mit niedrigem und mittlerem Einkommen und in unterversorgten Gebieten zu erhöhen.