Kapitulation

Was ist Kapitulation?

Kapitulation ist in den Finanzmärkten ein massenhafter Panikverkauf von Anlegern während eines Marktabschwungs. Die sich ausbreitende Angst verstärkt den Abschwung und führt zu starken Kursverlusten. Historisch gesehen folgt auf die Kapitulation in der Regel ein erneutes Interesse an stark betroffenen Aktien, was den Trend umkehrt.

Tatsächlich kann der dramatische Preisverfall, der durch Kapitulation verursacht wird, das Ende eines Abschwungs markieren.

Wichtige Erkenntnisse

• Kapitulation ist angstgetriebener Verkauf von Anlegern, die Geld verlieren und bestrebt sind, noch größere Verluste zu vermeiden.

• Nachdem die Kurse einen Tiefpunkt erreicht haben, folgt oft eine „Erholungsrallye“, die einen Teil oder alle Verluste wieder ausgleicht.

• Risikoscheue Anleger achten auf diesen Tiefpunkt und beginnen zu kaufen.

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• Investopedia / Michela Buttignol

Kapitulation verstehen

Die Kapitulation folgt in der Regel auf einen signifikanten Kursrückgang, selbst wenn viele Anleger weiterhin optimistisch (bullish) gegenüber Aktien sind. Stunde für Stunde verstärkt sich der Verkauf, da immer mehr Anleger verkaufen, um weitere Verluste zu vermeiden. Das Ergebnis sind noch stärkere Verluste.

Das hohe Handelsvolumen wird als Auslese der „schwachen Hände“ angesehen – der Anleger, denen die Überzeugung fehlt. Sie werden durch risikotolerantere Anleger ersetzt, die die Kursrückgänge als Gelegenheit betrachten.

Händler achten auf ungewöhnlich hohes Handelsvolumen, das mit starken Kursrückgängen einhergeht, um eine Kapitulation zu signalisieren. Sie versuchen, das sicherste Zeichen einer Kapitulation vorherzusehen: die Kurserholung, die eintritt, sobald der Panikverkauf abgeklungen ist.

Wenn Anleger aussteigen

Kapitulation bedeutet Aufgabe. In den Finanzmärkten markiert die Kapitulation den Zeitpunkt, an dem ein ausreichend großer Teil der Anleger gleichzeitig die Hoffnung aufgibt, die jüngsten Verluste wieder auszugleichen, typischerweise wenn der Preisverfall an Fahrt gewinnt.

Angenommen, eine Aktie, die Sie besitzen, ist um 30 % gefallen, aber Sie waren sicher, dass sie sich erholen würde. Stellen Sie sich vor, sie fällt dann weitere 20 %, obwohl die Fundamentaldaten solide waren. Vielleicht haben Sie beim Rückgang noch etwas nachgekauft. Stellen Sie sich nun vor, dieselbe Aktie notiert intraday 15 % tiefer, und der tägliche Frust ist der Gewissheit gewichen, dass Sie einen Verlierer gekauft haben, der noch tiefer fallen könnte. Der Verkauf der Aktie wäre dann ein Akt der Kapitulation.

Wichtig

Anleger können Kapitulationen nur mit Sicherheit identifizieren, nachdem sie stattgefunden haben und der Kurs sich erholt hat.

Beachten Sie, dass die Aktie bereits an einem Tag 15 % gefallen war, was darauf hindeutet, dass andere dasselbe empfanden. Während Leid Gesellschaft sucht, erfordert eine Kapitulation eine panische Menge.

Kapitulation bedeutet nicht, dass die Verkäufer „falsch“ oder die Käufer „richtig“ lagen. Zwar folgt per Definition eine kurzfristige Erholung auf die Kapitulation, aber das bedeutet nicht, dass die Kurse später nicht noch tiefer fallen können, wenn zukünftige Rückschläge die neuen „starken Hände“ zu Verkäufern machen.

Bärenmärkte können wiederholte Einbrüche mit hohem Volumen und verfrühte Kapitulationsrufe aufweisen. Die Wahrheit ist, dass der Zustand nur im Nachhinein endgültig diagnostiziert werden kann, wenn der Kurs sich erholt.

Technische Analyse zur Identifizierung von Kapitulationen

Kapitulationen signalisieren oft wichtige Wendepunkte in der Kursentwicklung von Basiswerten und Finanzinstrumenten. Technische Analysten verwenden Candlestick-Charts, um Kapitulationsmuster zu identifizieren. Ein solches Muster ist der Hammer-Candlestick, der eine Handelssession markiert, in der der Kurs weit unter sein Eröffnungsniveau fällt, sich aber umkehrt und einen Großteil des Verlusts bis zum Schluss wieder aufholt. Wenn dies mit hohem Volumen einhergeht, deutet es darauf hin, dass der Rückgang seinen Höhepunkt erreicht hat.

Umgekehrt bildet sich ein Shooting-Star-Candlestick, der eine Sitzung beschreibt, in der der Kurs stark ansteigt, sich dann aber umkehrt und nahe dem Eröffnungsniveau schließt, oft am Ende einer Kaufwelle und zeigt an, dass ein Hoch erreicht ist.

Beispiel einer Kapitulation

Während Kapitulationen während des Geschehens schwer von gewöhnlichen Rückgängen mit hohem Volumen zu unterscheiden sind, sind sie im Nachhinein leicht zu erkennen: Man sucht einfach nach einer signifikanten Kurserholung.

Ein interessantes Beispiel für eine Kapitulation ereignete sich beim Kurs von Tesla (TSLA), nachdem dieser am 31. Oktober 2021 sein Allzeithoch von 414 $ erreicht hatte. In den folgenden fünfzehn Monaten wechselte die Aktie zwischen starken Rückgängen und kurzen Erholungen. Zu Beginn des Jahres 2023 hatte TSLA ein Tief von 101 $ erreicht, ein Verlust von mehr als drei Vierteln.1

Die Aktie erholte sich jedoch ebenso schnell und erreichte in den folgenden sechs Wochen 208 $, wobei das Tagesvolumen zeitweise 1 Milliarde $ überstieg. Rückblickend stellte der letzte Kursrückgang eine Phase der Kapitulation dar, da Spekulanten ihre Verluste akzeptierten und neue Anleger ihre Positionen einnahmen.

Wie identifizieren Händler eine Kapitulation?

Händler und Analysten können eine Vielzahl von Stimmungs- und technischen Indikatoren beobachten, wie den Relative Strength Index (RSI), Fibonacci-Verhältnisse, Candlestick-Muster und die Moving Average Convergence Divergence (MACD), um zu bestimmen, wann der Kauf- oder Verkaufsdruck für einen bestimmten Vermögenswert nahe der Erschöpfung ist. Keine dieser Methoden ist jedoch fehlerfrei, und die einzige 100% genaue Methode zur Identifizierung einer Kapitulation ist der Rückblick.

Wie lange dauert eine Kapitulation?

Es gibt keine festgelegten Kriterien für die Dauer einer Kapitulationsphase, und manche Märkte brauchen länger zur Erholung als andere. Beispielsweise dauerte die Große Rezession von 2008 18 Monate, aber es dauerte mehrere Jahre, bis sich die Wirtschaft vollständig erholte.

Ist Kapitulation gut oder schlecht?

Kapitulation ist weder gut noch schlecht, kann aber je nach Position des Anlegers profitabel sein. Anleger mit einer Long-Position können während einer bullischen Kapitulation profitieren, wenn Leerverkäufer ihre Positionen schließen. Während einer bearischen Kapitulation haben Spekulanten möglicherweise die Chance, Aktien mit einem Abschlag zu erwerben, während andere Händler ihre Positionen aufgeben.