Kuponabtrennung

Coupon-Stripping verstehen: Ein Leitfaden für Anleiheninvestitionen

Wichtige Erkenntnisse

Coupon Stripping trennt die Zinszahlungen einer Anleihe vom Kapital und wandelt die Anleihe in eine Nullkuponanleihe um, die als Strip-Anleihe bezeichnet wird.
Jede Zinszahlung in einer coupon-gestrippten Anleihe wird zu einem eigenen Nullkupon-Wertpapier.
Strip-Anleihen bieten Vorteile wie vorhersehbare Renditen und eine geringere Steuerbelastung durch Kapitalgewinne.
Coupon Stripping wird häufig in bestimmten Märkten wie US-Staatsanleihen eingesetzt, um unterschiedliche Anlagestrategien zu ermöglichen.

Was ist Coupon Stripping?

Coupon Stripping ist die Trennung der periodischen Zinszahlungen einer Plain-Vanilla-Anleihe von ihrer Kapitalrückzahlungsverpflichtung, um eine Reihe einzelner Wertpapiere zu schaffen. Beim Coupon Stripping wird die zugrunde liegende Anleihe zu einer Nullkuponanleihe, die als Strip-Anleihe bezeichnet wird, und jede Zinszahlung wird zu einer eigenen separaten Nullkuponanleihe.

Mechanik des Coupon Stripping

Coupon Stripping ist eine strukturelle Technik, bei der eine Anleihe gekauft und ihre Kapital- und Zinskomponenten in einzelne Wertpapiere aufgeteilt werden, die unabhängig voneinander verkauft werden können. Die Anleihe wird in eine Reihe von Nullkupon- oder Strip-Wertpapieren mit unterschiedlichen Fälligkeitsterminen umverpackt.

Die Verbriefung der Zinszahlungskupons einer Anleihe ist lohnenswert, wenn die Summe der Teile größer ist als das Ganze. Im Gegensatz dazu wäre Coupon Stripping ein Verlustgeschäft, wenn die Erlöse aus dem Stripping den Kosten für den Kauf der Anleihen entsprechen.

Jede Kuponzahlung berechtigt ihren Inhaber zu einer bestimmten Barrendite zu einem bestimmten Datum. Darüber hinaus sieht der Wertpapierkörper die Rückzahlung des Kapitalbetrags bei Fälligkeit vor.

Der Marktpreis einer Strip-Anleihe spiegelt die Bonität des Emittenten und den Barwert des Fälligkeitsbetrags wider, der durch die Restlaufzeit und die vorherrschenden Zinssätze in der Wirtschaft bestimmt wird. Je weiter der Fälligkeitstermin entfernt ist, desto niedriger ist der Barwert, und umgekehrt. Je niedriger die Zinssätze in der Wirtschaft, desto höher der Barwert der Nullkuponanleihe, und umgekehrt.

Der Barwert der Anleihe schwankt stark mit Änderungen der vorherrschenden Zinssätze, da keine regelmäßigen Zinszahlungen zur Stabilisierung des Wertes erfolgen. Folglich sind die Auswirkungen von Zinsschwankungen auf Strip-Anleihen, bekannt als Anleiheduration, höher als die Auswirkungen auf periodisch kupontragende Anleihen.

Beispiel für Coupon Stripping

Coupon Stripping ist bei US-Staatsanleihen üblich, wo sie unter dem Akronym STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities) bekannt sind.1

Wenn beispielsweise eine Investmentbank eine Staatsanleihe im Wert von 50 Millionen Dollar hält, die fünf Jahre lang jährlich 5 % Zinsen zahlt, würde das Coupon Stripping diese Anleihe in sechs neue Nullkuponanleihen verwandeln – eine Anleihe über 50 Millionen Dollar, die in fünf Jahren fällig wird, und fünf Anleihen über 2,5 Millionen Dollar (5 % x 50 Millionen Dollar), die jeweils in einem der kommenden fünf Jahre fällig werden. Jede Anleihe wird mit einem anderen Abschlag auf den Nennwert verkauft, basierend auf ihrer Restlaufzeit.

Wichtige Überlegungen zum Coupon Stripping

Coupon Stripping kann auch eine größere Anleihe mit einem bestimmten Zinssatz in eine Reihe kleinerer Anleihen mit unterschiedlichen Zinssätzen aufteilen, um die Nachfrage der Anleger nach bestimmten Anleihetypen zu befriedigen. Diese Praxis ist auf dem Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) zu beobachten.

Die durch Coupon Stripping geschaffenen Nullkuponanleihen leisten keine periodischen Zinszahlungen an die Anleger. Der Anleihegläubiger erhält bei Fälligkeit eine Zahlung. Die Differenz zwischen Kaufpreis und Nennwert bei Fälligkeit stellt die erzielte Rendite der Anlage dar. Wird das Wertpapier bis zur Fälligkeit gehalten, ist die erzielte Rendite als Zinsertrag steuerpflichtig.

Auch wenn der Anleihegläubiger keine Zinserträge erhält, muss er dem Internal Revenue Service (IRS) dennoch jährlich die zugerechneten Zinsen auf die Anleihe melden. Der Zinsbetrag, den ein Anleger bei einer Strip-Anleihe jährlich geltend machen und versteuern muss, erhöht die Kostenbasis der Anleihe.2 Wird die Anleihe vor Fälligkeit verkauft, kann ein Kapitalgewinn oder -verlust entstehen.3

Treasury Direct. "STRIPS."

Internal Revenue Service. "Publication 1212: Guide to Original Issue Discount (OID) Instruments."

Internal Revenue Service. "Topic No. 409 Capital Gains and Losses."

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