Halbstarke Form

Was ist die halbstrenge Form der Markteffizienz?

Die halbstrenge Form der Markteffizienz ist ein Aspekt der Effizienzmarkthypothese (EMH), der annimmt, dass sich die aktuellen Aktienkurse schnell an die Veröffentlichung aller neuen öffentlichen Informationen anpassen.

Grundlagen der halbstrengen Form der Markteffizienz

Die halbstrenge Form der Markteffizienz besagt, dass Wertpapierpreise öffentlich zugängliche Marktinformationen bereits eingepreist haben und dass Preisänderungen zu neuen Gleichgewichtsniveaus Widerspiegelungen dieser Informationen sind. Sie gilt als die praktischste aller EMH-Hypothesen, kann jedoch den Kontext für wesentliche nichtöffentliche Informationen (MNPI) nicht erklären. Sie kommt zu dem Schluss, dass weder die fundamentale noch die technische Analyse genutzt werden können, um überdurchschnittliche Gewinne zu erzielen, und legt nahe, dass nur MNPI Anlegern zugutekommen würde, die versuchen, überdurchschnittliche Renditen auf ihre Investitionen zu erzielen.

Die EMH besagt, dass Wertpapierpreise zu jedem beliebigen Zeitpunkt und in einem liquiden Markt alle verfügbaren Informationen vollständig widerspiegeln. Diese Theorie entstand aus einer Doktorarbeit der 1960er Jahre des US-amerikanischen Ökonomen Eugene Fama. Die EMH existiert in drei Formen: der schwachen, der halbstrengen und der strengen Form, und sie bewertet den Einfluss von MNPI auf die Marktpreise. Die EMH behauptet, dass, da Märkte effizient sind und aktuelle Preise alle Informationen widerspiegeln, Versuche, den Markt zu übertreffen, dem Zufall und nicht dem Können unterliegen. Die Logik dahinter ist die Random-Walk-Theorie, bei der alle Preisänderungen eine zufällige Abweichung von vorherigen Preisen darstellen. Da Aktienkurse sofort alle verfügbaren Informationen widerspiegeln, sind die morgigen Preise unabhängig von den heutigen Preisen und spiegeln nur die morgigen Nachrichten wider. Angenommen, Nachrichten und Preisänderungen sind unvorhersehbar, dann würden ein unerfahrener und ein erfahrener Anleger, die ein diversifiziertes Portfolio halten, unabhängig von ihrem Fachwissen vergleichbare Renditen erzielen.

Die Effizienzmarkthypothese erklärt

Die schwache Form der EMH nimmt an, dass die aktuellen Aktienkurse alle verfügbaren Wertpapiermarktinformationen widerspiegeln. Sie behauptet, dass vergangene Kurs- und Volumendaten in keinem Zusammenhang mit der Richtung oder dem Niveau der Wertpapierkurse stehen. Sie kommt zu dem Schluss, dass mit der technischen Analyse keine Überrenditen erzielt werden können.

Die strenge Form der EMH nimmt ebenfalls an, dass die aktuellen Aktienkurse alle öffentlichen und privaten Informationen widerspiegeln. Sie behauptet, dass Nicht-Markt- und Insidinformationen sowie Marktinformationen in die Wertpapierkurse einfließen und dass niemand einen monopolistischen Zugang zu relevanten Informationen hat. Sie geht von einem perfekten Markt aus und kommt zu dem Schluss, dass Überrenditen auf Dauer unmöglich zu erzielen sind.

Die EMH ist in der gesamten Finanzforschung einflussreich, kann aber in der Anwendung an ihre Grenzen stoßen. Beispielsweise stellte die Finanzkrise von 2008 viele theoretische Marktansätze aufgrund ihres mangelnden Praxisbezugs in Frage. Wenn alle EMH-Annahmen Bestand gehabt hätten, dann wären die Immobilienblase und der anschließende Crash nicht eingetreten. Die EMH versagt bei der Erklärung von Marktanomalien, einschließlich spekulativer Blasen und übermäßiger Volatilität. Als die Immobilienblase ihren Höhepunkt erreichte, flossen weiterhin Gelder in Subprime-Hypotheken. Entgegen rationaler Erwartungen handelten Anleger irrational zugunsten potenzieller Arbitragemöglichkeiten. Ein effizienter Markt hätte die Vermögenspreise auf ein rationales Niveau angepasst.

Wichtige Erkenntnisse

• Die Hypothese der halbstrengen Effizienzform der EMH besagt, dass die Kursbewegungen eines Wertpapiers eine Widerspiegelung öffentlich zugänglicher wesentlicher Informationen sind.
• Sie legt nahe, dass die fundamentale und technische Analyse nutzlos sind, um die zukünftige Kursbewegung einer Aktie vorherzusagen. Nur wesentliche nichtöffentliche Informationen (MNPI) werden als nützlich für den Handel erachtet.

Beispiel für die halbstrenge Effizienzmarkthypothese

Angenommen, die Aktie ABC wird einen Tag vor der geplanten Veröffentlichung der Gewinne zu 10 $ gehandelt. Am Abend vor der Gewinnmitteilung wird ein Nachrichtenbericht veröffentlicht, der behauptet, dass das Geschäft von ABC im letzten Quartal aufgrund widriger staatlicher Regulierungen gelitten hat. Wenn der Handel am nächsten Tag beginnt, fällt die Aktie von ABC auf 8 $, was die Bewegung aufgrund verfügbarer öffentlicher Informationen widerspiegelt. Aber die Aktie springt nach der Mitteilung auf 11 $, da das Unternehmen positive Ergebnisse aufgrund einer effektiven Kostensenkungsstrategie meldete. Die MNPI sind in diesem Fall die Nachrichten über die Kostensenkungsstrategie, die, wenn sie den Anlegern zur Verfügung gestanden hätten, ihnen satte Gewinne ermöglicht hätten.

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