Hausgeld-Effekt

Der House Money Effect erklärt: Einblicke in das Anlagerisiko

Wichtige Erkenntnisse

Der Hausgeld-Effekt beschreibt die Tendenz von Anlegern, mit Gewinnen aus Investitionen mehr Risiken einzugehen als mit erzieltem Einkommen.
Dieses Verhalten entsteht durch mentale Buchführung, bei der Anlageerträge als getrennt von anderen Einkünften wahrgenommen werden.
Der Hausgeld-Effekt kann zu erhöhter Risikobereitschaft und potenziell größeren Verlusten oder Gewinnen führen.
Das Verständnis dieser Verzerrung ist für Anleger entscheidend, um ihr Risiko rational und effektiv zu managen.

Was ist der Hausgeld-Effekt?

Der Hausgeld-Effekt ist ein Konzept der Verhaltensfinanzierung, das beschreibt, wie Menschen oft größere Risiken eingehen, indem sie ihre Gewinne statt ihres ursprünglichen Geldes nutzen. Beim Investieren geschieht dies, wenn jemand Gewinne reinvestiert und sich wohler fühlt, riskante Geschäfte zu tätigen, weil es sich „anfühlt", als würde man mit zusätzlichem Geld spielen. Dies kann die Entscheidungsfindung beeinflussen, indem es die Risikobereitschaft erhöht. Während dies manchmal zu höheren Renditen führen kann, kann es auch dazu führen, dass Anleger unvorsichtige Entscheidungen treffen und ihre früheren Gewinne verlieren.

Wie der Hausgeld-Effekt funktioniert

Richard H. Thaler und Eric J. Johnson von der Cornell University Johnson Graduate School of Management haben den „Hausgeld-Effekt" erstmals definiert und den Begriff aus Kasinos übernommen. Der Begriff bezieht sich auf einen Spieler, der Gewinne aus früheren Wetten nimmt und einige oder alle davon für nachfolgende Wetten verwendet.1

Der Hausgeld-Effekt legt beispielsweise nahe, dass Personen nach profitablen Geschäften tendenziell Aktien oder andere Vermögenswerte mit höherem Risiko kaufen. Nachdem man beispielsweise mit einer Aktie mit einem Beta von 1,5 einen kurzfristigen Gewinn erzielt hat, ist es nicht ungewöhnlich, dass ein Anleger als nächstes eine Aktie mit einem Beta von 2 oder mehr handelt. Dies liegt daran, dass das jüngste erfolgreiche Ergebnis beim Handel der ersten Aktie mit überdurchschnittlichem Risiko die Risikotoleranz des Anlegers vorübergehend erhöht. Daher sucht dieser Anleger als nächstes nach noch mehr Risiko.

Auch unerwartete Gewinne (Windfall Trades) können den Hausgeld-Effekt auslösen. Angenommen, ein Anleger verdoppelt seinen Gewinn bei einem längerfristigen Trade, der vier Monate gehalten wurde. Anstatt als nächstes einen weniger riskanten Trade einzugehen oder einen Teil der Erlöse auszuzahlen, um den Gewinn zu sichern, legt der Hausgeld-Effekt nahe, dass er möglicherweise einen weiteren riskanten Trade eingeht, ohne einen Verlust zu fürchten, solange ein Teil der ursprünglichen Gewinne erhalten bleibt.

Auswirkungen des Hausgeld-Effekts auf langfristige Anleger

Langfristige Anleger erleiden manchmal ein ähnliches Schicksal. Angenommen, ein Anleger in einem wachstumsorientierten Investmentfonds erzielt innerhalb eines Jahres eine Rendite von mehr als 30 %, was größtenteils auf sehr starke Marktbedingungen zurückzuführen ist. Bedenken Sie, dass der durchschnittliche Aktiengewinn tendenziell etwa 6 bis 8 % pro Jahr beträgt. Angenommen, dieser Anleger verlässt den wachstumsorientierten Fonds am Jahresende, um als nächstes in einen aggressiven Long-Short-Hedgefonds zu investieren. Dies könnte ein Beispiel dafür sein, dass der Hausgeld-Effekt die Risikotoleranz des Anlegers vorübergehend erhöht.

Für langfristige Anleger ist in der Regel eine von zwei Vorgehensweisen dem Hausgeld-Effekt vorzuziehen: Entweder den Kurs beibehalten und eine gleichbleibende Risikotoleranz beibehalten oder nach großen Gewinnen etwas konservativer werden.

Bemerkenswert ist, dass der Hausgeld-Effekt auch auf Aktienoptionen von Unternehmen übertragen wird. Im Dotcom-Boom weigerten sich einige Mitarbeiter, ihre Aktienoptionen im Laufe der Zeit auszuüben, in der Annahme, es sei besser, sie zu behalten und sie verdreifachen zu lassen, dann noch einmal zu verdreifachen. Diese Strategie traf die Arbeitnehmer im Jahr 2000 erheblich, als einige Papiermillionäre alles verloren.

Vergleich zwischen Hausgeld-Effekt und Gewinner laufen lassen

Ein technischer Analyst unterscheidet in der Regel zwischen dem Hausgeld-Effekt und dem Konzept des „Gewinner laufen lassen". Im Gegenteil, eine Möglichkeit, wie technische Händler das Risiko managen, besteht darin, nach Erreichen eines ersten Kursziels die Hälfte des Werts eines Trades auszuzahlen. Dann tendieren technische Händler dazu, ihren Stop zu erhöhen, bevor sie der zweiten Hälfte des Trades die Chance geben, ein sekundäres Kursziel zu erreichen.

Viele technische Händler verwenden eine Version dieser Praxis, um weiterhin von der Minderheit der Trades zu profitieren, die weiterhin steigen, was dem Geist des „Gewinner laufen lassen" entspricht, ohne dem Hausgeld-Effekt zu erliegen. Der Unterschied zwischen diesen beiden Konzepten ist eigentlich eine Frage der Berechnung. Das Laufenlassen von Gewinnern in einer mathematisch berechneten Positionsgrößenstrategie ist eine hervorragende Möglichkeit, Gewinne zu steigern. Einige Händler haben in der Vergangenheit dokumentiert, wie solche Strategien zu ihrem Erfolg beigetragen haben.

Was versteht man unter Risikotoleranz?

Risikotoleranz bezieht sich auf das Risiko, das eine Person beim Handel oder Investieren bereit ist einzugehen. Eine Person mit hoher Risikotoleranz ist bereit, höhere Risiken einzugehen. Sie investiert in Vermögenswerte oder Strategien, die mit einem hohen Verlustrisiko, aber auch einer höheren Renditechance verbunden sind. Personen mit niedriger Risikotoleranz sind das Gegenteil. Sie möchten kein Geld verlieren und wählen daher risikoarme Anlagen. Im Allgemeinen haben jüngere Menschen eine höhere Risikotoleranz, da sie ihr ganzes Leben Zeit haben, Geld zu verdienen oder Verluste auszugleichen. Ältere Menschen, wie z. B. Rentner, haben keine hohe Risikotoleranz, da sie sich auf den Erhalt ihres Geldes konzentrieren.

Ist Volatilität gut für den Handel?

Ja, Volatilität wird als gut für den Handel angesehen. Wenn Märkte volatil sind, gibt es größere Kursschwankungen, was eine gute Gelegenheit bietet, überdurchschnittliche Gewinne zu erzielen. Auf der anderen Seite bedeutet eine erhöhte Volatilität jedoch auch, dass die Verlustwahrscheinlichkeit höher ist. Und diese Verluste würden aufgrund der größeren als normalen Kursbewegungen ebenfalls verstärkt. Im Wesentlichen bietet Volatilität Handelsmöglichkeiten.

Wie hoch ist die Kapitalertragssteuer auf Anlagegewinne?

Wenn eine Anlage weniger als ein Jahr gehalten wird, werden Gewinne mit dem regulären Einkommensteuersatz der Person besteuert. Wenn Anlagen länger als ein Jahr gehalten werden, werden Gewinne mit dem Kapitalertragssteuersatz besteuert. Die Steuersätze für Kapitalerträge betragen 0 %, 15 % und 20 %.2

Thaler, Richard H. and Johnson, Eric J. "Gambling with the House Money and Trying to Break Even: The Effects of Prior Outcomes on Risky Choice." Management Science, vol. 36, no. 6, June 1990, pp. 643-660. Download PDF.

Internal Revenue Service. "Topic No. 409 Capital Gains and Losses."

Handel

Handelsfähigkeiten

Handelspsychologie