Interpolierte_Renditekurve

Verstehen der interpolierten Zinskurve: Definition und Anwendung

Was ist eine interpolierte Zinsstrukturkurve (I-Kurve)?

Eine interpolierte Zinsstrukturkurve (I-Kurve) wird mithilfe von On-the-Run-Staatsanleihen erstellt. Da diese Staatsanleihen nur bestimmte Laufzeiten abdecken, müssen die Renditen für dazwischenliegende Laufzeiten geschätzt werden. Die Interpolation, häufig unter Verwendung numerischer Analysen, hilft bei der Schätzung dieser unbekannten Werte.

Finanzanalysten und Anleger verwenden interpolierte Zinsstrukturkurven, um die wirtschaftliche Aktivität und Anleihekurse vorherzusagen. Dies erreichen sie durch Methoden wie Bootstrapping und Regressionsanalyse.

Wichtige Erkenntnisse

Eine interpolierte Zinsstrukturkurve oder "I-Kurve" wird mithilfe von On-the-Run-Staatsanleihen abgeleitet, um Renditen zwischen bekannten Laufzeiten zu schätzen.
On-the-Run-Staatsanleihen sind die zuletzt emittierten US-Staatsanleihen einer bestimmten Laufzeit.
Interpolationsmethoden wie Bootstrapping und Regressionsanalyse helfen bei der Vorhersage zukünftiger wirtschaftlicher Aktivitäten und des Anleihemarktniveaus.
Zinsstrukturkurven können Anlageentscheidungen leiten, indem sie Erwartungen an Inflation, Zinssätze und Wirtschaftswachstum widerspiegeln.
Bootstrapping beinhaltet die Erstellung einer Nullkupon-Zinsstrukturkurve aus den Zinssätzen und Preisen von kuponzahlenden Anleihen.
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Wie die interpolierte Zinsstrukturkurve (I-Kurve) funktioniert

Eine Zinsstrukturkurve wird in einem Diagramm dargestellt, das die Renditen und verschiedenen Laufzeiten von Staatsanleihen zeigt. Das Diagramm wird mit der y-Achse dargestellt, die die Zinssätze abbildet, und der x-Achse, die die zunehmenden Zeitdauern zeigt. Da kurzfristige Anleihen in der Regel niedrigere Renditen haben als langfristige Anleihen, steigt die Kurve von links unten nach rechts an.

Wenn Renditen und Laufzeiten von On-the-Run-Staatsanleihen verwendet werden, wird die Darstellung als interpolierte Zinsstrukturkurve oder I-Kurve bezeichnet. On-the-Run-Staatsanleihen sind die zuletzt emittierten US-Schatzwechsel, -Anleihen oder -Schuldverschreibungen einer bestimmten Laufzeit.1

Im Gegensatz dazu sind Off-the-Run-Staatsanleihen marktgängige, länger emittierte Papiere. On-the-Run-Staatsanleihen haben in der Regel niedrigere Renditen und höhere Kurse im Vergleich zu ähnlichen Off-the-Run-Emissionen, stellen jedoch einen kleinen Teil der gesamten Staatsanleihen dar.

Methoden der Interpolation bei Zinsstrukturkurven

Interpolation wird verwendet, um den unbekannten Wert von Entitäten zu finden. US-Staatsanleihen werden nicht für jeden Zeitraum emittiert. Beispielsweise finden Sie eine Rendite für eine 1-jährige Anleihe, aber nicht für eine 1,5-jährige Anleihe.

Um eine fehlende Rendite oder einen fehlenden Zinssatz zu finden, werden Interpolationsmethoden wie Bootstrapping oder Regressionsanalyse verwendet. Sobald die Zinsstrukturkurve abgeleitet ist, können Renditeaufschläge berechnet werden, da nur wenige Anleihen mit den Laufzeiten der On-the-Run-Staatsanleihen übereinstimmen.

Wichtig

Da Zinsstrukturkurven die Meinung des Anleihemarktes über zukünftige Inflationsniveaus, Zinssätze und das gesamte Wirtschaftswachstum widerspiegeln, können Anleger Zinsstrukturkurven verwenden, um ihre Anlageentscheidungen zu treffen.

Verwendung von Bootstrapping in der Zinsstrukturkurvenanalyse

Die Bootstrapping-Methode verwendet Interpolation, um die Renditen für Nullkupon-Staatsanleihen mit verschiedenen Laufzeiten zu bestimmen. Mit dieser Methode wird eine kuponzahlende Anleihe von ihren zukünftigen Cashflows – das heißt, Kuponzahlungen – befreit und in mehrere Nullkuponanleihen umgewandelt. Typischerweise sind einige Zinssätze am kurzen Ende der Kurve bekannt. Für Zinssätze, die aufgrund unzureichender Liquidität am kurzen Ende unbekannt sind, können Sie Interbanken-Geldmarktsätze verwenden.

Zusammenfassend: Interpolieren Sie zunächst die Zinssätze für jede fehlende Laufzeit. Dies können Sie mit einer linearen Interpolationsmethode tun. Sobald Sie alle Laufzeitstrukturzinssätze bestimmt haben, verwenden Sie die Bootstrapping-Methode, um die Nullkuponkurve aus der Par-Laufzeitstruktur abzuleiten. Es ist ein iterativer Prozess, der es ermöglicht, eine Nullkupon-Zinsstrukturkurve aus den Zinssätzen und Preisen von kuponzahlenden Anleihen abzuleiten.

Wichtige Überlegungen zur Verwendung der interpolierten Zinsstrukturkurve

Verschiedene festverzinsliche Wertpapiere werden mit Renditeaufschlägen zur interpolierten Zinsstrukturkurve gehandelt, was sie zu einem wichtigen Benchmark macht. Beispielsweise werden einige besicherte Hypothekenforderungen (CMOs) von Agenturen mit einem Aufschlag zur I-Kurve gehandelt, der ihren gewichteten durchschnittlichen Laufzeiten entspricht. Diese durchschnittliche Laufzeit liegt in der Regel innerhalb der On-the-Run-Staatsanleihen, was die interpolierte Kurve unverzichtbar macht.

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Was signalisieren bucklige oder doppelt bucklige Zinsstrukturkurven?

Welche wirtschaftlichen Auswirkungen hat eine normale Zinsstrukturkurve?

Wie wirkt sich Inflation auf Anleiherenditen aus?

U.S. Department of the Treasury. "Treasury Yield Curve Methodology."

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