Leerverkauf

Was ist ein Leerverkauf?

Ein Leerverkauf ist der Verkauf eines geliehenen Vermögenswerts, wie einer Anleihe oder Aktie. Es handelt sich in der Regel um eine Transaktion, bei der ein Anleger ein Wertpapier von einem Broker leiht, in der Annahme, es zu einem höheren Preis als dem Marktpreis zum Zeitpunkt der Ausleihe verkaufen zu können. Der Verkäufer ist dann verpflichtet, zu einem späteren Zeitpunkt eine gleiche Anzahl von Aktien zurückzugeben. Diese Strategie erfordert ein fortgeschrittenes Verständnis der Märkte und ihrer zeitlichen Steuerung.

Leerverkäufe bergen das Potenzial für erhebliche Verluste, wenn der Preis des Vermögenswerts steigt. Zudem müsste der Anleger sein Marginkonto aufrechterhalten, was die Verluste vervielfachen könnte.

Wichtige Erkenntnisse

• Leerverkäufe beinhalten den Verkauf eines geliehenen Wertpapiers in der Erwartung, dass der Preis fällt, um es zu einem niedrigeren Kurs zurückzukaufen und einen Gewinn zu erzielen.
• Diese Strategie kann sehr riskant sein, mit potenziell unbegrenzten Verlusten, wenn der Aktienkurs steigt statt fällt.
• Margin-Anforderungen für Leerverkäufe stellen sicher, dass Händler 150 % des leerverkauften Werts halten, um Risiken zu mindern.
• Leerverkäufer müssen Risiken wie Markteffizienz und mögliche Short Squeezes berücksichtigen, die zu einer Verlustdeckung zwingen können.
• Nur erfahrene Anleger sollten sich an Leerverkäufen beteiligen, da sie präzises Timing und Verständnis der Marktdynamik erfordern.
• Investopedia / Julie Bang

Wie Leerverkäufe funktionieren und ihre Mechanismen

Ein Leerverkauf ist eine Transaktion, bei der der Verkäufer die Aktie, die verkauft wird, nicht tatsächlich besitzt. Stattdessen wird sie vom Broker-Dealer geliehen, über den die Verkaufsorder platziert wird. Der Verkäufer muss die Aktie dann zu einem späteren Zeitpunkt zurückkaufen. Leerverkäufe sind Margingeschäfte, und ihre Eigenkapitalreserveanforderungen sind strenger als bei Käufen.

Broker leihen die Aktien für Leerverkaufstransaktionen von Verwahrbanken und Fondsverwaltungsgesellschaften, die sie als Einnahmequelle verleihen. Zu den Unternehmen, die Wertpapierleihe anbieten, gehören Charles Schwab und Fidelity Investments.12

Der Hauptvorteil eines Leerverkaufs besteht darin, dass Händler profitieren können, wenn der Preis fällt. Leerverkäufer versuchen, Aktien zu verkaufen, wenn die Kurse hoch sind, und sie dann zurückzukaufen, sobald die Kurse fallen.

Leerverkäufe gelten als riskant, denn wenn der Aktienkurs steigt statt fällt, gibt es theoretisch keine Grenze für den möglichen Verlust des Anlegers. Daher verwenden die meisten erfahrenen Leerverkäufer eine Stop-Loss-Order, sodass der Leerverkauf automatisch mit einem geringen Verlust gedeckt wird, wenn der Aktienkurs zu steigen beginnt. Beachten Sie jedoch, dass der Stop-Loss eine Marktorder ohne garantierten Preis auslöst. Dies kann bei volatilen oder illiquiden Aktien eine riskante Strategie sein.

Leerverkäufer können die geliehenen Aktien jederzeit vor Ablauf der Frist kaufen und an den Broker zurückgeben. Die Rückgabe der Aktien schützt den Leerverkäufer vor weiteren Kurssteigerungen oder -senkungen, die die Aktie erfahren könnte.

Navigieren durch die Margin-Anforderungen bei Leerverkäufen

Leerverkäufe ermöglichen gehebelte Gewinne, da diese Geschäfte immer auf Margin getätigt werden, was bedeutet, dass nur ein Teil des vollen Transaktionsbetrags im Voraus bezahlt werden muss. Daher kann der gesamte Gewinn aus einem Leerverkauf viel größer sein, als es das verfügbare Eigenkapital im Konto eines Anlegers sonst erlauben würde.

Die Margin-Regeln für Leerverkäufe erfordern, dass 150 % des Wertes der leerverkauften Aktien auf dem Konto gehalten werden. Wenn die leerverkauften Aktien also 25.000 $ wert sind, beträgt die erforderliche Anfangsmarge 37.500 $. Dies verhindert, dass die Erlöse aus dem Verkauf für den Kauf anderer Aktien verwendet werden, bevor die geliehenen Aktien zurückgegeben werden.3

Dies schließt die 25.000 $ aus dem Verkauf ein, was bedeutet, dass der Anleger nur 50 %, also 12.500 $, beisteuert.4

Wichtig

Leerverkäufe werden in der Regel von Anlegern getätigt, die glauben, dass der Kurs der verkauften Aktie kurzfristig (z. B. innerhalb weniger Monate) sinken wird.

Bewertung der Risiken von Leerverkäufen

Leerverkäufe bergen viele Risiken, die sie für einen unerfahrenen Anleger ungeeignet machen.

Unbegrenzte Verluste

Leerverkäufe begrenzen die maximalen Gewinne, setzen den Anleger jedoch potenziell unbegrenzten Verlusten aus. Eine Aktie kann nur auf Null fallen, was für einen Long-Anleger einen Verlust von 100 % bedeutet, aber es gibt theoretisch keine Grenze dafür, wie hoch eine Aktie steigen kann. Ein Leerverkäufer, der seine Position nicht durch eine Stop-Loss-Rückkauforder abgesichert hat, kann enorme Verluste erleiden, wenn der Aktienkurs steigt statt fällt.

Betrachten Sie zum Beispiel ein Unternehmen, das in einen Skandal verwickelt wird, während seine Aktie zu 70 $ pro Aktie gehandelt wird. Ein Anleger sieht eine Gelegenheit für einen schnellen Gewinn und verkauft die Aktie bei 65 $ leer.

Aber dann kann sich das Unternehmen schnell von den Anschuldigungen freisprechen, indem es handfeste Gegenbeweise vorlegt. Der Aktienkurs steigt schnell auf 80 $ pro Aktie, was dem Anleger zunächst einen Verlust von 15 $ pro Aktie beschert. Wenn die Aktie weiter steigt, steigen auch die Verluste des Anlegers.

Erhebliche Kosten

Leerverkäufe sind auch mit erheblichen Kosten verbunden. Dazu gehören die Kosten für:

Die Ausleihe der Anleihe oder Aktie zum Verkauf

Zinsen auf das Marginkonto, auf dem die Aktie gehalten wird

Handelsprovisionen

Markteffizienz

Ein weiteres großes Hindernis, das Leerverkäufer überwinden müssen, ist die Markteffizienz. Die Märkte haben sich historisch gesehen in einem Aufwärtstrend bewegt, was langfristig gegen Gewinne aus breiten Marktrückgängen spricht.

Darüber hinaus berücksichtigt die allgemeine Effizienz der Märkte oft die Auswirkungen negativer Nachrichten über ein Unternehmen in dessen aktuellen Kurs. Wenn beispielsweise ein schlechter Gewinnbericht erwartet wird, ist der Kurs in den meisten Fällen bereits zum Zeitpunkt der Gewinnveröffentlichung gefallen.

Um einen Gewinn zu erzielen, müssen Leerverkäufer daher einen Rückgang des Aktienkurses vorhersagen, bevor der Markt dessen Ursache analysiert.

Squeezes und Buy-ins

Leerverkäufer müssen auch das Risiko von Short Squeezes und Buy-ins berücksichtigen.

Short Squeeze: Wenn eine stark leerverkaufte Aktie stark steigt, was mehr Leerverkäufer aus ihren Positionen „quetscht“ und den Kurs der Aktie weiter nach oben treibt

Buy-in: Wenn ein Broker Leerverkaufspositionen in einer schwer zu leihenden Aktie schließt, deren Verleiher sie zurückhaben möchte

Regulatorische Beschränkungen

Schließlich ergeben sich regulatorische Risiken aus Verboten von Leerverkäufen in einem bestimmten Sektor oder im gesamten Markt, um Panik und Verkaufsdruck zu vermeiden.

Warnung

Für erfolgreiche Leerverkäufe ist ein fast perfektes Timing erforderlich, anders als bei der Buy-and-Hold-Methode, die Zeit für die Entwicklung einer Investition lässt. Nur erfahrene Händler sollten Leerverkäufe tätigen, da es Disziplin erfordert, eine verlustreiche Short-Position zu schließen, anstatt sie zu vergrößern und zu hoffen, dass es gut ausgeht.

Um erfolgreich zu sein, müssen Leerverkäufer Unternehmen finden, die vom Markt grundlegend falsch verstanden werden (z. B. Enron und WorldCom). Beispielsweise kann ein Unternehmen, das seine aktuelle finanzielle Lage nicht offenlegt, ein ideales Ziel für einen Leerverkäufer sein.

Leerverkäufe können profitabel sein, erfordern aber eine sorgfältige Handhabung durch erfahrene Anleger, die mit dem Unternehmen vertraut sind. Sowohl die fundamentale als auch die technische Analyse können hilfreiche Werkzeuge sein, um zu bestimmen, wann ein Leerverkauf angemessen ist.

Kritik an Leerverkäufen

Leerverkäufe, die den Aktienkurs eines Unternehmens schädigen können, haben viele Kritiker, einschließlich der leerverkauften Unternehmen.

Der legendäre Investor Warren Buffett begrüßt Leerverkäufer. „Je mehr Shorts, desto besser, denn sie müssen die Aktie später kaufen“, soll er gesagt haben. Seiner Meinung nach sind Leerverkäufer notwendige Korrektive, die Fehlverhalten oder problematische Unternehmen am Markt „aufspüren“.5

Hinweis

Bevor Sie versuchen, Leerverkäufe zu tätigen, melden Sie sich für einen der besten Anlagekurse an, die Sie finden können, um mehr über die Risiken, Belohnungen und Handelsstrategien dieser Anlagestrategie zu erfahren.

Ein praktisches Beispiel: Leerverkauf

Angenommen, ein Anleger leiht 1.000 Aktien zu je 25 $, also 25.000 $. Nehmen wir an, die Aktien fallen auf 20 $ und der Anleger schließt die Position. Um die Position zu schließen, muss der Anleger 1.000 Aktien zu je 20 $, also 20.000 $, kaufen. Der Anleger erhält die Differenz zwischen dem Betrag, den er aus dem Leerverkauf erhält, und dem Betrag, den er zum Schließen der Position gezahlt hat, also 5.000 $.

Leerverkauf im Immobilienbereich

Im Immobilienbereich ist ein Leerverkauf der Verkauf einer Immobilie, bei dem der Nettoerlös geringer ist als die ausstehende Hypothek oder der Gesamtbetrag der Grundpfandrechte, die die Immobilie sichern. Bei einem Leerverkauf wird der Verkauf durchgeführt, wenn der Hypothekengläubiger oder Grundpfandrechtsinhaber einen Betrag akzeptiert, der geringer ist als das Geschuldete, und wenn der Verkauf eine Transaktion zu marktüblichen Bedingungen ist. Auch wenn es nicht die günstigste Transaktion für Käufer und Kreditgeber ist, wird es einer Zwangsvollstreckung vorgezogen.

Warum sollte ein Anleger einen Leerverkauf tätigen?

Die beiden häufigsten Gründe, warum ein Anleger ein Wertpapier leer verkaufen möchte, sind:

Zur Absicherung einer anderen Anlage

Um von einem erwarteten Kursrückgang zu profitieren

Wer verliert beim Leerverkauf?

Der Händler verliert, wenn die Aktie, die er leerverkauft hat, stattdessen im Kurs steigt. In diesem Fall muss er die Kursdifferenz ausgleichen und verliert dabei Geld.

Wie verdienen Anleger Geld mit einem Leerverkauf?

Um mit einem Leerverkauf Geld zu verdienen, muss der Anleger die geliehenen Aktien zu einem niedrigeren Preis zurückkaufen als dem ursprünglichen Kaufpreis. Die Differenz ist der Gewinn des Anlegers aus der Transaktion (abzüglich etwaiger Provisionen oder Gebühren).