Investitionsausgaben

Wichtige Erkenntnisse

• CapEx wird als Investition in der Bilanz eines Unternehmens ausgewiesen und kann berechnet werden, indem die aktuelle Abschreibung zur Veränderung des Sachanlagevermögens (PP&E) addiert wird.
• Kapitalintensive Branchen wie Öl, Telekommunikation und Fertigung weisen tendenziell höhere CapEx auf, da erhebliche Investitionen in Anlagevermögen für Wartung und Wachstum erforderlich sind.
• CapEx unterscheidet sich von operativen Ausgaben (OpEx), da es sich um langfristige Investitionen handelt, die in der Bilanz aktiviert werden, während OpEx kurzfristige wiederkehrende Ausgaben sind, die im Jahr ihres Anfalls vollständig steuerlich absetzbar sind.
• Die Kennzahl Cashflow zu Investitionsausgaben (CF-to-CapEx) misst die Fähigkeit eines Unternehmens, aus seinem operativen Geschäft genügend Cashflow zu generieren, um seine Vermögenserwerbe zu finanzieren, wobei ein Verhältnis über 1,0 auf ausreichenden Cashflow hinweist.
• Investopedia / Laura Porter

Verständnis von Investitionsausgaben (CapEx)

CapEx zeigt, wie viel ein Unternehmen in bestehende und neue Anlagevermögen investiert, um sein Geschäft zu erhalten oder auszubauen. Es handelt sich um jede Art von Ausgabe, die ein Unternehmen aktiviert oder in seiner Bilanz als Investition ausweist, anstatt sie in der Gewinn- und Verlustrechnung als Aufwand zu zeigen. Die Aktivierung eines Vermögenswerts erfordert, dass das Unternehmen die Kosten der Ausgabe über die Nutzungsdauer des Vermögenswerts verteilt.

Die Branche eines Unternehmens beeinflusst die Höhe der erforderlichen CapEx. Einige der kapitalintensivsten Branchen weisen die höchsten Investitionsausgaben auf. Dazu gehören die Ölexploration und -produktion, Telekommunikation, Fertigung und Versorgungsunternehmen.

Sie finden CapEx im Bereich Investitionstätigkeit der Kapitalflussrechnung eines Unternehmens. Unternehmen können CapEx auf verschiedene Weise ausweisen. Es kann als Investitionsausgaben, PP&E-Käufe oder Akquisitionskosten aufgeführt sein.

Sie können Investitionsausgaben auch mit Daten aus der Gewinn- und Verlustrechnung und der Bilanz eines Unternehmens berechnen. Ermitteln Sie den Abschreibungsaufwand für die aktuelle Periode in der Gewinn- und Verlustrechnung. Finden Sie den Saldo des Postens Sachanlagen der aktuellen Periode in der Bilanz.

Ermitteln Sie den PP&E-Saldo des Unternehmens aus der Vorperiode. Berechnen Sie die Differenz zwischen den beiden, um die Veränderung des PP&E-Saldos des Unternehmens zu ermitteln. Addieren Sie die Veränderung des PP&E zum aktuellen Abschreibungsaufwand, um die CapEx des Unternehmens für die Periode zu erhalten.

Verschiedene Arten von Investitionsausgaben

Verschiedene Vermögenswerte tragen langfristig zum Wert eines Unternehmens bei, und viele Käufe qualifizieren sich als CapEx:

Gebäude können als Büroräume, zur Fertigung von Waren, zur Lagerung von Beständen oder für andere Zwecke genutzt werden.

Grundstücke können für die weitere Entwicklung genutzt werden. Die bilanzielle Behandlung kann für Grundstücke variieren, die speziell als spekulative langfristige Anlage gehalten werden.

Ausrüstung und Maschinen können zur Herstellung von Waren und zur Umwandlung von Rohstoffen in fertige Produkte für den Verkauf verwendet werden.

Computer oder Server können zur Unterstützung der betrieblichen Aspekte eines Unternehmens eingesetzt werden, einschließlich Logistik, Berichterstattung und Kommunikation von Abläufen. Software kann unter bestimmten Umständen ebenfalls als CapEx behandelt werden.

Möbel können zur Einrichtung eines Bürogebäudes verwendet werden, um den Raum für Mitarbeiter, Kunden und Klienten nutzbar zu machen.

Fahrzeuge können zum Transport von Waren und zur Abholung von Kunden oder von Mitarbeitern für geschäftliche Zwecke genutzt werden.

Patente können langfristigen Wert haben, wenn das Recht zum Besitz einer Idee durch Produktentwicklung realisiert wird.

Berechnung von Investitionsausgaben: Formel und Methode

CapEx=ΔPP&E+Current Depreciationwhere:CapEx=Capital expendituresΔPP&E=Change in property, plant, and equipment\begin{aligned} &\text{CapEx} = \Delta \text{PP\&E} + \text{Current Depreciation} \\ &\textbf{where:}\\ &\text{CapEx} = \text{Capital expenditures} \\ &\Delta \text{PP\&E} = \text{Change in property, plant, and equipment} \\ \end{aligned}​CapEx=ΔPP&E+Current Depreciationwhere:CapEx=Capital expendituresΔPP&E=Change in property, plant, and equipment​

Investitionsausgaben werden auch zur Berechnung des Free Cashflow to Equity (FCFE) verwendet. Dies ist der Betrag an Barmitteln, der den Eigenkapitalgebern zur Verfügung steht. Die Formel für FCFE lautet:

FCFE=EP−(CE−D)×(1−DR)−ΔC×(1−DR)where:FCFE=Free cash flow to equityEP=Earnings per shareCE=CapExD=DepreciationDR=Debt ratioΔC=ΔNet capital, change in net working capital\begin{aligned} &\text{FCFE} = \text{EP} - ( \text{CE} - \text{D} ) \times ( 1 - \text{DR} ) - \Delta \text{C} \times ( 1 - \text{DR} ) \\ &\textbf{where:}\\ &\text{FCFE} = \text{Free cash flow to equity} \\ &\text{EP} = \text{Earnings per share} \\ &\text{CE} = \text{CapEx} \\ &\text{D} = \text{Depreciation} \\ &\text{DR} = \text{Debt ratio} \\ &\Delta \text{C} = \Delta \text{Net capital, change in net working capital} \\ \end{aligned}​FCFE=EP−(CE−D)×(1−DR)−ΔC×(1−DR)where:FCFE=Free cash flow to equityEP=Earnings per shareCE=CapExD=DepreciationDR=Debt ratioΔC=ΔNet capital, change in net working capital​

Alternativ kann es wie folgt berechnet werden:

FCFE=NI−NCE−ΔC+ND−DRwhere:NI=Net incomeNCE=Net CapExND=New debtDR=Debt repayment\begin{aligned} &\text{FCFE} = \text{NI} - \text{NCE} - \Delta \text{C} + \text{ND} - \text{DR} \\ &\textbf{where:}\\ &\text{NI} = \text{Net income} \\ &\text{NCE} = \text{Net CapEx} \\ &\text{ND} = \text{New debt} \\ &\text{DR} = \text{Debt repayment} \\ \end{aligned}​FCFE=NI−NCE−ΔC+ND−DRwhere:NI=Net incomeNCE=Net CapExND=New debtDR=Debt repayment​

Wichtig

Je höher die CapEx eines Unternehmens, desto niedriger der FCFE.

Wichtige Überlegungen bei der Analyse von Investitionsausgaben

Die CapEx-Kennzahl wird neben der Analyse der Investitionen in Anlagevermögen in mehreren Verhältnissen für die Unternehmensanalyse verwendet. Das Verhältnis von Cashflow zu Investitionsausgaben (CF-to-CapEx) bezieht sich auf die Fähigkeit eines Unternehmens, langfristige Vermögenswerte mit freiem Cashflow zu erwerben. Das CF-to-CapEx-Verhältnis schwankt oft, wenn Unternehmen Zyklen mit großen und kleinen Investitionsausgaben durchlaufen.

Ein Verhältnis größer als 1,0 könnte bedeuten, dass die Geschäftstätigkeit des Unternehmens die erforderlichen Barmittel zur Finanzierung seiner Vermögenserwerbe generiert. Ein Verhältnis von weniger als 1,0 kann darauf hindeuten, dass das Unternehmen Probleme mit den Cash-Zuflüssen und dem Kauf von Anlagevermögen hat. Ein Unternehmen mit einem Verhältnis von weniger als eins muss möglicherweise Geld leihen, um den Kauf von Anlagevermögen zu finanzieren.

Investitionsausgaben vs. Betriebsausgaben: Hauptunterschiede

Investitionsausgaben sollten nicht mit Betriebsausgaben (OpEx) verwechselt werden. Betriebsausgaben sind kurzfristigere Ausgaben, die zur Deckung der laufenden Betriebskosten eines Unternehmens erforderlich sind. Betriebsausgaben können im Gegensatz zu Investitionsausgaben im selben Jahr, in dem sie anfallen, vollständig von der Steuer abgesetzt werden.

Eine Ausgabe gilt als CapEx, wenn der Vermögenswert ein neu gekauftes Anlagevermögen oder eine Investition mit einer erwarteten Nutzungsdauer von mehr als einem Jahr ist oder die Nutzungsdauer eines bestehenden Anlagevermögens verbessert. Die Kosten werden in der Regel im Jahr der Entstehung vollständig abgezogen, es sei denn, die Ausgabe erhält den Vermögenswert in seinem derzeitigen Zustand, wie z.B. eine Reparatur.1

Praxisbeispiele für Investitionsausgaben

Apple, Inc. (AAPL) meldete im Rahmen seines Jahresabschlusses für das Geschäftsjahr 2023 Gesamtvermögenswerte von 352,6 Milliarden US-Dollar. Davon verbuchte das Unternehmen 43,7 Milliarden US-Dollar an Sachanlagen, abzüglich kumulierter Abschreibungen.2

Diese Salden unterliegen den Generally Accepted Accounting Principles (GAAP). Die Regeln, Behandlung und Richtlinien, die ein Unternehmen bei der Bilanzierung von CapEx befolgen muss, entsprechen in der Regel der Behandlung von Apple.

Die Bilanz von Apple fasst alle Sachanlagen in einer einzigen Zeile zusammen, aber weitere Informationen zu Sachanlagen müssen häufig in den Anhängen zum Jahresabschluss berichtet werden. Diese ergänzenden Informationen erläutern, dass Apple ein Brutto-PPE von 114,6 Milliarden US-Dollar hat, wovon 78,3 Milliarden US-Dollar auf Maschinen, Ausrüstung und intern genutzte Software entfallen.3

Der Saldo der Sachanlagen wird um den kumulierten Abschreibungsbetrag reduziert. Apple hat in diesem Beispiel 70,9 Milliarden US-Dollar der 114,6 Milliarden US-Dollar an CapEx genutzt. Der Buchwert dieser Kategorie von CapEx beträgt 43,7 Milliarden US-Dollar.3

Beispiel zur Verwendung von CapEx

Nehmen wir an, die ABC Company hatte im Geschäftsjahr Investitionsausgaben in Höhe von 7,46 Milliarden US-Dollar, während die XYZ Corporation im selben Geschäftsjahr PP&E im Wert von 1,25 Milliarden US-Dollar kaufte. Der operative Cashflow der ABC Company und der XYZ Corporation betrug im Geschäftsjahr 14,51 Milliarden US-Dollar bzw. 6,88 Milliarden US-Dollar.

CF-to-CapEx wird wie folgt berechnet:

CF/CapEx=Cash Flow from OperationsCapExwhere:CF/CapEx=Cash flow to capital expenditure ratio\begin{aligned} &\text{CF/CapEx} = \frac { \text{Cash Flow from Operations} }{ \text{CapEx} } \\ &\textbf{where:}\\ &\text{CF/CapEx} = \text{Cash flow to capital expenditure ratio} \\ \end{aligned}​CF/CapEx=CapExCash Flow from Operations​where:CF/CapEx=Cash flow to capital expenditure ratio​

ABCs CF-to-CapEx ergibt sich mit dieser Formel wie folgt:

$14.51 Billion$7.46 Billion=1.94\begin{aligned} &\frac { \$14.51\ \text{Billion} }{ \$7.46\ \text{Billion} } = 1.94 \\ \end{aligned}​$7.46 Billion$14.51 Billion​=1.94​

XYZs CF-to-CapEx ergibt sich wie folgt:

$6.88 Billion$1.25 Billion=5.49\begin{aligned} &\frac { \$6.88\ \text{Billion} }{ \$1.25\ \text{Billion} } = 5.49 \\ \end{aligned}​$1.25 Billion$6.88 Billion​=5.49​

Es ist wichtig zu beachten, dass dies eine branchenspezifische Kennzahl ist und nur mit einer Kennzahl verglichen werden sollte, die von einem anderen Unternehmen mit ähnlichen CapEx-Anforderungen abgeleitet wurde.

Welche Art von Investition ist CapEx?

CapEx sind die Investitionen, die ein Unternehmen tätigt, um seine Geschäftstätigkeit auszubauen oder aufrechtzuerhalten. Investitionsausgaben sind weniger vorhersehbar als Betriebsausgaben, die Jahr für Jahr regelmäßig anfallen. Der Kauf teurer Ausrüstung gilt als CapEx, die dann über ihre Nutzungsdauer abgeschrieben wird.

Ist CapEx steuerlich absetzbar?

CapEx ist zwar nicht direkt steuerlich absetzbar, kann aber indirekt Steuern durch die erzeugte Abschreibung senken. Ein Unternehmen könnte jährlich 100.000 US-Dollar Abschreibungsaufwand für 10 Jahre verbuchen, wenn es ein 1 Million US-Dollar teures Gerät mit einer Nutzungsdauer von 10 Jahren kauft. Diese Abschreibung würde das Vorsteuereinkommen des Unternehmens um jährlich 100.000 US-Dollar reduzieren und somit die Einkommenssteuern senken.14

Was ist der Unterschied zwischen CapEx und OpEx?

Der Hauptunterschied zwischen Investitionsausgaben und Betriebsausgaben besteht darin, dass Betriebsausgaben regelmäßig und vorhersehbar anfallen, wie Miete, Löhne und Nebenkosten. Investitionsausgaben treten viel seltener und weniger regelmäßig auf. Betriebsausgaben werden in der Gewinn- und Verlustrechnung ausgewiesen und sind vollständig steuerlich absetzbar. Investitionsausgaben reduzieren Steuern nur durch die von ihnen generierte Abschreibung.

Was ist ein Beispiel für CapEx?

Der Kauf wird oft aktiviert und als CapEx behandelt, wenn ein Unternehmen ein Fahrzeug zur Aufstockung seiner Flotte erwirbt. Die Kosten des Fahrzeugs werden über seine Nutzungsdauer abgeschrieben, und der Erwerb wird zunächst in der Bilanz des Unternehmens erfasst.

Dies wird anders behandelt als OpEx, wie die Kosten zum Befüllen des Benzintanks des Fahrzeugs. Der Tank voll Benzin hat für das Unternehmen eine viel kürzere Nutzungsdauer, daher wird er sofort als Aufwand verbucht und als OpEx behandelt.