Kontrolle

Wichtige Erkenntnisse

• Kontrolle in einem Unternehmen bedeutet ausreichende Stimmrechte, um Unternehmensentscheidungen zu treffen.
• Mehrheitsaktionäre haben in der Regel die Kontrolle und wählen einen Vorstand.
• Dual-Class-Aktienstrukturen können Gründern mit weniger Aktien Kontrolle verschaffen.
• Kontrollwechsel erfolgt häufig durch Übernahmen oder Aktionen aktivistischer Aktionäre.
• Aktivistische Aktionäre können Kontrolle ausüben, indem sie neue Vorstandsmitglieder nominieren.

Was ist Unternehmenskontrolle?

Kontrolle bedeutet in der Unternehmensführung, genügend Stimmrechte zu besitzen, um wichtige Unternehmensentscheidungen zu treffen. Unternehmenskontrolle ergibt sich oft von einem Mehrheitsaktionär oder einer Dual-Class-Aktienstruktur, wie bei Meta und Alphabet zu sehen. Die Kontrolle kann durch eine Übernahme oder einen Proxy Contest wechseln, was gängige Wege sind, die Entscheidungsbefugnis zu ändern.

Die Dynamik der Unternehmenskontrolle verstehen

In den meisten Situationen liegt die Kontrolle bei den Mehrheitsaktionären, die einen Vorstand wählen, der ihre Interessen vertritt. Der Vorstand ist mit der Überwachung des Managements und damit der Gesamtstrategie und -ausrichtung des Unternehmens betraut. Die Vorstandsmitglieder erhalten Kontrolle, aber nur kraft der Mehrheits- (manchmal auch Supermehrheits-) Unterstützung der Aktionäre oder Eigentümer des Unternehmens. In einigen Fällen gibt eine Dual-Class-Struktur die Kontrolle an eine kleine Gruppe von Gründern/Insidern, deren wirtschaftliches Interesse am Unternehmen nur einen Bruchteil der Anteile aller anderen Aktionäre ausmachen kann. Eine Klasse, normalerweise als Klasse A oder Klasse B bezeichnet, hat für diese ausgewählte Personengruppe eine unverhältnismäßig hohe Anzahl von Stimmrechten. Das bedeutet, dass sie, und nicht die Mehrheit der Aktionäre, die Kontrolle über das Unternehmen haben. Meta (ehemals Facebook) und Alphabet sind zwei bekannte Unternehmen mit einer Dual-Class-Aktienstruktur, die jedoch von einigen wegen aktionärsunfreundlicher Corporate-Governance-Praktiken kritisiert wurden.1

Wie sich Unternehmenskontrolle verschiebt: Übernahmen und Stimmrechtskämpfe

Ein Kontrollwechsel tritt ein, wenn ein Unternehmen von einem anderen übernommen wird. Wenn eine Übernahme, ob freundlich oder feindlich, abgeschlossen ist, wird der Vorstand oder die Mehrheit des Vorstands vom neuen Eigentümer gewählt. Dieser neue oder überarbeitete Vorstand ist nun für die Führung des Unternehmens verantwortlich. Ein aktivistischer Aktionär kann auch durch einen Proxy Contest einen Kontrollwechsel erzwingen. Ein aktivistischer Investor, der glaubt, dass ein Unternehmen großes Potenzial zur Leistungssteigerung – und damit zur Steigerung des Aktienkurses – hat, nominiert eine Liste von Direktoren, die seiner Meinung nach seinen Aktionärsinteressen und vermutlich auch denen aller anderen Aktionäre dienen. Seine Nominierten, die eine Mehrheit im Vorstand bilden, werden während des jährlichen Wahlzeitraums zur Abstimmung gestellt. Wenn der Aktivist mit seinem Vorhaben Erfolg hat, erhält er die Unternehmenskontrolle.