Long-Short-Fonds

Was ist ein Long/Short-Fonds?

Ein Long/Short-Fonds ist eine Art von Investmentfonds, Hedgefonds oder börsengehandeltem Fonds (ETF), der sowohl Long- als auch Short-Positionen in Anlagen eingeht. Im Wesentlichen gehen sie Long-Positionen in Aktien ein, von denen sie einen Wertzuwachs erwarten, und Short-Positionen in Aktien, von denen sie glauben, dass sie fallen werden.

Long/Short-Handel findet Gewinnmöglichkeiten sowohl in unterbewerteten als auch in überbewerteten Wertpapieren, im Gegensatz zu traditionellen Long-Only-Investitionen. Typische eingesetzte Anlageinstrumente sind Investmentfonds, Hedgefonds und ETFs. Diese Fonds können durch aktives Management und strategische Positionierung traditionelle Anlagestrategien übertreffen. Sie bieten den besonderen Vorteil, potenzielle Renditen gegen Risiken abzuwägen. Beispiele für einen Long/Short-Fonds sind der AQR Long-Short Equity Fund und der Invesco S&P 500 Downside Hedged ETF.

Wichtige Erkenntnisse

• Long/Short-Fonds gehen Long-Positionen in Aktien ein, von denen ein Anstieg erwartet wird, und Short-Positionen in Aktien, von denen ein Fall erwartet wird.
• Diese Fonds nutzen oft Strategien wie Leverage, Derivate und Leerverkäufe, die ursprünglich von Hedgefonds populär gemacht wurden.
• Long/Short-Fonds können höhere Renditen bieten, sind aber mit höheren Risiken, Kosten und geringerer Liquidität im Vergleich zu Standardfonds verbunden.
• Die 130/30-Strategie ist üblich, bei der 130 % Long- und 30 % Short-Positionen eingegangen werden, um die Rendite zu maximieren.
• Investmentfonds und ETFs mit Long/Short-Strategien haben aufgrund des aktiven Managements und der Analyse höhere Kostenquoten.
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Wie Long/Short-Fonds funktionieren: Strategien und Management

Long/Short-Fonds zielen darauf ab, die Rendite zu steigern, indem sie in bestimmte Märkte investieren und sowohl Long- als auch Short-Positionen einsetzen. Diese Fonds haben in der Regel höhere Kostenquoten aufgrund des beteiligten aktiven Managements und der Analyse. Ab 2024 beträgt die durchschnittliche Kostenquote für Long/Short-Fonds, die in der FINRA-Datenbank aufgeführt sind, 1,98 %, verglichen mit 0,42 % für alle Aktieninvestmentfonds im Jahr 2023.

Investmentfonds und ETFs nutzen Strategien wie Long/Short-Hedgefonds, jedoch mit wesentlichen Unterschieden. Sie gleichen höhere Risiken mit dem Potenzial für höhere Renditen im Vergleich zu Standard-Benchmarks aus. Die meisten Long/Short-Fonds bieten eine höhere Liquidität als Long/Short-Hedgefonds, haben keine Sperrfristen und relativ niedrigere Gebühren.

Dennoch haben sie oft höhere Kostenquoten und eine geringere Liquidität als andere öffentliche Fonds. Darüber hinaus verlangen viele dieser Fonds höhere Mindesteinlagen für den Einstieg und gehören zu den 9 % der Investmentfonds, die Ausgabeaufschläge und Rücknahmegebühren (Provisionen) erheben.

Historisch gesehen hatten Investmentfonds und ETFs, insbesondere solche mit Long/Short-Strategien, Beschränkungen hinsichtlich des Leverage und der Risiken, die sie eingehen konnten. Diese Beschränkungen gehen auf die Große Depression zurück und schützen durchschnittliche Anleger, die die Komplexität dieser Finanzinstrumente möglicherweise nicht vollständig verstehen. Trotz einiger Regeländerungen bleibt die Aufsicht streng, um Anleger vor unangemessenen Risiken zu schützen.

Long/Short-Fonds können eine gute Investition für Anleger sein, die ein gezieltes Index-Exposure mit etwas aktivem Management suchen – solange Sie die damit verbundenen Risiken kennen. Long/Short-Fonds bieten auch die Möglichkeit, sich gegen sich ändernde Märkte und andere Trends abzusichern, die bessere Manager ausgleichen können.

Erkundung der 130-30-Investmentstrategie bei Long/Short-Fonds

Die häufigste Long/Short-Strategie besteht darin, 130 % long und 30 % short (130 - 30 = 100 %) des verwalteten Vermögens zu sein. Ein Fondsmanager könnte beispielsweise die erwarteten Renditen für S&P 500-Aktien von den besten zu den schlechtesten ordnen.

Fondsmanager verwenden große Datensätze und quantitative Regeln, um Aktien zu bewerten. Die Auswahlkriterien könnten Gesamtrenditen, risikoadjustierte Performance oder relative Stärke für einen bestimmten Zeitraum umfassen – sechs Monate, ein Jahr oder was auch immer.

Der Manager könnte dann 100 % in die am besten bewerteten Aktien investieren und die am schlechtesten bewerteten Aktien leerverkaufen, bis zu 30 % des Portfoliowerts. Die Erlöse aus den Leerverkäufen würden in die am besten bewerteten Aktien reinvestiert, was ein größeres Engagement in deren steigenden Kursen ermöglicht.

Fallstudien: Praxisbeispiele für Long/Short-Fonds

Schauen wir uns zwei Beispiele an, um zu verdeutlichen, wie zwei Fonds in dieser Kategorie ihre Vermögenswerte dennoch sehr unterschiedlich verteilen können.

AQR Long-Short Equity Fund (QLEIX)

Der AQR Long-Short Equity Fund gehört zu den besten langfristigen Performern im Bereich der Long-Short-Equity-Fonds. Der Fonds investiert global über verschiedene Sektoren hinweg. Er zeigt den Prozentsatz der Long- und Short-Bestände in jeder Branche.

Der Fonds wies annualisierte Gesamtrenditen von 23,04 %, 13,32 % und 10,6 % über die letzten drei, fünf bzw. zehn Jahre bis zum Ende des ersten Quartals 2024 auf. Seine jährliche Kostenquote betrug 4,35 %.

Investopedia

Invesco S&P 500 Downside Hedged ETF (PHDG)

Der Invesco S&P 500 Downside Hedged ETF (PHDG) ist ein aktiv verwalteter ETF, der sowohl in steigenden als auch in fallenden Märkten positive Renditen anstrebt, unabhängig von den Trends bei Aktien und Anleihen. Der ETF bildet einen guten Kontrast zu QLEIX, da er zeigt, wie ein Long/Short-Fonds sehr unterschiedliche Methoden zur Absicherung gegen Abwärtsrisiken einsetzen kann.

Während QLEIX typischerweise in denselben Sektoren short geht, in denen er long ist, verteilt PHDG sein Vermögen auf die Komponenten des S&P 500 Dynamic VEQTOR Index. Letzterer enthält Aktien, die den S&P 500 Index repräsentieren, eine Volatilitätsabsicherung, dargestellt durch den S&P 500 VIX Short-Term Futures Index, sowie Bargeld. Eine Grafik seiner Bestände ist unten dargestellt.

Invesco gibt an, dass sein Fonds die Performance der breiteren Aktienmärkte abbildet und gleichzeitig eine Absicherung gegen die implizite Volatilität bietet. Der Fonds passt sein Engagement basierend auf der Aktien- und Volatilitätsentwicklung des S&P 500 Index an. Die Kostenquote des Fonds betrug im April 2024 0,39 % – relativ niedrig für einen aktiv verwalteten Fonds, obwohl er Merkmale eines Indexfonds aufweist, der in der Regel weniger kostet. Gleichzeitig betrugen seine Drei-, Fünf- und Zehnjahresrenditen 4,41 %, 7,05 % bzw. 4,69 %.

Investopedia

Was ist der Unterschied zwischen Long- und Short-Investitionen?

Long-Investitionen bedeuten den Kauf von Wertpapieren mit dem Ziel, sie später zu einem höheren Preis zu verkaufen. Short-Investitionen hingegen beinhalten das Ausleihen von Aktien von einem Broker, deren Verkauf und dann den Rückkauf zu einem niedrigeren Preis, um sie an den Broker zurückzugeben. Ziel ist es, von einem fallenden Wert eines Wertpapiers zu profitieren.

Welche anderen Anlagen ähneln Long/Short-Fonds?

Im weitesten Sinne werden Optionen und andere Derivate häufig zur Absicherung gegen die Abwärtsrisiken von Aktien eingesetzt. Long/Short-Fonds bauen dies jedoch ein. Marktneutrale Fonds versuchen, von Preisunterschieden zwischen Aktien zu profitieren, während sie das gesamte Marktengagement minimieren. Sie gehen Long- und Short-Positionen in sorgfältig aufeinander abgestimmten Aktien ein, um breitere Marktrisiken abzusichern. Es gibt Paarhandel, bei dem Sie eine Long-Position in einer Aktie und gleichzeitig eine Short-Position in einer eng verwandten Aktie eingehen. Ziel ist es, von vorübergehenden Abweichungen in deren Preisen zu profitieren.

Warum ist Short gehen riskanter als Long gehen?

Leerverkäufe gelten als riskanter, vor allem weil es keine Begrenzung gibt, wie hoch der Kurs des Wertpapiers steigen kann. Wenn Sie eine Long-Position eingehen, ist Ihr Verlustrisiko auf 100 % begrenzt. Beim Leerverkauf gibt es keine Begrenzung.