Longevity_Derivatives

Wichtigste Erkenntnisse

• Langlebigkeitsderivate helfen, das Risiko abzusichern, dass Menschen länger leben als erwartet.
• Sie sind als Überlebensanleihen, Terminkontrakte, Optionen und Swaps erhältlich.
• Diese Derivate weisen eine geringe Korrelation mit anderen Anlagerisiken auf, was sie zu attraktiven Diversifikatoren macht.
• Langlebigkeitsderivate können als neue Marktprodukte illiquide, schwer zu bewerten und teuer sein.

Was sind Langlebigkeitsderivate?

Langlebigkeitsderivate sind spezialisierte Instrumente, die das Langlebigkeitsrisiko für Pensionspläne und Versicherer absichern, wenn eine Bevölkerung länger lebt als erwartet. Dazu gehören Überlebensanleihen, Terminkontrakte, Optionen und Swaps, deren Auszahlungen steigen, wenn die tatsächliche Lebenserwartung die Prognosen übersteigt, und das Risiko ist in der Regel schwach mit vielen anderen Anlageklassen korreliert.

Wie Langlebigkeitsderivate funktionieren

Derivate sind Wertpapiere, deren Wert aus Preisschwankungen eines Basiswerts oder einer Gruppe von Basiswerten abgeleitet wird. Neben Spekulationen auf künftige Entwicklungen werden sie häufig zur Absicherung eingesetzt, einer Form der Versicherung, bei der im Wesentlichen eine gegensätzliche Position in einem verwandten Wertpapier eingegangen wird, um Verluste auszugleichen.

Eines der größten Risiken für Pensionsfonds und Versicherer besteht darin, dass ihre Kunden länger leben als erwartet.

Langlebigkeitsderivate sollen einen gewissen Schutz vor diesen Risiken bieten, indem sie es Anlegern ermöglichen, auf der anderen Seite von längeren Lebenserwartungen zu profitieren. Theoretisch bedeutet dies, dass Unternehmen, die Geld verlieren, wenn ihre Kunden nicht sterben, auch die Möglichkeit haben, von längeren Lebenserwartungen zu profitieren, wodurch die Auswirkungen einer ihrer größten Bedrohungen verringert und möglicherweise sogar aufgehoben werden.

Verschiedene Formen von Langlebigkeitsderivaten

Die erste und am weitesten verbreitete Form von Langlebigkeitsderivaten ist die Langlebigkeits- oder Überlebensanleihe.

Diese festverzinslichen Instrumente zahlen einen Kupon, der auf dem "Überleben" einer bestimmten Bevölkerungsgruppe basiert, das in der Regel durch einen nominierten Index bestimmt wird, der für die Messung der Lebenserwartung einer bestimmten demografischen Gruppe verantwortlich ist. Steigt die Sterblichkeitsrate der genannten Bevölkerungsgruppe, sinken die Kuponzahlungen, bis sie schließlich Null erreichen.

Der Markt für Langlebigkeitsderivate hat sich um Terminkontrakte, Optionen und Swaps erweitert.

Vorteile von Langlebigkeitsderivaten: Wie sie Anlegern nutzen

Neben der Möglichkeit für Pensionsfonds und bestimmte Versicherungsgesellschaften, sich gegen das Langlebigkeitsrisiko abzusichern – wobei Rentenzahler ein offensichtliches Beispiel sind – können diese Derivate auch für andere Parteien attraktiv sein.

Spekulanten entscheiden sich aus mehreren Gründen dafür, Langlebigkeitsderivate von Unternehmen zu erwerben. Einer ist, dass das Langlebigkeitsrisiko eine geringe Korrelation mit anderen Arten von Anlagerisiken wie Marktrisiko oder Währungsrisiko aufweist.

Da Langlebigkeitsderivate tendenziell nicht gleichläufig mit Aktien- oder Anleihenrenditen sind, sind sie potenziell attraktive Anlagen und eine ideale Möglichkeit zur Diversifizierung von Portfolios.

Wichtig

Langlebigkeitsderivate weisen eine geringe Korrelation zu anderen Anlageklassen auf, was sie zu potenziell attraktiven Anlagen und nützlichen Diversifikatoren macht.

Herausforderungen und Grenzen von Langlebigkeitsderivaten

Da es sich um eine neue Produktklasse handelt – die erste Langlebigkeitsanleihe wurde 20041 angekündigt – ist ihre Wirksamkeit noch nicht vollständig anerkannt. Die beste Art, Langlebigkeitsderivate an Anleger und Versicherungsgruppen zu verpacken, sowie die optimale Erfassung von Stichprobenpopulationen und der effektivste Einsatz von Leverage sind noch zu klärende Fragen.

Langlebigkeitsderivaten wird vorgeworfen, illiquide, schwer zu bewerten und teuer zu sein – es gibt nicht viele Akteure, die auf der anderen Seite des Handels stehen wollen. Mit dem Wachstum und der Reife des Marktes werden diese Beschwerden allmählich angegangen und ausgeräumt.