Lieferoption

Lieferoptionen in Futures-Kontrakten: Mechanik, Vorteile und Bestandteile

Was ist eine Lieferoption?

Eine Lieferoption ist eine Funktion, die einigen Zins-Futures-Kontrakten hinzugefügt wird. Die Lieferoption erlaubt es dem Optionsverkäufer, den Zeitpunkt, den Ort, die Menge, die Qualität und die Wildcard-Funktionen des zugrunde liegenden Rohstoffs zu bestimmen, der geliefert werden soll. Die Bedingungen der Lieferoption sind in der Liefermitteilung festgelegt.

Wichtige Erkenntnisse

Eine Lieferoption in Futures-Kontrakten gewährt dem Verkäufer die Flexibilität, über den Zeitpunkt, den Ort, die Menge und die Qualität der zu liefernden Ware zu entscheiden.
Lieferoptionen können Futures-Kontrakte verkomplizieren, sodass Händler die Bedingungen und Auswirkungen dieser Optionen vollständig verstehen müssen.
Die Chicago Mercantile Exchange (CME) spielt eine zentrale Rolle bei der Zuweisung von Clearinghäusern für Futures-Kontrakte und der Unterstützung des Lieferoptionsprozesses.
Lieferoptionen können verschiedene Merkmale umfassen, wie die amerikanische Option, Qualitätsoption, Stückzinsoption, Wildcard-Option und End-of-Month-Option, die jeweils unterschiedliche Vorteile und strategische Vorteile für den Verkäufer bieten.
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Wichtige Einblicke in Lieferoptionen bei Futures-Kontrakten

Zins-Futures-Optionen enthalten häufig Lieferoptionen. Lieferoptionen machen Futures-Kontrakte kompliziert, und Händler müssen alle Komponenten des Geschäfts vollständig verstehen. Alle Futures-Kontrakte bestehen zwischen einem Verkäufer, bekannt als Short, und einem Käufer, bekannt als Long. Die Lieferoption beschreibt verschiedene Methoden für den Verkäufer, das zugrunde liegende Wertpapier zu liefern. Der Käufer kann aufgrund der Flexibilität des Verkäufers bei der Lieferung zusätzliches Risiko übernehmen.

Die Chicago Mercantile Exchange (CME) weist den an der Chicago Board of Trade (CBOT) gehandelten Futures-Kontrakten ein Clearinghaus zu. Treasury-Bond-Futures-Optionen sind der am aktivsten gehandelte Kontrakt in den Vereinigten Staaten. Die Mehrheit der börsengehandelten Optionen sind amerikanischen Stils. Eine amerikanische Option erlaubt die Ausübung jederzeit während ihrer Laufzeit. Amerikanische Optionen ermöglichen es Optionsinhabern, die Option jederzeit vor und einschließlich ihres Fälligkeitsdatums auszuüben. Im Gegensatz dazu erlauben europäische Optionen die Ausübung nur bei Fälligkeit.

Kernkomponenten von Lieferoptionen erklärt

Zu vereinbarten Zeitpunkten während des Futures-Kontrakts kann der Verkäufer Entscheidungen treffen, die die Lieferung bei Fälligkeit beeinflussen. Die CME liefert Informationen zu den Grundlagen der Treasury-Futures-Lieferoptionen, Basisspreads und Delivery Tails:1

Optionen amerikanischen Stils können den Zeitpunkt der Lieferung oder die Carry-Option enthalten. Bei diesem Merkmal kann der Short den Zeitpunkt der Hingabe entscheiden, solange er innerhalb der Vertragslaufzeit liegt. Manchmal möchte der Verkäufer die Wertpapiere für die Kuponzahlung behalten, wenn ein positiver Carry besteht.

Die Qualitätsoption ist eine Art Rainbow-Option, die es dem Verkäufer erlaubt, jede Treasury-Anleihe mit einer Restlaufzeit von mindestens 15 Jahren bis zur Fälligkeit oder zum Kündigungstermin zu liefern. Der Verkäufer wählt eine Anleihe mit dem niedrigsten verfügbaren Kupon. Dieses Merkmal ist als Cheapest to Deliver (CTD) bekannt, was die Lieferung des günstigsten Wertpapiers an die Long-Position ermöglicht, um die Vertragsspezifikationen zu erfüllen.

Die Stückzinsoption gibt dem Verkäufer das Recht, die Anleihe an jedem Geschäftstag des Liefermonats zu liefern, was bedeutet, dass er die kurzfristigen Zinssätze im Laufe des Monats verfolgen kann, um das beste Geschäft zu erzielen.

Die Wildcard-Option gewährt Verkäufern das Recht, die Anleihe bis 20 Uhr Chicago-Zeit am letzten Liefertag zu liefern. Das könnte bedeutend sein, da der Preis bei Handelsschluss um 14 Uhr festgelegt wird und der Spotmarkt-Handel bis 20 Uhr weitergeht, was bedeutet, dass der Verkäufer Verschiebungen im Spotmarkt-Handel ausnutzen könnte.

Mit der End-of-Month-Option hat der Verkäufer Flexibilität bei der Bestimmung des vorteilhaftesten Verkaufstages. Das liegt daran, dass der Abrechnungstag für Verträge der achtletzte Geschäftstag des Monats ist. Mit diesem festgelegten Preis hat der Verkäufer mit einer End-of-Month-Option sieben weitere Geschäftstage, um zu bestimmen, ob die Preise steigen oder fallen. Während der End-of-Month-Periode reagiert der Futures-Kontrakt nicht auf Marktpreisänderungen.

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CME Group. "Treasury Futures Delivery Options, Basis Spreads, and Delivery Tails."

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