Koschiefe

Wichtige Erkenntnisse

• Coskewness misst, wie zwei Vermögenswerte gemeinsam abweichen, und beeinflusst das Portfoliorisiko.
• Positive Coskewness deutet darauf hin, dass Vermögenswerte gleichzeitig die Marktrenditen übertreffen können.
• Negative Coskewness weist auf eine höhere Wahrscheinlichkeit einer gemeinsamen Unterperformance hin.
• Vermögenswerte mit höherer Coskewness können einen Schutz gegen Marktvolatilität bieten.
• Positive Coskewness kann das Portfoliorisiko senken, aber auch die erwarteten Renditen.

Was ist Coskewness?

Coskewness misst, ob zwei Variablen, wie ein Wertpapier und ein Portfolio, dazu neigen, gleichzeitig extreme Bewegungen zu machen, was Anleger zur Risikobewertung nutzen. Positive Coskewness bedeutet, dass sie eher positive Abweichungen gemeinsam haben, während negative Coskewness bedeutet, dass sie eher negative Abweichungen gemeinsam haben.

Eintauchen in Coskewness: Ein Instrument zur Risikobewertung

Coskewness ist ein Maß für das Risiko eines Wertpapiers im Verhältnis zum Marktrisiko. Es wurde erstmals 1976 von Krauss und Litzenberger zur Analyse des Risikos von Aktienmarktanlagen verwendet, und dann 2000 von Harvey und Siddique. Skewness misst die Häufigkeit von Überschussrenditen in einer bestimmten Richtung, was eine Asymmetrie zur Normalverteilung beschreibt.

Coskewness ist der Kovarianz sehr ähnlich, die im Capital Asset Pricing Model als Maß für die Volatilität oder das systematische Risiko eines Wertpapiers im Verhältnis zum Gesamtmarkt verwendet wird – was auch als Beta bekannt ist. Daher tragen Vermögenswerte mit höherer Kovarianz mehr zur Varianz eines gut diversifizierten Marktportfolios bei – und sollten eine größere Risikoprämie verlangen.

Anleger bevorzugen positive Coskewness, da dies eine höhere Wahrscheinlichkeit darstellt, dass zwei Vermögenswerte in einem Portfolio gleichzeitig extreme positive Renditen erzielen, die über den Marktrenditen liegen. Wenn die Renditeverteilungen dieser zwei Vermögenswerte tendenziell eine negative Coskewness aufweisen würden, würde das bedeuten, dass beide Vermögenswerte eine höhere Wahrscheinlichkeit haben, gleichzeitig den Markt zu unterperformen.

Bei sonst gleichen Bedingungen sollte ein Vermögenswert mit höherer Coskewness attraktiver sein, da er die systematische Skewness des Portfolios eines Anlegers erhöht. Vermögenswerte mit höherer Coskewness sollten einen Schutz gegen Zeiten bieten, in denen die Vorteile der Portfoliodiversifikation nachlassen; wie zum Beispiel in Zeiten hoher Marktvolatilität, wenn die Korrelationen zwischen verschiedenen Anlageklassen stark ansteigen.

Theoretisch reduziert positive Coskewness das Risiko eines Portfolios und senkt die erwartete Rendite oder Risikoprämie. Schwellenmärkte beispielsweise sind eine Anlageklasse, die die Portfoliovarianz reduzieren könnte, da sie eher "rechtsschief" ist.