Inkrementelle Kapitalkosten

Wichtige Erkenntnisse

• Die inkrementellen Kapitalkosten schätzen die Auswirkung neuer Fremd- oder Eigenkapitalaufnahme auf die Finanzen eines Unternehmens.
• Steigende inkrementelle Kosten können darauf hindeuten, dass ein Unternehmen zu viele Schulden aufnimmt.
• Die Kenntnis dieser Kosten hilft Unternehmen zu entscheiden, ob ein Projekt finanziell tragfähig ist.
• Anleger beobachten Veränderungen der inkrementellen Kapitalkosten, um das Risikoniveau und die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens zu bewerten.
• Die inkrementellen Kapitalkosten sind mit den zusammengesetzten Kapitalkosten verbunden und spiegeln die Gesamtkosten der Kreditaufnahme wider.
• Die inkrementellen Kapitalkosten sind die durchschnittlichen Kosten, die einem Unternehmen entstehen, wenn es eine zusätzliche Einheit Fremd- oder Eigenkapital ausgibt. Die inkrementellen Kapitalkosten variieren je nach Anzahl der zusätzlichen Einheiten an Fremd- oder Eigenkapital, die ein Unternehmen ausgeben möchte.
• Da Unternehmen sowohl Eigen- als auch Fremdkapital zur Finanzierung ihrer Geschäftstätigkeit nutzen, steht der Kapitalkostensatz im Zusammenhang mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten. Die genaue Berechnung der Kapitalkosten und der inkrementellen Auswirkungen der Ausgabe von mehr Eigen- oder Fremdkapital kann Unternehmen helfen, ihre gesamten Finanzierungskosten zu senken.

Verständnis der inkrementellen Kapitalkosten

Der Kapitalkostensatz bezieht sich auf die Kosten der Mittel, die ein Unternehmen zur Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit benötigt. Der Kapitalkostensatz eines Unternehmens hängt von der verwendeten Finanzierungsart ab – er bezieht sich auf die Eigenkapitalkosten, wenn das Unternehmen über Eigenkapital finanziert wird, oder auf die Fremdkapitalkosten, wenn es über die Ausgabe von Schuldtiteln finanziert wird. Unternehmen nutzen häufig eine Kombination aus Fremd- und Eigenkapitalemissionen zur Finanzierung ihrer Geschäftstätigkeit. Daher leiten sich die Gesamtkapitalkosten aus einem gewichteten Durchschnitt aller Kapitalquellen ab, der allgemein als gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten (WACC) bezeichnet wird.

Da der Kapitalkostensatz eine Hürde darstellt, die ein Unternehmen überwinden muss, bevor es Werte schaffen kann, wird er im Rahmen der Kapitalbudgetierung umfassend genutzt, um zu entscheiden, ob ein Unternehmen ein Projekt über Fremd- oder Eigenkapitalfinanzierung durchführen soll. Der „inkrementelle" Aspekt der inkrementellen Kapitalkosten bezieht sich darauf, wie sich die Bilanz eines Unternehmens durch die Ausgabe zusätzlicher Eigen- und Fremdkapitalanteile verändert. Mit jeder neuen Schuldenemission können die Kreditkosten eines Unternehmens steigen, was sich in dem Kupon zeigt, den es Anlegern für den Kauf seiner Schuldtitel zahlen muss. Der Kupon spiegelt die Kreditwürdigkeit (bzw. das Risiko) eines Unternehmens sowie die Marktbedingungen wider. Die inkrementellen Kapitalkosten sind die gewichteten durchschnittlichen Kosten neuer Fremd- und Eigenkapitalemissionen während eines Geschäftsjahres.

Auswirkungen der inkrementellen Kapitalkosten auf die Aktienperformance

Wenn die inkrementellen Kapitalkosten eines Unternehmens steigen, werten Anleger dies als Warnsignal, dass das Unternehmen eine riskantere Kapitalstruktur aufweist. Anleger beginnen sich zu fragen, ob das Unternehmen im Verhältnis zu seinem aktuellen Cashflow und seiner Bilanz zu viele Schulden aufgenommen hat. Ein Wendepunkt im Anstieg der inkrementellen Kapitalkosten eines Unternehmens tritt ein, wenn Anleger aufgrund von Risikobedenken die Schuldtitel des Unternehmens meiden. Unternehmen können dann reagieren, indem sie auf die Kapitalmärkte zurückgreifen, um Eigenkapital zu beschaffen. Dies kann leider dazu führen, dass Anleger sich aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Schuldenlast oder sogar einer Verwässerung – je nachdem, wie zusätzliches Kapital beschafft wird – von den Aktien des Unternehmens zurückziehen.

Vergleich von inkrementellen und zusammengesetzten Kapitalkosten

Die inkrementellen Kapitalkosten stehen im Zusammenhang mit den zusammengesetzten Kapitalkosten, die die Kosten eines Unternehmens für die Kreditaufnahme darstellen, basierend auf den proportionalen Anteilen der jeweiligen Fremd- und Eigenkapitalarten, die ein Unternehmen aufgenommen hat. Die zusammengesetzten Kapitalkosten werden auch als gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten bezeichnet. Die WACC-Berechnung wird häufig verwendet, um die Kapitalkosten zu ermitteln, wobei die Kosten für Fremd- und Eigenkapital entsprechend der Kapitalstruktur des Unternehmens gewichtet werden. Hohe zusammengesetzte Kapitalkosten deuten auf hohe Kreditkosten hin; niedrige zusammengesetzte Kapitalkosten bedeuten niedrige Kreditkosten.