Leverage Ratio

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Verschuldungsgrad misst, wie viel Schulden ein Unternehmen im Verhältnis zu Vermögenswerten, Eigenkapital oder Gewinnen verwendet.
• Verschuldungsgrade helfen, das finanzielle Risiko und die Fähigkeit eines Unternehmens, seinen Verpflichtungen nachzukommen, zu bewerten.
• Übliche Verschuldungsgrade sind das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital, Schulden zu Kapital, Schulden zu EBITDA und der Zinsdeckungsgrad.
• Eine höhere Verschuldung kann die Rendite steigern, erhöht aber auch das finanzielle Risiko.

Was ist ein Verschuldungsgrad?

Ein Verschuldungsgrad ist eine Kennzahl, die verwendet wird, um das Verhältnis zwischen den Schulden und den Vermögenswerten eines Unternehmens zu bestimmen. Er kann verwendet werden, um den Kapitalanteil in Form von Schulden und Darlehen zu messen oder die Fähigkeit eines Unternehmens zu bewerten, seine finanziellen Verpflichtungen zu erfüllen.

Verschuldungsgrade sind in der Wirtschaft, im Finanzwesen und in der Volkswirtschaftslehre wichtig, da Unternehmen und Institutionen auf eine Mischung aus Eigenkapital und Fremdkapital angewiesen sind, um ihre Geschäftstätigkeit zu finanzieren. Die Kenntnis der Höhe der Schulden ist nützlich, um zu bewerten, ob diese bei Fälligkeit zurückgezahlt werden können.

Laura Porter / Investopedia

Wie funktioniert ein Verschuldungsgrad?

Verschuldungsgrade bewerten die Fähigkeit eines Unternehmens, einer Institution oder einer Einzelperson, ihre finanziellen Verpflichtungen zu erfüllen. Eine zu hohe Verschuldung kann für ein Unternehmen und seine Investoren gefährlich sein, aber die Schulden können das Wachstum fördern, wenn die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens eine höhere Rendite als den Zinssatz für seine Kredite erwirtschaften kann.

Unkontrollierte Schuldenstände können zu Herabstufungen der Bonität oder sogar zu noch schlimmeren Folgen führen. Zu wenige Schulden können jedoch ebenfalls Fragen aufwerfen. Eine Zurückhaltung oder Unfähigkeit, Kredite aufzunehmen, kann darauf hindeuten, dass die Betriebsmargen eng sind.

Wichtig

Mehrere Kennzahlen können als Verschuldungsgrade kategorisiert werden. Die wichtigsten Faktoren sind Schulden, Eigenkapital, Vermögenswerte und Zinsaufwendungen.

Ein Verschuldungsgrad kann auch verwendet werden, um den Mix der Betriebsausgaben eines Unternehmens zu messen, um eine Vorstellung davon zu bekommen, wie sich Änderungen der Produktion auf das Betriebsergebnis auswirken. Betriebskosten können fix oder variabel sein. Der Mix variiert je nach Unternehmen und Branche.

Banken und Verschuldungsgrade

Banken gehören zu den am stärkten fremdfinanzierten Institutionen in den Vereinigten Staaten. Die Kombination aus Mindestreserve-Banking und dem Schutz der Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) hat ein Bankenumfeld mit begrenzten Kreditrisiken geschaffen. Die FDIC, die Federal Reserve und das Office of the Comptroller of the Currency (OCC) überwachen und beschränken die Verschuldungsgrade für amerikanische Banken.1

Diese Institutionen schränken ein, wie viel Geld eine Bank im Verhältnis zu dem Kapital, das die Bank für ihre eigenen Vermögenswerte bereitstellt, verleihen darf. Die Höhe des Kapitals ist wichtig, da Banken den Kapitalanteil ihrer Vermögenswerte „abschreiben" können, wenn der Gesamtwert der Vermögenswerte sinkt. Durch Fremdkapital finanzierte Vermögenswerte können nicht abgeschrieben werden, da die Anleihegläubiger und Einleger der Bank Anspruch auf diese Mittel haben.

Die Federal Reserve hat Richtlinien für Bankholdinggesellschaften erstellt, aber diese Beschränkungen variieren je nach der der Bank zugewiesenen Bewertung. Banken, die schnell wachsen oder mit betrieblichen oder finanziellen Schwierigkeiten konfrontiert sind, müssen in der Regel höhere Verschuldungsgrade einhalten.2

Kurzer Fakt

Der Tier-1-Verschuldungsgrad wird von Regulierungsbehörden für Banken am häufigsten verwendet.34

Das Maß an Prüfung, das Verschuldungsgraden zuteilwird, hat seit der Großen Rezession von 2007 bis 2009 zugenommen, als Banken, die „zu groß zum Scheitern" waren, ein Aufruf waren, Banken zahlungsfähiger zu machen. Dieser Druck ist nicht verschwunden. Die Beschränkungen werden immer strenger.5

Regulierungsbehörden passen die Kapitalanforderungen für Banken regelmäßig an, insbesondere nach Finanzkrisen oder Bankenzusammenbrüchen, und verlangen oft, dass größere Banken mehr Kapital halten, um systemische Risiken zu reduzieren. Diese Beschränkungen begrenzen die Anzahl der vergebenen Kredite, da es für eine Bank schwieriger und teurer ist, Kapital zu beschaffen, als Geld zu leihen. Höhere Kapitalanforderungen können Dividenden reduzieren oder den Aktienwert verwässern, wenn mehr Aktien ausgegeben werden.6

Arten von Verschuldungsgraden

Es gibt viele verschiedene Arten von Verschuldungsgraden – hier sind einige.

Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D/E)

Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D/E) ist vielleicht der bekannteste finanzielle Verschuldungsgrad. Es wird ausgedrückt als:

Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital = Gesamtverbindlichkeiten ÷ Gesamteigenkapital der Aktionäre

​Wenn ein Unternehmen beispielsweise 20 Milliarden Dollar Schulden und 16 Milliarden Dollar Eigenkapital hat, beträgt sein Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital 1,25.

Ein D/E-Verhältnis von mehr als 2,0 deutet in der Regel auf ein riskantes Szenario für einen Investor hin, aber dieser Maßstab kann je nach Branche variieren. Unternehmen, die hohe Investitionsausgaben (CapEx) benötigen, wie Versorgungs- und Fertigungsunternehmen, müssen möglicherweise mehr Kredite aufnehmen als andere Unternehmen.

Ein hohes Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital deutet in der Regel darauf hin, dass ein Unternehmen aggressiv sein Wachstum mit Fremdkapital finanziert hat. Dies kann aufgrund des zusätzlichen Zinsaufwands zu volatilen Ergebnissen führen. Es kann die Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls oder einer Insolvenz des Unternehmens erhöhen, wenn der Zinsaufwand des Unternehmens zu hoch wird.

Tipp

Es ist eine gute Idee, die vergangenen Verschuldungsgrade eines Unternehmens und die von Unternehmen derselben Branche zu messen, um die Daten besser zu verstehen.

Eigenkapitalmultiplikator

Der Eigenkapitalmultiplikator ist ähnlich, ersetzt aber Schulden durch Vermögenswerte im Zähler:

Eigenkapitalmultiplikator = Gesamtvermögen / Gesamteigenkapital

Angenommen, Unternehmen A hat Vermögenswerte in Höhe von 19,85 Milliarden Dollar und ein Eigenkapital der Aktionäre von 4,32 Milliarden Dollar. Der Eigenkapitalmultiplikator wäre:

19,85 Milliarden Dollar ÷ 4,32 Milliarden Dollar = 4,59

Schulden werden in der Formel nicht explizit genannt, sind aber ein zugrunde liegender Faktor, da das Gesamtvermögen Schulden umfasst. Die hohe Quote von 4,59 des Unternehmens zeigt, dass Vermögenswerte hauptsächlich mit Fremdkapital und nicht mit Eigenkapital finanziert werden. Die Vermögenswerte von Unternehmen A werden durch Verbindlichkeiten in Höhe von 15,53 Milliarden Dollar finanziert.

Der Eigenkapitalmultiplikator ist eine Komponente der DuPont-Analyse zur Berechnung der Eigenkapitalrendite (ROE):

DuPont-Analyse = NPM × AT × EM wobei: NPM = Nettogewinnmarge AT = Vermögensumschlag EM = Eigenkapitalmultiplikator

Ein niedriger Eigenkapitalmultiplikator ist im Allgemeinen besser, da dies bedeutet, dass ein Unternehmen nicht übermäßig Schulden zur Finanzierung seiner Vermögenswerte aufnimmt.

Verhältnis von Schulden zur Kapitalisierung

Das Verhältnis von Schulden zur Kapitalisierung misst die Höhe der Schulden in der Kapitalstruktur eines Unternehmens. Es wird berechnet als:

Gesamtschulden zur Kapitalisierung = (KFK + LFK) / (KFK + LFK + EA) wobei: KFK = kurzfristige Schulden LFK = langfristige Schulden EA = Eigenkapital der Aktionäre

Operating-Leasingverhältnisse werden aktiviert, und das Eigenkapital umfasst sowohl Stamm- als auch Vorzugsaktien. Ein Analyst könnte sich dafür entscheiden, die Gesamtverschuldung zu verwenden, um die in der Kapitalstruktur eines Unternehmens verwendeten Schulden zu messen, anstatt langfristige Schulden zu verwenden. Diese Formel würde Minderheitsanteile und Vorzugsaktien im Nenner berücksichtigen.

Grad des finanziellen Hebels

Der Grad des finanziellen Hebels (DFL) ist ein Verhältnis, das die Sensitivität des Gewinns pro Aktie (EPS) eines Unternehmens gegenüber Schwankungen seines Betriebsergebnisses aufgrund von Änderungen seiner Kapitalstruktur misst. Es misst die prozentuale Veränderung des EPS bei einer Einheitsänderung des Gewinns vor Zinsen und Steuern (EBIT) und wird nach folgender Formel berechnet:

DFL = % Veränderung des EPS / % Veränderung des EBIT wobei: EPS = Gewinn pro Aktie EBIT = Gewinn vor Zinsen und Steuern

DFL kann auch durch die folgende Gleichung dargestellt werden:

DFL = EBIT / (EBIT - Zinsen)

Dieses Verhältnis zeigt, dass die Gewinne umso volatiler sind, je höher der Grad des finanziellen Hebels ist. Zinsen sind in der Regel ein fester Aufwand, daher verstärkt der Hebel die Renditen und das EPS. Dies ist gut, wenn das Betriebsergebnis steigt, kann aber ein Problem darstellen, wenn das Betriebsergebnis unter Druck steht.

Verbraucherverschuldungsgrad

Der Verbraucherverschuldungsgrad wird verwendet, um die Höhe der Schulden zu quantifizieren, die der durchschnittliche amerikanische Verbraucher im Verhältnis zu seinem verfügbaren Einkommen hat. Hohe Verbraucherverschuldungen werden in Expansionsphasen oft mit Wirtschaftswachstum in Verbindung gebracht, aber übermäßige Verschuldung kann auch das finanzielle Risiko erhöhen und wurde mit vergangenen Konjunkturabschwüngen in Verbindung gebracht.

Verbraucherverschuldungsgrad = Gesamte Haushaltsverschuldung / Verfügbares persönliches Einkommen

Verhältnis von Schulden zu Kapital

Das Verhältnis von Schulden zu Kapital konzentriert sich auf das Verhältnis der Schuldenverbindlichkeiten als Bestandteil der gesamten Kapitalbasis eines Unternehmens. Es wird berechnet, indem die Gesamtverschuldung eines Unternehmens durch sein Gesamtkapital dividiert wird, das die Summe der Gesamtverschuldung und des gesamten Eigenkapitals der Aktionäre ist. Schulden umfassen alle kurzfristigen und langfristigen Verpflichtungen.

Dieses Verhältnis wird verwendet, um die Finanzstruktur eines Unternehmens zu bewerten und wie es seine Geschäftstätigkeit finanziert. Je höher das Verhältnis von Schulden zu Kapital, desto höher ist das Ausfallrisiko. Die Gewinne reichen möglicherweise nicht aus, um die Kosten der Schulden und Verbindlichkeiten zu decken, wenn das Verhältnis sehr hoch ist. Ein angemessenes Verhältnis von Schulden zu Kapital hängt von der Branche ab. Einige Sektoren nutzen mehr Fremdkapital als andere.

Verhältnis von Schulden zu EBITDA

Das Verhältnis von Schulden zu EBITDA misst die Höhe der erwirtschafteten Einnahmen, die zur Tilgung von Schulden zur Verfügung stehen, bevor ein Unternehmen Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationsaufwendungen berücksichtigt. Dieses Verhältnis wird häufig von Kreditagenturen verwendet. Es wird berechnet, indem kurzfristige und langfristige Schulden durch EBITDA dividiert werden. Es bestimmt die Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls bei ausgegebenen Schulden.

Dieses Verhältnis ist nützlich, um zu bestimmen, wie viele Jahre des Gewinns vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation (EBITDA) erforderlich wären, um alle Schulden zurückzuzahlen. Es kann alarmierend sein, wenn das Verhältnis über 3,0 liegt, aber dies kann je nach Branche variieren.

Verhältnis von Schulden zu EBITDAX

Das Verhältnis von Schulden zu EBITDAX ist dem Verhältnis von Schulden zu EBITDA ähnlich. Es misst die Schulden im Verhältnis zum EBITDAX anstelle des EBITDA.

EBITDAX steht für „Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen (oder Erschöpfung), Amortisation und Explorationsaufwendungen". Es erweitert das EBITDA um die Ausschluss von Explorationskosten, eine übliche Ausgabe für Öl- und Gasunternehmen.

Dieses Verhältnis wird in den Vereinigten Staaten häufig verwendet, um unterschiedliche Bilanzierungsmethoden für Explorationsaufwendungen zu normalisieren: die Vollkostenmethode vs. die Successful-Efforts-Methode. Explorationskosten finden sich in der Regel in den Jahresabschlüssen als Explorations-, Stilllegungs- und Trockenbohrungskosten. Andere nicht zahlungswirksame Aufwendungen, die wieder hinzugerechnet werden sollten, sind Wertminderungen, die Erhöhung von Rückstellungen für die Stilllegung von Vermögenswerten und latente Steuern.

Zinsdeckungsgrad

Der Zinsdeckungsgrad befasst sich ebenfalls mit Zinszahlungen. Ein Problem bei der alleinigen Betrachtung der gesamten Schuldenverbindlichkeiten eines Unternehmens besteht darin, dass es keine Informationen über seine Fähigkeit, den Schuldendienst zu leisten, preisgibt. Der Zinsdeckungsgrad zielt darauf ab, dies zu beheben.

Dieses Verhältnis entspricht dem Betriebsergebnis dividiert durch die Zinsaufwendungen. Es zeigt die Fähigkeit des Unternehmens, Zinszahlungen zu leisten. Ein Verhältnis von 3,0 oder höher ist in der Regel wünschenswert, variiert jedoch je nach Branche.

Deckungsgrad für fixe Kosten

Der Zeiten-Zinsverdienst (TIE) ist auch als Deckungsgrad für fixe Kosten bekannt. Es ist eine Variation des Zinsdeckungsgrads. Es versucht, den Cashflow im Verhältnis zu den auf langfristige Verbindlichkeiten geschuldeten Zinsen hervorzuheben.

Ermitteln Sie den Gewinn des Unternehmens vor Zinsen und Steuern (EBIT) und dividieren Sie diesen durch den Zinsaufwand für langfristige Schulden. Verwenden Sie den Gewinn vor Steuern, da Zinsen steuerlich absetzbar sind. Der gesamte Gewinn kann letztendlich zur Zahlung von Zinsen verwendet werden. Höhere Zahlen sind günstiger.

Erklärt wie für ein Kind

Ein Verschuldungsgrad zeigt, wie viel Geld ein Unternehmen geliehen hat, verglichen mit dem, was es besitzt oder verdient. Geld zu leihen kann einem Unternehmen beim Wachstum helfen, aber zu viel Kreditaufnahme kann riskant sein. Verschuldungsgrade helfen Investoren zu erkennen, ob ein Unternehmen eine sichere Menge an Schulden oder zu viele hat.

Was bedeutet Hebel im Finanzwesen?

Hebel ist die Verwendung von Fremdkapital, um Investitionen zu tätigen. Das Ziel ist es, eine höhere Rendite als die Kosten der Kreditaufnahme zu erzielen. Ein Unternehmen macht keine gute Arbeit oder schafft keinen Wert für die Aktionäre, wenn es dies nicht tut.

Wie wird der Verschuldungsgrad berechnet?

Jeder Verschuldungsgrad wird anders berechnet, aber in der Regel wird die Verschuldung eines Unternehmens durch eine Kennzahl wie das Eigenkapital der Aktionäre, das Gesamtkapital oder das EBITDA dividiert.

Was ist ein guter Verschuldungsgrad?

Es hängt von dem spezifischen Verschuldungsgrad ab, der verwendet wird, sowie von der Art des Unternehmens. Kapitalintensive Branchen sind stärker auf Fremdkapital angewiesen als dienstleistungsorientierte Unternehmen, daher würden sie erwarten, mehr Verschuldung zu haben. Betrachten Sie die Verschuldungsgrade innerhalb einer bestimmten Branche, um ein akzeptables Niveau einzuschätzen.