Investmentfonds-Timing

Timing von Investmentfonds: Definition, Auswirkungen und Beispiel

Wichtige Erkenntnisse

Mutual-Fund-Timing ist eine Strategie, die kurzfristige Preisunterschiede bei Investmentfonds und ihren zugrunde liegenden Wertpapieren ausnutzt.
Diese Praxis ist legal, wird aber oft abgeraten, da sie die Fondsperformance beeinträchtigen kann.
Die wichtigste Möglichkeit liegt in der Nutzung von Unterschieden, die durch die einmal tägliche Preisbildung von Investmentfonds entstehen.
Zu den Risiken des Mutual-Fund-Timings gehören mögliche Strafen und negative Auswirkungen auf langfristige Anleger.
Das Verständnis der Vorschriften und der damit verbundenen Risiken ist für diejenigen, die Mutual-Fund-Timing in Betracht ziehen, von entscheidender Bedeutung.
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Was ist Mutual-Fund-Timing?

Mutual-Fund-Timing ist eine legale, aber oft abgeratene Praxis, bei der Händler versuchen, von kurzfristigen Unterschieden zwischen dem Preis von Investmentfonds und den einzelnen Wertpapieren in diesen Fonds zu profitieren. Dies ist möglich, weil sich die Preise von Investmentfonds nur einmal pro Tag ändern.

Mutual-Fund-Timing wird oft mit dem Late-Day-Trading in Verbindung gebracht, bei dem Händler Investmentfondsanteile zu einem älteren Preis kaufen, nachdem der Nettoinventarwert (NAV) des Fonds bereits neu berechnet wurde. Im Gegensatz zum Late-Day-Trading ist Mutual-Fund-Timing nicht unbedingt illegal, kann aber langfristigen Anlegern schaden, indem es die Verwaltungskosten des Investmentfonds erhöht.

Wie Mutual-Fund-Timing funktioniert

Mutual-Fund-Timing funktioniert aufgrund eines wesentlichen Unterschieds zwischen Investmentfonds und Aktien. Während Aktien- und Anleihekurse im Laufe eines Handelstages schwanken, aktualisieren Investmentfonds ihre Preise nur einmal pro Tag, nach Börsenschluss. In den Vereinigten Staaten ist dies in der Regel zwischen 16:00 und 18:00 Uhr EST.

Diese Verzögerung ermöglicht es kurzfristig orientierten Händlern, von Schwankungen an der Börse zu profitieren, bevor sie sich in den NAVs der Investmentfonds widerspiegeln. Wenn eine Aktie zu Beginn eines Handelstages einen starken Kursanstieg verzeichnet, haben Händler mehrere Stunden Zeit, Kaufaufträge für Investmentfonds zu erteilen, die in diese Aktien investieren, da sie wissen, dass die Fonds ihren NAV erst bei Börsenschluss neu berechnen.

Investmentfonds neigen dazu, Timing zu unterbinden, da es ihre Verwaltungskosten erhöht, was zu Lasten langfristiger Anleger geht. Die meisten Fonds haben Regeln, um kurzfristigen Handel zu begrenzen, wie z. B. zusätzliche Rücknahmegebühren und Beschränkungen für Round-Trip-Trades.

Die Nachteile des Mutual-Fund-Timings

Mutual-Fund-Timing ist legal und kann Anlegern helfen, von Handelsmöglichkeiten oder Geschäften zu profitieren, die zu günstigen Zeitpunkten von Marktveränderungen getätigt werden. Allerdings wird Mutual-Fund-Timing von Investmentfondsgesellschaften oft abgeraten, da es negative Auswirkungen auf einen Fonds hat.

Da Investmentfonds als gepoolte Struktur verwaltet werden, muss das investierte und abgezogene Kapital vom Fondsmanager eingesetzt werden. Statt dass ein Anleger direkt in eine Aktie investiert, um sofort Eigentum zu erwerben, müssen Fondsmanager das investierte Kapital auf ein Portfolio von Anlagen verteilen. Ebenso müssen Fondsmanager gegen den Fonds verkaufen, um Rücknahmen in bar an die Anteilseigner zu ermöglichen.

Mutual-Fund-Timing wirkt sich daher negativ auf die langfristigen Anleger eines Fonds aus, da die Abwicklung kurzfristiger Transaktionen die Transaktionskosten erhöht und zu höheren Betriebsausgaben führt.

Um Mutual-Fund-Timing und die damit verbundenen Mehrkosten zu mildern, erheben die meisten Investmentfonds eine kurzfristige Handelsstrafe, die als Rücknahmegebühr bekannt ist. Rücknahmegebühren werden beim Verkauf von Anteilen erhoben, die nicht für einen Mindestzeitraum gehalten wurden, der zwischen 30 Tagen und sechs Monaten liegen kann. Sie können auch eine kurzfristige Handelsgebühr für den zu frühen Verkauf von Anteilen erheben.1

Wichtig

Obwohl Mutual-Fund-Timing an sich nicht illegal ist, wurden einige Fondsmanager mit regulatorischen Strafen belegt, weil sie Späthandelsgeschäfte falsch gekennzeichnet oder gegen die Richtlinien ihres Unternehmens verstoßen haben.

Ein historisches Beispiel für Mutual-Fund-Timing

Einer der berühmtesten Investmentfondsskandale wurde 2003 aufgedeckt, als der New Yorker Generalstaatsanwalt begann, Market Timing und Late-Day-Trading in der Investmentfondsbranche zu untersuchen. In einigen Fällen verschleierten Händler, die wegen Fondstimings gesperrt worden waren, ihre Identität, um weiter handeln zu können.2 In anderen Fällen wurden Fondsmanager beschuldigt, bestimmte Käufer zu bevorzugen, indem sie kurzfristige Geschäfte zuließen, die gemäß den Regeln ihrer eigenen Fonds verboten waren.3

Eine Investmentbank, Bear Stearns, hatte sogar eine spezialisierte "Timing-Abteilung", die Brokerage-Kunden half, Späthandelsgeschäfte zu tätigen oder unrentable Geschäfte am nächsten Tag zu stornieren. Sie halfen auch Hedgefonds, die Sperrsysteme zu umgehen, die eingerichtet worden waren, um getimte Geschäfte zu verhindern.4

Nach Ermittlungen des New Yorker Generalstaatsanwalts und der Securities and Exchange Commission zahlten mehr als ein Dutzend Investmentfondsgesellschaften Geldstrafen und Entschädigungen in Höhe von insgesamt 3,1 Milliarden US-Dollar. Viele Mitarbeiter verloren auch ihre Arbeitsplätze.5

3,1 Milliarden US-Dollar

Der Gesamtbetrag, der von Investmentfondsgesellschaften während des Investmentfondsskandals von 2003 ausgezahlt wurde.

Erkundung von Gewinnmöglichkeiten beim Mutual-Fund-Timing

Insgesamt kann Market Timing bei legaler Durchführung eine profitable Möglichkeit zur Wertsteigerung sein. Genau wie bei Aktien können Investmentfonds Möglichkeiten für kurzfristige Gewinne bieten, die das Trading gewinnbringend machen. Anleger können quantitative Modellierungstechniken einsetzen, um Arbitragemöglichkeiten bei Investmentfonds zu identifizieren, oder sie können Anlageentscheidungen allgemein auf qualitativen Beobachtungen basieren. Mit diesen Techniken kann Market Timing legal sein, wenn es ordnungsgemäß durchgeführt wird. Es kann auch nach Abzug der Rücknahmegebühren Gewinne erzielen.

Bei geschlossenen Fonds und börsengehandelten Fonds (ETFs) sind Marktchancen möglicherweise leichter zu erkennen. Geschlossene Fonds und ETFs werden den ganzen Tag über gehandelt, oft mit einem Abschlag auf ihren NAV, was Market-Timing-Möglichkeiten bietet. ETF-Arbitrage durch Market Timing wird aktiv verfolgt und oft von autorisierten ETF-Teilnehmern abgemildert, die befugt sind, Preise zu überwachen und Anteile auszugeben oder zurückzunehmen.

Ist Mutual-Fund-Timing illegal?

Mutual-Fund-Timing ist an sich nicht illegal, es sei denn, es verstößt gegen andere Wertpapiergesetze oder Anlegerschutzbestimmungen. Beispielsweise haben viele Investmentfonds in ihrem Prospekt Regeln zur Unterbindung von Fondstiming aufgeführt, mit zusätzlichen Kosten oder Hürden für kurzfristig orientierte Händler. Ein Fondsmanager, der selektiv einigen Händlern erlaubt, diese Regeln zu brechen, könnte gegen das Gesetz verstoßen. Wenn ein Investmentfonds oder ein Broker jemanden wegen zu häufigen Handels sperrt, ist es ebenfalls illegal, wenn diese Person betrügerische Mittel einsetzt, um weiter zu handeln.

Was ist der Unterschied zwischen Mutual-Fund-Timing und Late-Day-Trading?

Late-Day-Trading oder Späthandel liegt vor, wenn ein Händler Investmentfondsanteile nach Börsenschluss auf der Grundlage der Kurse des vorangegangenen Tages kauft. Ein Händler, der beispielsweise um 16:30 Uhr einen Investmentfonds zum Kurs von 16:00 Uhr kauft, betreibt Späthandel. Ein Broker oder Investmentfonds, der dieses Verhalten wissentlich zulässt, ist ebenfalls haftbar. Im Gegensatz zum Mutual-Fund-Timing ist Late-Day-Trading nach Bundeswertpapiergesetzen ausdrücklich verboten.6

Welche Regeln gelten für den Handel mit Investmentfonds?

Investmentfonds unterscheiden sich stark vom Kauf gewöhnlicher Aktien und Anleihen. Anders als an der Börse können Investmentfonds nur einmal pro Tag gehandelt werden – normalerweise bei Börsenschluss. Zu diesem Zeitpunkt wird der Nettoinventarwert des Fonds auf der Grundlage der Schlusskurse der im Fonds enthaltenen Wertpapiere neu berechnet und ein neuer Preis für den folgenden Tag festgelegt. Investmentfonds erheben auch Verwaltungsgebühren, um die Kosten für den Betrieb des Fonds zu decken, sowie Ausgabeaufschläge oder Kaufgebühren. Es können auch Rücknahmegebühren oder kurzfristige Handelsgebühren anfallen, um Fondstiming zu unterbinden.1

Erhalten Sie personalisierte, KI-gestützte Antworten, die auf über 27 Jahren vertrauenswürdiger Expertise basieren.

Fidelity. "Understanding How Mutual Funds, ETFs, and Stocks Trade." Abgerufen am 8. Dezember 2021.

Securities and Exchange Commission. "SEC Brings Fraud Charges Against Former Prudential Brokers in Connection with Market Timing of Mutual Funds." Abgerufen am 8. Dezember 2021.

Securities and Exchange Commission. "Massachusetts Financial Services Co. Will Pay $225 Million and Make Significant Governance and Compliance Reforms To Settle SEC Fraud Charges Concerning Mutual Fund Market Timing." Abgerufen am 8. Dezember 2021.

U.S. Securities and Exchange Commission. "SEC Settles Fraud Charges with Bear Stearns for Late Trading and Market Timing Violations." Abgerufen am 8. Dezember 2021.

The Wall Street Journal. "Fund Scandal Ripples, Even a Decade Later." Abgerufen am 8. Dezember 2021.

U.S. Securities and Exchange Commission. "Late Trading." Abgerufen am 8. Dezember 2021.

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