Internetblase

Wichtige Erkenntnisse

• Die Internet-Blase war eine spekulative Hysterie, angetrieben durch den Aufstieg des World Wide Web.
• Investoren spekulierten wild, ohne die Geschäftsmodelle oder den tatsächlichen Wert der Dotcom-Unternehmen zu verstehen.
• Ein Anstieg von IPOs und Risikokapital befeuerte das nicht nachhaltige Wachstum in den späten 1990er Jahren.
• Alan Greenspans Federal-Reserve-Politik spielte eine bedeutende Rolle beim Aufblähen der Blase.
• Bis zum Jahr 2000 platzte die Internet-Blase, was zu massiven Verlusten bei den Bewertungen von Technologieaktien führte.

Was ist die Internet-Blase?

Die Internet-Blase war der Anstieg überhöhter Bewertungen für internetbasierte "Dotcom"-Unternehmen in den späten 1990er Jahren, ausgelöst durch die schnelle Verbreitung des World Wide Web. Angetrieben von spekulativen Investitionen, einfacher Finanzierung und oft fragwürdigen Geschäftsmodellen, zusammen mit einem breiteren Umfeld, das teilweise durch die Politik der Federal Reserve geprägt war, endete der Boom mit einem scharfen Einbruch des Nasdaq.

Analyse des Dotcom-Blase-Phänomens

Eines der Merkmale der Internet-Blase der 1990er Jahre war die Aussetzung der Ungläubigkeit der Anleger hinsichtlich der Tragfähigkeit vieler Dotcom-Geschäftsmodelle. In dieser New Economy brauchte ein Unternehmen nur ein ".com" in seinem Namen zu haben, damit seine Aktienkurse nach einem Börsengang (IPO) in die Höhe schossen, selbst wenn es noch keinen Gewinn erzielt, keinen positiven Cashflow erwirtschaftet oder sogar noch keine Einnahmen erzielt hatte.1

Risikokapitalgeber, Investmentbanken und Maklerhäuser wurden beschuldigt, Dotcom-Aktien hochzujubeln, um von der Welle der Börsengänge zu profitieren, aber die Geldpolitik der Federal Reserve war der treibende Faktor für die Internet-Blase. Die Greenspan-Notenbank senkte die Zinssätze in den frühen 1990er Jahren aggressiv, was eine Welle von Liquidität in die Kapitalmärkte brachte und den Boom im Technologiesektor auslöste.2

Der Greenspan-Put, der sich in dieser Ära entwickelte, trug ebenfalls die Schuld: In den Jahren 1994-1995 setzte sich Greenspan stark für die Rettung des mexikanischen Peso ein, und 1998 rettete die Fed Long Term Capital Management. Dies führte dazu, dass Technologieinvestoren erwarteten, dass die Fed sie ebenfalls retten würde, wenn die Internet-Blase platzen sollte, unabhängig von den zugrunde liegenden Fundamentaldaten.34

Da man glaubte, dass traditionelle Bewertungsmethoden nicht auf Internetaktien mit neuen Geschäftsmodellen und negativen Gewinnen und Cashflows angewendet werden könnten, legten Investoren einen Schwerpunkt auf Wachstum, Marktanteile und Netzwerkeffekte. Während sich die Investoren auf Bewertungskennzahlen wie das Kurs-Umsatz-Verhältnis konzentrierten, griffen viele Internetunternehmen zu aggressiven Bilanzierungspraktiken, um die Einnahmen aufzublähen.5

Da die Kapitalmärkte dem Sektor Geld hinterherwarfen, befanden sich Start-ups in einem Wettlauf, schnell groß zu werden. Unternehmen ohne eigene Technologie gaben finanzielle Verantwortung auf und gaben ein Vermögen für Marketing aus, um Marken aufzubauen, die sie von der Konkurrenz abheben sollten.6

Der Höhepunkt der Dotcom-Blase

Rekordsummen an Kapital flossen ab 1997 in den Nasdaq. Bis 1999 flossen 39 % aller Risikokapitalinvestitionen in Internetunternehmen. Berichten zufolge waren 289 der 457 Börsengänge dieses Jahres mit Internetunternehmen verbunden, gefolgt von 86 allein im ersten Quartal 2000.7891011

Die AOL-Time-Warner-Megafusion im Januar 2000 gilt als Höhepunkt dieser Blase, die zur größten Fusionspleite der Geschichte werden sollte. Auf dem Höhepunkt der Blase verdoppelte Greenspan bekanntermaßen seine Überzeugung, dass die Internet-Blase nachhaltig sei und der Technologiesektor zusammen mit der Fed-Politik unter seiner Führung die Wirtschaft grundlegend transformiert habe, um die Produktivität dauerhaft zu steigern.1213

Der Zusammenbruch der Dotcom-Blase

Bereits zu Beginn des Wachstums der Blase warnte Fed-Chef Alan Greenspan die Märkte am 5. Dezember 1996 vor ihrer irrationalen Übertriebenheit. Schließlich begann die Fed im Frühjahr 2000, nachdem Banken und Maklerhäuser die überschüssige Liquidität, die die Fed im Vorfeld des Y2K-Bugs geschaffen hatte, zur Finanzierung von Internetaktien genutzt hatten, die Zinssätze aufgrund der sich aufbauenden inflationären Ungleichgewichte in der Wirtschaft leicht anzuheben.141516

Nachdem Greenspan Öl ins Feuer gegossen hatte, versuchte er nun, die inflationären Flammen zu dämpfen, und angesichts einer langsameren Geldmengenausweitung platzte die Blase sofort.

Der darauf folgende Absturz ließ den Nasdaq-Index, der sich zwischen 1995 und 2000 verfünffacht hatte, von einem Höchststand von 5.048,62 am 10. März 2000 auf 1.139,90 am 4. Oktober 2002 einbrechen, ein Rückgang um 76,81 %.4

Bis Ende 2001 waren die meisten Dotcom-Aktien pleite. Selbst die Aktienkurse von Blue-Chip-Technologieunternehmen verloren mehr als 80 % ihres Wertes. Es dauerte 15 Jahre, bis der Nasdaq seinen Dotcom-Höchststand wieder erreichte, was am 23. April 2015 der Fall war.617

Was verursachte die Internet-Blase?

Die Internet-Blase wurde im Wesentlichen durch die Unfähigkeit der Anleger verursacht, zu verstehen, wie eine neue Art von Unternehmen zu bewerten ist; ein Unternehmen, das online basiert und die Massennutzung des Internets und des World Wide Web nutzte. Dies waren neuartige Unternehmen, die es zuvor nicht gab, und das mangelnde Verständnis der Anleger sowie die Unfähigkeit vieler Internetunternehmen, ein echtes Geschäftsmodell zur Erzielung von Gewinnen zu entwickeln, führten schließlich zum Platzen der Blase, nachdem die Anleger so viel investiert hatten.

Wann platzte die Internet-Blase?

Die Internet-Blase platzte im Jahr 2000, wobei die meisten Experten auf den März 2000 als den konkreten Monat verweisen. Von diesem Zeitpunkt an begannen die Märkte deutlich zu fallen, und viele Internetunternehmen gingen pleite, als die Liquidität versiegte.4

Wie überlebte Amazon die Dotcom-Blase?

Es gibt viele Gründe, warum Amazon die Dotcom-Blase überlebte. Obwohl online, verkaufte das Unternehmen physische Produkte, zuerst Bücher, dann viele andere Artikel. Das Unternehmen innovierte, passte sich an und expandierte im Laufe der Jahre. Es hatte ein spezifisches Geschäftsmodell, das es ihm ermöglichte, bezahlt zu werden, bevor es seine Produkte überhaupt verschickte, wodurch seine Debitorenlaufzeit sehr niedrig blieb. Es verwaltete auch seinen Lagerbestand gut und hielt die Lagerdauer niedrig. Das Unternehmen hatte daher Bargeld zur Hand, das es zum Ausbau des Geschäfts nutzte. Und während es wuchs, konnte es bessere Vereinbarungen mit seinen Lieferanten treffen.18