Keepwell-Vereinbarung

Wichtige Erkenntnisse

• Eine Keepwell-Vereinbarung sichert die Zahlungsfähigkeit einer Tochtergesellschaft durch die Zusage finanzieller Unterstützung der Muttergesellschaft.
• Diese Vereinbarungen stärken das Vertrauen von Kreditgebern, Aktionären und Lieferanten, dass eine Tochtergesellschaft ihren Verpflichtungen nachkommt.
• Durch die Verbesserung der Kreditwürdigkeit können Keepwell-Vereinbarungen zu niedrigeren Kreditkosten für Tochtergesellschaften führen.
• Obwohl rechtlich nicht durchsetzbar, signalisieren Keepwell-Vereinbarungen das Engagement der Muttergesellschaft zur Unterstützung ihrer Tochtergesellschaft.
• Keepwell-Vereinbarungen werden auch als Comfort Letters bezeichnet und verbessern das Kreditrisikoprofil einer Tochtergesellschaft.

Was ist eine Keepwell-Vereinbarung?

Eine Keepwell-Vereinbarung ist ein Vertrag, in dem eine Muttergesellschaft verspricht, ihre Tochtergesellschaft zu unterstützen, damit diese zahlungsfähig bleibt und ihren Verpflichtungen nachkommen kann. Sie ist besonders bei Liquiditätsproblemen nützlich, da die Unterstützung der Muttergesellschaft die Kreditwürdigkeit der Tochtergesellschaft verbessern und Kreditgeber, Aktionäre und Lieferanten beruhigen kann.

Obwohl diese Vereinbarungen in der Regel rechtlich nicht durchsetzbar sind, haben sie dennoch praktisches Gewicht für Unternehmen, die unter finanziellen Druck geraten.

Die Funktionsweise von Keepwell-Vereinbarungen verstehen

Eine Keepwell-Vereinbarung ist ein Vertrag zwischen einer Muttergesellschaft und ihrer Tochtergesellschaft, in dem die Muttergesellschaft eine schriftliche Garantie gibt, die Tochtergesellschaft durch die Einhaltung bestimmter Finanzkennzahlen oder Eigenkapitalanforderungen zahlungsfähig und in guter finanzieller Verfassung zu halten.1

Tochtergesellschaften schließen Keepwell-Vereinbarungen ab, um die Kreditwürdigkeit von Schuldtiteln und Unternehmenskrediten zu erhöhen. Die Muttergesellschaft verpflichtet sich im Wesentlichen, für einen bestimmten Zeitraum alle Finanzierungsbedürfnisse der Tochtergesellschaft zu decken. Dies trägt auch dazu bei, dass Aktionäre, Lieferanten und Schuldner zuversichtlich bleiben, dass ihre Bedürfnisse erfüllt werden.

Der vorab festgelegte Garantiezeitraum hängt davon ab, was beide Parteien bei Vertragsabschluss vereinbaren. Solange die Vertragslaufzeit aktiv ist, garantiert die Muttergesellschaft alle Zinszahlungen und/oder Tilgungsverpflichtungen der Tochtergesellschaft. Wenn die Tochtergesellschaft in Zahlungsschwierigkeiten gerät, haben ihre Anleihegläubiger und Kreditgeber ausreichende Rückgriffsmöglichkeiten auf die Muttergesellschaft.

Wie Keepwell-Vereinbarungen die Kreditwürdigkeit verbessern

Die Kreditverbesserung ist eine Methode zur Risikominderung, bei der ein Unternehmen versucht, seine Kreditwürdigkeit zu erhöhen, um Investoren für seine Wertpapierangebote zu gewinnen. Die Kreditverbesserung reduziert das Kredit- oder Ausfallrisiko einer Schuld, erhöht dadurch die Gesamtkreditwürdigkeit eines Unternehmens und senkt die Zinssätze.

Beispielsweise können Emittenten eine Kreditverbesserung nutzen, um die Anleiheratings zu verbessern. Eine Keepwell-Vereinbarung hilft, indem sie eine Kreditunterstützung durch Dritte bietet.

Da eine Keepwell-Vereinbarung die Kreditwürdigkeit der Tochtergesellschaft verbessert, sind Kreditgeber eher bereit, Kredite an eine Tochtergesellschaft zu vergeben als an Unternehmen ohne solche Vereinbarungen. Auch Lieferanten sind eher bereit, Unternehmen mit Keepwell-Vereinbarungen günstigere Konditionen anzubieten.

Aufgrund der finanziellen Verpflichtung, die der Muttergesellschaft durch eine Keepwell-Vereinbarung auferlegt wird, kann die Tochtergesellschaft eine bessere Bonitätseinstufung genießen, als wenn sie keine solche Vereinbarung unterzeichnet hätte.

Wichtig

Keepwell-Vereinbarungen werden auch als Comfort Letters bezeichnet.

Durchsetzung von Keepwell-Vereinbarungen: Herausforderungen und Lösungen

Obwohl eine Keepwell-Vereinbarung die Bereitschaft einer Muttergesellschaft zur Unterstützung ihrer Tochtergesellschaft signalisiert, sind diese Vereinbarungen nicht garantiert. Das Versprechen der Durchsetzung dieser Vereinbarungen ist keine Garantie und kann rechtlich nicht geltend gemacht werden.

Allerdings kann eine Keepwell-Vereinbarung von den Anleihetreuhändern durchgesetzt werden. Diese Treuhänder handeln im Namen der Anleihegläubiger, wenn die Tochtergesellschaft mit ihren Anleihezahlungen in Verzug gerät.

Praktisches Beispiel einer Keepwell-Vereinbarung

Nehmen wir an, Computer Parts ist eine Tochtergesellschaft von Laptop International. Das Unternehmen durchlebt eine finanzielle Krise und die Lieferungen sind knapp. Um die Produktion seiner neuen Festplattenserie fortsetzen zu können, benötigt Computer Parts einen Kredit in Höhe von 2 Millionen Dollar. Dies könnte schwierig sein, da es eine niedrigere Bonitätseinstufung hat.

Um die Produktion aufrechtzuerhalten und den Zinssatz des Darlehens so niedrig wie möglich zu halten, kann Computer Parts eine Keepwell-Vereinbarung mit seiner Muttergesellschaft Laptop International treffen. Eine solche Vereinbarung kann seine finanzielle Zahlungsfähigkeit für die Laufzeit des Darlehens garantieren.

Welche Vorteile bietet eine Keepwell-Vereinbarung?

Keepwell-Vereinbarungen bestehen zwischen Tochtergesellschaften und ihren Muttergesellschaften, wenn die Tochtergesellschaft Schwierigkeiten beim Zugang zu Finanzierungen hat oder Liquiditätsprobleme auftreten. Sie fungiert als eine Form der finanziellen Absicherung oder Garantie, dass die Tochtergesellschaft ihre finanziellen Verpflichtungen erfüllen wird. Kreditgeber und Lieferanten sind eher bereit, einer Tochtergesellschaft mit einer Keepwell-Vereinbarung Kredit zu gewähren. Darüber hinaus können Anleihegläubiger und Aktionäre zuversichtlicher sein, dass ihre Investitionen nicht schiefgehen.

Wie verbuchen Unternehmen Keepwell-Vereinbarungen?

Eine Keepwell-Vereinbarung wird als Eventualverbindlichkeit betrachtet. Wenn eine Keepwell-Vereinbarung zwischen einer Tochtergesellschaft und ihrer Muttergesellschaft besteht, wird sie im Abschnitt Garantien des Jahresabschlusses verbucht.

Was ist ein Comfort Letter?

Ein Comfort Letter ist eine Garantie, dass die finanziellen Verpflichtungen eines Unternehmens erfüllt werden. Er wird allgemein als Keepwell-Vereinbarung oder Absichtserklärung bezeichnet. Comfort Letters können verwendet werden, um Kredite zu erhalten oder sicherzustellen, dass das betreffende Unternehmen nicht in Insolvenz gerät.