Inversefloater

Wichtige Erkenntnisse

• Der Kupon eines Inverse Floaters bewegt sich gegenläufig zu einem Referenzzinssatz und passt die Zahlungen an, wenn sich die Zinssätze ändern.
• Diese Finanzinstrumente werden oft von Regierungen oder Unternehmen ausgegeben, um Mittel für Infrastruktur- oder Geschäftsprojekte zu beschaffen.
• Anleger in Inverse Floaters sind Zinsrisiken ausgesetzt, da Kupon und Wert der Anleihe negativ beeinflusst werden, wenn die Zinssätze steigen.
• Um zu verhindern, dass Kuponraten unter Null fallen, haben Inverse Floater oft einen Floor, der normalerweise auf Null gesetzt ist.
• Der Hebel bei Inverse Floaters kann das Zinsrisiko verstärken und aufgrund der Volatilität zu erheblichen Schwankungen des Anleihekurses führen.

Was ist ein Inverse Floater?

Ein Inverse Floater ist eine Anleihe, deren Kuponrate sich gegenläufig zu einem Referenzzinssatz bewegt, sodass die Zahlungen fallen, wenn die Marktzinsen steigen, und steigen, wenn die Zinsen fallen. Anleger erhalten periodische Zinsen basierend auf einer Formel, oft so etwas wie Kupon = fester Zinssatz - (Hebel x Referenzzinssatz), was sowohl Gewinne als auch Verluste verstärken kann.

Aufgrund dieser Sensitivität tragen Inverse Floater ein höheres Zinsrisiko und erfordern vor einer Investition sorgfältige Überlegung.

Die Funktionsweise von Inverse Floaters verstehen

Eine inverse Floating Rate Note, oder Inverse Floater, funktioniert gegensätzlich zu einer Floating Rate Note (FRN), bei der es sich um ein festverzinsliches Wertpapier handelt, dessen Kuponzahlungen an einen Referenzzinssatz gebunden sind. Die Kuponzahlungen einer Floating Rate Note werden entsprechend der Änderungen der vorherrschenden Zinssätze in der Wirtschaft angepasst. Wenn die Zinssätze steigen, erhöht sich der Wert des Kupons, um den höheren Zinssatz widerzuspiegeln.

Floating Rate Notes können den London Interbank Offered Rate (LIBOR), den Euro Interbank Offer Rate (EURIBOR), den Prime Rate oder den U.S. Treasury Rate als Referenz- oder Benchmark-Zinssätze verwenden.

Bei einem Inverse Floater variiert der Kupon der Note gegenläufig zum Referenzzinssatz. Inverse Floater entstehen durch die Trennung von Festzinsanleihen in zwei Klassen: einen Floater, der sich direkt mit einem Zinsindex bewegt, und einen Inverse Floater, der den verbleibenden Zins der Festzinsanleihe abzüglich des variablen Zinssatzes repräsentiert.

Wichtig

Ein Inverse Floater hat einen schwankenden Zinssatz; dies unterscheidet sich von einer Festzinsnote, die während der gesamten Laufzeit denselben Zinssatz zahlt.

So berechnen Sie die Kuponrate eines Inverse Floaters

Um die Kuponrate eines Inverse Floaters zu berechnen, müssen Sie an jedem Kupontermin den Referenzzinssatz von einer Konstanten abziehen. Wenn der Referenzzinssatz steigt, sinkt die Kuponrate, da der Zinssatz von der Kuponzahlung abgezogen wird. Ein höherer Zinssatz bedeutet, dass mehr abgezogen wird, und der Inhaber der Note erhält eine geringere Auszahlung. Ähnlich verhält es sich, wenn die Zinssätze fallen: Die Kuponrate steigt, weil weniger abgezogen wird.

Die allgemeine Formel für die Kuponrate eines Inverse Floaters lautet:

Floating rate = Fixed rate – (Coupon leverage x Reference rate)

Der Kuponhebel ist der Multiplikator, um den sich die Kuponrate bei einer Änderung des Referenzzinssatzes um 100 Basispunkte (bps) ändert. Der feste Zinssatz ist der maximale Zinssatz, den der Floater erreichen kann.

Praxisbeispiel: Umgang mit Inverse Floaters

Ein typischer Inverse Floater könnte eine Laufzeit von drei Jahren haben, vierteljährlich Zinsen zahlen und einen variablen Zinssatz von 7 % abzüglich des Zweifachen des 3-Monats-LIBOR beinhalten. In diesem Fall sinkt der Zinssatz der Anleihezahlungen, wenn der LIBOR steigt. Um eine Situation zu verhindern, in der die Kuponrate des Inverse Floaters unter Null fällt, wird nach der Anpassung eine Beschränkung oder ein Floor auf die Kupons gesetzt. In der Regel wird der Floor auf Null festgesetzt.

Vorteile einer Investition in Inverse Floaters

Ein Anleger würde in einen Inverse Floater investieren wollen, wenn der Referenzzinssatz hoch ist und er glaubt, dass der Zinssatz in Zukunft schneller sinken wird, als die Terminkontrakte anzeigen. Eine andere Strategie ist es, einen Zinsfloater zu kaufen, wenn die Zinssätze derzeit niedrig sind und erwartet wird, dass sie niedrig bleiben, obwohl die Terminkontrakte einen Anstieg implizieren. Wenn der Anleger richtig liegt und die Zinssätze sich nicht ändern, wird der Anleger die Floating Rate Note durch das Halten des Inverse Floaters übertreffen.

Wichtige Überlegungen zu Inverse Floaters

Wie bei allen Anlagen, die Hebelwirkung einsetzen, bergen Inverse Floater ein erhebliches Zinsrisiko. Wenn die kurzfristigen Zinssätze fallen, steigen sowohl der Marktpreis als auch die Rendite des Inverse Floaters, was die Schwankungen des Anleihekurses verstärkt.

Andererseits kann der Wert der Anleihe erheblich sinken, wenn die kurzfristigen Zinssätze steigen, und Inhaber dieser Art von Instrument könnten am Ende ein Wertpapier halten, das wenig Zinsen zahlt. Daher wird das Zinsrisiko verstärkt und weist ein hohes Maß an Volatilität auf.