Ikuls

Was ist eine nicht rückzahlbare wandelbare ungesicherte Schuldverschreibung (ICULS)?

Eine nicht rückzahlbare wandelbare ungesicherte Schuldverschreibung (ICULS) ist ein hybrides Wertpapier, das sowohl Eigenschaften eines Schuldinstruments als auch eines Aktienoptionsscheins aufweist. Wie eine Anleihe zahlt ein ICULS dem Inhaber halbjährlich oder jährlich einen festen Zinskupon zu einem vorher festgelegten Satz. Wie ein Optionsschein oder eine Wandelanleihe kann ein ICULS in Stammaktien umgewandelt werden, die für den Anleger an Wert gewinnen können.

ICULS werden von Regierungen oder Unternehmen ausgegeben, die bestehende Operationen oder neue Projekte finanzieren möchten. Sie sind besonders in Malaysia verbreitet, wo junge oder finanziell schwache Unternehmen sie nutzen, um Zugang zu neuem Kapital zu erhalten.

Wichtige Erkenntnisse

• Nicht rückzahlbare wandelbare ungesicherte Schuldverschreibungen (ICULS) bezeichnen hybride Aktien von Stamm- oder Vorzugsaktien, die mit geliehenen Mitteln von Investoren finanziert werden.
• Wie Wandelanleihen können ICULS zu einem festgelegten Umtauschverhältnis und -preis in neu ausgegebene Stammaktien umgewandelt werden.
• ICULS-Darlehen sind nicht durch Sicherheiten gedeckt, was sie riskanter und nachrangig gegenüber anderen Wertpapierformen macht.

Verständnis einer nicht rückzahlbaren wandelbaren ungesicherten Schuldverschreibung

ICULS werden als „Darlehensaktien“ bezeichnet, da Anleger dem Emittenten im Wesentlichen Geld leihen. Im Gegenzug erhalten die Anleger regelmäßige Zinserträge, bis die ICULS in Eigenkapital umgewandelt werden, aus dem die Inhaber erklärte Dividenden erhalten.

Die ICULS können jederzeit bis zum Verfallsdatum in Aktien umgewandelt werden. Einige ICULS erfordern eine Pflichtumwandlung bei Fälligkeit. An diesem Datum erfolgt die Umwandlung automatisch, unabhängig davon, ob der Inhaber des Wertpapiers diese einreicht oder nicht.

Bei Ausgabe legt die ICULS das Umtauschverhältnis fest, zu dem das zugrunde liegende Darlehen in Aktien umgewandelt werden kann (eine ihrer Unterscheidungen von einem herkömmlichen Optionsschein). Wenn das Umtauschverhältnis beispielsweise 20:1 beträgt, bedeutet dies, dass eine ICULS in 10 Stammaktien umgewandelt werden kann.

Der Umtauschpreis ist der Preis, zu dem ICULS in Stammaktien umgewandelt werden können, und wird durch das Umtauschverhältnis bestimmt. Wenn eine ICULS zu einem Nennwert von RM1.000 mit einem Umtauschverhältnis von 20 gehandelt wird, beträgt der Umtauschpreis RM1.000/20 = RM50. Der Inhaber hat keine andere Wahl, als die 10 zugrunde liegenden Aktien zu erhalten, selbst wenn der aktuelle Marktpreis der Aktie weniger als RM50 beträgt.

Vor- und Nachteile einer nicht rückzahlbaren wandelbaren ungesicherten Schuldverschreibung

Wenn der aktuelle Marktpreis der Aktie zum Zeitpunkt der Umwandlung unter dem Umtauschpreis liegt (z. B. RM40 im obigen Beispiel), gilt die ICULS als aus dem Geld. In diesem Fall muss der Inhaber des Wertpapiers die Differenz zwischen dem Umtauschpreis und dem Aktienkurs zahlen, um die zugrunde liegenden Aktien zu erhalten. Liegt der Aktienkurs hingegen über dem Umtauschpreis, ist die ICULS im Geld, und der Inhaber erhält die festgelegte Anzahl Aktien, ohne zusätzliche Kosten zahlen zu müssen.

Besondere Überlegungen zur nicht rückzahlbaren wandelbaren ungesicherten Schuldverschreibung

Das einem ICULS-Emittenten gewährte Darlehen ist nicht durch Sicherheiten gedeckt. Im Falle eines Zahlungsausfalls gibt es keine Garantie, dass die Inhaber ihre Kapitalanlagen und künftigen Kuponzahlungen zurückerhalten können. Darüber hinaus können ICULS nicht gegen Bargeld eingelöst werden (daher der Begriff „nicht rückzahlbar“ in ihrem Namen) – ein wesentlicher Unterschied zu herkömmlichen Wandelanleihen. Da sie ungesichert und nicht einlösbar sind, sind ICULS in der Rangfolge der Ansprüche niedrig eingestuft und gegenüber allen anderen Schuldverpflichtungen des Unternehmens nachrangig.

Wenn eine nicht rückzahlbare wandelbare ungesicherte Schuldverschreibung umgewandelt wird, werden neue Aktien ausgegeben. Die Ausgabe neuer Aktien führt zu einer vollständigen Verwässerung für die bestehenden Aktionäre des Unternehmens, da die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien steigt, was zu einem Rückgang des Gewinns pro Aktie (EPS) führt.

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