Leveraged Loan

Was ist ein fremdfinanzierter Kredit?

Fremdfinanzierte Kredite sind risikoreiche Kredite, die Unternehmen mit erheblichen bestehenden Schulden oder schlechter Kreditwürdigkeit angeboten werden. Sie haben aufgrund des erhöhten Ausfallrisikos höhere Zinssätze. Diese Kredite werden in der Regel von Banken arrangiert und können über eine Syndizierung an Investoren verkauft werden, um das Risiko zu verteilen. Unternehmen nutzen fremdfinanzierte Kredite häufig für Fusionen, Übernahmen oder zur Refinanzierung ihrer Bilanzen.

Wichtige Erkenntnisse

• Fremdfinanzierte Kredite werden an Kreditnehmer mit erheblichen bestehenden Schulden oder schlechter Kreditwürdigkeit vergeben und haben aufgrund des erhöhten Ausfallrisikos höhere Zinssätze.
• Diese Kredite werden von Unternehmen häufig zur Finanzierung von Fusionen und Übernahmen, zur Refinanzierung von Schulden oder für allgemeine Unternehmenszwecke genutzt.
• Fremdfinanzierte Kredite werden in der Regel über einen Syndizierungsprozess verkauft, bei dem die Arrangeure die Kredite an andere Banken oder Investoren weitergeben, um das Risiko zu steuern.
• Es gibt keine strengen Kriterien zur Definition eines fremdfinanzierten Kredits, aber viele werden anhand von Kreditratings unterhalb des Investment-Grade-Niveaus oder auf der Grundlage von Margenniveaus über einem variablen Zinsreferenzwert identifiziert.
• Investmentfonds können fremdfinanzierte Kredite in ihre Portfolios aufnehmen, um aufgrund ihrer attraktiven Zinssätze höhere potenzielle Renditen zu erzielen, trotz der damit verbundenen Risiken.
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Wie fremdfinanzierte Kredite funktionieren und strukturiert sind

Mindestens eine Geschäfts- oder Investmentbank strukturiert, arrangiert und verwaltet einen fremdfinanzierten Kredit. Diese Institute werden als Arrangeure bezeichnet und können den Kredit anschließend in einem als Syndizierung bezeichneten Prozess an andere Banken oder Investoren verkaufen, um das Risiko für die Kreditinstitute zu verringern.

Es gibt keine festen Regeln, die einen fremdfinanzierten Kredit definieren. Einige Marktteilnehmer legen ihn anhand einer Spanne fest. Beispielsweise zahlen viele der Kredite einen variablen Zinssatz, der oft auf dem Secured Overnight Financing Rate (SOFR) basiert, der im Juni 2023 den London Interbank Offered Rate (LIBOR) ersetzte, oder auf einem anderen Referenzwert, plus einer angegebenen Basis oder ARM-Marge. Im Allgemeinen fügt die Anpassung der Kreditspanne Basispunkte zum Zinssatz eines Kredits hinzu, um auszugleichen, dass SOFR niedriger als LIBOR gehandelt wurde.

Wenn die ARM-Marge über einem bestimmten Niveau liegt, gilt der Kredit als fremdfinanziert. Andere stützen die Klassifizierung auf die Kreditwürdigkeit des Kreditnehmers, wobei Kredite unterhalb des Investment-Grade-Ratings liegen, was von den Ratingagenturen Moody's und S&P Global Ratings als Ba3, BB- oder niedriger eingestuft wird.

In der Regel dürfen Banken bei der Syndizierung des Kredits die Bedingungen ändern, was als Preisflex bezeichnet wird. Die ARM-Marge kann erhöht werden, wenn die Nachfrage nach dem Kredit beim ursprünglichen Zinsniveau unzureichend ist – dies wird als Aufwärtsflex bezeichnet. Umgekehrt kann die Spanne über SOFR gesenkt werden, was als Abwärtsflex bezeichnet wird, wenn die Nachfrage nach dem Kredit hoch ist.

Fremdfinanzierte Kredite: Geschäftsanwendungen und strategische Nutzung

Unternehmen nutzen einen fremdfinanzierten Kredit in der Regel zur Finanzierung von Fusionen und Übernahmen (M&A), zur Refinanzierung der Bilanz, zur Umschuldung oder für allgemeine Unternehmenszwecke.

M&A kann die Form eines Leveraged Buyout (LBO) annehmen. Ein LBO liegt vor, wenn ein Unternehmen oder eine Private-Equity-Gesellschaft ein öffentliches Unternehmen kauft und es privatisiert. In der Regel wird ein Teil des Kaufpreises durch Fremdkapital finanziert. Eine Refinanzierung der Bilanz erfolgt, wenn ein Unternehmen die Kapitalmärkte nutzt, um die Zusammensetzung seiner Kapitalstruktur zu ändern. Eine übliche Transaktion in diesem Prozess begibt Schuldtitel, um Aktien zurückzukaufen oder eine Dividende zu zahlen – Bargeldausschüttungen an die Aktionäre.

Kurzer Fakt

Fremdfinanzierte Kredite ermöglichen es Unternehmen oder Einzelpersonen mit hohen Schulden oder schlechter Kreditwürdigkeit, Bargeld zu leihen, allerdings zu höheren Zinssätzen als üblich.

Praktische Beispiele für fremdfinanzierte Kredite

Ratingagenturen wie Moody's oder S&P Global Ratings identifizieren Kredite in der Regel als fremdfinanziert, wenn sie unterhalb des Investment-Grade-Niveaus eingestuft sind. Moody's definiert fremdfinanzierte Schulden als solche mit einem Rating von Ba3 oder niedriger, während S&P fremdfinanzierte Kredite als solche mit einem Rating von BB- oder niedriger kategorisiert.

Was ist ein fremdfinanzierter Kredit?

Ein fremdfinanzierter Kredit ist eine Art von Kredit, der an Kreditnehmer mit hohem Schuldenstand oder niedriger Kreditwürdigkeit vergeben wird. Kreditgeber betrachten fremdfinanzierte Kredite als mit einem überdurchschnittlich hohen Risiko verbunden, dass der Kreditnehmer den Kredit nicht zurückzahlen kann (auch bekannt als Ausfallrisiko). Diese Kredite erzielen für Kreditgeber aufgrund des höheren Risikoniveaus in der Regel höhere Zinssätze.

Was ist der Unterschied zwischen einem Bankkredit und einem fremdfinanzierten Kredit?

Fremdfinanzierte Kredite – auch bekannt als variabel verzinsliche Kredite oder Bankdarlehen – sind Kredite, die von Banken oder anderen Finanzinstituten vergeben und anschließend an Investoren verkauft werden. Unternehmen können das erhaltene Geld zur Umschuldung, zur Finanzierung von Fusionen und Übernahmen oder zur Finanzierung von Projekten verwenden. Die Unternehmen, die diese Kredite erhalten, haben in der Regel ein Kreditrating unterhalb des Investment-Grade-Niveaus. Sie sind durch Sicherheiten wie Immobilien und Ausrüstung des Kreditnehmers oder durch geistiges Eigentum, einschließlich Marken, Handelsmarken und Kundenlisten, besichert.

Wie investieren Fonds in fremdfinanzierte Kredite?

Investmentfonds (wie Investmentfonds und börsengehandelte Fonds, oder ETFs) können je nach ihrer Anlagestrategie fremdfinanzierte Kredite in ihren Portfolios halten. Einige Fonds tätigen möglicherweise eine kleine Investition in fremdfinanzierte Kredite als Teil eines diversifizierten Portfolios, während andere stark in diese Kredite investieren. Fondsportfolioverwalter könnten am Kauf dieser Kredite interessiert sein, da ihre höheren Zinssätze eine höhere Rendite für die Anleger des Fonds bedeuten könnten.