Haiabwehrmittel

Wichtige Erkenntnisse

• Haiabwehr-Taktiken sind Maßnahmen, die darauf abzielen, unerwünschte oder feindliche Unternehmensübernahmen zu verhindern.
• Diese Taktiken können ethisch oder moralisch fragwürdig sein und möglicherweise nicht den Aktionären zugutekommen.
• Zu den gängigen Haiabwehr-Methoden gehören goldene Fallschirme und Giftpillen.
• Haiabwehr-Strategien können zu negativen Reaktionen an der Börse führen.
• Erhalten Sie personalisierte, KI-gestützte Antworten, die auf über 27 Jahren vertrauenswürdiger Erfahrung basieren.
• Haiabwehr ist ein umgangssprachlicher Begriff für Maßnahmen, die ein Unternehmen ergreift, um ein unerwünschtes oder feindliches Übernahmeangebot abzuwehren. Unternehmen können verschiedene Taktiken anwenden, wie etwa eine „Giftpille“ oder einen „goldenen Fallschirm“.
• In vielen Fällen nimmt ein Unternehmen besondere Änderungen an seiner Satzung oder seinen Nebenbestimmungen vor, die erst aktiv werden, wenn ein Übernahmeversuch angekündigt oder den Aktionären vorgelegt wird. Diese Bestimmungen sollen die Übernahme für das akquirierende Unternehmen weniger attraktiv oder gewinnbringend machen. Sie werden auch als „Stachelschwein-Klausel“ bezeichnet.
• Haiabwehr-Taktiken können Aktionäre beeinflussen, indem sie Aktienkurse oder Vorstandsaufgaben betreffen.

Haiabwehr-Strategien verstehen

Die meisten Unternehmen möchten über ihr eigenes Schicksal am Markt entscheiden. Wenn also ein Hai angreift, können Haiabwehr-Maßnahmen den Räuber vertreiben, damit er sich ein weniger wehrhaftes Ziel sucht. Auch wenn das Konzept auf dem Prinzip der Selbstbestimmung vernünftig erscheint, sind viele Haiabwehr-Maßnahmen nicht im besten Interesse der Aktionäre, da die Maßnahmen den Aktionären das Potenzial für maximale Wertsteigerungen vorenthalten könnten. Daher nehmen Haiabwehrmaßnahmen in der Managementtheorie einen moralisch grauen Bereich ein.

Haiabwehrmaßnahmen können eingesetzt werden, um Übernahmeversuche zu vereiteln, die nicht vom Managementteam des Zielunternehmens „vorab genehmigt“ wurden. Sie können beispielsweise zu Entlassungen im Führungsteam führen. Sie können aber auch zu einem Anstieg der Aktienkurse führen oder das übernehmende Unternehmen bietet den bestehenden Aktionären einen Aufschlag für ihre Aktien an.

Es ist allgemein anerkannt, dass Vorstandsmitglieder eine treuhänderische Verantwortung gegenüber den Aktionären haben und daher für jedes Angebot offen sein sollten – ob feindlich oder nicht. Das Versprühen von Haiabwehr wird vom Vorstand im Allgemeinen nicht als aktionärsfreundliche Maßnahme angesehen.

Wichtige Taktiken zur Abwehr feindlicher Übernahmen

Die Taktiken zur Abwehr von Haien unterscheiden sich je nach Angriff des Räubers. Einige der gängigeren Haiabwehr-Taktiken werden im Folgenden beschrieben:

Goldener Fallschirm: Bei einem goldenen Fallschirm fügt ein Unternehmen eine hohe Auszahlung in den Vertrag einer Führungskraft ein, um die Übernahme für das übernehmende Unternehmen teurer zu machen. Dies dient hauptsächlich dem Schutz des oberen Managements, das während einer Übernahme abgebaut werden könnte.

Giftpille: Eine Giftpille ist auch als Aktionärsrechteplan bekannt. Sie gibt den bestehenden Aktionären das Recht, zusätzliche Aktien zu einem ermäßigten Preis zu erwerben. Die Idee ist, die Beteiligung des feindlichen Bieters zu verringern, indem anderen Aktionären ermöglicht wird, sich mit Aktien des Unternehmens einzudecken.

Gestaffelte Amtszeiten: Wie der Name schon sagt, beinhaltet eine Taktik der gestaffelten Amtszeiten das Staffeln oder Teilen der Amtszeit eines Vorstands, um dessen Einfluss bei kritischen Entscheidungen zu verringern. Beispielsweise können Unternehmen eine rollierende Amtszeit von etwa zwei Jahren für ihren Vorstand haben. Wenn während dieses Zeitraums ein Übernahmeangebot unterbreitet wird, kann die Verzögerung einer Abstimmung über die Angelegenheit dem Unternehmen helfen, das Angebot zu vermeiden.

Makkaroni-Verteidigung: Eine Makkaroni-Verteidigung fügt eine Klausel für den Verkauf einer großen Anzahl von Anleihen im Falle einer Übernahme ein. Die neuen Anleihen erhöhen die Gesamtkosten, die das übernehmende Unternehmen zusätzlich zum Übernahmepreis zahlen muss.

Weitere Beispiele für Haiabwehrmaßnahmen sind Politik der verbrannten Erde und Safe-Harbor-Strategien.

Beispiel aus der Praxis für den Einsatz von Haiabwehr

Am 28. August 2017 gab der Schuhhändler Finish Line bekannt, dass sein Vorstand einen Aktionärsrechteplan (Giftpille) verabschiedet habe, „um die besten Interessen der Aktionäre von Finish Line zu schützen. Der [Plan] soll die Wahrscheinlichkeit verringern, dass eine Person oder Gruppe durch offene Marktakkumulation oder erzwungene Übernahmetaktiken, die der Vorstand als nicht im besten Interesse des Unternehmens und seiner Aktionäre erachtet, die Kontrolle über Finish Line erlangt.“ Details dieser Haiabwehr wurden in einer Form 8-K-Einreichung des Unternehmens offengelegt.1

Am Tag nach der Bekanntgabe der Verabschiedung des Giftpillenplans fiel die Aktie des Unternehmens um bis zu 34% gegenüber dem vorherigen Schlusskurs und beendete den Tag mit einem Rückgang von etwa 18%.2 Da es an diesem Tag keine anderen negativen Nachrichten gab, die das Unternehmen betrafen, kann man davon ausgehen, dass die Aktionäre von dem Aktionärsrechteplan abgeschreckt wurden.