Kündbare Anleihe

Kündbare Anleihen verstehen: Arten, Beispiele, Vor- und Nachteile

Was ist eine kündbare Anleihe?

Eine kündbare Anleihe, auch als rückzahlbare Anleihe bekannt, ist eine Anlageoption, die es Emittenten ermöglicht, ihre Schulden vor dem Fälligkeitsdatum der Anleihe vorzeitig zu tilgen. Unternehmen können sich entscheiden, diese Anleihen zu kündigen, wenn die Zinssätze fallen, um zu günstigeren Konditionen neu zu leihen. Diese Flexibilität bedeutet, dass kündbare Anleihen in der Regel höhere Zinssätze für Anleger bieten als nicht kündbare Anleihen.

Wichtige Erkenntnisse

Eine kündbare Anleihe ermöglicht es dem Emittenten, sie vor ihrer Fälligkeit zurückzuzahlen, oft um zu niedrigeren Zinssätzen zu refinanzieren.
Diese Anleihen bieten in der Regel höhere Kuponzinsen, um Anleger für das Risiko einer vorzeitigen Kündigung zu entschädigen.
Kündbare Anleihen begünstigen Emittenten in Umgebungen mit fallenden Zinssätzen, können Anleger jedoch einem Wiederanlagerisiko aussetzen.
Es gibt verschiedene Arten von kündbaren Anleihen, darunter solche mit Optionen für außerordentliche Rückzahlung und Tilgungsfondsbestimmungen.
Wenn die Zinssätze fallen, sparen Unternehmen Zinskosten, indem sie hochverzinsliche kündbare Anleihen durch Schulden mit niedrigeren Zinssätzen ersetzen.
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Investopedia / Sabrina Jiang

Verständnis des Mechanismus kündbarer Anleihen

Eine kündbare Anleihe ist ein Schuldinstrument, bei dem sich der Emittent das Recht vorbehält, das Kapital des Anlegers zurückzuzahlen und die Zinszahlungen vor dem Fälligkeitsdatum der Anleihe einzustellen. Unternehmen können Anleihen ausgeben, um Expansionen zu finanzieren oder andere Kredite zu tilgen. Wenn sie erwarten, dass die Marktzinsen fallen, können sie die Anleihe als kündbar ausgeben, was ihnen eine vorzeitige Rückzahlung und die Aufnahme anderer Finanzierungen zu einem niedrigeren Zinssatz ermöglicht. Das Angebot der Anleihe legt die Bedingungen fest, zu denen das Unternehmen die Anleihe kündigen kann.

Eine kündbare – rückzahlbare – Anleihe wird in der Regel zu einem Wert gekündigt, der leicht über dem Nennwert der Schuld liegt. Je früher in der Laufzeit einer Anleihe sie gekündigt wird, desto höher ist ihr Kündigungswert. Zum Beispiel kann eine Anleihe mit Fälligkeit im Jahr 2030 im Jahr 2020 gekündigt werden. Sie könnte einen kündbaren Preis von 102 aufweisen. Dieser Preis bedeutet, dass der Anleger für jeden 1.000 USD Nennwert seiner Anlage 1.020 USD erhält. Die Anleihe kann auch festlegen, dass der vorzeitige Kündigungspreis nach einem Jahr auf 101 sinkt.

Erkundung verschiedener Arten kündbarer Anleihen

Kündbare Anleihen sind in vielen Varianten erhältlich. Die optionale Rückzahlung ermöglicht es einem Emittenten, seine Anleihen gemäß den bei der Emission festgelegten Bedingungen zurückzuzahlen. Allerdings sind nicht alle Anleihen kündbar. Staatsanleihen und Schatzanweisungen sind nicht kündbar, obwohl es einige Ausnahmen gibt.

Die meisten Kommunalanleihen und einige Unternehmensanleihen sind kündbar. Eine Kommunalanleihe hat Kündigungsmerkmale, die nach einem festgelegten Zeitraum, z. B. 10 Jahren, ausgeübt werden können.1

Die Rückzahlung über einen Tilgungsfonds erfordert, dass der Emittent einen festgelegten Zeitplan einhält, während er einen Teil oder seine gesamten Schulden zurückzahlt. An bestimmten Terminen zahlt das Unternehmen einen Teil der Anleihe an die Anleihegläubiger aus. Ein Tilgungsfonds hilft dem Unternehmen, im Laufe der Zeit Geld zu sparen und eine große Einmalzahlung bei Fälligkeit zu vermeiden. Ein Tilgungsfonds umfasst ausgegebene Anleihen, von denen einige für das Unternehmen kündbar sind, um seine Schulden vorzeitig zu tilgen.1

Die außerordentliche Rückzahlung ermöglicht es dem Emittenten, seine Anleihen vor Fälligkeit zu kündigen, wenn bestimmte Ereignisse eintreten, wie z. B. wenn das zugrunde liegende finanzierte Projekt beschädigt oder zerstört wird.

Der Kündigungsschutz bezieht sich auf den Zeitraum, in dem die Anleihe nicht gekündigt werden kann. Der Emittent muss klarstellen, ob eine Anleihe kündbar ist und die genauen Bedingungen der Kündigungsoption, einschließlich des Zeitrahmens, in dem die Anleihe gekündigt werden kann.

Einfluss der Zinssätze auf kündbare Anleihen

Wenn die Marktzinsen nach der Emission einer Anleihe durch ein Unternehmen sinken, kann das Unternehmen neue Schuldtitel ausgeben, die einen niedrigeren Zinssatz als die ursprüngliche kündbare Anleihe erhalten. Das Unternehmen verwendet die Erlöse aus der zweiten Emission mit niedrigerem Zinssatz, um die frühere kündbare Anleihe durch Ausübung der Kündigungsoption zurückzuzahlen. Infolgedessen hat das Unternehmen seine Schulden refinanziert, indem es die höher verzinslichen kündbaren Anleihen mit den neu ausgegebenen Schulden zu einem niedrigeren Zinssatz abgelöst hat.

Die vorzeitige Tilgung von Schulden mit kündbaren Anleihen hilft einem Unternehmen, Zinsen zu sparen und zukünftige finanzielle Probleme zu vermeiden, wenn sich die Bedingungen verschlechtern.

Allerdings könnte der Anleger bei einer Kündigung der Anleihe nicht so gut abschneiden wie das Unternehmen. Nehmen wir zum Beispiel an, eine Anleihe mit einem Kupon von 6 % wird ausgegeben und hat eine Laufzeit von fünf Jahren. Ein Anleger kauft Anleihen im Wert von 10.000 USD und erhält jährliche Kuponzahlungen in Höhe von 6 % x 10.000 USD = 600 USD. Drei Jahre nach der Emission fallen die Zinssätze auf 4 % und der Emittent kündigt die Anleihe. Der Anleihegläubiger muss die Anleihe zurückgeben, um das Kapital zu erhalten, und es werden keine weiteren Zinsen gezahlt.

In diesem Szenario verliert der Anleihegläubiger nicht nur die verbleibenden Zinszahlungen, sondern es ist auch unwahrscheinlich, dass er den ursprünglichen Kupon von 6 % wieder erreichen kann. Diese Situation wird als Wiederanlagerisiko bezeichnet. Anleger müssen möglicherweise zu einem niedrigeren Zinssatz wieder anlegen und zahlen möglicherweise mehr für eine neue Anleihe mit einer niedrigeren Rendite als die ursprüngliche. Folglich ist eine kündbare Anleihe möglicherweise nicht für Anleger geeignet, die stabile Einkünfte und vorhersehbare Renditen anstreben.

Abwägung der Vor- und Nachteile kündbarer Anleihen

Kündbare Anleihen zahlen Anlegern in der Regel einen höheren Kupon oder Zinssatz als nicht kündbare Anleihen. Auch die Unternehmen, die diese Produkte ausgeben, profitieren. Sollte der Marktzins niedriger sein als der Zinssatz, der an die Anleihegläubiger gezahlt wird, kann das Unternehmen die Anleihe kündigen. Sie können die Schulden dann zu einem niedrigeren Zinssatz refinanzieren. Diese Flexibilität ist für das Unternehmen in der Regel günstiger als die Nutzung von Bankdarlehen.

Nicht alle Merkmale kündbarer Anleihen sind positiv. Emittenten kündigen Anleihen oft, wenn die Zinsen fallen, was Anleger dazu zwingt, zu niedrigeren Renditen wieder anzulegen. Andererseits können steigende Zinsen dazu führen, dass Anleger niedrigere Renditen auf gebundene Mittel erzielen. Schließlich müssen Unternehmen einen höheren Kupon anbieten, um Anleger anzuziehen. Dieser höhere Kupon erhöht die Gesamtkosten für die Durchführung neuer Projekte oder Expansionen.

Zahlen einen höheren Kupon oder Zinssatz

Investorenfinanzierte Schulden bieten dem Emittenten mehr Flexibilität

Hilft Unternehmen, Kapital zu beschaffen

Kündigungsmerkmale ermöglichen die Rückzahlung und Refinanzierung von Schulden

Anleger müssen gekündigte Anleihen durch Produkte mit niedrigeren Zinssätzen ersetzen

Anleger können von steigenden Marktzinsen nicht profitieren

Kuponzinssätze sind höher, was die Kosten für das Unternehmen erhöht

Beispiel einer kündbaren Anleihe

Nehmen wir an, Apple Inc. (AAPL) beschließt, 10 Millionen USD am Anleihemarkt aufzunehmen und gibt eine Anleihe mit einem Kupon von 6 % und einer Laufzeit von fünf Jahren aus. Das Unternehmen zahlt seinen Anleihegläubigern jährlich 6 % x 10 Millionen USD = 600.000 USD an Zinszahlungen.

Drei Jahre nach dem Ausgabedatum fallen die Zinssätze um 200 Basispunkte (Bp) auf 4 %, was das Unternehmen veranlasst, die Anleihen zurückzuzahlen. Wenn das Unternehmen die Anleihen kündigt, zahlt es den Anlegern eine Prämie von 102 USD pro Anleihe. Daher zahlt das Unternehmen den Anleiheinvestoren 10,2 Millionen USD, die es zu einem Zinssatz von 4 % von der Bank leiht. Es emittiert die Anleihe neu mit einem Kupon von 4 % und einem Kapitalbetrag von 10,2 Millionen USD, wodurch sich seine jährliche Zinszahlung auf 4 % x 10,2 Millionen USD = 408.000 USD reduziert.