Heimatbias

Die Auswirkungen von Home Bias auf Anlageportfolios

Wichtige Erkenntnisse

Home Bias ist die Neigung eines Anlegers, hauptsächlich in inländische Aktien zu investieren, anstatt durch ausländische Anlagen zu diversifizieren.
Hauptgründe für Home Bias sind Transaktionskosten, mangelnde Vertrautheit mit ausländischen Märkten und eine Vorliebe für vertraute Anlagen.
Systematisches Risiko wird durch Diversifizierung mit ausländischen Aktien reduziert, da diese weniger von inländischen Marktveränderungen betroffen sind.
Sowohl professionelle Fondsmanager als auch private Anleger können Home Bias aufweisen, was die Portfoliodiversifikation beeinträchtigt.
Ein verbesserter Zugang zu internationalen Anlageinstrumenten wie ETFs kann Home Bias mindern und die Portfoliodiversifikation verbessern.

Was ist Home Bias?

Der Begriff Home Bias bezieht sich auf die Tendenz von Anlegern, den Großteil ihres Portfolios in inländische Aktien zu investieren und dabei die Vorteile einer Diversifizierung in ausländische Aktien zu ignorieren. Diese Voreingenommenheit wurde ursprünglich auf die zusätzlichen Schwierigkeiten zurückgeführt, die mit Investitionen in ausländische Aktien verbunden sind, wie rechtliche Beschränkungen und zusätzliche Transaktionskosten.

Andere Anleger zeigen möglicherweise einfach aufgrund einer Vorliebe für das bereits Vertraute einen Home Bias, anstatt sich ins Unbekannte zu begeben. Sowohl private als auch professionelle Anleger zeigen diese Tendenz. Die Überwindung von Home Bias kann Ihre Anlagestrategie potenziell verbessern.

Das Konzept des Home Bias

Home Bias ist ein Phänomen, das in der Regel auf Aktienmärkten auftritt. Es wird allgemein angenommen, dass es eher von Emotionen als von Objektivität getrieben wird. Anleger mit Home Bias neigen dazu, bei Anlagen zu bleiben, die ihnen vertraut sind. Daher investieren sie in Aktien inländischer Unternehmen statt in solche ausländischer Märkte. Dies liegt daran, dass diese Anleger bei der Auswahl von Anlagen in ihrem eigenen Land ein höheres Maß an Vertrautheit empfinden.

Es gibt eine Reihe von Faktoren, die einen Anleger dazu veranlassen können, inländische Anlagen zu bevorzugen, darunter:

Größere Verfügbarkeit inländischer Anlagen

Unkenntnis ausländischer Märkte

Mangelnde Transparenz

Transaktionskosten

Höhere Marktzugangsbarrieren in ausländischen Märkten

Höhere Risiken im Zusammenhang mit internationalen Investitionen

Eine Präferenz für inländische Märkte gegenüber ausländischen Anlagen

US-Aktien machen etwa 60 % des globalen Marktes aus. Laut Charles Schwab investieren Amerikaner 85 % ihrer Portfolios in inländische Aktien. Untersuchungen zeigen, dass einige Generationen häufiger von Home Bias betroffen sind als andere. So weisen beispielsweise bis zu 45 % der Babyboomer eine Form von Home Bias auf – die größte Gruppe unter den von Charles Schwab untersuchten. Millennials waren am wenigsten betroffen, nur 24 % der Anleger konzentrierten sich hauptsächlich auf die US-Märkte.1

Home Bias betrifft nicht nur private Anleger. Tatsächlich zeigen auch einige professionelle US-Investmentfondsmanager bei ihren Portfolioentscheidungen ähnliche Verhaltensverzerrungen wie Privatanleger. Die Studie zeigte, dass der durchschnittliche Fonds dazu neigt, übergewichtig in Aktien aus den Heimatstaaten seiner Manager zu sein. Ein wichtiger Punkt ist, dass die Forscher feststellten, dass die Voreingenommenheit bei weniger erfahrenen Managern stärker ausgeprägt war.2

Wichtig

Home Bias beschränkt sich nicht auf amerikanische Anleger. Tatsächlich neigen Anleger auf der ganzen Welt dazu, in ihre jeweiligen inländischen Aktien zu investieren, darunter Finnland, Japan und Deutschland. Und es ist auch bei erfahreneren und anspruchsvolleren Anlegern üblich.3

Wichtige Faktoren, die den Home Bias beeinflussen

Systemisches Risiko ist jedes Risiko, das mit einem gesamten Marktsegment verbunden ist, was bedeutet, dass es nicht nur eine bestimmte Aktie oder einen bestimmten Sektor betrifft. Während systematisches Risiko allgemein als nicht diversifizierbar angesehen wird, vertreten einige Anleger eine länderspezifische Sichtweise des systematischen Risikos. Für sie senken Investitionen in ausländische Aktien tendenziell das systematische Risiko eines Portfolios, da ausländische Anlagen weniger von inländischen Marktveränderungen betroffen sind.

Kurzer Fakt

Home Bias wird auch als Länder-Bias (country bias) oder Vertrautheits-Bias (familiarity bias) bezeichnet.

Home Bias und die Rolle der Diversifikation

Home Bias wurde historisch durch den Mangel an verfügbaren Optionen und größere Barrieren beim Eintritt in ausländische Märkte befeuert.

Investmentfonds und börsengehandelte Fonds (ETFs) bieten heute eine relativ einfache und kostengünstige Möglichkeit, über internationale Anlagen zu diversifizieren, die ansonsten schwerer eigenständig zugänglich wären. Darüber hinaus erleichtern eine international ausgerichtete Finanzpresse und der freie Informationsfluss das Halten und Überwachen ausländischer Aktien erheblich.

Diversifikation reduziert Risiken, indem Anlagen auf verschiedene Anlagearten, geografische Regionen und Branchen verteilt werden. Ziel ist es, Renditen zu maximieren, indem in verschiedene Bereiche investiert wird, um die Wahrscheinlichkeit zu verringern, dass ein Marktereignis ein ganzes Portfolio beeinträchtigen kann.

Die Auswirkungen der Globalisierung auf den Home Bias

Einige ausländische Märkte sind tendenziell weniger stark mit der inländischen Entwicklung korreliert. Beispielsweise kann ein wirtschaftlicher Abschwung in der US-Wirtschaft die Wirtschaft eines anderen Landes nicht allzu dramatisch negativ beeinflussen. Das Halten von Aktienanlagen in diesem Land schützt Anleger vor Verlusten, die aufgrund von Veränderungen in der US-Wirtschaft entstehen.

Allerdings werden die Volkswirtschaften verschiedener Länder durch die Globalisierung zunehmend miteinander verflochten. Daher kann ein Abschwung in einer Volkswirtschaft andere beeinflussen. Man denke an die Auswirkungen der Subprime-Krise in den USA auf andere Volkswirtschaften. Ein großer Grund ist natürlich, dass die US-Wirtschaft die größte der Welt ist und die meisten Länder berührt. Es ist jedoch wichtig, diese Faktoren bei Investitionen in ausländische Aktien zu beachten, um festzustellen, ob eine echte Diversifikation erreicht wird.

Steuervorteile internationaler Investitionen

Investitionen in ausländische Märkte können je nach Steuergesetzen des Landes, in das investiert wird, auch steuerliche Vorteile bieten. Viele Länder schaffen vorteilhafte Steuergesetze für ausländische Investoren, insbesondere für Investoren aus entwickelten Nationen. Dies ist eine gängige Praxis in Schwellenländern, um Investitionen anzuziehen und Wachstum anzukurbeln.

US-Anleger müssten dennoch Steuern auf ihre im Ausland erzielten Gewinne zahlen, können aber möglicherweise von der ausländischen Steuergutschrift profitieren. Die ausländische Steuergutschrift vermeidet Doppelbesteuerung, die eintritt, wenn sowohl das ausländische Land als auch die USA die Anlagen besteuern. Die ausländische Steuergutschrift kann Ihre Steuerschuld auf Dollar-für-Dollar-Basis um den geringeren Betrag der im Ausland besteuerten Summe oder der US-Steuerschuld reduzieren.

Charles Schwab. "Fundamentals of behavioral finance: Home bias."

SSRN. "No Place Like Home: Familiarity in Mutual Fund Manager Portfolio Choice." Download erforderlich. Seite 31.

Springer Link. "The home bias and the local bias: A survey."

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