Kreditgebundene Note

Was ist eine kreditgebundene Note?

Eine kreditgebundene Note (CLN) dient als Finanzinstrument, das es Emittenten ermöglicht, bestimmte Kreditrisiken mithilfe eines eingebetteten Kreditausfallswaps zu übertragen. In der Regel über eine Zweckgesellschaft (Special Purpose Vehicle, SPV) oder einen Trust strukturiert, sind diese Noten mit AAA-bewerteten Wertpapieren besichert und bieten Anlegern potenziell höhere Renditen im Vergleich zu traditionellen Anleihen. CLNs funktionieren ähnlich wie Anleihen, bei denen Anleger sie im Austausch für feste oder variable Kuponzahlungen kaufen und dabei bestimmte Kreditrisiken übernehmen.1

Wichtige Erkenntnisse

• Kreditgebundene Noten (CLNs) sind Finanzinstrumente, die es Emittenten ermöglichen, bestimmte Kreditrisiken über einen eingebetteten Kreditausfallswap an Anleger zu übertragen.
• CLNs werden in der Regel über eine Zweckgesellschaft (SPV) geschaffen, die mit AAA-bewerteten Wertpapieren besichert und an Anleger verkauft wird, die höhere Renditen anstreben.
• Anleger in CLNs übernehmen die Exposition gegenüber bestimmten Kreditrisiken im Austausch für potenziell höhere Renditen im Vergleich zu traditionellen Anleihen.
• Wenn ein referenziertes Kreditereignis eintritt, könnten Anleger Verluste auf Basis der Wiederherstellungsquote erleiden, anstatt den vollen Nennwert bei Fälligkeit zu erhalten.
• Die Struktur von CLNs dient sowohl als Absicherung gegen Kreditrisiken für Emittenten als auch als Gelegenheit für Anleger, höhere Renditen durch die Übernahme zusätzlicher Risiken zu erzielen.

Wie kreditgebundene Noten Kreditrisiken übertragen

Kreditgebundene Noten haben ein Ausfallrisiko, da sie durch bestimmte Kredite besichert sind. Die Schaffung einer kreditgebundenen Note beginnt mit der Vergabe eines Kredits an einen Kunden. Ein Institut kann den Kredit halten, um Zinsen zu verdienen, oder an ein anderes Institut verkaufen.

Wenn verkauft, gelangen die Kredite an eine Zweckgesellschaft (SPV) oder einen Trust, der sie nach Risiko oder Rating aufteilt und bündelt. Diese Bündel schaffen Wertpapiere, die Anleger kaufen können.

Bei Fälligkeit erhalten Anleger den Nennwert, es sei denn, der Kredit fällt aus; dann erhalten sie die Wiederherstellungsquote. Der Trust schließt einen Ausfallswap mit einem Deal-Arranger ab.

Investitionspotenzial und Risiken kreditgebundener Noten

Eine kreditgebundene Note funktioniert ähnlich wie eine Anleihe, da Zahlungen halbjährlich erfolgen, jedoch mit einem angehängten Kreditausfallswap. Die Zweckgesellschaft (SPV) oder der Trust zahlt dem Händler den Nennwert abzüglich der Wiederherstellungsquote im Austausch für eine jährliche Gebühr, die in Form einer höheren Rendite auf die Noten an die Anleger weitergegeben wird. Es bietet Kreditnehmern eine Absicherung gegen Kreditrisiken und bietet Anlegern eine höhere Rendite für die Übernahme des Kreditereignisrisikos.

Wichtige Risiken und Überlegungen für CLN-Investoren

Ein Kreditausfallswap ermöglicht es, das Ausfallrisiko an andere zu verkaufen und fungiert wie eine Versicherung. Anleger erhalten in der Regel eine höhere Rendite als bei anderen Anleihen als Ausgleich für das zusätzliche Risiko, das mit dem Wertpapier verbunden ist.

Wenn ein Ausfall eintritt, können die Zweckgesellschaft (SPV), die Anleger und manchmal der Kreditgeber Verluste erleiden. Die Verluste hängen von der Anzahl der Kredite im Wertpapier, den Ausfällen und der Anzahl der beteiligten Anleger ab.