Herr Markt

Wichtige Erkenntnisse

• Mr. Market ist eine Metapher, die die Stimmungsschwankungen des Aktienmarktes in Benjamin Grahams Buch darstellt.
• Die Allegorie zeigt, wie Emotionen wie Panik und Euphorie Investitionsentscheidungen beeinflussen.
• Das Verständnis von Mr. Market kann Anlegern helfen, Entscheidungen auf Basis von Analysen zu treffen, nicht von Emotionen.

Was ist Mr. Market?

Mr. Market ist ein fiktiver Investor, der von Benjamin Graham entwickelt und in seinem 1949 erschienenen Buch „The Intelligent Investor“ vorgestellt wurde.1 Mr. Market ist ein hypothetischer Investor, der an jedem beliebigen Tag von Panik, Euphorie und Apathie getrieben wird. Er nähert sich dem Investieren als Reaktion auf seine Stimmung, nicht durch fundamentale oder technische Analyse. Mr. Market verkörpert emotionale Marktreaktionen, die die Anlagestrategie beeinflussen können.

Moderne Interpretationen würden Mr. Market als manisch-depressiv beschreiben, der willkürlich zwischen Phasen des Optimismus und Pessimismus schwankt.2 Wir werden die Auswirkungen von Mr. Market auf Anlageentscheidungen untersuchen.

Wie man Mr. Market versteht

Investor und Autor Benjamin Graham erfand Mr. Market als kluges Mittel, um zu veranschaulichen, dass Anleger rationale Entscheidungen über ihre Anlageaktivitäten treffen müssen, anstatt Emotionen eine entscheidende Rolle spielen zu lassen. Mr. Market lehrt, dass es trotz schwankender Kurse wichtig ist, das große Ganze (Fundamentaldaten) zu betrachten, anstatt auf vorübergehende emotionale Reaktionen zu reagieren.3

Gier und Angst sind heute allgemein anerkannte Kennzeichen fortgeschrittener Kapitalmarktsysteme. Das Herdenverhalten dieser Märkte und der sie bevölkernden Individuen kann sich manchmal auf bestimmte Stereotype konzentrieren. Mr. Market ist ein solcher Archetyp.

Graham ist auch bekannt für seinen erfolgreichsten realen Schüler: den legendären Multi-Milliarden-Dollar-Value-Investor Warren Buffett.3 Buffett, ein glühender Anhänger von Graham, studiert häufig „The Intelligent Investor“, insbesondere Kapitel 8, in dem Graham Mr. Market beschreibt. Buffett hat das Buch sogar als das beste je geschriebene Buch über Investitionen bezeichnet.

Lehren von Mr. Market

Mr. Market ist bereit, ständig eine Aktie zu kaufen oder zu verkaufen, je nachdem, ob sie in letzter Zeit gestiegen oder gefallen ist. Doch diese Handlungen basieren auf der Emotion aktueller Ereignisse, nicht auf soliden Anlageprinzipien.

Graham und seine Anhänger glauben, dass Anleger besser daran tun, den Wert von Aktien durch fundamentale Analyse zu bewerten und dann zu entscheiden, ob die Aussichten eines Unternehmens einen Kauf oder Verkauf des Wertpapiers rechtfertigen.

Da Mr. Market so emotional ist, bietet diese Eigenschaft fleißigen Anlegern Gelegenheiten, zu günstigen Zeitpunkten ein- und auszusteigen. Wenn Mr. Market zu pessimistisch wird, sind die Bewertungen guter Aktien günstig, sodass Anleger sie zu einem angemessenen Preis im Verhältnis zu ihrem zukünftigen Potenzial kaufen können. Wenn Mr. Market übermäßig optimistisch ist, kann dies ein guter Zeitpunkt sein, die Aktie zu einer nicht gerechtfertigten Bewertung zu verkaufen.2

Wie Warren Buffett Mr. Market nutzt

Warren Buffett war ein Schüler der Lehren von Graham und hat seinen Anhängern gesagt, dass er „The Intelligent Investor“ liebt.

Buffett kauft Aktien und Unternehmen für die lange Frist, sucht nach Investitionen mit starkem Wachstum und versucht, sie zu einem angemessenen Aktienkurs zu kaufen. Das bedeutet nicht, dass die Aktie kürzlich gefallen ist. Wenn ein Unternehmen im Laufe der Zeit weiter wächst, auch wenn der Aktienkurs steigt und fällt, sollte der Aktienkurs im Laufe der Zeit steigen, solange das Unternehmen weiter wächst.

Ein Beispiel ist Apple Inc. (AAPL). Das Unternehmen erfüllt Buffetts Kriterien für Wachstum und ist zudem ein Unternehmen mit einem wirtschaftlichen Burggraben, was bedeutet, dass es trotz potenzieller Konkurrenz wahrscheinlich weiterhin gut abschneiden kann. Ende 2017 besaß Buffetts Berkshire Hathaway mehr als 664 Millionen Apple-Aktien (split-bereinigt).4 Diese Summe stieg bis zum ersten Quartal (Q1) 2022 weiter an, wobei das Unternehmen mehr als 911 Millionen Aktien besaß.5

Von 2017 bis Mitte 2022 hatte die Apple-Aktie erhebliche Auf- und Abschwünge. Sie erlebte mehrere Rückschläge von 7 % oder mehr, konnte sich aber insgesamt erholen und erreichte Ende 2023 ein Allzeitschlusshoch von 198,11 $.6 Anfang 2017 wurde die Aktie bei etwa 40 $ gehandelt (Kurse anpassen für Splits). Dabei wuchs die Aktienposition von Buffett am Unternehmen stetig. Das Ziel der Investition basierte auf soliden Fundamentaldaten und nicht auf Kursschwankungen, auf die Mr. Market überreagierte. Selbst wenn große Verkaufswellen für Mr. Market eine Zeit des Pessimismus waren, waren sie für Buffett eine Gelegenheit, Aktien im Sonderangebot zu kaufen.

Es sei darauf hingewiesen, dass sich Unternehmen im Laufe der Zeit ändern; daher ist dies keine Empfehlung, etwas zu kaufen oder zu verkaufen. Es ist ein Beispiel dafür, dass Anleger, die eine Methodik nach Graham (oder Buffett) anwenden, selbst bei schwankenden Kursen dazu neigen, an ihren Aktienauswahlen festzuhalten, sofern die langfristige Aussicht immer noch günstig ist.

Wer ist Mr. Market?

Mr. Market ist ein hypothetischer Investor, der irrationale, aber vorhersagbare Verhaltensweisen besitzt, die auf Emotionen wie Angst und Gier basieren.

Wer hat Mr. Market erfunden?

Die Allegorie von Mr. Market wurde vom legendären Value-Investor Benjamin Graham in seinem 1949 veröffentlichten Buch „The Intelligent Investor“ entwickelt.

Ist Mr. Market heute noch relevant?

Ja, einzelne Anleger unterliegen immer noch Phasen von Irrationalität und Emotionen. Die Verhaltensökonomie (Behavioral Finance) ist seit Grahams Zeiten entstanden mit dem Ziel, die kognitiven und psychologischen Grundlagen für diese irrationalen Verhaltensweisen und Vorurteile zu verstehen.