ISDA-Rahmenvertrag

Wichtige Erkenntnisse

• Das ISDA Master Agreement ist ein standardisierter Vertrag, der weltweit zur Verwaltung von außerbörslichen Derivattransaktionen verwendet wird.
• Es bietet einen Rahmen für Begriffe wie Zahlungen, Kündigungsereignisse und Kreditsicherungsvereinbarungen und reduziert so rechtliche und Kreditrisiken.
• Netting ermöglicht es den Parteien, Zahlungsverpflichtungen zu verrechnen, wodurch das Kreditrisiko im Falle eines Zahlungsausfalls verringert wird.
• Die Vereinbarung kann mit Zeitplänen und Credit Support Annexes an spezifische Handelsbeziehungen oder Transaktionen angepasst werden.
• Obwohl standardisiert, verhandeln die Parteien Aspekte wie geltendes Recht und Kündigungsereignisse, um ihren spezifischen Bedürfnissen gerecht zu werden.
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ISDA Master Agreements verstehen: Funktionalität und Nutzen

Im Gegensatz zu Futures und Optionen, die an Börsen wie der Chicago Mercantile Exchange gehandelt werden, werden OTC-Derivate direkt zwischen zwei Parteien gehandelt. Risikomanager müssen die Händler sorgfältig überwachen und sicherstellen, dass genehmigte Transaktionen korrekt verwaltet werden. Wenn zwei Parteien eine Transaktion eingehen, erhalten sie jeweils eine Bestätigung mit Einzelheiten und Verweisen auf die unterzeichnete Vereinbarung. Die Bedingungen des ISDA Master Agreement decken dann die Transaktion ab.1

Der ISDA Master Agreement wurde 1985 geschaffen, um Geschäfte zu standardisieren, und wurde 1992 und 2002 überarbeitet. Hier sind die Arten von Derivaten, für die sie verwendet werden:

Zinsderivate (z.B. Zinsswaps, Caps, Floors, Swaptions)

Kreditderivate (z.B. Credit Default Swaps)

Aktienderivate (z.B. Aktienswaps, Optionen, Forwards)

Devisenderivate (z.B. Währungsswaps, Forwards, Optionen)

Rohstoffderivate (z.B. Rohstoffswaps, Optionen, Forwards)

Der ISDA Master Agreement vereinfacht die Abwicklung und das Netting von Transaktionen, indem er unterschiedliche Rechtsstandards vereinheitlicht. Nachfolgend sind die Daten zum globalen Derivatehandel seit 2019 aufgeführt. Die Grafik zeigt, welche Arten von Derivaten außerbörslich gehandelt werden, da Aktien-, Rohstoff- und Kreditderivate, beliebte börsengehandelte Kontrakte, in der Grafik unter "Sonstige" zusammengefasst sind, und Devisen- und Zinsderivate bei diesen Verträgen weitaus häufiger vorkommen.

Die meisten multinationalen Banken haben untereinander ISDA Master Agreements abgeschlossen. Diese Vereinbarungen decken in der Regel alle Niederlassungen ab, die im Devisen-, Zins- oder Optionshandel tätig sind. Banken verlangen von Unternehmenskontrahenten die Unterzeichnung einer Vereinbarung, um Swaps abzuschließen. Einige verlangen auch Vereinbarungen für Devisentransaktionen.

Obwohl der ISDA Master Agreement standardisiert ist, können seine Bedingungen in den Zeitplänen an spezifische Absicherungsbedürfnisse oder laufende Geschäfte angepasst werden.

Ein Credit Support Annex (CSA) begleitet manchmal den Master Agreement. Der CSA ermöglicht es den beiden beteiligten Parteien, ihr Kreditrisiko zu mindern, indem die Bedingungen festgelegt werden, unter denen sie verpflichtet sind, einander Sicherheiten zu stellen.

Wichtig

ISDA Master Agreements werden von Unternehmen weltweit genutzt.

Vorteile der Verwendung von ISDA Master Agreements

Zu den wichtigsten Vorteilen des ISDA Master Agreement gehören eine verbesserte Transparenz und eine erhöhte Liquidität, was den globalen Handel mit Derivaten mit standardisierten Bedingungen erleichtert. Darüber hinaus spart die Klärung der Bedingungen in der Vereinbarung Zeit und Anwaltskosten für alle Beteiligten.

Wesentliche Bestandteile und Anforderungen eines ISDA Master Agreement

Der Master Agreement legt Bedingungen fest, die es einer Partei ermöglichen, Transaktionen zu beenden, wenn die andere Partei ein Kündigungsereignis hat. Zu den standardmäßigen Kündigungsereignissen gehören Zahlungsverzug oder Insolvenz. Weitere Kündigungsereignisse, einschließlich Herabstufungen der Bonität, können in den Zeitplan aufgenommen werden.

Der ISDA Master Agreement legt auch fest, ob das Recht des Vereinigten Königreichs, des Bundesstaates New York oder eines anderen Rechtsgebiets gilt. Er legt auch die Bedingungen für die Bewertung, Abwicklung und das Netting aller abgedeckten Transaktionen im Falle eines Kündigungsereignisses fest.

Die Rolle des Nettings in ISDA Master Agreements

Netting, ein Schlüsselmerkmal des ISDA Master Agreement, fasst Zahlungsverpflichtungen zwischen Parteien zu einer Nettozahlung zusammen und vereinfacht den Prozess.

Zum Beispiel: Wenn Partei A Partei B 1.000.000 $ für eine Derivattransaktion schuldet und Partei B Partei A 800.000 $ für eine andere Transaktion schuldet, können diese Verpflichtungen gegeneinander aufgerechnet werden. Das Ergebnis wäre eine einzige Zahlung von 200.000 $ von Partei A an Partei B.

Die Genehmigung des Nettings im ISDA Master Agreement ist besonders wichtig, wenn ein Zahlungsausfall vorliegt. Netting reduziert das Kreditrisiko, indem es den Parteien ermöglicht, einen einzelnen Betrag statt jeder Transaktion einzeln abzuwickeln. Somit trägt Netting dazu bei, das Kontrahentenrisiko zu mindern und die Cashflows zu vereinfachen.

Praktisches Beispiel eines ISDA Master Agreement

Stellen Sie sich zwei Unternehmen vor, ABC Inc. und XYZ Corp., die im internationalen Finanzwesen tätig sind. Jedes befindet sich in einem anderen Land und möchte miteinander außerbörsliche Derivate handeln.

ABC Inc. und XYZ Corp. könnten einen ISDA Master Agreement auf der Grundlage des Standarddokuments unterzeichnen. Diese Vereinbarung würde Bestimmungen darüber enthalten, wie die beiden Unternehmen diese Transaktionen abwickeln, einschließlich der anzuwendenden Gesetze und der Art und Weise, wie die Unternehmen die von ihnen getätigten Geschäfte abschließen.

Wenn es zwischen den beiden Unternehmen zu einer Meinungsverschiedenheit über ein oder mehrere Geschäfte kommt, werden sie die Meinungsverschiedenheit unter Anwendung der in der Vereinbarung festgelegten Gesetze und auf der Grundlage der im ISDA Master Agreement enthaltenen Bedingungen beilegen.

Wer verwendet ISDA Master Agreements?

ISDA Master Agreements werden am häufigsten von internationalen Finanzunternehmen verwendet, können aber auch von anderen genutzt werden. Einige vermögende Privatpersonen nutzen diese Vereinbarungen für den Handel.2

Wie kann eine der Parteien einen ISDA Master Agreement beenden?

Jeder ISDA Master Agreement enthält Bestimmungen, die festlegen, wie eine oder beide Parteien die Vereinbarung kündigen können. Sie enthalten auch Ereignisse, die die Vereinbarung automatisch beenden, wie z.B. der Eintritt eines Zahlungsausfalls einer Partei.

Werden ISDA Master Agreements auch als Jagdlizenzen bezeichnet?

Ja. Der Begriff "Jagdlizenz" wurde in Michael Lewis' The Big Short verwendet, um ISDA Master Agreements zu beschreiben. Dies bezieht sich auf den riesigen Markt für OTC-Derivate und darauf, wie diese Vereinbarungen einigen Investoren die Möglichkeit geben, hochrangige Geschäfte zu tätigen, die den meisten nicht zugänglich sind.2