Jensen-Maß

Was ist Jensens Maß?

Jensens Alpha ist ein Maß, das im Finanzwesen verwendet wird, um die Renditen eines Anlageportfolios im Vergleich zu einem Referenzindex zu bewerten. Es berechnet die Überrendite, die das Portfolio über die erwartete Rendite hinaus erzielt, die durch das Capital Asset Pricing Model (CAPM) vorhergesagt wird. Diese Kennzahl wird auch oft einfach als Alpha bezeichnet. Einfach ausgedrückt misst sie die abnormalen oder übermäßigen Renditen einer Anlage im Vergleich zu ihren geschätzten Renditen.

Jensens Maß kann verwendet werden, um Renditen für jede Anlage zu bestimmen, einschließlich Aktien und Anleihen, sowie für gesamte Finanzportfolios. Es berücksichtigt das Beta und die durchschnittliche Marktrendite des Portfolios oder der Anlage.

Wichtige Erkenntnisse

• Jensens Maß ist die Differenz zwischen der Rendite eines Anlageverwalters und dem Gesamtmarkt.
• Jensens Maß wird allgemein als Alpha bezeichnet, sodass ein Manager, der den Markt unter Berücksichtigung des Risikos übertrifft, seinen Kunden Alpha geliefert hat.
• Das Maß berücksichtigt den risikofreien Zinssatz für den Zeitraum.
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Formel und Berechnung von Jensens Maß

Unter der Annahme, dass das CAPM korrekt ist, wird Jensens Maß mit den folgenden vier Variablen berechnet:

Wobei:

R(i) = die realisierte Rendite des Portfolios oder der Anlage

R(m) = die realisierte Rendite des entsprechenden Marktindex

R(f) = der risikofreie Zinssatz für den Zeitraum

B = das Beta des Anlageportfolios in Bezug auf den gewählten Marktindex

Die Berechnung dieser Kennzahl mit der obigen Formel kann zu einem von drei möglichen Ergebnissen führen:

Positiv: Wenn das Alpha positiv ist, bedeutet dies, dass der Vermögenswert den Markt oder den Referenzindex übertrifft.

Negativ: Ein negatives Alpha bedeutet, dass das Wertpapier den Markt oder den Referenzindex unterdurchschnittlich abschneidet.

Null: Dies tritt ein, wenn das Alpha neutral ist. Folglich entwickelt es sich konsistent mit dem Markt oder Referenzindex oder folgt ihm.

Kurzer Fakt

Jensens Maß wird auch oft als Jensens Alpha bezeichnet.

Verständnis von Jensens Maß

Jensens Maß wurde 1968 vom Ökonomen Michael Jensen entwickelt, um Anlagerenditen unter Berücksichtigung des Risikos zu berechnen.1 Wie oben erwähnt, ist Jensens Maß eine finanzielle Leistungskennzahl, die das Risiko berücksichtigt. Investoren und Anlageexperten können die obige Formel verwenden, um die Überrenditen einer Anlage oder die erwarteten Renditen eines Portfolios zu berechnen.

Die erwarteten Renditen werden mit dem CAPM gemessen. Dies ist ein Modell zur Berechnung der erwarteten Rendite einer Anlage. Investoren und Anlageexperten können feststellen, ob der Preis eines Vermögenswerts, wie z. B. einer Aktie, Anleihe oder eines anderen Wertpapiers, seiner erwarteten Rendite entspricht, indem sie Faktoren wie Risiko und den Zeitwert des Geldes (TVM) berücksichtigen.

Jensens Maß kann auch verwendet werden, um die Leistung eines Anlageverwalters genau zu analysieren. Dazu muss ein Anleger die Gesamtrendite eines Portfolios sowie das Risiko dieses Portfolios betrachten. Das Ziel ist zu sehen, ob die Rendite der Anlage das eingegangene Risiko kompensiert.

Wenn beispielsweise zwei Investmentfonds beide eine Rendite von 12% haben, sollte ein rationaler Anleger den weniger riskanten Fonds bevorzugen. Jensens Maß ist eine der Möglichkeiten, um festzustellen, ob ein Portfolio die angemessene Rendite für sein Risikoniveau erzielt. Wenn der Wert positiv ist, erzielt das Portfolio Überrenditen. Mit anderen Worten, ein positiver Wert für Jensens Alpha bedeutet, dass ein Fondsmanager mit seinen Fähigkeiten zur Aktienauswahl den Markt schlägt.

Kritik an Jensens Maß

Kritiker von Jensens Maß glauben im Allgemeinen an die Effizienzmarkthypothese (EMH), die von Eugene Fama entwickelt wurde. EMH ist eine Theorie, die besagt, dass der Preis eines Vermögenswerts zu seinem fairen Wert gehandelt wird und alle Variablen, einschließlich Risiko, berücksichtigt. Daher glauben Anhänger der EMH, dass Anleger den Markt nicht konsequent schlagen können.

Daher argumentieren Kritiker, dass alle Überrenditen eines Portfoliomanagers auf Glück oder Zufall zurückzuführen sind und nicht auf Fähigkeiten. Da der Markt bereits alle verfügbaren Informationen einpreist, gilt er als effizient und korrekt bewertet. Die Theorie wird weiter dadurch gestützt, dass viele aktive Manager den Markt nicht häufiger schlagen als diejenigen, die in passive Indexfonds investieren.

Beispiel für Jensens Maß

Hier ist ein hypothetisches Beispiel, um zu zeigen, wie Jensens Maß funktioniert. Nehmen wir an, die realisierte Rendite eines Investmentfonds betrug letztes Jahr 15%. Der entsprechende Marktindex für diesen Fonds erzielte 12%. Das Beta des Fonds gegenüber demselben Index beträgt 1,2, und der risikofreie Zinssatz liegt bei 3%. Das Alpha des Fonds wird wie folgt berechnet:

Bei einem Beta von 1,2 wird erwartet, dass der Investmentfonds riskanter ist als der Index. Daher wird erwartet, dass er mehr verdient. Ein positives Alpha in diesem Beispiel zeigt, dass der Fondsmanager mehr als genug Rendite erzielt hat, um für das im Laufe des Jahres eingegangene Risiko kompensiert zu werden. Wenn der Investmentfonds nur 13% Rendite erzielt hätte, würde das berechnete Alpha -0,8% betragen. Bei einem negativen Alpha hätte der Fondsmanager angesichts des eingegangenen Risikos nicht genug Rendite erzielt.

Bedeutet Jensens Alpha dasselbe wie Jensens Maß?

Ja. Die Begriffe Jensens Alpha und Jensens Maß werden verwendet, um dasselbe Konzept zu beschreiben. Es ist eine finanzielle Leistungskennzahl für eine Anlage oder ein Finanzportfolio im Vergleich zum Gesamtmarkt unter Berücksichtigung des Risikos.

Was bedeutet Alpha im Finanzwesen?

Der Begriff Alpha ist ein Leistungsmaß. Er wird verwendet, um die Fähigkeit eines Finanzwertes zu beschreiben, den Markt zu übertreffen oder zu schlagen. Anlagerenditen werden üblicherweise mit einem Referenzindex oder Marktindex verglichen. Daher bezieht sich das Alpha einer Anlage auf die Überrendite im Vergleich zu den Renditen des Referenzindex oder Marktindex. Investoren und Anlageexperten bevorzugen immer ein hohes Alpha, da es auf höhere Überrenditen im Vergleich zum Referenzindex hinweist.

Was ist der Unterschied zwischen Alpha und Beta?

Alpha und Beta sind zwei verschiedene finanzielle Leistungskennzahlen für Vermögensrenditen bzw. -preise. Alpha wird verwendet, um zu beschreiben, ob und wie gut ein Vermögenswert oder ein anderes Finanzwertpapier den Markt übertreffen kann. Beta hingegen gibt an, wie volatil der Preis eines Finanzwertes im Vergleich zum Gesamtmarkt ist.