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Loan Credit Default Swap (Lcds): Was es ist und wie es funktioniert

Was ist ein Loan Credit Default Swap (LCDS)?

Ein Loan Credit Default Swap (LCDS) ist eine Art von Kreditderivat, bei dem das Kreditrisiko eines zugrunde liegenden Darlehens zwischen zwei Parteien ausgetauscht wird. Die Struktur eines Loan Credit Default Swap ist dieselbe wie bei einem regulären Credit Default Swap (CDS), mit dem Unterschied, dass die zugrunde liegende Referenzverbindlichkeit strikt auf syndizierte besicherte Darlehen beschränkt ist, anstatt auf jede Art von Unternehmensanleihen.

Loan Credit Default Swaps können auch als "Loan-Only Credit Default Swaps" bezeichnet werden.

Wichtige Erkenntnisse

Ein Loan Credit Default Swap (LCDS) ermöglicht es einer Gegenpartei, das Kreditrisiko eines Referenzdarlehens gegen eine andere Partei gegen Prämienzahlungen auszutauschen.
Ein Loan Credit Default Swap hat dieselbe allgemeine Struktur wie ein regulärer Credit Default Swap.
Der Unterschied besteht darin, dass im LCDSD die dem Vertrag zugrunde liegende Referenzverbindlichkeit nur syndizierte besicherte Darlehen sein können.

Verständnis eines Loan Credit Default Swap (LCDS)

Der LCDS wurde 2006 auf dem Finanzmarkt eingeführt. Damals zeigte der heiße Markt für Credit Default Swaps, dass immer noch Appetit auf weitere Kreditderivate bestand, und der LCDS wurde weitgehend als ein CDS angesehen, bei dem die Referenzverbindlichkeit auf syndizierte Schulden statt auf Unternehmensanleihen verschoben wurde. Die International Swaps and Derivatives Association (ISDA) half bei der Standardisierung der verwendeten Verträge, während gleichzeitig die Schaffung von syndizierten besicherten Darlehen für Leveraged Buyouts zunahm.

Der LCDS kommt in zwei Arten. Ein kündbarer LCDS wird oft als U.S. LCDS bezeichnet und ist im Allgemeinen als Handelsprodukt konzipiert. Wie der Name schon sagt, kann der kündbare LCDS zu einem vereinbarten Zeitpunkt oder zu vereinbarten Zeitpunkten in der Zukunft ohne Strafkosten gekündigt werden. Ein nicht kündbarer LCDS oder europäischer LCDS ist ein Absicherungsprodukt, das das Vorauszahlungsrisiko in seine Struktur einbezieht. Der nicht kündbare LCDS bleibt in Kraft, bis die zugrunde liegenden syndizierten Darlehen vollständig zurückgezahlt sind (oder ein Kreditereignis ihn auslöst). Da ein U.S. LCDS die Option zur Kündigung hat, werden diese Swaps zu einem höheren Satz verkauft als vergleichbare nicht kündbare Swaps.

Wichtig

Die Rückzahlungsquote für LCDS ist viel höher als für CDS auf Anleihen, da die zugrunde liegenden Vermögenswerte für LCDS syndizierte besicherte Darlehen sind.1

Loan Credit Default Swaps im Vergleich zu Credit Default Swaps

Wie bei regulären Credit Default Swaps können diese Derivativeverträge verwendet werden, um sich gegen das Kreditrisiko abzusichern, das der Käufer haben könnte, oder um dem Verkäufer ein Kreditrisiko zu verschaffen. Ein LCDS kann auch verwendet werden, um Wetten auf die Kreditqualität eines zugrunde liegenden Unternehmens abzuschließen, gegenüber dem die Parteien zuvor kein Engagement hatten.

Der größte Unterschied zwischen einem LCDS und einem CDS ist die Rückzahlungsquote. Die einem LCDS zugrunde liegende Schuld ist an Vermögenswerte gebunden und hat bei Liquidationsverfahren Vorrang, während die einem CDS zugrunde liegende Schuld, obwohl sie vor Aktien rangiert, nach besicherten Darlehen kommt. Die höhere Qualität der Referenzverbindlichkeit eines LCDS führt daher zu höheren Rückzahlungswerten, falls dieses Darlehen ausfällt. Folglich wird ein LCDS in der Regel zu engeren Spreads gehandelt als ein gewöhnlicher CDS.

Foundations and Trends in Finance. "Credit Default Swaps – A Survey," Seite 45. Zugriff am 23. Okt. 2021.

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