illiquide

Was sind illiquide Vermögenswerte?

Illiquide Vermögenswerte sind Wertpapiere oder Immobilien, die Sie nicht einfach verkaufen oder gegen Bargeld eintauschen können, ohne erhebliche Verluste zu erleiden. Diese Vermögenswerte weisen oft eine geringe Handelsaktivität und größere Geld-Brief-Spannen auf, was ihre Volatilität und ihr Risiko erhöht. Dazu gehören Immobilien, Antiquitäten und Aktien privater Unternehmen, die im Allgemeinen schwerer schnell zu verkaufen sind. Das Verständnis der Herausforderungen der Illiquidität kann Ihnen helfen, fundierte Entscheidungen zu treffen und potenzielle finanzielle Fallstricke zu vermeiden.

Wichtige Erkenntnisse

• Illiquide Vermögenswerte sind aufgrund geringer Handelsaktivität und geringen Interesses schwer schnell ohne erheblichen Verlust zu verkaufen.
• Der Mangel an Käufern auf illiquiden Märkten führt zu größeren Geld-Brief-Spannen und einer höheren Preisvolatilität.
• Unternehmen, die mit Illiquidität konfrontiert sind, können Schwierigkeiten haben, Schulden zu begleichen, und müssen möglicherweise Vermögenswerte mit Verlust verkaufen, um Bargeld zu beschaffen.
• Beispiele für illiquide Vermögenswerte sind Immobilien, Antiquitäten und Beteiligungen an privaten Unternehmen, während Aktien an großen Börsen in der Regel liquide sind.
• Illiquidität erhöht das Anlagerisiko, insbesondere in turbulenten Marktphasen, wenn Vermögenswerte möglicherweise schwer zu fairen Preisen zu verkaufen sind.

Illiquidität und ihre Marktauswirkungen verstehen

Bei illiquiden Vermögenswerten führt der Mangel an verfügbaren Käufern auch zu größeren Diskrepanzen zwischen dem vom Verkäufer festgelegten Angebotspreis und dem vom Käufer abgegebenen Gebotspreis. Dieser Unterschied führt zu viel größeren Geld-Brief-Spannen, als sie in einem geordneten Markt mit täglichem Handelsvolumen zu finden wären. Der Mangel an Markttiefe (DOM) oder an verfügbaren Käufern kann dazu führen, dass Inhaber illiquider Vermögenswerte Verluste erleiden, insbesondere wenn der Investor schnell verkaufen möchte.

Illiquidität im Kontext eines Unternehmens bezieht sich auf ein Unternehmen, das nicht über die notwendigen Cashflows verfügt, um seine fälligen Schulden zu bedienen, obwohl dies nicht bedeutet, dass das Unternehmen keine Vermögenswerte besitzt. Kapitalanlagen, einschließlich Immobilien und Produktionsanlagen, haben oft einen Wert, sind aber nicht leicht verkäuflich, wenn Bargeld benötigt wird. Der Verkauf illiquider Vermögenswerte ist nicht das Kerngeschäft eines Unternehmens. Sie umfassen in der Regel jedes Eigentum des Unternehmens, das nicht zu den zum Verkauf produzierten Produkten gehört. In Krisenzeiten kann ein Unternehmen gezwungen sein, diese Vermögenswerte zu liquidieren, um einer Insolvenz zu entgehen, und wenn dies schnell geschieht, kann es die Vermögenswerte zu Preisen weit unter einem geordneten fairen Marktpreis veräußern, manchmal auch als „Fire Sale“ bekannt.

Darüber hinaus kann ein Unternehmen illiquide werden, wenn es nicht in der Lage ist, das zur Erfüllung seiner Schuldenverpflichtungen erforderliche Bargeld zu beschaffen.

Vergleich von illiquiden und liquiden Vermögenswerten: Beispiele und Einblicke

Einige Beispiele für von Natur aus illiquide Vermögenswerte sind Häuser und andere Immobilien, Autos, Antiquitäten, Beteiligungen an privaten Unternehmen und einige Arten von Schuldtiteln. Auch bestimmte Sammlerstücke und Kunstgegenstände sind oft illiquide Vermögenswerte.

Aktien, die auf außerbörslichen Märkten (OTC) gehandelt werden, sind ebenfalls oft weniger liquide als solche, die an robusten Börsen notiert sind. Obwohl diese Vermögenswerte einen inneren Wert haben mögen, gibt es auf dem Markt, auf dem sie verkauft werden, oft nur wenige Käufer im Vergleich zu denen, die am Kauf liquiderer Vermögenswerte interessiert sind.

Am anderen Ende des Spektrums sind die meisten an großen Börsen gehandelten Wertpapiere wie Aktien, ETFs, Investmentfonds, Anleihen und börsennotierte Rohstoffe sehr liquide und können während der regulären Handelszeiten fast sofort zu fairen Marktpreisen verkauft werden. Darüber hinaus sind Edelmetalle wie Gold und Silber oft recht liquide. Der Handel nach den normalen Geschäftszeiten kann ebenfalls zu Illiquidität führen, da viele Marktteilnehmer zu diesen Zeiten nicht aktiv am Markt sind.

Die Liquidität eines Vermögenswerts kann sich im Laufe der Zeit je nach äußeren Markteinflüssen ändern. Diese Preisänderung gilt insbesondere für Sammlerstücke, da die Beliebtheit eines Artikels auf dem Verbrauchermarkt stark schwanken kann, was zu einer hohen Preisvolatilität führt.

Die mit illiquiden Vermögenswerten verbundenen Risiken

Illiquide Wertpapiere bergen höhere Risiken als liquide, bekannt als Liquiditätsrisiko, was insbesondere in Zeiten von Marktturbulenzen zutrifft, wenn das Verhältnis von Käufern zu Verkäufern aus dem Gleichgewicht gerät. In diesen Zeiten können Inhaber illiquider Wertpapiere feststellen, dass sie diese überhaupt nicht oder nur mit Verlust veräußern können.

Illiquide Wertpapiere können einen Liquiditätsaufschlag aufweisen, um ihren späteren schwierigen Verkauf zu kompensieren. In Zeiten finanzieller Panik können Märkte und Kreditfazilitäten einfrieren, was zu einer Liquiditätskrise führt, wenn Verkäufer selbst marktgängiger Wertpapiere Schwierigkeiten haben, interessierte Käufer zu fairen Preisen zu finden.

Illiquidität in der Praxis: Der Fall Jet Airways

Illiquidität kann sowohl Unternehmen als auch Einzelpersonen daran hindern, genügend Bargeld zur Begleichung ihrer Schulden zu generieren. Beispielsweise berichtete The Economic Times, dass Jet Airways die Rückzahlung von Auslandsschulden bereits zum vierten Mal „in den letzten Monaten“ aufgrund einer Unternehmensliquiditätskrise verschoben habe, die das Unternehmen Schwierigkeiten hatte, an liquide Mittel zu gelangen. Infolgedessen musste Jet Airways nicht nur mehr als 80 Flugzeuge am Boden lassen, sondern legte auch einen Restrukturierungsplan vor, der den Rücktritt seines Vorsitzenden Naresh Goyal vorsah und das Board darüber abstimmen ließ, den Gläubigern die Kontrolle über die Fluggesellschaft zu überlassen.1