Listinganforderungen

Wichtige Erkenntnisse

• Börsenzulassungsvoraussetzungen stellen sicher, dass Unternehmen bestimmte Standards erfüllen, bevor ihre Aktien an großen Börsen gehandelt werden können.
• Börsen legen Kriterien wie Mindestmarktkapitalisierung, Aktienkurs und Aktionärszahl fest, um Integrität und Reputation zu wahren.
• Unternehmen, die die Standards großer Börsen nicht erfüllen können, können Aktien außerbörslich handeln, wenn auch mit geringerer Liquidität und Sichtbarkeit.
• Nasdaq bietet drei Listing-Stufen an, jede mit spezifischen Anforderungen wie Aktienanzahl und Finanzstandards für Börsengänge.
• Die Nichteinhaltung der Börsenzulassungsstandards kann zu einem Delisting führen, d.h. die Aktien des Unternehmens werden nicht mehr an dieser Börse gehandelt.

Was sind Börsenzulassungsvoraussetzungen?

Um seine Aktien an einer Börse zu listen, muss ein Unternehmen bestimmte Börsenliquiditäts- und Finanzanforderungen erfüllen. Außerdem muss es sowohl die anfänglichen als auch die laufenden jährlichen Börsenzulassungsgebühren zahlen. Die Zulassungsvoraussetzungen variieren je nach Börse und umfassen eine Mindest-Eigenkapitalausstattung, einen Mindestaktienkurs und eine Mindestanzahl von Aktionären.

Die Anforderungen stellen sicher, dass nur hochwertige Wertpapiere an einer Börse gehandelt werden. Darüber hinaus geben die hohen Standards, die Unternehmen erfüllen müssen, den Anlegern Vertrauen in die Integrität und den Ruf einer Börse.

Börsenzulassungsvoraussetzungen entmystifizieren

Börsenzulassungsvoraussetzungen sind eine Reihe von Bedingungen, die ein Unternehmen erfüllen muss, bevor es ein Wertpapier an einer der organisierten Börsen wie der NYSE, der Nasdaq, der London Stock Exchange oder der Tokyo Stock Exchange notieren kann.

Die Anforderungen umfassen in der Regel eine bestimmte Größe und einen bestimmten Marktanteil des zu notierenden Wertpapiers. Auch die zugrunde liegende finanzielle Tragfähigkeit des emittierenden Unternehmens ist ein Kriterium. Die Börsen legen diese Standards fest, um ihre eigene Integrität, ihren Ruf und ihre Sichtbarkeit zu wahren.

Unternehmen, die eine Börsennotierung anstreben, müssen nachweisen, dass sie die Börsenanforderungen erfüllen. Die Sichtbarkeit und Liquidität einer Notierung sind ein starker Anreiz für Unternehmen, die Anforderungen zu erfüllen.

Sobald ein Wertpapier notiert ist, muss das emittierende Unternehmen in der Regel eine Reihe verwandter, aber weniger strenger Handelsanforderungen einhalten. Andernfalls droht dem Unternehmen ein Delisting. Obwohl keine rechtlichen Sanktionen damit verbunden sind, kann ein Delisting enorme Folgen für ein Unternehmen haben, da seine Aktien nicht mehr an der Börse gehandelt werden.

Unternehmen können ein Wertpapier an mehr als einer Börse notieren (Cross-Listing) und tun dies auch häufig. Börsenzulassungsvoraussetzungen sind keine Handelsbarrieren an sich, da Unternehmen jederzeit Wertpapiere außerbörslich handeln können. Der außerbörsliche Handel (OTC) bietet jedoch bei weitem nicht die Liquidität, regulatorische Aufsicht, das Prestige oder die Sichtbarkeit wie der Handel an einer der großen Börsen.

Kurze Fakten

Die US-Börse von Nasdaq hatte im Januar 2022 3.767 gelistete Unternehmen. Die kanadische TMX-Börse und die New York Stock Exchange folgten mit 3.546 bzw. 2.529 Unternehmen.1

Wie Börsenzulassungsvoraussetzungen die Marktpraxis beeinflussen

Wesentliche Kriterien für eine Börsennotierung

Die Anforderungen variieren je nach Börse, aber einige Kennzahlen sind üblich. Die beiden wichtigsten Kategorien von Anforderungen betreffen die Größe des Unternehmens (definiert durch Jahresumsatz oder Marktkapitalisierung) und die Liquidität der Aktien (eine bestimmte Anzahl von Aktien muss bereits ausgegeben worden sein).

Beispielsweise verlangt die NYSE, dass Unternehmen bereits 1,1 Millionen öffentlich gehandelte ausstehende Aktien mit einem Gesamtmarktwert von mindestens 40 Millionen US-Dollar (100 Millionen US-Dollar für den weltweiten Handel) haben.2

Nasdaq verlangt, dass Unternehmen bereits 1,25 Millionen öffentlich gehandelte Aktien mit einem Gesamtmarktwert von 45 Millionen US-Dollar haben. Sowohl die NYSE als auch Nasdaq verlangen einen Mindestnotierungskurs von 4 US-Dollar pro Aktie.3

Navigieren durch Börsenzulassungsgebühren und -kosten

In der Regel gibt es eine anfängliche Börsenzulassungsgebühr und jährliche Gebühren. Die jährlichen Gebühren können je nach Anzahl der gehandelten Aktien steigen und sich auf Hunderttausende von Dollar belaufen. Die Gebühren von Nasdaq sind erheblich niedriger als die der NYSE. Diese niedrigeren Kosten haben Nasdaq zu einer beliebteren Börsenwahl für neuere oder kleinere Unternehmen gemacht.

Dow Jones Börsenzulassungsvoraussetzungen

Der Dow Jones Industrial Average (DJIA) hat nicht viele Regeln dafür, wie eine Aktie in den Index aufgenommen wird. Die Anforderungen sind gering und umfassen:45

Die Aktie muss ein Nicht-Transport- oder Nicht-Versorgungsunternehmen im S&P 500 sein.

Die Aktie muss an der Nasdaq oder der NYSE notiert sein.

Das Unternehmen muss einen bedeutenden Teil der US-Wirtschaftstätigkeit ausmachen.

Das Unternehmen muss zudem zu den bedeutendsten Unternehmen des Industriesektors gehören.

Kann ein Unternehmen delistet werden?

Ja. Wenn Unternehmen die jährlichen Gebühren nicht zahlen oder die finanziellen und liquiditätsbezogenen Anforderungen einer Börse nicht mehr erfüllen können, können sie delistet werden. Auch wenn der Aktienkurs unter ein bestimmtes Minimum fällt, kann ein Unternehmen delistet werden. Sobald es von einer bestimmten Börse delistet wurde, können Anleger die Aktien des Unternehmens nicht mehr an dieser Börse handeln.

Welche Börsenzulassungsvoraussetzungen hat Nasdaq?

Nasdaq hat drei verschiedene Listing-Stufen: Nasdaq Global Select Market, Nasdaq Global Market und Nasdaq Capital Market. Jede Stufe hat ihre spezifischen Zulassungsvoraussetzungen. Im Falle eines Börsengangs (IPO) müssen alle Unternehmen 1,25 Millionen ausstehende Aktien und 2.200 Aktionäre insgesamt (oder 450 Aktionäre mit je 100 Aktien) haben. Der Marktwert der frei handelbaren öffentlich gehaltenen Aktien (oder der öffentlich gehaltenen Aktien und des Eigenkapitals) muss mindestens 45 Millionen US-Dollar betragen.3 Unternehmen müssen zudem einen von vier möglichen Finanzstandards erfüllen. Diese betreffen Gewinn, Cashflow und Kapitalisierung, Kapitalisierung und Umsatz oder Vermögenswerte und Eigenkapital.6

Was sind die größten Börsen?

Gemessen an der Marktkapitalisierung sind die größten Börsen die New York Stock Exchange und die Nasdaq. Beide befinden sich in New York. Stand März 2024 erreichte der kombinierte Wert der an beiden Börsen notierten Aktien über 53 Billionen US-Dollar.7