Holdinggesellschaft

Holdinggesellschaften verstehen: Wichtige Vorteile und Nachteile

Wichtige Erkenntnisse

Eine Holdinggesellschaft besitzt und kontrolliert andere Unternehmen durch ihre Stimmrechtsaktien.
Diese Unternehmen behalten die Kontrolle, ohne sich in den täglichen Betrieb einzumischen.
Sie konzentrieren sich auf die Verwaltung und Überwachung von Tochtergesellschaften und Marken.
Holdinggesellschaften bieten ihren Tochtergesellschaften finanzielle und strategische Unterstützung.
Eine Holdinggesellschaft ist eine Muttergesellschaft, die andere Unternehmen besitzt und überwacht. Anstatt Produkte herzustellen oder Dienstleistungen zu erbringen, konzentriert sie sich auf die Verwaltung von Tochtergesellschaften und Marken, während sie die Kontrolle durch ihre Stimmrechtsaktien behält. Dies ermöglicht es der Muttergesellschaft, Kontrolle auszuüben, ohne sich am Tagesgeschäft zu beteiligen.
Alphabet Inc. (GOOGL) ist eine Holdinggesellschaft, die Google und mehrere andere Technologieunternehmen wie Nest, Waymo, Deepmind und Fitbit besitzt. Während Google seine Geschäfte in den Bereichen Suche, Werbung und andere Internetdienste fortsetzt, verwaltet Alphabet die gesamte Unternehmensstrategie und die Vermögenswerte in seinem Unternehmensportfolio.
Paige McLaughlin / Investopedia

Was ist eine Holdinggesellschaft?

Holdinggesellschaften, wie wir sie kennen, entstanden während der industriellen Revolution in Amerika. Eisenbahnmagnaten wie J.P. Morgan haben dieses Organisationsmodell entwickelt, um die Kontrolle über verschiedene Eisenbahnlinien zu bündeln und gleichzeitig separate operative Einheiten zu erhalten.1 Bald darauf nutzten Standard Oil und U.S. Steel Holdinggesellschaftsstrukturen, um ganze Wirtschaftssektoren zu beherrschen.

Durch den Besitz von Mehrheitsbeteiligungen an mehreren Unternehmen konnte eine Muttergesellschaft Wettbewerbsvorteile erzielen, die für ein einzelnes Unternehmen unmöglich gewesen wären. Der Ansatz gewann während der Trust-Busting-Ära des frühen 20. Jahrhunderts noch an Bedeutung, als Unternehmen legale Wege suchten, um Größe und Effizienz zu erhalten, ohne mit neuen Kartellvorschriften in Konflikt zu geraten.2

So funktioniert es: Die Holdinggesellschaft kauft genügend Aktien (normalerweise mehr als die Hälfte) von anderen Unternehmen, um bei wichtigen Entscheidungen das Sagen zu haben. Diese Kontrolle erfordert nicht, dass die Holdinggesellschaft am täglichen Betrieb dieser Unternehmen beteiligt ist. Stattdessen setzt die Holdinggesellschaft strategische Ziele, ernennt Vorstandsmitglieder und überwacht wichtige Finanzentscheidungen. Die Muttergesellschaft kann auch zentrale Dienstleistungen wie Finanzmanagement und Rechtsberatung bereitstellen.

Die Tochtergesellschaften arbeiten oft unabhängig und behalten in der Regel ihre eigenen Managementteams, die sich um die alltäglichen Geschäfte kümmern. Diese Arbeitsteilung ermöglicht es der Muttergesellschaft, von der Leistung ihrer Tochtergesellschaften zu profitieren, ohne das operative Geschäft verwalten zu müssen.

Eine bekannte Holdinggesellschaft ist Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), geleitet vom legendären Investor Warren Buffett. Berkshire Hathaway hat ein breites Portfolio an Unternehmen, von Versicherungen über Lebensmittel und Getränke bis hin zu Eisenbahnen.3

Wichtig

Unternehmen, die zu 100 % einer Holdinggesellschaft gehören, werden als „hundertprozentige Tochtergesellschaften" bezeichnet, während Holdinggesellschaften auch kleinere, aber kontrollierende Beteiligungen an anderen Tochtergesellschaften halten können.

Verschiedene Arten von Holdinggesellschaften

Reine Holdinggesellschaften sind am einfachsten zu verstehen, da sie nur eine Sache tun: andere Unternehmen besitzen und verwalten. Sie stellen nichts her und verkaufen keine Dienstleistungen; sie dienen lediglich der Führung einer Unternehmensfamilie.

Gemischte Holdinggesellschaften kombinieren den Besitz anderer Unternehmen mit eigenen operativen Tätigkeiten. Beispielsweise fungiert die Microsoft Corporation (MSFT) als operatives Unternehmen, das Software und Dienstleistungen produziert, während sie bedeutende Beteiligungen und kontrollierende Anteile an anderen Technologieunternehmen hält.

Unmittelbare Holdinggesellschaften sind wie eine direkte Muttergesellschaft. Sie besitzen ein anderes Unternehmen direkt, ohne dass eine Zwischenebene beteiligt ist.

Zwischenholdinggesellschaften dienen als mittlere Einheiten in größeren Unternehmensstrukturen. Multinationale Organisationen nutzen diese Struktur häufig, um Steuern zu sparen und regionale Geschäfte zu verwalten. Zwischengesellschaften besitzen daher lokale Tochtergesellschaften, während sie selbst von einer Muttergesellschaft gehalten werden.

Branchenspezifische Holdinggesellschaften konzentrieren sich auf eine Branche, die sie gut kennen. Zum Beispiel ist die Comcast Corporation im Medien- und Unterhaltungssektor eine Holdinggesellschaft für NBCUniversal, Xumo, SkyNews und Telemundo. Finanzholdinggesellschaften, die anders reguliert werden als andere, besitzen in der Regel mehrere Bank-, Finanz- oder Versicherungsinstitute.

Holdinggesellschaften vs. Konglomerate

Eine Holdinggesellschaft ist in erster Linie eine rechtliche und finanzielle Struktur, die kontrollierende Beteiligungen an anderen Unternehmen besitzt, während ein Konglomerat typischerweise operative Beteiligung an verschiedenen Geschäftsbereichen impliziert. Viele Holdinggesellschaften sind Konglomerate, aber nicht alle Konglomerate organisieren sich als reine Holdinggesellschaften.

Vorteile und Nachteile von Holdinggesellschaften

Vorteile der Gründung einer Holdinggesellschaft

Die Holdinggesellschaftsstruktur bietet mehrere einzigartige Vorteile. Erstens hilft sie, Risiken zu isolieren, da jede Tochtergesellschaft einen eigenen rechtlichen Status hat. Wenn ein Unternehmen in finanzielle Schwierigkeiten oder rechtliche Herausforderungen gerät, bleiben die anderen Tochtergesellschaften und die Muttergesellschaft geschützt.

Es gibt auch große steuerliche Vorteile, eine Holdinggesellschaft zu sein. Wenn ein Unternehmen Geld verliert, während ein anderes Geld verdient, können sie sich gegenseitig ausgleichen, was in der Regel bedeutet, dass insgesamt weniger Steuern gezahlt werden. Nehmen wir an, eine Holdinggesellschaft besitzt zwei Unternehmen: eine profitable Restaurantkette und ein neues Tech-Startup, das in der Anfangsphase Geld verliert. Wenn die Steuererklärung ansteht, kann sie die Verluste des Startups nutzen, um die Steuern auf die Gewinne des Restaurants zu reduzieren.

Eine Holdinggesellschaft kann auch Gewinne von cashreichen Tochtergesellschaften umleiten, um Wachstumschancen in anderen Einheiten zu finanzieren oder neue Unternehmen zu erwerben, was kostengünstiger ist als die Aufnahme externer Finanzierung.

Darüber hinaus können Holdinggesellschaften möglicherweise bessere Konditionen mit Lieferanten oder Kreditgebern aushandeln, indem sie ihre kombinierte Größe und Ressourcen nutzen.

Schnelle Tatsache

Die Popkultur liebt es, sich über bizarre Holdinggesellschafts-Kombinationen lustig zu machen. In NBCs „30 Rock" gab es wiederkehrende Witze über GE (damals NBCs tatsächliche Holdinggesellschaft) und ein fiktives NBC, das der Sheinhardt Wig Company gehörte. „Parks and Rec" zeigte eine Heimatstadt-Süßwarenfirma namens Sweetums, die ständig zwielichtige Firmen aller Art aufkaufte und schließlich zu Sweetum & Others wurde. In jüngerer Zeit besaß das Unternehmen im Mittelpunkt von HBOs „Silicon Valley" „Gavin Belson's Side Projects", benannt nach einem der falsch-visionären Gründer der Firma.45

Potenzielle Nachteile von Holdinggesellschaften

Eines der größten Kopfschmerzen für Holdinggesellschaften ist das, was die Wall Street den „Konglomeratsabschlag" nennt. Einfach ausgedrückt bedeutet dies, dass Investoren Holdinggesellschaften oft weniger wertschätzen, als wenn alle ihre einzelnen Unternehmen eigenständig wären.6 Forscher haben mehrere Gründe für dieses nachgewiesene Phänomen vorgeschlagen:

Geld landet an den falschen Stellen: Wenn eine Holdinggesellschaft viele verschiedene Unternehmen hat, ist es, als hätte man mehrere Bankkonten, aber man kann das Geld nicht schnell genug zwischen ihnen verschieben. Vielleicht braucht das Möbelgeschäft jetzt sofort Bargeld, um neue Ausrüstung zu kaufen, aber der größte Teil des Geldes des Unternehmens ist in der Technologieabteilung gebunden. Obwohl der Möbelkauf gute Renditen bringen könnte, wird die Chance verpasst.

Alleskönner, aber nirgendwo Meister: Die Führungskräfte an der Spitze mögen großartig darin sein, eine Art von Geschäft zu führen, aber sie sind wahrscheinlich keine Experten in jeder Branche, die sie beaufsichtigen. Außenstehende fragen sich oft, wie ein Unternehmen gleichermaßen gut darin sein kann, ein Süßwarenunternehmen, eine Versicherungsgesellschaft und eine Eisenbahn zu betreiben, zum Beispiel.

Es ist einfach zu kompliziert: Den Überblick darüber zu behalten, wie gut jedes Unternehmen läuft, und sicherzustellen, dass alle ihr Bestes geben, ist, als würde man versuchen, 10 Fernsehsendungen gleichzeitig zu sehen. Manchmal werden wichtige Details übersehen, weil einfach zu viel zu überwachen ist.7

Die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften wird ebenfalls komplexer, insbesondere für Unternehmen, die in mehreren Gerichtsbarkeiten und Branchen tätig sind. Es kann auch Interessenkonflikte zwischen den Zielen der Holdinggesellschaft und den einzelnen Tochtergesellschaften geben, für die es möglicherweise andere Aktionäre gibt.

Vor- und Nachteile der Holdinggesellschaft

Diversifikation und Risikotrennung

Strategische Flexibilität

Steuereffizienz

Zentrale Aufsicht

Potenziell bessere Kapitalallokation

Komplexität in Struktur und Management

Regulatorische und Compliance-Herausforderungen

Potenzielle Interessenkonflikte

Verwässerung des Fokus

„Konglomeratsabschlag"