Konsortialkredit

Was ist ein syndizierter Kredit?

Ein syndizierter Kredit ist eine kollaborative Finanzierungsvereinbarung, die von einer Gruppe von Kreditgebern, bekannt als Syndikat, bereitgestellt wird, um einen einzelnen Kreditnehmer zu finanzieren, bei dem es sich um ein Unternehmen, ein großes Projekt oder eine souveräne Regierung handeln kann. Diese Struktur entsteht, wenn der Finanzierungsbedarf die Kapazität eines einzelnen Kreditgebers übersteigt oder wenn Fachwissen in einer bestimmten Anlageklasse erforderlich ist. Durch die Bildung eines Syndikats können Kreditgeber ihr Risiko diversifizieren und an Finanzvorhaben teilnehmen, die für einzelne Kreditgeber zu groß sind. Diese gemeinsame Finanzierung kann als Festbetrag, Kreditlinie oder eine Mischung aus beidem erfolgen und ermöglicht die Realisierung großer Projekte mit gemeinsamem Risiko und Fachwissen.

Wichtige Erkenntnisse

• Ein syndizierter Kredit beinhaltet mehrere Kreditgeber, die zusammenarbeiten, um einem einzelnen Kreditnehmer Gelder zur Verfügung zu stellen, was eine Risikoverteilung innerhalb der Kreditgebergruppe ermöglicht.
• Diese Kredite werden in der Regel von einer federführenden Bank oder einem Underwriter organisiert, die möglicherweise einen größeren Teil des Kredits halten und administrative Aufgaben für das Syndikat übernehmen.
• Syndizierte Kredite sind aufgrund ihrer Fähigkeit, das finanzielle Risiko auf mehrere Institute zu verteilen, beliebt für groß angelegte Finanzierungsbedürfnisse wie Unternehmensübernahmen.
• Es gibt verschiedene Arten von syndizierten Krediten, darunter Best-Efforts-Syndizierung, Club-Deals und underwriting-Deals, die jeweils unterschiedliche Strukturen und Risikoprofile aufweisen.
• Ein Beispiel für einen syndizierten Kredit ist der Deal von Tencent Holdings in Höhe von 4,65 Milliarden US-Dollar im Jahr 2017, koordiniert von Citigroup mit Beiträgen von einem Dutzend Banken.
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• Investopedia / Candra Huff

Verständnis der Mechanik syndizierter Kredite

Bei einem syndizierten Kredit gibt es in der Regel eine federführende Bank oder einen Underwriter. Dieses Institut wird als Arrangeur, Agent oder führender Kreditgeber bezeichnet. Die federführende Bank kann einen proportional größeren Anteil des Kredits bereitstellen oder Aufgaben wie die Verteilung der Cashflows unter den anderen Syndikatsmitgliedern und administrative Aufgaben übernehmen.

Das Hauptziel der syndizierten Kreditvergabe ist es, das Risiko eines Kreditnehmerausfalls auf mehrere Kreditgeber oder Banken oder institutionelle Anleger wie Pensionsfonds und Hedgefonds zu verteilen. Syndizierte Kredite sind größer als Standardkredite, daher könnte ein einziger Ausfall für einen einzelnen Kreditgeber verheerend sein. Syndizierte Kredite werden auch in der Leveraged-Buyout-Branche verwendet, um große Unternehmensübernahmen hauptsächlich mit Fremdfinanzierung zu finanzieren.

Bei Best-Efforts-Syndizierung erhält der Kreditnehmer weniger Geld als geplant, wenn nicht genügend Investoren teilnehmen. Diese Kredite können auch in duale Tranchen aufgeteilt werden für Banken, die standardmäßige revolvierende Kreditlinien finanzieren, und institutionelle Anleger, die festverzinsliche Terminkredite finanzieren.

Die Zinssätze können fest oder variabel sein und sind oft an Benchmarks wie den Secured Overnight Financing Rate (SOFR) gebunden. SOFR ist ein auf US-Dollar lautender Zinssatz, der von Banken für Derivate und Kredite verwendet wird. Dieser Zinssatz basiert auf Transaktionen, die auf dem Treasury-Repomarkt stattfinden.1

Wichtig

Da es sich um so große Summen handelt, werden syndizierte Kredite auf mehrere Finanzinstitute verteilt, was das Risiko im Falle eines Zahlungsausfalls des Kreditnehmers mindert.

Untersuchung verschiedener Arten von syndizierten Krediten

Best-Efforts-Syndizierung

Bei einem Best-Efforts-Deal versucht die federführende Bank, ein Syndikat zu bilden, ist aber nicht verpflichtet, den Kredit selbst zu finanzieren. Diese federführende Bank ist jedoch nicht verpflichtet, dem Kreditnehmer selbst Kredite zu gewähren, einschließlich in voller Höhe. Vielmehr fungiert sie als Agent, um andere Kreditgeber anzusprechen, damit diese gemeinsam den Kredit finanzieren. Best-Efforts-Kredite sind üblich für Kreditnehmer mit schlechter Bonität oder in einer schwachen Wirtschaft.

Club-Deal

Club-Deals sind Kredite unter 150 Millionen US-Dollar, an denen eine kleine Gruppe von Kreditgebern beteiligt ist, die den Kreditnehmer kennen. Kreditgeber bei Club-Deals teilen sich in der Regel den Kredit, die Zinsen und die Gebühren gleichermaßen.2

Underwriting-Deal

Ein Underwriting-Deal wird vollständig von der federführenden Bank garantiert. Wenn keine andere Bank beitritt, muss die federführende Bank den gesamten Kredit finanzieren. Sie kann später versuchen, Investoren zu gewinnen, um das Risiko zu streuen.

Kurzer Fakt

Syndizierte Kredite werden auch als syndizierte Bankfazilitäten bezeichnet.

Ein reales Beispiel für einen syndizierten Kredit

Syndizierte Kredite sind in der Regel zu groß für einen einzelnen Kreditgeber. Beispielsweise unterzeichnete Chinas Tencent Holdings am 24. März 2017 einen syndizierten Kreditvertrag zur Aufnahme von 4,65 Milliarden US-Dollar. Der Kreditvertrag umfasste Zusagen von einem Dutzend Banken, wobei Citigroup als Koordinator, mandatierter federführender Arrangeur und Book Runner fungierte, also der federführende Underwriter bei einer neuen Schuldverschreibung, der die Bücher führt.3

Tencent hatte zuvor am 6. Juni 2016 die Größe eines anderen syndizierten Kredits auf 4,4 Milliarden US-Dollar erhöht. Dieser Kredit, der zur Finanzierung von Unternehmensakquisitionen verwendet wurde, wurde von fünf großen Institutionen übernommen: Citigroup, Australia and New Zealand Banking Group, Bank of China, HSBC Holdings und Mizuho Financial Group. Die Organisationen schufen einen syndizierten Kredit, der eine fünfjährige Fazilität umfasste, aufgeteilt in ein Terminkredit und einen Revolver.4

Warum syndizieren Banken Kredite?

Syndizierte Kredite ermöglichen es Kreditnehmern, Mittel von verschiedenen Kreditgebern aufzunehmen. Kreditgeber bilden ein Syndikat und stellen je nach ihrer Risikobereitschaft unterschiedliche Beträge zur Verfügung. Banken syndizieren Kredite, weil dies das Risiko verringert, das mit der Kreditvergabe an einen Kreditnehmer verbunden ist. Das liegt daran, dass (normalerweise) eine Bank nicht die volle Verantwortung für 100 % des Kredits übernimmt.

Wie riskant sind syndizierte Kredite?

Kreditvergabe auf jeder Ebene kann riskant sein. Aber die mit der Kreditvergabe in einem Syndikat verbundenen Risiken können etwas geringer sein. Das liegt daran, dass jede Bank in einer Gruppe nur für einen kleinen Teil des gesamten Kreditbetrags verantwortlich ist. Wenn also ein Unternehmen seinen syndizierten Kredit nicht bedient, verliert eine Bank nicht den gesamten Kreditbetrag. Sie verliert nur den Teil, den sie zu finanzieren zugestimmt hat. Wenn beispielsweise fünf Banken jeweils einen Teil eines Kredits von 100 Millionen US-Dollar finanzieren, würde jede 20 Millionen US-Dollar verlieren, wenn der Kreditnehmer ausfällt.

Was ist eine syndizierte Hypothek?

Eine syndizierte Hypothek ist ein Darlehen, das durch eine Hypothek gesichert ist. Diese Art von Darlehen beinhaltet mehrere Kreditgeber. Es kann sich um ein einfaches Darlehen mit drei Parteien oder um einen komplexen Deal mit vielen Kreditgebern für große Immobilienprojekte handeln. Syndizierte Hypotheken finanzieren häufig den Großteil der Anfangphasen der Immobilienentwicklung wie Planung und Zonierung.5