Kurs-Buchwert-Verhältnis

Wichtige Erkenntnisse

• Das KGV vergleicht den Marktwert eines Unternehmens mit seinem Buchwert (Eigenkapital).
• Verhältnisse unter 1,0 können auf eine Unterbewertung hindeuten, wobei der Branchenkontext von Bedeutung ist.
• Hohe KGV können auf starke Wachstumserwartungen oder eine Überbewertung hinweisen.
• Das KGV ist am nützlichsten beim Vergleich von Unternehmen innerhalb derselben Branche.
• Es kann für vermögensarme Unternehmen wie Software- oder Dienstleistungsfirmen weniger aussagekräftig sein.

Was ist das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KGV)?

Viele Anleger verwenden das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KGV), um die Marktkapitalisierung eines Unternehmens mit seinem Buchwert zu vergleichen und unterbewertete Unternehmen zu identifizieren. Dieses Verhältnis wird berechnet, indem der aktuelle Aktienkurs pro Aktie durch den Buchwert pro Aktie (BVPS) geteilt wird.

Investopedia / Theresa Chiechi

Formel und Berechnung des Kurs-Buchwert-Verhältnisses (KGV)

Die Formel für das Kurs-Buchwert-Verhältnis lautet:

KGV = Marktpreis pro Aktie / Buchwert pro Aktie

Wo:

Marktpreis pro Aktie = Aktueller Marktpreis der Aktie

Buchwert pro Aktie = (Gesamtvermögen - immaterielle Vermögenswerte - Gesamtverbindlichkeiten) ÷ Anzahl der ausstehenden Aktien

Der Marktpreis pro Aktie wird durch einen Blick auf die Informationen auf den meisten Aktien-Tracking-Websites ermittelt. Sie müssen die Bilanz des Unternehmens finden, um das Gesamtvermögen, die Gesamtverbindlichkeiten und die ausstehenden Aktien zu erhalten. Die meisten Investment-Websites zeigen diesen Finanzbericht unter einem "Finanzen"-Tab an – einige zeigen ihn auf einem Zusammenfassungs-Tab der Aktie.

Was das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KGV) Ihnen sagen kann

Das KGV spiegelt den Wert wider, den Marktteilnehmer dem Eigenkapital eines Unternehmens im Verhältnis zum Buchwert seines Eigenkapitals beimessen. Viele Anleger nutzen das KGV, um unterbewertete Aktien zu finden. Durch den Kauf einer unterbewerteten Aktie hoffen sie, belohnt zu werden, wenn der Markt erkennt, dass die Aktie unterbewertet ist, und ihren Preis auf das Niveau zurückführt, das nach Meinung des Anlegers angemessen ist.

Einige Anleger betrachten das KGV fälschlicherweise als zukunftsorientiert. Es basiert jedoch auf aktuellen Marktpreisen und historischen Bilanzdaten. Es prognostiziert keine zukünftigen Cashflows und ist nicht inhärent zukunftsorientiert.

Das KGV bietet auch eine wertvolle Realitätsprüfung für Anleger, die nach Wachstum zu einem angemessenen Preis suchen. Es wird oft in Verbindung mit der Eigenkapitalrendite (ROE) bewertet, einem zuverlässigen Wachstumsindikator. Große Diskrepanzen zwischen KGV und ROE werfen für Anleger oft eine rote Flagge auf.

Kurzer Fakt

Überbewertete Wachstumsaktien zeigen häufig eine Kombination aus niedriger ROE und hohem KGV. Korrekt bewertete Aktien haben ROE- und KGV-Werte, die einigermaßen ähnlich wachsen, da Aktien mit höheren Renditen tendenziell Anleger anziehen und die Nachfrage erhöhen, wodurch der Marktpreis der Aktie steigt.

Ein hohes KGV deutet darauf hin, dass eine Aktie überbewertet sein könnte, während ein niedrigeres KGV bedeuten könnte, dass die Aktie unterbewertet ist.

Wie bei den meisten Kennzahlen variiert das KGV je nach Branche. Ein Unternehmen sollte mit ähnlich strukturierten Unternehmen in ähnlichen Branchen verglichen werden; andernfalls könnten die Vergleichsergebnisse irreführend sein.

KGV und öffentliche Unternehmen

Es gibt kein einheitliches "gutes" KGV, das bestimmt, ob eine Aktie unterbewertet ist.

Es ist hilfreich, einige allgemeine Parameter oder eine Spanne für den KGV-Wert zu identifizieren und dann verschiedene andere Faktoren und Bewertungsmaßstäbe zu berücksichtigen, die den KGV-Wert genauer interpretieren und das Wachstumspotenzial eines Unternehmens prognostizieren.

Das KGV wird seit Jahrzehnten von Value-Investoren bevorzugt und von Marktanalysten häufig verwendet. Traditionell gilt jeder Wert unter 1,0 als wünschenswert für Value-Investoren, da dies auf eine möglicherweise unterbewertete Aktie hindeutet. Einige Value-Investoren betrachten jedoch oft Aktien mit einem weniger strengen KGV-Wert von unter 3,0 als ihre Benchmark.

Marktwert des Eigenkapitals vs. Buchwert

Aufgrund von Bilanzierungsverfahren ist der Marktwert des Eigenkapitals in der Regel höher als der Buchwert eines Wertpapiers, was zu einem KGV über 1,0 führt. In Zeiten niedriger Gewinne kann das KGV eines Unternehmens unter einen Wert von 1,0 fallen.

Beispielsweise verbuchen Unternehmen in der Regel Forschungs- und Entwicklungskosten (F&E), die den Buchwert verringern. Diese F&E-Ausgaben können jedoch einzigartige Produktionsprozesse für ein Unternehmen schaffen oder zu neuen Patenten führen, die Lizenzgebühren einbringen können.

Während Rechnungslegungsgrundsätze einen konservativen Ansatz bei der Aktivierung von Kosten bevorzugen, können Marktteilnehmer den Aktienkurs aufgrund solcher F&E-Bemühungen erhöhen, was zu großen Unterschieden zwischen dem Marktwert und dem Buchwert des Eigenkapitals führt.

Beispiel für die Verwendung des Kurs-Buchwert-Verhältnisses (KGV)

Angenommen, ein Unternehmen hat Vermögenswerte in Höhe von 100 Millionen US-Dollar in der Bilanz, keine immateriellen Vermögenswerte und Verbindlichkeiten in Höhe von 75 Millionen US-Dollar. Daher würde der Buchwert dieses Unternehmens mit 25 Millionen US-Dollar (100 Millionen US-Dollar - 75 Millionen US-Dollar) berechnet.

Wenn 10 Millionen Aktien ausstehen, würde jede Aktie einen Buchwert von 2,50 US-Dollar repräsentieren. Wenn der Aktienkurs also 5 US-Dollar beträgt, läge das KGV bei 2,0 (5 / 2,50).

Dies zeigt, dass der Marktpreis mit dem doppelten Buchwert bewertet wird, was auf eine Überbewertung hindeuten kann oder auch nicht. Dies hängt davon ab, wie die KGV im Vergleich zu anderen ähnlich großen Unternehmen in derselben Branche abschneiden.

Wichtig

Das Kurs-Buchwert-Verhältnis ist möglicherweise weniger nützlich bei der Bewertung der Aktie eines Unternehmens mit weniger materiellen Vermögenswerten in seiner Bilanz, wie z. B. Dienstleistungsunternehmen und Softwareentwicklungsfirmen.

Kurs-Buchwert-Verhältnis (KGV) vs. Kurs-Sachbuchwert-Verhältnis

Eng verwandt mit dem KGV ist das Kurs-Sachbuchwert-Verhältnis (PTBV). Letzteres ist eine Bewertungskennzahl, die den Preis eines Wertpapiers im Verhältnis zu seinem harten (oder materiellen) Buchwert ausdrückt, wie er in der Bilanz des Unternehmens ausgewiesen ist. Der materielle Buchwert entspricht dem gesamten Buchwert des Unternehmens abzüglich des Werts immaterieller Vermögenswerte.

Zu den immateriellen Vermögenswerten gehören Dinge wie Patente, geistiges Eigentum und Geschäfts- oder Firmenwert. Die Verwendung einer Bewertungsmethode, die diese berücksichtigt, kann hilfreich sein, wenn der Wert dieser Vermögenswerte unsicher oder schwer zu quantifizieren ist, wie z. B. bei der Schätzung des tatsächlichen Werts eines Patents.

Einschränkungen bei der Verwendung des Kurs-Buchwert-Verhältnisses (KGV)

Anleger finden das KGV nützlich, da der Buchwert des Eigenkapitals eine relativ stabile und intuitive Kennzahl darstellt, die sie leicht mit dem Marktpreis vergleichen können.

Das KGV kann auch für Unternehmen mit positiven Buchwerten und negativen Gewinnen verwendet werden, da negative Gewinne Kurs-Gewinn-Verhältnisse unbrauchbar machen. Es gibt weniger Unternehmen mit negativen Buchwerten als Unternehmen mit negativen Gewinnen.

Wenn jedoch die von Unternehmen angewendeten Rechnungslegungsstandards variieren, sind KGV möglicherweise nicht vergleichbar, insbesondere bei Unternehmen aus verschiedenen Ländern.

Darüber hinaus kann das KGV für Dienstleistungs- und Informationstechnologieunternehmen mit wenigen materiellen Vermögenswerten in ihren Bilanzen weniger nützlich sein. Schließlich kann der Buchwert aufgrund einer langen Serie negativer Gewinne negativ werden, was das KGV für die relative Bewertung unbrauchbar macht.

Weitere potenzielle Probleme bei der Verwendung des KGV ergeben sich aus der Tatsache, dass eine Reihe von Szenarien, wie kürzliche Akquisitionen, kürzliche Abschreibungen oder Aktienrückkäufe, die Buchwertzahl in der Gleichung verzerren können. Bei der Suche nach unterbewerteten Aktien sollten Anleger mehrere Bewertungsmaßstäbe berücksichtigen, um das KGV zu ergänzen.

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Das Kurs-Buchwert-Verhältnis vergleicht, was Anleger für die Aktie eines Unternehmens zahlen, mit dem, was das Unternehmen nach Abzug seiner Schulden besitzt.

Wenn die Zahl niedrig ist, zahlen Anleger möglicherweise nahe oder unter dem Buchwert des Unternehmens. Wenn sie hoch ist, glauben Anleger möglicherweise, dass das Unternehmen ein starkes zukünftiges Wachstum oder wertvolle immaterielle Vermögenswerte hat.

Was vergleicht das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KGV)?

Das Kurs-Buchwert-Verhältnis ist eine häufig verwendete Finanzkennzahl. Es vergleicht den Marktpreis einer Aktie mit ihrem Buchwert und zeigt im Wesentlichen den Wert, den der Markt für jeden Dollar des Nettovermögens des Unternehmens zuweist.

Schnell wachsende Unternehmen weisen oft Kurs-Buchwert-Verhältnisse von deutlich über 1,0 auf, während Unternehmen mit finanziellen Schwierigkeiten gelegentlich Verhältnisse unter 1,0 aufweisen. Ein weiteres wertvolles Instrument ist das Kurs-Umsatz-Verhältnis, das die aus Eigenkapitalinvestitionen erzielten Umsätze des Unternehmens zeigt.

Warum ist das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KGV) wichtig?

Das Kurs-Buchwert-Verhältnis ist wichtig, da es Anlegern helfen kann zu verstehen, ob der Marktpreis eines Unternehmens im Vergleich zu seiner Bilanz angemessen erscheint. Wenn ein Unternehmen beispielsweise ein hohes KGV aufweist, könnten Anleger überprüfen, ob diese Bewertung angesichts anderer Maßstäbe wie der historischen Gesamtkapitalrendite oder dem Wachstum des Gewinns pro Aktie (EPS) gerechtfertigt ist.

Was ist ein gutes Kurs-Buchwert-Verhältnis (KGV)?

Was als "gutes" KGV gilt, hängt von der jeweiligen Branche und dem allgemeinen Zustand der Bewertungen am Markt ab. Ein Anleger, der das KGV einer Aktie bewertet, könnte sich für ein höheres durchschnittliches KGV entscheiden, verglichen mit einem Anleger, der die Aktie eines Unternehmens in einer Branche betrachtet, in der niedrigere KGV die Norm sind.