Helikopterabwurf

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Helikopterabwurf umfasst die Erhöhung der Geldmenge und die Verteilung von Bargeld an die Öffentlichkeit.
• Milton Friedman verwendete den Begriff "Helikopterabwurf" erstmals als wirtschaftliches Gedankenexperiment.
• Ben Bernanke popularisierte das Konzept in Diskussionen zur Bekämpfung von Deflation.
• Helikopterabwürfe zielen darauf ab, das Wirtschaftswachstum anzukurbeln und Deflation durch die Injektion von Bargeld zu bekämpfen.
• Konjunkturschecks während COVID-19 waren Beispiele für eine Helikopterabwurf-Politik.

Was ist ein Helikopterabwurf (Helikoptergeld)?

Ein Helikopterabwurf ist eine unkonventionelle Geldpolitik, bei der Geld direkt an die Öffentlichkeit verteilt wird, um wirtschaftlicher Stagnation oder Deflation entgegenzuwirken. Milton Friedman prägte den Begriff als Metapher, und er wurde auf moderne Konjunkturmaßnahmen angewendet, einschließlich Maßnahmen, die während des COVID-19-Abschwungs ergriffen wurden.1

Wie ein Helikopterabwurf die Wirtschaft ankurbelt

Ein Helikopterabwurf ist eine expansive Fiskal- oder Geldpolitik, die durch eine Erhöhung der Geldmenge einer Volkswirtschaft finanziert wird. Es könnte sich um eine Ausgabensteigerung oder eine Steuersenkung handeln, aber es beinhaltet das Drucken großer Geldmengen und deren Verteilung an die Öffentlichkeit, um die Wirtschaft anzukurbeln. Meistens ist der Begriff "Helikopterabwurf" weitgehend eine Metapher für unkonventionelle Maßnahmen zur Wiederbelebung der Wirtschaft in Deflationsperioden, die durch fallende Preise gekennzeichnet sind.

Obwohl "Helikopterabwurf" erstmals von dem bekannten Ökonomen Milton Friedman erwähnt wurde, gewann er an Popularität, nachdem der ehemalige Vorsitzende der Federal Reserve (Fed), Ben Bernanke, in einer Rede im November 2002, als er noch ein neuer Fed-Gouverneur war, beiläufig darauf Bezug nahm. Diese einzige Bezugnahme brachte Bernanke den Spitznamen "Helikopter-Ben" ein – ein Spitzname, der ihn während eines Großteils seiner Amtszeit als Fed-Mitglied und -Vorsitzender begleitete.

Bernankes Bezugnahme auf einen "Helikopterabwurf" erfolgte in einer Rede, die er vor dem National Economists Club über Maßnahmen hielt, die zur Bekämpfung von Deflation eingesetzt werden könnten. In dieser Rede definierte Bernanke Deflation als eine Nebenwirkung eines Zusammenbruchs der Gesamtnachfrage oder einer so drastischen Einschränkung der Konsumausgaben, dass Produzenten die Preise fortlaufend senken müssten, um Käufer zu finden. Er sagte auch, dass die Wirksamkeit der Anti-Deflationspolitik durch die Zusammenarbeit zwischen Geld- und Fiskalbehörden verbessert werden könne, und bezeichnete eine breit angelegte Steuersenkung als "im Wesentlichen gleichbedeutend mit Milton Friedmans berühmtem Helikopterabwurf von Geld".2

Bernankes Kritiker nutzten diese Bezugnahme anschließend, um seine Wirtschaftspolitik zu diskreditieren, obwohl andere argumentieren, dass sein Umgang mit der US-Wirtschaft während und nach der Großen Rezession von 2008/09 effektiv war. Angesichts der schwersten Rezession seit den 1930er Jahren und der US-Wirtschaft am Rande einer Katastrophe wandte Bernanke einige der gleichen Methoden an, die er in seiner Rede von 2002 zur Bekämpfung des Abschwungs skizziert hatte, wie die Ausweitung des Umfangs und der Reichweite der Wertpapierkäufe der Fed – eine Politik, die als quantitative Lockerung (QE) bekannt ist.

Anwendungen von Helikoptergeld in der Praxis

Japan, das im gesamten 21. Jahrhundert mit stagnierendem Wachstum konfrontiert war, spielte 2016 mit der Idee des Helikoptergeldes. Wiederum stand Bernanke im Mittelpunkt des Gesprächs, als er sich mit dem japanischen Premierminister Shinzo Abe und Haruhiko Kuroda von der Bank of Japan traf, um weitere geldpolitische Optionen zu erörtern, darunter die Ausgabe großer, langlaufender ewiger Anleihen. In den folgenden Monaten setzte Japan keinen formellen Helikopterabwurf um, sondern entschied sich stattdessen für weitere groß angelegte Wertpapierkäufe.

Ein bemerkenswertes aktuelles Beispiel einer Helikopterabwurf-Politik sind die direkten Steuerzahlungen der Trump-Administration in Kombination mit gleichzeitigen QE-Maßnahmen der Fed als Reaktion auf die Wirtschaftskrise, die durch verschiedene staatliche Lockdowns der Wirtschaft während der COVID-19-Pandemie ausgelöst wurde. Erste Zahlungen von $1.200 pro Steuerzahler wurden im März 2020 im Rahmen des CARES Act genehmigt. Eine weitere Konjunkturrunde mit Zahlungen in Höhe von $600 wurde dann im Dezember 2020 verabschiedet.3

Die Reaktion der Federal Reserve auf COVID-19

Einige könnten argumentieren, dass die Konjunkturmaßnahmen der Fed als Reaktion auf die COVID-19-Pandemie und die daraus resultierende Rezession als Helikopterabwurf von Geld betrachtet werden könnten. Als Reaktion auf die wirtschaftlichen Schwierigkeiten der Vereinigten Staaten ergriff die Fed beispiellose Maßnahmen, um die Finanzmärkte und das Bankensystem zu stabilisieren sowie kleine Unternehmen direkt zu unterstützen. Das Ergebnis war eine Injektion von Billionen von Dollar in die US-Wirtschaft.

Die Konjunkturmaßnahmen der Fed wurden über mehrere Fazilitäten durchgeführt, darunter:

Paycheck Protection Program

Die Paycheck Protection Program Liquidity Facility (PPPLF) wurde eingerichtet, um kleinen Unternehmen zu helfen, ihre Mitarbeiter zu beschäftigen. Die Fed stellte den teilnehmenden Finanzinstituten Geld oder Liquidität zur Verfügung, damit die Banken das Geld wiederum an kleine Unternehmen verleihen konnten. Da das Geld zurückgezahlt werden muss, ist es möglicherweise nicht das reinste Beispiel für Helikoptergeld, aber die Rückzahlung steht noch aus.4

Main Street Lending Program

Das Main Street Lending Program, das fünf Kreditfazilitäten umfasste, wurde eingerichtet, um sowohl kleinen als auch mittelgroßen Unternehmen, die vor der COVID-19-Pandemie finanziell gesund waren, Kredite zu gewähren und zu unterstützen. Das Programm endete am 8. Januar 2021.5

Unternehmensanleihenkäufe

Eines der Programme der Fed schuf in Abstimmung mit dem US-Finanzministerium eine Fazilität, um direkt bestehende Investment-Grade-Unternehmensanleihen von US-Unternehmen zu kaufen. Die Fazilität wurde Secondary Market Corporate Credit Facility (SMCCF) genannt und war das erste Mal in der Geschichte der Fed, dass die Zentralbank Unternehmensanleihen und börsengehandelte Fonds (ETFs) kaufte, die Anleihen enthielten.6

Die Käufe der Fed reduzierten das ausstehende Angebot an Anleihen, sodass Unternehmen neue Anleihen ausgeben konnten, um Kapital oder Mittel zu beschaffen. Die stimulierenden Maßnahmen der Geldinjektion in die Wirtschaft durch den Kauf von Anleihen und die Vergabe von Krediten ließen die Bilanz der Fed von 4,7 Billionen Dollar am 17. März 2020 auf mehr als 7,3 Billionen Dollar am 5. Januar 2021 anwachsen.78